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Rapport annuel 2023
nyxoah.com
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tolerated, failed or refused PAP therapy and are not signifi cantly overweight. Reviewed and approved: March 2024.
Rapport annuel 2023
Nyxoah SA Rapport annuel 20234
Table des matières
Rapport du conseil d’administration destiné aux
actionnaires pour l’exercice financier clôturé le
31 décembre 2023
1.1 Aperçu des activités ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 14
1.2 Nos points forts en termes de compétitivité
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 18
1.3 Notre stratégie
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 20
1.4 Notre solution
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 22
1.4.1 Aperçu du système Genio _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 23
1.4.2 Composants du système Genio
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 23
1.4.3 Avantages du système Genio
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 23
1.4.4 Traitement des patients à l'aide du système Genio
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 25
1.5 Résultats cliniques et études _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 26
1.5.1 L'étude BLAST OSA ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 27
1.5.2 L'étude BETTER SLEEP
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 30
1.5.3 L'étude EliSA
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 31
1.5.4 L’étude pivot DREAM
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 31
1.5.5 L’étude ACCCESS
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 31
1.6 Vente et marketing ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 32
1.7 Recherche et développement
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 33
1.8 Fabrication et approvisionnement
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 34
1.9 Événements importants survenus après la date de clôture du bilan
__________________________________________________________________________________________________________________ 35
1.10 Analyse financière de l’exercice clôturé le 31décembre2023
________________________________________________________________________________________________________________________________________ 35
1.10.1 Analyse des états consolidés intermédiaires des pertes et autres pertes globales ____________________________________________________________________ 35
1.10.2 Analyse des bilans consolidés
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 37
1.10.3 Analyse de l’état consolidé de la consommation nette de trésorerie
___________________________________________________________________________________________________________________ 39
1.11 Personnel ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 40
1.12 Environnement
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 40
1.13 Risques et incertitudes
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 41
1.14 Continuité de l’exploitation
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 41
1.15 Événements et circonstances qui pourraient avoir un impact significatif sur le
développement futur de la Société
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 41
1
5
Gouvernance d’entreprise
2.1 Généralités _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 44
2.2 Conseil d’Administration
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 44
2.2.1 Composition du Conseil d’Administration ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 44
2.2.2 Indépendance des administrateurs
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 48
2.2.3 Comités au sein du Conseil d’Administration
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 49
2.2.4 Réunions du Conseil d’Administration et des comités
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 51
2.3 Direction exécutive ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 52
2.4 Conflits d’intérêts
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 53
2.5 Transactions avec parties liées
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 56
2.6 Écarts par rapport au Code belge de gouvernance d’entreprise
______________________________________________________________________________________________________________________________ 56
2.7 Politique en matière de diversité
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 57
2.8 Rapport de rémunération
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 57
2.8.1 Introduction _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 57
2.8.2 Rémunération totale
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 61
2.8.3 Rémunération fondée sur des actions
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 64
2.8.4 Indemnité de départ
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 67
2.8.5 Recours au droit de récupération
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 67
2.8.6 Dérogations à la politique de rémunération
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 67
2.8.7 Évolution de la rémunération et des performances de la Société
_______________________________________________________________________________________________________________________________ 67
2.9 Description des principaux risques associés aux activités de la Société ___________________________________________________________________________________________________ 69
2.9.1 Risques liés à notre position financière ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 69
2.9.2 Risques liés au développement de nos produits et produits candidats
____________________________________________________________________________________________________________ 71
2.9.3 Risques liés à notre dépendance à l’égard des tiers et du personnel clé
_______________________________________________________________________________________________________ 75
2.9.4 Risques liés à la production
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 78
2.9.5 Risques liés aux questions de conformité légale et réglementaire
____________________________________________________________________________________________________________________________ 79
2.9.6 Risques liés à la propriété intellectuelle
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 87
2.9.7 Risques liés aux actions ordinaires
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 92
Actions et actionnaires
3.1 Structure du Groupe _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 96
3.2 Capital et actions
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 96
3.2.1 Augmentations de capital et émission d’actions en 2023 ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 96
3.2.2 Droits de souscription en circulation
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 97
3.2.3 Nombre, forme et transférabilité des actions
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 98
3.2.4 Droits attachés aux actions
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 98
3.2.5 Procédure de modification du capital
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 98
3.2.6 Capital autorisé de la Société
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 99
3.2.7 Achat et vente d’actions propres
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 99
3.2.8 Dispositions anti−acquisition
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 100
3.2.9 Contrats importants contenant des clauses de changement de contrôle
_________________________________________________________________________________________________ 101
3.2.10 Procédure de modification des statuts de la Société
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 101
2
3
Nyxoah SA Rapport annuel 20236
3.3 Actionnaires ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 101
3.3.1 Principaux actionnaires _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 101
3.3.2 Conventions entre les actionnaires de la Société
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 102
3.3.3 Conventions entre la Société et les principaux actionnaires
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 102
États financiers consolidés au 31décembre 2023
4.1 Déclaration du Conseil d’Administration ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 106
4.2 Bilans consolidés
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 107
4.3 États consolidés de pertes et autres pertes globales
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 109
4.4 État consolidé des variations des capitaux propres
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 110
4.5 Tableau consolidé des flux de trésorerie
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 112
Notes relatives aux états financiers consolidés
5.1 Informations générales _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 116
5.2 Règles d’évaluation principales
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 117
5.2.1 Base de préparation et Principe de continuité de l’exploitation ______________________________________________________________________________________________________________________________________ 117
5.2.2 Nouvelles normes et interprétations et modifications de nombres et interprétations applicables
__________ 117
5.2.3 Bases de la consolidation
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 118
5.2.4 Conversion de devises
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 118
5.2.5 Immobilisations incorporelles
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 119
5.2.6 Immobilisations corporelles
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 119
5.2.7 Dépréciation des immobilisations incorporelles et des immobilisations corporelles
__________________________________________________________ 120
5.2.8 Actifs financiers
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 120
5.2.9 Passifs financiers
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 121
5.2.10 Évaluation de juste valeur
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 121
5.2.11 Stocks
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 122
5.2.12 Trésorerie et équivalents de trésorerie
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 122
5.2.13 Impôts
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 122
5.2.14 Avantages du personnel
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 123
5.2.15 Rémunération en actions
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 124
5.2.16 Provisions
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 124
5.2.17 Contrats de location
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 124
5.2.18 Revenus
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 125
5.2.19 Avances récupérables et autres subventions gouvernementales
_________________________________________________________________________________________________________________________________ 126
5.2.20 Information sectorielle
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 127
5.2.21 Événements et transactions d’importance pendant la période de présentation de l’information
financière
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 127
5.3 Gestion du capital ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 128
4
5
7
5.4 Gestion des risques financiers ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 128
5.4.1 Risque du marché __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 128
5.4.2 Risque relatif au crédit
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 128
5.4.3 Risque de change
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 128
5.4.4 Risque de taux d’intérêt
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 129
5.4.5 Risque de liquidité
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 129
5.4.6 Juste valeur
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 130
5.5 Estimations et jugements comptables critiques ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 131
5.5.1 Appréciations critiques ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 131
5.5.2 Estimations et jugements comptables critiques
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 132
5.6 Filiales _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 133
5.7 Immobilisations corporelles
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 134
5.8 Immobilisations incorporelles
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 135
5.9 Actifs liés à des droits d’utilisation et passifs locatifs
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 136
5.10 Autres créances à long terme
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 138
5.11 Stocks
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 138
5.12 Créances commerciales et autres créances
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 138
5.13 Trésorerie et équivalents de trésorerie
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 139
5.14 Actifs financiers
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 139
5.15 Capital, prime d’émission, réserves
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 140
5.15.1 Capital et prime d’émission ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 140
5.15.2 Réserves
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 141
5.16 Rémunération en actions ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 142
5.16.1 Description des plans d’incitation basés sur les actions réglés en instruments de capital _________________________________________ 142
5.16.2 Comptabilité des paiements en actions réglés en instruments de capital
__________________________________________________________________________________________________ 146
5.16.3 Juste valeur
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 147
5.17 Dette financière _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 150
5.17.1 Dette financière liée aux avances récupérables ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 150
5.17.2 Autres prêts
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 153
5.18 Dettes commerciales ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 153
5.19 Autres dettes
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 154
5.19.1 Instruments financiers dérivés ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 154
5.20 Revenus et coûts des biens vendus _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 156
5.21 Charges d’exploitation
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 156
5.22 Frais de recherche et développement
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 157
5.23 Frais de vente, généraux et administratifs
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 158
5.24 Autres produits et charges d’exploitation
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 158
5.25 Avantages du personnel
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 159
5.26 Régimes de retraite
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 160
5.26.1 Régime à contribution définie ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 160
5.26.2 Plan à prestations définies
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 160
Nyxoah SA Rapport annuel 20238
5.27 Produits financiers __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 162
5.28 Charges financières
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 163
5.29 Impôts sur les revenus et impôts différés
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 164
5.30 Bénéfice par action (BPA)
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 167
5.31 Autres engagements
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 167
5.31.1 Engagements de capital ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 167
5.31.2 Frais locatifs
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 167
5.31.3 Autres engagements
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 168
5.32 Transactions entre parties liées _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 168
5.32.1 Rémunération des directeurs clés ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 168
5.32.2 Transactions avec les administrateurs non exécutifs et les actionnaires
________________________________________________________________________________________________________ 169
5.32.3 Transactions entre apparentés
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 170
5.33 Événements postérieurs à la date du bilan _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 171
5.34 Relations financières avec le commissaire
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 171
Rapport du commissaire
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Nyxoah SA pour
l’exercice clos le 31 décembre 2023
________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 173
Comptes statutaires au 31 décembre 2023
7.1 Bilan ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 180
7.2 Compte de résultats
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 184
7.3 Affectations et prélèvements
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 186
7.4 Règles d'évaluations
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 186
6
7
9
Rapport annuel 2023
Nyxoah SA Rapport annuel 202310
Rapport annuel
2023
11
Le rapport annuel contient toutes les informations requises en vertu du Code belge des sociétés et des
associations (« CSA »). Il a été approuvé par le Conseil d’Administration de Nyxoah SA le 20 mars 2024.
Dans le présent rapport annuel, Nyxoah SA et ses sociétés affiliées seront collectivement dénommées
« la Société », « le Groupe », « Nyxoah » ou « nous ».
Langue du rapport annuel
La Société publie son rapport annuel en français (conformément à la législation belge) et en anglais.
En cas de divergence entre la version française et la version anglaise, la version française prévaut. La
version française en format électronique unique européen (ESEF) du rapport annuel prévaut sur toute
autre version.
Disponibilité du rapport annuel
Pour obtenir gratuitement une copie du présent rapport annuel, prenez contact avec : ir@nyxoah.com.
Une version électronique du présent rapport annuel est disponible sur le site Internet de la Société :
https://investors.nyxoah.com/financials
Déclarations prospectives
Outre des faits historiques et des déclarations au sujet de la situation actuelle, le présent rapport annuel
contient des « déclarations prospectives » au sens des lois sur les valeurs mobilières de certaines
juridictions. Dans certains cas, ces déclarations prospectives peuvent être identifiées par l’utilisation
d’une terminologie prospective, y compris les mots « croit », « estime », « anticipe », « s’attend à »,
« a l’intention de », « peut », « va », « planifie », « continue », « en cours », « potentiel », « prévoit »,
« projet », « cible », « cherche » ou « devrait » ou, dans chaque cas, leurs variations négatives ou
autres ou une terminologie comparable ou par des discussions sur les stratégies, plans, objectifs, cibles,
buts, événements futurs ou intentions. Les déclarations prospectives comprennent des déclarations
concernant les intentions, les croyances ou les attentes actuelles de la Société concernant, entre autres,
ses résultats d’exploitation, ses perspectives, sa croissance, ses stratégies et le secteur dans lequel elle
opère.
De par leur nature, les déclarations prospectives impliquent des risques et des incertitudes, connus et
inconnus, du fait qu’elles se rapportent à des événements et dépendent de circonstances qui peuvent
ou non se produire à l’avenir. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats
futurs. Il convient de ne pas accorder une confiance excessive à ces déclarations prospectives. Toute
déclaration prospective est énoncée uniquement à la date du présent rapport annuel, et la Société n’a
pas l’intention, et n’endosse aucune obligation, de mettre à jour les déclarations prospectives énoncées
dans le présent rapport annuel, sauf si la loi l’exige.
De nombreux facteurs peuvent occasionner des différences importantes dans les résultats d’exploitation,
la situation financière, les liquidités et le développement des secteurs dans lesquels la Société est en
concurrence, par rapport à ceux exprimés ou suggérés par les déclarations prospectives contenues dans
le présent rapport annuel. Les facteurs susceptibles de provoquer une telle différence comprennent,
sans s’y limiter, ceux qui sont exposés au point « Facteurs de risque ». Les risques décrits sous « Facteurs
de risque » ne sont pas exhaustifs. De nouveaux risques peuvent parfois survenir, et il n’est pas possible
pour la Société de prévoir tous ces risques ni d’évaluer l’incidence de tous ces risques sur l’activité ou
la mesure dans laquelle tout risque, ou combinaison de risques et d’autres facteurs, peut entraîner des
résultats réels sensiblement différents de ceux contenus dans les déclarations prospectives. Compte
tenu de ces risques et incertitudes, il convient de ne pas se fier à des déclarations prospectives pour
prédire les résultats réels.
Rapport annuel 2023
12 Nyxoah SA Rapport annuel 2023
13
1
Rapport
du conseil
d’administration
Nyxoah SA Rapport annuel 202314
Rapport du conseil
d’administration destiné aux
actionnaires pour l’exercice
financier clôturé le
31 décembre 2023
Chers actionnaires,
Nous sommes heureux de vous présenter le rapport annuel 2023 relatif aux États financiers consolidés
de Nyxoah au 31décembre2023, préparé conformément aux IFRS (International Financing Reporting
Standards) telles qu’elles ont été approuvées par l’Union européenne. Les États financiers consolidés
incluent les entreprises Nyxoah SA, Nyxoah Ltd, Nyxoah Pty Ltd, Nyxoah Inc. et Nyxoah GmbH.
1.1 Aperçu des activités
La Société opère dans le secteur des technologies médicales. Elle se concentre sur le développement
et la commercialisation de solutions et de services innovants visant à traiter le Syndrome d'Apnées
Obstructives du Sommeil, ou SAOS. La principale solution de la Société est le système Genio, une
thérapie de stimulation du nerf hypoglosse peu invasive, de nouvelle génération ayant obtenu le
marquage CE, centrée sur le patient pour traiter le SAOS modéré à sévère. Le SAOS est le trouble
respiratoire du sommeil le plus courant au monde, qui est associé à un risque de mortalité et de
comorbidités plus élevé, dont les maladies cardiovasculaires, la dépression et les accidents vasculaires
cérébraux. La plateforme technologique novatrice de la Société est un dispositif de HGNS totalement
innovant conçu pour traiter le SAOS grâce à une stimulation bilatérale, qui garde les voies respiratoires
ouvertes pour une nuit de sommeil reposante. La Société a commencé à générer des revenus en juillet
2020 grâce à la vente du système Genio en Europe, et elle procède actuellement à son étude pivot
DREAM afin d'obtenir l'autorisation de mise sur le marché aux États−Unis. Elle continue de développer
un ensemble substantiel de preuves cliniques pour appuyer davantage la proposition de valeur forte
du système Genio et sa capacité à améliorer la santé et la qualité de vie des patients atteints du SAOS.
Le SAOS survient lorsque les muscles et tissus mous de la gorge et de la langue se relâchent et
s'affaissent dans les voies respiratoires du patient. Il entraîne une obstruction qui bloque temporairement
la respiration pendant le sommeil. Pour les patients souffrant de SAOS, les voies respiratoires sont ainsi
partiellement ou totalement bloquées, ce qui limite le flux d'air qui alimente les poumons et empêche
une oxygénation suffisante du sang. Dans le monde, près de 425millions de personnes entre 30 et
69ans souffrent d'un SAOS modéré à sévère. Cette maladie chronique a un impact négatif sur la santé
et sur la qualité de vie des patients.
La littérature scientifique publiée estime qu’à l’heure actuelle, près de 23,8millions de personnes sont
affectées par un SAOS modéré à sévère sur nos premiers marchés cibles en Europe. Selon la littérature
scientifique publiée, nous considérons qu’environ 2,6millions de patients sont diagnostiqués chaque
Rapport du conseil d’administration
15
année dans ces pays et que pour près de 80% d’entre eux, un dispositif de ventilation en pression
positive continue − ou CPAP − est prescrit. La littérature scientifique publiée évoque un taux de non−
observance de la CPAP se situant entre 29 et 83%. Sur la base de telles données, pour calculer le
marché potentiel pour le système Genio en Europe, nous estimons que près de 35% des patients
des pays européens pour lesquels une CPAP est prescrite ne suivent pas la thérapie. De plus, certains
patients présentent des caractéristiques anatomiques telles, notamment un indice de masse corporelle
ou des dépôts adipeux importants sur la langue, qu'ils ne peuvent bénéficier de l'HGNS. De ce fait,
nous considérons que près de 70% des patients pour lesquels nous constatons une non−observance
sont éligibles pour l'HGNS compte tenu de leurs caractéristiques anatomiques. Le marché potentiel
total pour le système Genio en Europe serait donc d’au moins 515.000patients, ce qui représente une
opportunité commerciale de près de 10milliards de dollars sur la base du prix actuel que nous offrons
pour le système Genio. Nous prévoyons par ailleurs de nous lancer sur le marché des États−Unis, en
supposant que nous recevions l'autorisation de mise sur le marché sur ce territoire. Selon la littérature
scientifique publiée, près de 23,7millions de personnes y souffriraient d'un SAOS modéré à sévère. Sur
la base d’hypothèses similaires à celles exposées ci−dessus, nous estimons que le marché potentiel
serait de 510.000patients aux États−Unis, ce qui représente une opportunité commerciale de près de
10milliards de dollars sur la base du prix actuel que nous offrons pour le système Genio.
La thérapie de première ligne habituellement prescrite aux patients souffrant d'un SAOS modéré à
sévère est la CPAP. La CPAP consiste à propulser de l'air à pression constante ou automatisée dans les
voies respiratoires supérieures grâce à un masque (nasal ou facial) que le patient doit porter lorsqu'il
dort. Malgré son efficacité prouvée, la CPAP a été associée à de nombreuses limitations, ce qui rend
l'observance très difficile. Les traitements de deuxième ligne, comme les orthèses mandibulaires,
sont plus adaptés au traitement du SAOS léger à modéré. D'autres thérapies, comme les procédures
chirurgicales traitant l'anatomie, sont très invasives. Au cours de ces dernières années, la technologie de
neurostimulation est apparue comme une thérapie de deuxième ligne viable pour les patients souffrant
de SAOS modéré à sévère. Cette technologie tire profit de la stimulation du nerf hypoglosse qui active
le muscle génioglosse, ce qui engendre une protrusion vers l'avant de la langue. Les thérapies HGNS
ont fait leurs preuves en termes d'innocuité et d'efficacité comme traitement pour le SAOS modéré
à sévère. Les systèmes concurrents au système Genio impliquent de nombreuses incisions et des
composants implantables, notamment un générateur de pulsations implantable doté d'une batterie et
d'une ou plusieurs sondes. En outre, les systèmes concurrents excluent un sous−groupe substantiel de
patients souffrant de SAOS. Les patients souffrant de SAOS pour lesquels un diagnostic de collapsus
concentrique complet − ou CCC − au niveau du palais mou a été émis sont actuellement frappés
d'une contre−indication pour d'autres thérapies HGNS. Contrairement aux autres technologies HGNS
indiquées pour le traitement du SAOS et qui offrent une stimulation unilatérale du nerf hypoglosse, notre
système Genio assure une stimulation bilatérale qui, selon nous, permet une contraction plus forte du
muscle, un mouvement de la langue plus symétrique et une ouverture des voies aériennes élargie.
Selon nous, il conduit potentiellement à de meilleurs résultats cliniques. En outre, nous considérons
que la stimulation bilatérale offre le potentiel de traiter les patients atteints de SAOS modéré à sévère
avec CCC, pour lesquels les thérapies existantes du SAOS par stimulation du nerf hypoglosse sont
actuellement contre−indiquées ou inefficaces.
Afin de diagnostiquer un CCC, il convient de procéder à une endoscopie sous sommeil induit (DISE).
Lors de cette procédure, du propofol et/ou du midazolam sera administré au patient pour induire un
sommeil artificiel. Les signes du collapsus pharyngé sont visualisés à l'aide d'un nasopharyngoscope à
fibre optique souple, un endoscope souple et flexible introduit dans le nez du patient pour observer la
région pharyngienne et évaluer le degré, l'orientation et le niveau de la zone en collapsus. Actuellement,
la seule thérapie de traitement du SAOS approuvée aux États−Unis oblige tous les patients désireux de
bénéficier d'une thérapie HGNS pour le SAOS à passer par la procédure DISE. Selon les estimations, près
de 35% des patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère sont affectés par un CCC et ne peuvent donc
bénéficier du traitement actuellement disponible aux États−Unis pour le traitement par neurostimulation.
Nyxoah SA Rapport annuel 202316
Notre système Genio inclut le premier neurostimulateur sans batterie, sans sonde et peu invasif capable
de délivrer une stimulation bilatérale du nerf hypoglosse pour les patients présentant un SAOS modéré
à sévère et qui ne tolèrent pas la thérapie CPAP conventionnelle, qui l'ont refusée ou pour lesquels elle
a échoué. Nous avons développé le système Genio avec une approche axée sur le patient, conçue
pour assurer son confort et sa sécurité, entraîner une meilleure observance du traitement et améliorer
sa qualité de vie. Le système Genio inclut un dispositif unique implanté via une procédure chirurgicale
peu invasive, consistant en une simple incision sous le menton. La source d'alimentation du stimulateur
est externe. Contrairement aux stimulateurs du nerf hypoglosse concurrents, l'absence de batterie
implantable ou de sonde limite le besoin de recourir à une tunnelisation complexe et l'implantation
ne nécessite ainsi qu'une seule incision. Cette procédure peu invasive est généralement accomplie
en une heure environ. Les patients peuvent ainsi se rétablir rapidement et reprendre habituellement
leurs activités normales en l'espace d'une semaine. Les patients retournent chez le médecin environ
six semaines plus tard pour le titrage du dispositif, qui implique généralement un test du sommeil en
laboratoire pour analyser la fréquence respiratoire. En outre, la puce d'activation externe supprime le
besoin de procédures chirurgicales supplémentaires destinées à remplacer les batteries déchargées. Le
logiciel, le firmware ou le hardware externe peuvent ainsi être mis à jour ou à niveau sans intervention
chirurgicale, ce qui réduit dès lors le risque d'infection associé à ces procédures.
Nous continuons de développer un ensemble substantiel de preuves cliniques associées au système
Genio. En 2019, nous avons finalisé notre étude «BiLAteral hypoglossal nerve STimulation for treatment
of Obstructive Sleep Apnea, ou BLAST OSA » (Stimulation bilatérale du nerf hypoglosse pour le
traitement de l'apnée obstructive du sommeil). Il s'agissait d'une étude prospective non randomisée à
bras unique, menée en ouvert et portant sur 27patients implantés. 22patients ont terminé le protocole
et l'étude satisfaisait tous les critères primaires, secondaires et exploratoires. Les données recueillies
sur six mois indiquent que la réduction individuelle moyenne des événements par heure liés à l'Index
Apnée−Hypopnée (ou IAH) était de 47,3%. L'IAH des patients est passé de 23,7±12,2 à 12,9±10,1, ce
qui représente un changement médian de 10,8événements par heure. Les résultats de l'étude ont été
publiés dans la revue European Respiratory Journal en octobre 2019 et ont servi de base à l'obtention
du marquage CE pour le système Genio.
Nous cherchons à élargir les indications du système Genio en obtenant des preuves cliniques grâce à
notre étude clinique multicentrique, prospective et ouverte « BilatEral Hypoglossal Nerve StimulaTion
for TreatmEnt of ObstRuctive SLEEP Apnea With and Without Complete Concentric Collapse »
(Stimulation bilatérale du nerf hypoglosse pour le traitement de l’apnée obstructive du sommeil avec
et sans collapsus concentrique complet) en cours en Australie et en Nouvelle−Zélande, ou l’étude
BETTER SLEEP, visant à évaluer l’efficacité du système Genio pour les patients souffrant de CCC. Nous
considérons que des résultats positifs de cette étude pourraient supprimer la nécessité de sélectionner
les patients du système Genio sur base d’une procédure DISE avant l’implantation du système Genio,
ce qui entraînerait par conséquent un potentiel élargissement de l’indication thérapeutique en Europe.
En juin 2021, nous avons annoncé les premiers résultats principaux des données à six mois de l’étude
clinique BETTER SLEEP. Sur la base de ces données, en octobre 2021, les organismes habilités de l’UE
ont accordé l’indication de marquage CE pour inclure dans le système Genio en Europe les patients
souffrant de SAOS accompagné de CCC, ce qui devrait éliminer le besoin de recourir à une procédure
DISE. De plus, en septembre 2021, nous avons reçu de la Food and Drug Administration (FDA) des États−
Unis le déblocage de la désignation de dispositif Genio System dans le cadre du traitement du SAOS
accompagné de CCC, ceci sur la base des données cliniques initiales de l’étude BETTER SLEEP. Nous
prévoyons de continuer à obtenir des autorisations sur d’autres marchés−cibles et menons actuellement
à bien notre étude DREAM « Dual−sided Hypoglossal neRvE stimulAtion for the treatMent of Obstructive
Sleep Apnea » (stimulation bilatérale du nerf hypoglosse pour le traitement de l’apnée obstructive du
sommeil), une étude pivot IDE (Investigational Device Exemption, exemption pour la mise à l’essai d’un
dispositif expérimental) multicentrique, prospective et ouverte visant à soutenir l’autorisation de mise
sur le marché aux États−Unis. Nous avons également présenté des données portant sur une période de
Rapport du conseil d’administration
17
12 mois pour les 34 premiers patients DREAM ayant fait l’objet d’un contrôle à 12 mois, sous la forme
d’un exposé de données à l’occasion de l’événement SLEEP 2023, une réunion conjointe de l’American
Academy of Sleep Medicine (Académie américaine de la médecine du sommeil) et de la Sleep Research
Society (Société de Recherche sur le sommeil). Ces données témoignent d’un taux de réponse IAH de
65 %, d’un taux de réponse IDO de 76 % et de valeurs de sécurité conformes aux attentes. Ces données
sont préliminaires et ne sont pas concluantes quant au succès final de l’étude DREAM. Le 19 mars
2024, nous avons publié un communiqué de presse annonçant que l’étude DREAM avait atteint ses
critères d’évaluation principaux. De plus amples informations sont disponibles dans le communiqué de
presse. Nous prévoyons de demander l’autorisation de mise sur le marché aux États−Unis en vue d’une
disponibilité sur le marché américain fin 2024.
En juillet 2022, nous avons annoncé que la FDA avait approuvé une IDE nous permettant de lancer
un essai clinique, appelé ACCCESS, pour évaluer l’utilisation du système Genio pour le traitement de
patients adultes souffrant de SAOS modéré à sévère accompagné de CCC qui n’ont pas toléré ou refusé
une thérapie PAP ou pour lesquels cette dernière s’est soldée par un échec. Dans le cadre de l’essai
ACCCESS, nous prévoyons d’implanter jusqu’à 106sujets avec des critères d’efficacité co−primaires de
taux de réponse IAH, par critère Sher, et de taux de réponse IDO, tous deux évalués douzemois après
l’implantation. Les premiers sujets recrutés ont été implantés.
Nous ciblons initialement des marchés d’Europe pour lesquels nous avons identifié une stratégie
d’exécution ou une procédure de remboursement spécifique au pays. Nous avons entamé notre
lancement commercial en Allemagne en juillet 2020. Après avoir obtenu l'approbation du remboursement
en Allemagne par le biais du programme de financement spécial pour l'innovation de la stimulation
du nerf hypoglosse, ou NUB, nous avons généré nos premiers revenus au deuxième semestre 2020.
En 2021, nous avons obtenu le remboursement en Allemagne sous un code DRG dédié pour la
stimulation du nerf hypoglosse (HGNS) tandis qu'en Suisse, l'Office fédéral de la statistique (OFS) nous
a accordé le remboursement sous un code DRG spécifique au SAOS. La couverture du remboursement
en Allemagne et en Suisse inclut le coût du système Genio, la procédure d'implantation, le séjour à
l'hôpital et le suivi. En 2021, nous avons entrepris de commercialiser des produits en Suisse et avons par
ailleurs engrangé les premiers revenus en Espagne. Nous avons également lancé la commercialisation
en Finlande en 2022. En Autriche, nous avons obtenu nos premiers revenus en 2023. En nous appuyant
sur les activités d'accès au marché que nous avons menées à bien ces dernières années, nous avons
mis en place des stratégies de remboursement sur mesure en évaluant les critères locaux des pays
ciblés. Dans les pays où une couverture de remboursement est déjà présente, nous prévoyons de nous
greffer aux codes et remboursements existants en agissant comme un Fast Follower. Dans ceux où il
n'existe aucune couverture de remboursement, nous chercherons à être les premiers sur ce marché à
en obtenir une. Dans les pays sans couverture de remboursement existante, la stratégie pourrait inclure
(i) de mettre le système Genio à disposition des patients par le biais de canaux de financement pour
l'innovation spécifiques au pays pour les procédures et produits qui ne seraient pas encore couverts par
un code existant, (ii) de soutenir une demande de financement au cas par cas dans les hôpitaux ciblés
qui peuvent utiliser leur budget pour financer le traitement, (iii) de conclure des accords commerciaux
spécifiques avec des groupes hospitaliers à financement privé, ou (iv) de mettre en place un paiement
à l'acte.
Nous avons adopté une approche systématique pour la commercialisation du système Genio dans nos
marchés−cibles, en mettant l'accent sur un engagement actif, sur l'éducation et sur le développement
des marchés au niveau des patients, des médecins et des hôpitaux. Actuellement, nous commercialisons
notre thérapie auprès de médecins et d'hôpitaux où des médecins oto−rhino−laryngologistes (ORL) et
des médecins spécialistes des troubles du sommeil et des généralistes voient, diagnostiquent et traitent
des patients souffrant de SAOS. Nous agrandissons activement l'organisation de vente et de marketing
dont nous disposons aujourd'hui en Europe et des équipes de vente spécifiques par pays sont créées
en vue d'obtenir un remboursement. Nos équipes de vente travaillent en priorité sur les centres où les
Nyxoah SA Rapport annuel 202318
activités ORL sont conséquentes et sur les centres spécialisés en troubles du sommeil. Elles nouent des
relations solides avec des médecins−clés comme les spécialistes des troubles du sommeil, les ORL et les
généralistes qui ont des liens affirmés avec les populations de patients SAOS susceptibles de bénéficier
de notre thérapie. Nous cherchons par ailleurs à établir des partenariats sur le long terme avec des
leaders d'opinion importants et des associations de patients qui centrent leurs activités sur les besoins
des patients. Notre organisation de vente et de marketing s'attache à sensibiliser les médecins au travers
de l'établissement de réseaux de référence, de l'éducation, de la formation ainsi qu'en travaillant avec
les leaders d'opinion importants et en développant le marketing direct auprès des consommateurs.
En plus de nos études cliniques en cours, nous nous engageons également à poursuivre nos efforts
de recherche et de développement associés au système Genio, en mettant l'accent sur l'amélioration
des résultats cliniques, l'optimisation de l'adoption et du confort des patients, l'élargissement de l'accès
pour un plus grand nombre de patients et l'augmentation du nombre de médecins pouvant effectuer
la procédure d'implantation. Les efforts de recherche et de développement à court terme mettront
principalement l'accent sur l'amélioration technologique continue du système Genio. Ces améliorations
portent entre autres sur les caractéristiques visant à renforcer la possibilité pour le médecin de suivre
l'observance du patient et l'efficacité thérapeutique. Le système Genio 2.1. reprend en outre de telles
améliorations et est conçu pour accroître le confort des patients ainsi que l’observance grâce à une
nouvelle application smartphone et à une puce d’activation externe perfectionnée. Le système Genio
2.1. offre aux patients la possibilité de transmettre un retour d’informations quotidien sur l’utilisation
de la thérapie et de bénéficier de l’autonomie nécessaire pour ajuster l’amplitude de la stimulation
dans le cadre de limites prédéfinies. Les médecins peuvent également régler mieux encore l’amplitude
de stimulation afin de déterminer le niveau optimal de confort pour les patients sans compromettre
l’efficacité thérapeutique. À long terme, notamment par le biais de notre partenariat avec la Vanderbilt
University, nous souhaitons fournir de nouvelles technologies de neurostimulation destinées aux
patients atteints de SAOS. Nous continuons à renforcer notre plateforme technologique évolutive,
afin de lancer rapidement et de manière simplifiée de nouvelles caractéristiques et fonctionnalités (par
logiciel, firmware, hardware, mises à jour et mises à niveau) et d'améliorer le traitement.
1.2 Nos points forts en termes de compétitivité
Nous cherchons avant tout à transformer la vie des patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère en
poursuivant le développement, en validant sur le plan clinique, en fabriquant et en commercialisant
notre système innovant Genio. Nous sommes convaincus de ce que le système Genio offre une
solution incontestable à une population de patients vaste et substantielle non encore explorée et
croyons que notre approche et notre expérience centrées sur le traitement de patients atteints de SAOS
combinées aux points forts figurant ci−dessous nous permettront d'asseoir notre activité commerciale
et, potentiellement, de renforcer nos opportunités sur le marché:
Solution de neurostimulation centrée sur le patient pour un traitement de rupture du SAOS
modéré à sévère
Nous avons spécifiquement conçu le système Genio dans l'objectif de faire progresser la thérapie de
traitement du SAOS modéré à sévère et d'offrir une solution sûre et efficace, centrée sur le patient et
apportant des avantages significatifs permettant d'aborder des besoins jusqu'alors non satisfaits. Le
système Genio comporte le premier neurostimulateur sans batterie et sans sonde, conçu pour être
implanté grâce à une procédure peu invasive n'impliquant qu'une seule incision. Le système Genio
assure une HGNS bilatérale pour les patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère qui n'ont pas toléré
ou ont refusé une thérapie de première ligne, y compris la CPAP, ou pour lesquels cette dernière s'est
soldée par un échec. Nous croyons que la stimulation bilatérale pourrait conduire à une meilleure
performance thérapeutique et couvrir plus d'indications thérapeutiques que d'autres technologies
fondées sur l'HGNS. Les autres plateformes de neurostimulation commercialisées requièrent
d'implanter des sondes et un générateur de pulsations doté d'une batterie. En revanche, pour notre
Rapport du conseil d’administration
19
système Genio, l'implantation d'un neurostimulateur sans batterie suffit. En raison de sa conception
unique, le stimulateur implantable du système Genio est la seule thérapie de traitement du SAOS par
neurostimulation qui a reçu le label «MR conditional» de marquage CE pour les scans IRM corps
entier 1,5T et 3T. Le label «MR conditional» de marquage CE pour les scans IRM est devenu de plus
en plus important pour les médecins et les patients en raison du besoin croissant et de l’incidence des
scans IRM. Les dispositifs médicaux implantables qui n'ont pas été testés et homologués par un label
«MR conditional» sont considérés comme n'étant pas sûrs à ce niveau et les scans par résonance
magnétique sont contre−indiqués pour les patients qui en sont porteurs. Nous sommes persuadés que
la technologie de notre système Genio pourrait potentiellement devenir la solution de neurostimulation
de pointe pour un grand nombre de patients parmi les 425millions d'entre eux souffrant d'un SAOS
modéré à sévère pour lesquels ce syndrome a été ou non diagnostiqué.
Stratégie d'acquisition croissante de données cliniques sur le long terme
Le système Genio repose sur un mécanisme d'action bien établi de stimulation électrique du nerf
hypoglosse. Notre étude BLAST OSA a fourni des données positives pour le système Genio, démontrant
que son utilisation dans le cadre d'un traitement entraînait une amélioration significative sur le plan
statistique des symptômes de l'apnée du sommeil et de la qualité de vie des patients. Ces données ont
également été associées à une observance thérapeutique élevée. Les résultats de l’étude ont étayé la
demande de marquage CE en 2019 et ont fait l’objet de publications dans des revues examinées par
des pairs, notamment le European Respiratory Journal. Nous poursuivons notre recherche clinique
afin d'évaluer l'efficacité du système Genio sur le long terme par le biais de notre étude clinique
post−commercialisation pour le traitement du SAOS de patients adultes, l'étude EliSA. En décembre
2020, nous avons implanté le premier patient de l'étude DREAM. Le but était de soutenir la demande
d'autorisation de mise sur le marché aux États−Unis. En outre, en juin 2021, nous avons annoncé les
premiers résultats principaux des données à six mois de l'étude clinique BETTER SLEEP. Sur la base
de ces données, en octobre 2021, nous avons étendu l'indication de marquage CE pour inclure les
patients souffrant de SAOS accompagné de CCC, ce qui devrait éliminer le besoin de recourir à une
procédure DISE. En septembre 2021, nous avons obtenu de la Food and Drug Administration (FDA) des
États−Unis le déblocage de la désignation du dispositif Genio System dans le cadre du traitement du
SAOS accompagné de CCC, ceci sur la base des données cliniques initiales de l’étude BETTER SLEEP.
De plus, en juin 2022, nous avons annoncé que la FDA avait approuvé l’utilisation de la génération
suivante du système Genio 2.1. dans le cadre de l’essai DREAM. En juin 2023, nous avons présenté des
données portant sur une période de 12 mois pour les 34 premiers patients DREAM ayant fait l’objet d’un
contrôle à 12 mois, sous la forme d’un exposé de données à l’occasion de l’événement SLEEP 2023,
une réunion conjointe de l’American Academy of Sleep Medicine (Académie américaine de la médecine
du sommeil) et de la Sleep Research Society (Société de Recherche sur le sommeil). Ces données
témoignent d’un taux de réponse IAH de 65 %, d’un taux de réponse IDO de 76 % et de valeurs de
sécurité conformes aux attentes. Ces données sont préliminaires et ne sont pas concluantes quant au
succès final de l’étude DREAM. En outre, nous avons annoncé en juillet 2022 que la FDA avait approuvé
une IDE nous permettant de lancer un essai clinique, appelé ACCCESS, pour évaluer l’utilisation du
système Genio pour le traitement de patients adultes souffrant de SAOS modéré à sévère accompagné
de CCC qui n’ont pas toléré ou refusé une thérapie PAP ou pour lesquels cette dernière s’est soldée par
un échec.
Développement substantiel du produit et nouvelles indications potentielles
Le système Genio est une plateforme technologique évolutive, qui permettra de procéder à l'avenir
à des mises à jour externes du logiciel, du hardware et du firmware afin de renforcer les capacités
thérapeutiques sans devoir recourir à de nouvelles procédures chirurgicales. Nous continuons à investir
dans l'amélioration du système Genio en vue de développer des produits de nouvelle génération
présentant des caractéristiques améliorées au niveau du confort et de l'observance du patient, de
l'efficacité et de l'acceptation des patients et du marché. Ces améliorations portent entre autres sur les
Nyxoah SA Rapport annuel 202320
caractéristiques visant à renforcer la possibilité pour le médecin de suivre l’observance du patient et
l’efficacité thérapeutique, notamment par la technologie des capteurs pour surveiller la position adoptée
par le patient lorsqu’il dort. Nous nous engageons par ailleurs à étendre les options de traitement
actuelles pour les patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère par le développement de technologies
de neurostimulation de nouvelle génération. Nous avons préalablement conclu avec l’Université
Vanderbilt un accord de licence en vertu duquel nous explorons des technologies de neurostimulation
supplémentaires. Dans le cadre de cet accord, nous disposons d'une licence exclusive et mondiale
pour fabriquer, vendre et distribuer des produits pour le traitement du trouble respiratoire du sommeil
couverts par certains droits de brevets détenus ou qui pourraient être détenus par Vanderbilt. Nous
collaborons également avec l'Université Vanderbilt pour suivre les procédures de demande de brevets
que celle−ci présente.
Une technologie de plateforme protégée par des droits de propriété intellectuelle vastes et
détaillés
Notre technologie de plateforme bénéficie d’un portefeuille de droits de propriété intellectuelle étoffé et
croissant, couvrant les brevets d’utilité et de design, le savoir−faire et les secrets commerciaux, y compris
les protocoles thérapeutiques, les électrodes et les méthodes. Au 31 décembre 2023, nous avions 199
demandes de brevet accordées ou en attente (dont 54 brevets américains octroyés ou autorisés) et 40
demandes de brevet en attente, dont 10 américaines, et détenions six marques commerciales (dont
trois marques enregistrées aux États−Unis). De plus, nous avons un centre de fabrication responsable
du surmoulage au silicone et de la sélection de l’assemblage de composants extérieurs, ce qui nous
assure un savoir−faire exclusif et le contrôle de la chaîne d’approvisionnement permettant de répondre
à la demande à l’avenir.
Une équipe forte et expérimentée
Notre direction supérieure possède de nombreuses années d'expérience dans le domaine des soins
de santé et dans l'industrie des dispositifs médicaux. Elle dispose plus particulièrement d'une vaste
expérience pratique dans les domaines du développement de produits, des activités cliniques, de
l'approbation réglementaire et de la commercialisation et entretient également des relations bien
établies avec les leaders des secteurs académique et clinique ainsi que de l'industrie commerciale de la
neuromodulation. Les membres de notre équipe de direction ont occupé de longue date des postes au
sein de sociétés de technologie médicales de grand renom telles que St. Jude Medical Inc., Medtronic
Inc., Stryker Corp et Nevro Corp. Depuis la création de notre société, nous avons bénéficié du soutien
d'un Conseil d'administration chevronné disposant d'une vaste expérience entrepreneuriale industrielle
et publique et de celui d'un Comité scientifique consultatif formé de leaders d'opinion importants du
monde de l'industrie.
1.3 Notre stratégie
Notre mission est de devenir un leader mondial offrant des solutions innovantes et cliniquement
éprouvées pour traiter les patients souffrant de SAOS. Les éléments−clés de notre stratégie pour
atteindre cet objectif et promouvoir notre croissance à l'avenir sont, entre autres:
L'obtention des autorisations de mise sur le marché aux États−Unis
Nous réalisons des études cliniques pour évaluer plus encore l’efficacité et l’innocuité du système
Genio pour le traitement de patients souffrant d’un SAOS modéré à sévère. Nous menons actuellement
l’étude DREAM, une étude pivot visant à soutenir l’autorisation de mise sur le marché du système Genio
aux États−Unis par le biais d’une demande d’agrément préalable (PMA). L’étude DREAM est un essai
prospectif et ouvert travaillant avec plusieurs centres. Il est prévu dans ce cadre de recruter 115 patients
dans près de 20 centres aux États−Unis et à l’échelle internationale. Elle a pour but d’évaluer l’innocuité
Rapport du conseil d’administration
21
et l’efficacité du système Genio pour traiter les patients souffrant d’un SAOS modéré à sévère qui soit
n’ont pas toléré ou refusé une thérapie PAP de première ligne ou pour lesquels cette dernière s’est soldée
par un échec. En juin 2022, nous avons annoncé que la FDA avait approuvé l’utilisation de la génération
suivante du système Genio 2.1. dans le cadre de l’essai DREAM. Le 19 mars 2024, nous avons publié un
communiqué de presse annonçant que l’essai DREAM avait atteint ses critères d’évaluation principaux.
De plus amples informations sont disponibles dans le communiqué de presse. Nous prévoyons de
demander l’autorisation de mise sur le marché aux États−Unis en vue d’une disponibilité sur le marché
américain fin 2024.
Promouvoir la sensibilisation au système Genio parmi les médecins, les patients et les organismes
de paiement pour accélérer l'adoption par le marché
Nous considérons que le système Genio pourrait potentiellement devenir la solution de neurostimulation
de pointe pour les patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère. À cette fin, nous prévoyons de
sensibiliser le marché et d'éduquer les médecins, les organismes de paiement et les patients quant
à l'impact négatif du SAOS et de positionner le système Genio en tant que traitement efficace et sûr
pour les patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère. Nous offrons actuellement des programmes de
formation et d’éducation aux centres spécialisés en troubles du sommeil ainsi qu’aux chirurgiens. Selon
nous, ils permettront une meilleure compréhension des avantages du système Genio et renforceront la
confiance des chirurgiens qui utilisent notre technologie. Nous proposons par ailleurs des programmes
centrés sur les patients qui utilisent le système Genio afin de promouvoir et d'accroître leur engagement,
l'observance sur le long terme, leur qualité de vie et leur bien−être. Nous prévoyons d'établir des
partenariats sur le long terme avec les leaders d'opinion importants, les ORL et les sociétés scientifiques
spécialisées en troubles du sommeil de même que les associations de patients, partenariats fondés sur
la confiance mutuelle et centrés sur les besoins des patients souffrant de SAOS et de leurs familles.
Enfin, nous entendons nouer des relations avec les organismes de paiements gouvernementaux et
commerciaux de manière à réduire les obstacles au traitement du SAOS en mettant en exergue nos
données cliniques, les coûts résultant de l'absence de traitement et les avantages cliniques du système
Genio. Nous souhaitons nous appuyer sur cette approche pluridimensionnelle pour lancer des initiatives
de marketing direct auprès des consommateurs qui contribueront à éduquer les patients et qui peuvent
fréquemment déboucher sur des contacts avec d'autres patients potentiels.
Continuer d'améliorer le système Genio et étendre la gamme de ses indications
Nous continuons à investir dans nos solutions et services afin de poursuivre l'amélioration de la
procédure d'implantation, l'expérience des patients et les caractéristiques du produit. Les améliorations
des caractéristiques du produit pourraient entre autres porter sur la modification du design, les capacités
intégrées sur la base des informations, le diagnostic et le suivi, les tests pour l'apnée du sommeil ou
d'autres progrès technologiques divers. Nous pensons que la stimulation bilatérale peut entraîner une
meilleure performance thérapeutique et concerner davantage d'indications thérapeutiques par rapport
aux autres technologies basées sur la stimulation du nerf hypoglosse. En juin 2021, nous avons annoncé
les premiers résultats principaux des données à six mois de l'étude clinique BETTER SLEEP. Sur la base
de ces données, en octobre 2021, les organismes habilités de l'UE ont accordé l'indication de marquage
CE pour inclure dans le système Genio en Europe les patients souffrant de SAOS accompagné de
CCC. Actuellement, le CCC qui touche certains patients est considéré comme une contre−indication
pour d’autres thérapies HGNS du SAOS. De plus, en juin 2022, nous avons annoncé que la FDA avait
approuvé l’utilisation de la génération suivante du système Genio 2.1. dans le cadre de l’essai DREAM.
En juillet 2022, nous avons obtenu le marquage CE pour le système Genio 2.1. Nous pourrions par
ailleurs rechercher des opportunités stratégiques, notamment des partenariats et des collaborations,
pour élargir nos capacités et nos connaissances, en adéquation avec notre vision centrée sur le patient.
Nyxoah SA Rapport annuel 202322
Poursuivre le travail pour obtenir une couverture de remboursement favorable du système
Genio
Même si le consensus est généralement présent parmi les médecins et les organismes de paiement
quant au besoin médical de traiter le SAOS et d'accroître le nombre de décisions de remboursement
de la thérapie HGNS, nous continuons d'acquérir d'autres données cliniques visant à démontrer
l'amélioration significative sur le long terme de la situation de santé des patients qui satisfont les
critères spécifiés. Nous ciblons initialement des marchés d’Europe pour lesquels nous avons clairement
identifié une stratégie d’exécution ou une procédure de remboursement. En Allemagne, nous avons
obtenu le remboursement sous un code DRG dédié pour la stimulation du nerf hypoglosse. En Suisse,
l'Office fédéral de la statistique (OFS) nous a récemment accordé le remboursement sous un code
DRG spécifique au SAOS. Chacune de ces couvertures de remboursement inclut le coût du système
Genio, la procédure d'implantation, le séjour à l'hôpital et le suivi. Nous nous attendons à ce que des
résultats qui se révèleraient positifs suite à l'étude pivot DREAM en cours favorisent l'autorisation de
mise sur le marché et le remboursement aux États−Unis. Nous pensons que l'obtention et le maintien
d'un remboursement contribueront considérablement à une large acceptation de notre système par les
prestataires de soins de santé dans ces marchés.
Continuer de construire une infrastructure commerciale dans certaines géographies
Nous avons agrandi notre équipe commerciale de manière à inclure une organisation de vente et de
marketing formée d'une bonne douzaine de représentants disposant d'une expérience substantielle
de la vente de dispositifs médicaux, de l'éducation et du domaine clinique pour accompagner la
commercialisation du système Genio. Notre stratégie initiale consiste à déployer une approche ciblée
pour accroître la pénétration de la thérapie au sein de groupes de pratique médicale spécifiques
plutôt que d'adopter une vaste stratégie de contact avec les médecins de manière générale. Notre
organisation de vente et de marketing se concentre sur la priorité à accorder aux centres combinant
des volumes élevés et une implantation stratégique, ainsi que sur des relations de longue durée avec
les médecins−clés ayant des liens importants avec la population de patients souffrant de SAOS pour
lesquels le système Genio est une indication. Nous concentrons nos efforts sur le développement de
Centres d'Excellence dans chacun de nos marchés commerciaux. Nous prévoyons d'y investir pour
faire du système Genio l'option de traitement privilégiée pour les patients concernés souffrant d'un
SAOS modéré à sévère. En appliquant un modèle de commercialisation directe dans la plupart de nos
marchés−cibles, nous prévoyons de recourir à des gestionnaires de comptes pour soutenir ces Centres
d'Excellence afin de renforcer le réseau de référence des médecins et d'orienter de nouveaux patients
vers ces mêmes centres. Nous nous attendons à augmenter progressivement l'échelle de l'organisation
commerciale à mesure que nous entrons dans les différents pays que nous ciblons et y avons accès.
En fonction de l'expérience acquise grâce au déploiement commercial en Europe, mais tout en tenant
compte des aspects particuliers des marchés locaux, nous déterminerons et préparerons ce que nous
estimons être la structure de vente et de marketing la plus adéquate pour la commercialisation aux
États−Unis si nous obtenons l'autorisation de mise sur le marché.
1.4 Notre solution
Nous avons mis au point le système Genio pour offrir aux patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère
une alternative HGNS répondant à des besoins non satisfaits. Nous pensons que la technologie de notre
système Genio, une solution peu invasive et cliniquement éprouvée, pourrait potentiellement devenir la
solution de neurostimulation de pointe pour un grand nombre de patients souffrant d'un SAOS modéré
à sévère, y compris ceux atteints d'un CCC. Le système Genio a obtenu le marquage CE et nous nous
attelons actuellement à obtenir une autorisation de mise sur le marché de la FDA.
Rapport du conseil d’administration
23
1.4.1 Aperçu du système Genio
Le système Genio est le premier système de neurostimulation destiné au traitement du SAOS, sans
batterie et muni d'un neurostimulateur sans sonde, qui peut assurer une HGNS bilatérale. Ce système
comporte un composant implanté au moyen d'une procédure peu invasive réalisée par une seule
incision. Nous avons développé ce système en adoptant une approche centrée sur les patients afin
de leur offrir une conception alternative visant à résoudre les limitations caractérisant les dispositifs de
neurostimulation concurrents.
1.4.2 Composants du système Genio
Stimulateur implantable
Le stimulateur implantable consiste en une antenne en forme de selle munie de deux branches dont
chacune est dotée de deux plaques de métal portant le nom d'électrodes à plaques. Les électrodes à
plaques sont placées en contact avec les deux branches du nerf hypoglosse et assurent une stimulation
bilatérale de ce dernier. Les pulsations provenant du stimulateur déclenchent un léger mouvement vers
l'avant de la partie postérieure de la langue afin de maintenir les voies aériennes ouvertes pendant toute
la nuit. Le stimulateur implantable bénéficie du marquage CE et FDA «MR conditional» pour les scans
IRM corps entier 1,5T et 3T.
Puce d’activation
La puce d'activation est la source d'alimentation amovible du stimulateur implantable. Elle se compose
d'un chipset qui offre aux patients un programme thérapeutique personnalisé et d'une batterie
rechargeable. Le chipset est programmable, ce qui permet ultérieurement de procéder à des mises
à jour ou à niveau, ou de doter le système Genio de services supplémentaires sans devoir remplacer
le stimulateur implantable, ce qui imposerait une autre procédure chirurgicale. Nous conseillons aux
patients de recharger la puce d'activation à l'aide du chargeur après chaque utilisation.
Patch adhésif
Le patch adhésif est un patch médical adhésif à usage unique qui comporte une bobine émettrice. Le
patch est placé sur la peau en−dessous du menton chaque fois que le patient va dormir. Le patient
attache la puce d'activation au patch adhésif, ce qui active le stimulateur implantable. Après utilisation,
le patient détache la puce d'activation du menton, la connecte au chargeur et élimine le patch.
Chargeur
Le chargeur et son adaptateur sont utilisés pour recharger la batterie de la puce d'activation. Une puce
d'activation totalement vide peut se recharger en moins de 3heures à l'aide du chargeur.
Stimulateur externe
Outre les composants qu'utilisera le patient et qui sont décrits ci−dessus, le système comprend un
stimulateur externe. Il s'agit d'un dispositif adhésif à usage unique utilisé pendant la procédure
chirurgicale d'insertion pour tester l'activation et le fonctionnement du stimulateur implantable.
1.4.3 Avantages du système Genio
Nous avons conçu le système Genio afin d'améliorer les soins prodigués aux patients et d'offrir une
option de traitement facile à ce vaste pan de la population qui souffre de SAOS. Nous croyons que les
facteurs énumérés ci−après sont synonymes d'avantages manifestes pour les patients, les médecins et
les organismes de paiement et qu'ils pourraient entraîner une large adoption de notre système:
Nyxoah SA Rapport annuel 202324
Option thérapeutique centrée sur le patient
Les résultats de l'étude BLAST OSA ont démontré l'innocuité et l'efficacité du système Genio pour les
patients souffrant de SAOS modéré à sévère. Les données ont été suffisantes pour obtenir le marquage
CE de l'organisme européen habilité. Ces résultats témoignent d'avantages significatifs pour les aspects
suivants concernant les patients:
Profil attrayant en termes de sécurité. Les résultats de l'étude BLAST OSA ont démontré que le
système Genio est bien toléré et qu'aucun effet indésirable grave lié au dispositif n'a été rapporté
pour les 6premiers mois de l'essai.
Données cliniques incontestables. Les données cliniques suggèrent que le système Genio est une
thérapie clinique efficace pour les patients éligibles à un traitement HGNS. L'étude BLAST OSA a
fait état, pour les patients qui ont utilisé le système Genio, d'une réduction de 47,3% de la valeur
médiane individuelle de l'IAH (valeur p <0,0001) et d'une diminution de la moyenne individuelle de
l'IDO de 43,3% (valeur p <0,0001) sur six mois après l'implantation, résultats à comparer avec les
mesures de référence. En statistique, la valeur p est un nombre calculé au moyen d'un test statistique.
Cette valeur offre la probabilité de ce qu'une hypothèse nulle (par ex. il n'y a pas d'effet suite au
traitement) est vérifiée pour l'ensemble spécifique des observations testées. Plus la valeur p sera
basse (habituellement la valeur p est <0,05) plus il sera avéré que l'hypothèse nulle doit être rejetée
en faveur d'une hypothèse alternative (par ex. l'effet de traitement est supérieur à un seuil donné).
Une valeur p inférieure à 0,05 est considérée comme significative sur le plan statistique. Elle témoigne
d'une preuve évidente invalidant une hypothèse nulle car il existe moins de 5% de probabilité que
l'hypothèse nulle soit correcte.
Une thérapie facile conduisant à une observance forte. Notre dispositif est conçu de manière à offrir
une utilisation facile aux patients. Une fois implanté et optimisé, il ne requiert aucune programmation
ultérieure ni un titrage thérapeutique. Les données de l'étude BLAST OSA permettent de constater
que 91% des patients ont utilisé le système plus de cinq nuits par semaine sur une période de six mois
après l'implantation.
Amélioration de la qualité de vie. Les résultats de l'étude BLAST OSA ont démontré que la qualité
de vie des patients s'est substantiellement améliorée sur la base d'une évaluation par questionnaire
FOSQ−10. Le score médian augmente de 1,9unités (valeur p = 0,0157) et le score de l'échelle de
somnolence d'Epworth (ESS) diminue en moyenne de 3,3unités (valeur p = 0,0113). De plus, le
nombre de partenaires dormant avec ces patients qui ont signalé que ces derniers ne ronflaient pas,
ou seulement légèrement, a augmenté de 4,2% pour une référence de 65,0%.
Stimulation bilatérale du nerf hypoglosse
Le système Genio a été conçu pour assurer une stimulation bilatérale du nerf hypoglosse. Nous
considérons que la stimulation bilatérale donne lieu à une plus forte contraction musculaire, à un
mouvement plus symétrique de la langue et à une ouverture plus ample des voies respiratoires, ce qui
permettrait selon nous d'obtenir de meilleurs résultats cliniques. Nous considérons par ailleurs que la
stimulation bilatérale du système Genio pourrait potentiellement traiter les patients souffrant d'un SAOS
modéré à sévère et atteints d'un CCC. Actuellement, ces patients sont frappés d'une contre−indication
pour d'autres systèmes HGNS.
Conception et procédure d'implantation peu invasive
Le système Genio ne comporte qu'un seul composant implantable. Il est discret, sans sonde et sans
batterie, et ne requiert qu'une seule incision pour être inséré. L'implantation se réalise par procédure en
ambulatoire d'une durée approximative d'une heure. Point important, notre système fonctionne sur la
base d'un algorithme de stimulation du cycle opérationnel afin de contrôler la fréquence et l'intensité
de la neurostimulation. Il ne requiert donc pas l'implantation d'une sonde de détection de la respiration
pour en assurer le suivi. Nous considérons que cette procédure peu invasive permet aux patients de se
rétablir rapidement et de reprendre leurs activités habituelles en moins d'une semaine. Nous pensons
par ailleurs que la procédure d'implantation par incision unique facilitera l'adoption pour un nombre
croissant de médecins et de chirurgiens.
Rapport du conseil d’administration
25
Puce d'activation externe et batterie
La source d'alimentation du système Genio se trouve dans la puce d'activation externe. Il n'est donc pas
nécessaire d'insérer une batterie dans le corps du patient. De plus, la puce d'activation externe est dotée
d'un logiciel spécifique à la thérapie personnalisée de chacun des utilisateurs. Ce logiciel peut être mis
à jour ou à niveau sans devoir recourir à une intervention chirurgicale supplémentaire. En éliminant le
besoin de procéder à d'autres interventions chirurgicales pour remplacer une batterie vide ou réaliser
les mises à jour, nous estimons que le système Genio pourrait potentiellement réduire les frais de soins
de santé requis.
1.4.4 Traitement des patients à l'aide du système Genio
Sélection des patients
Dans le cadre du marquage CE, le système Genio est utilisé pour traiter des patients adultes souffrant
d'un SAOS modéré à sévère accompagné d'un IAH égal ou supérieur à 15, sans jamais dépasser
65événements/heure. Le système Genio est prévu comme thérapie de deuxième ligne pour les patients
qui ne tolèrent pas ou ont refusé une thérapie CPAP ou pour lesquels celle−ci s'est soldée par un échec.
Plusieurs aspects sont à prendre en compte pour évaluer l'éligibilité du patient au système Genio.
L'indice de masse corporelle (IMC) ne peut être supérieur à 35kg/m². De plus, les patients ne peuvent
être atteints d'une maladie ou d'une pathologie impliquant une contre−indication pour une procédure
chirurgicale sous anesthésie générale ou empêchant l'implantation. Les contre−indications actuelles
pour ce dispositif comprennent les anomalies crânio−faciales majeures qui rétrécissent les voies
respiratoires ou le site d'implantation ou qui perturberaient le fonctionnement du stimulateur du nerf
hypoglosse, ou encore une malformation congénitale du larynx, de la langue ou de la gorge.
Dès lors qu'un patient a été diagnostiqué comme souffrant d'un SAOS modéré à sévère et que le
traitement CPAP n'a pas été toléré, qu'il a été rejeté ou qu'il s'est soldé par un échec, il devient éligible
à l'HGNS.
Implantation
Un chirurgien insère le stimulateur implantable du système Genio au moyen d'une procédure peu
invasive qui ne requiert qu'une seule incision. Cette intervention ne dure habituellement qu'une heure
environ et se réalise en ambulatoire sous anesthésie générale. Pendant la procédure d'implantation, le
chirurgien réalise une petite incision curviligne d'environ six centimètres sous le menton afin d'exposer
le muscle génioglosse et les branches gauche et droite du nerf hypoglosse par la dissection des
multiples couches du muscle. La conception spécifique et unique des électrodes à plaques du système
Genio permet au chirurgien de positionner le stimulateur implantable au−dessus des deux muscles
génioglosses en regard des branches médianes gauche et droite du nerf hypoglosse afin d'assurer une
stimulation bilatérale. Pendant l'intervention, le chirurgien utilisera le stimulateur externe jetable à usage
unique pour vérifier l'activation et le fonctionnement du stimulateur implantable. Une fois la vérification
effectuée, le chirurgien attachera le stimulateur implantable au muscle par des points de suture pour
assurer sa fixation correcte. L'incision sera ensuite refermée. Les patients peuvent habituellement
rentrer chez eux le jour même. Il est possible que les patients ressentent une gêne légère ou un petit
gonflement au niveau de l'incision comme c'est souvent le cas pour des procédures peu invasives, mais
ces inconvénients peuvent se gérer aisément par la prise de médicaments anti−douleur en vente libre.
Les patients rentrent chez eux après la procédure, se rétablissent généralement en quelques jours et
peuvent reprendre leurs activités normales en moins d'une semaine.
Activation et optimisation de la thérapie
Dans les 6semaines environ après l'implantation, le patient retourne pour une consultation de suivi
chez le médecin qui activera le système Genio. Le médecin dispensera la formation nécessaire au
patient sur l'utilisation des différents composants du dispositif et l'activation de la thérapie. Une fois le
système Genio activé, le patient peut commencer à l'utiliser pendant son sommeil.
Nyxoah SA Rapport annuel 202326
Le degré de stimulation varie d'un patient à l'autre en fonction de la réponse du nerf hypoglosse
au système Genio. Une fois le système activé, le patient entame la première phase du processus
thérapeutique pendant laquelle le dispositif fonctionne en appliquant des paramètres de stimulation
peu élevée permettant au patient de s'habituer à la sensation provoquée et au mouvement de la langue
induit par la stimulation. Une fois que le patient s'est accoutumé à la thérapie, la deuxième phase débute.
Elle vise à identifier les schémas et les niveaux de stimulation thérapeutique spécifiques et individuels
du patient par titrage en phase d'éveil et par des études du sommeil en laboratoire spécialisé. Le titrage
en phase d'éveil a pour but de déterminer les caractéristiques optimales de la contraction linguale,
notamment la direction et l'intensité, par endoscopie nasale. Le titrage de la thérapie est habituellement
effectué en une ou deux visites. Le système Genio assure une stimulation à un taux programmé
déterminé par le médecin en fonction de la fréquence respiratoire du patient. Pour déterminer le taux
adéquat, la fréquence respiratoire du patient est d'abord analysée lors d'un essai en phase de sommeil
dans un laboratoire spécialisé et la stimulation est ajustée grâce à notre algorithme exclusif de cycle
opérationnel qui offre des cycles de stimulation ponctuels et alternatifs liés à la thérapie ciblée. Lorsque
le médecin a déterminé le titrage souhaité et le schéma de stimulation, il programme la puce d'activation
Genio pour dispenser la thérapie spécifique au patient en fonction de ces niveaux et schémas. Lors de
la séance de titrage optimal, le médecin cherche à maintenir les voies aériennes supérieures ouvertes
pendant le sommeil, ce qui entraînera une saturation en oxygène du sang et la continuité du sommeil
sans réveiller le patient.
La figure ci−dessous illustre le cycle de stimulation algorithmique alternante visant à optimiser l'efficacité
du système Genio.
Stimulation et utilisation au quotidien à domicile
Une fois le système Genio activé et optimisé, le patient l'utilise à domicile pendant qu'il dort afin de
réduire les symptômes de son apnée du sommeil modérée à sévère. Nous recommandons que le
patient consulte son médecin une fois par an pour un suivi de routine permettant d'évaluer l'efficacité
thérapeutique et de procéder le cas échéant à des ajustements.
1.5 Résultats cliniques et études
Nous continuons d'investir dans le développement d'un ensemble substantiel de données cliniques
associées à la sécurité et à l'efficacité du système Genio. Notre stratégie clinique consiste à obtenir
une autorisation pour nos marchés−cibles, en présentant les données cliniques sur le long terme du
système Genio et en étendant la gamme des indications autorisées afin de couvrir une population plus
large, notamment les patients atteints de CCC. Nous avons terminé un essai clinique et en poursuivons
trois autres sur le plan mondial, le but étant de produire des résultats incontestables et reproductibles
concernant le système Genio pour la vaste population encore inexplorée de patients souffrant de SAOS
modéré à sévère.
Rapport du conseil d’administration
27
1.5.1 L'étude BLAST OSA
Aperçu
L'étude BLAST OSA est un essai prospectif, en ouvert, non randomisé et à un seul bras auquel ont
participé de nombreux centres. Elle a été lancée en avril 2017 et le recrutement s'est clôturé en février
2018. L'objectif de cette étude était d'évaluer et d'analyser la sécurité, la performance et l'efficacité du
système Genio chez des patients adultes souffrant de SAOS modéré à sévère. Elle a permis de mesurer
les paramètres concernant la sécurité et l'efficacité à six mois après cinq mois de traitement. Le principal
critère d'innocuité concernait l'incidence d'effets secondaires graves liés au dispositif, enregistrés
pendant l'étude sur une période de six mois après l'implantation. Le premier indicateur en termes
d'efficacité portait sur la modification moyenne du score IAH par rapport à la référence six mois après
l'implantation. Il mesurait le nombre d'épisodes d'apnée et d'hypopnée par heure pendant des séances
de sommeil nocturne. Le deuxième indicateur de performance concernait le changement du score IDO
par rapport à la référence six mois après l'implantation. Le score IDO mesurait le nombre d'épisodes
de désaturation par heure pendant des séances de sommeil nocturne. Une période de désaturation
survient lorsque le patient cesse de respirer, ce qui entraîne une diminution de l'oxygénation du sang.
Des mesures de performance se sont penchées sur les modifications de la qualité de vie liées au
sommeil; ces dernières ont été évaluées en prenant en compte le niveau de somnolence diurne estimé
sur la base tant de l'Échelle de somnolence d'Epworth (ESS) que du Questionnaire sur les Résultats
fonctionnels du sommeil (FOSQ−10) ainsi que sur la base des mesures supplémentaires objectives
analysées en laboratoire spécialisé pendant le sommeil, telles que le taux de réponse à la thérapie. L'ESS
mesure la tendance à la somnolence diurne tandis que le questionnaire FOSQ−10 évalue la qualité
de vie liée au sommeil. La réponse à la thérapie est définie par les facteurs de réussite SHER comme
la réduction de l'IAH par rapport à la référence six mois plus tard de 50% ou plus et un score IAH à
six mois inférieur à 20. L'étude a également évalué la modification du temps − exprimé en termes de
pourcentage − consacré à l'obtention d'un état de désaturation d'oxygène inférieur à 90% (SaO2<90%).
Le taux de réponse présentait le pourcentage de patients réussissant les critères de Sher à six mois. Les
ronflements signalés par les partenaires dormant avec les patients, de même que l'utilisation nocturne
du système, ont également été évalués.
En 2019, le protocole de l'étude BLAST OSA a été modifié pour y inclure une phase de suivi de
l'innocuité sur le long terme. Tous les participants ayant bénéficié du système Genio étaient éligibles au
recrutement pour l'essai concernant la phase de suivi sur le long terme. Lorsque la phase de suivi sur le
long terme n'a pas été lancée, les sujets ont malgré tout fait l'objet d'un suivi pendant 36mois de plus
avant la clôture de l'étude.
Résultats de l'étude BLAST OSA
Les résultats de l'étude BLAST OSA ont été publiés dans la revue European Respiratory Journal en octobre
2019. Les motifs d'exclusion venaient des résultats du test du sommeil en laboratoire, d'un IAH supérieur
à 60 ou inférieur à 20 sur la base des orientations de classement recommandées par la American
Academy of Sleep Medicine en 2014, ou un IAH inférieur à 10 en position non allongée. Un autre groupe
de patients (18%) a été exclu de l'essai suite à un CCC. Au total, 27participants ont subi la procédure
d'implantation du système Genio. Sur ces derniers, 63% (17/27) étaient des hommes âgés en moyenne
de 55,9 ±12,0 ans et avaient un indice de masse corporelle moyen de 27,4 ±3,0 kg/m2. 22patients ont
terminé le protocole et l'étude satisfaisait tous les critères primaires, secondaires et exploratoires. Les
données recueillies sur six mois indiquent que la réduction individuelle moyenne des événements par
heure liés à l'IAH était de 47,3%. L'IAH des patients est passé de 23,7±12,2 à 12,9±10,1, ce qui représente
un changement médian de 10,8 événements par heure (valeur p<0,0001). En statistique, la valeur p
est un nombre calculé au moyen d'un test statistique. Cette valeur offre la probabilité de ce qu'une
hypothèse nulle (par ex. il n'y a pas d'effet suite au traitement) est vérifiée pour l'ensemble spécifique des
observations testées. Plus la valeur p sera basse (habituellement la valeur p est <0,05) plus il sera avéré
que l'hypothèse nulle doit être rejetée en faveur d'une hypothèse alternative (par ex. l'effet de traitement
est supérieur à un seuil donné). Une valeur p inférieure à 0,05 est considérée comme significative sur le
plan statistique. Elle témoigne d'une preuve évidente invalidant une hypothèse nulle car il existe moins
de 5% de probabilité que l'hypothèse nulle soit correcte.
Nyxoah SA Rapport annuel 202328
Résultats en termes de sécurité
Quatre effets secondaires graves liés à la procédure d'implantation (et non pas au dispositif) ont
été rapportés pendant la période de 6mois suivant l'implantation chez 3 patients sur 27 ayant reçu
l'implant. Parmi eux, deux participants, du même hôpital, ont été atteints d'infections locales du champ
opératoire qui ont conduit à l'enlèvement du dispositif implanté. Le quatrième effet secondaire grave
concernait des problèmes de déglutition suite auxquels le patient est resté un jour de plus à l'hôpital
après l'implantation. Deux patients sont restés à l'hôpital jusqu'au lendemain matin pour observation.
Tous les effets secondaires graves ont été résolus avec succès. Les effets secondaires les plus fréquents
observés en lien avec la procédure qui ont touché les patients implantés ont été des difficultés ou des
douleurs à la déglutition (30% des participants), une dysarthrie ou des difficultés à articuler (26% des
participants), un hématome (19% des participants) et un gonflement ou des contusions autour du site
d'incision (19% des participants).
Aucun effet secondaire grave en lien avec le dispositif ne s'est produit dans les 6mois après l'implantation.
La majorité des effets secondaires communiqués en lien avec le dispositif étaient légers et se sont
résorbés en quelques jours. L'effet secondaire le plus fréquent lié au dispositif était une irritation cutanée
locale, temporaire et légère, due à l'utilisation du patch adhésif (30% des participants). Ces problèmes
ont en général été résolus en appliquant une lotion pour la peau là où elle était irritée. Ils n'ont pas
entraîné l'arrêt de la thérapie à l'aide des dispositifs implantés. Les autres effets secondaires liés au
dispositif observés chez 11% des patients comprenaient une abrasion ou une fasciculation de la langue,
une cicatrisation anormale ou une gêne entraînée par la stimulation électrique. Ce dernier point a
habituellement été résolu en reprogrammant les paramètres de stimulation.
Résultats de l'essai en termes de performance
Six mois après l'implantation, la réduction individuelle moyenne des événements par heure liés à l'IAH
était de 47,3%. L'IAH des patients est passé de 23,7±12,2 à 12,9±10,1, ce qui représente un changement
médian de 10,8événements par heure (valeur p <0,0001).
IAH à la sélection et à 6mois pour les patients qui sont arrivés jusqu'à la consultation à 6mois
Rapport du conseil d’administration
29
Une réduction significative du score IDO a été enregistrée entre la référence et la consultation 6mois
après l'implantation. Ce score est passé d'une moyenne de 19,1±11,2 à 9,8±6,9, ce qui représente en
moyenne un changement de 9,3épisodes/heure (valeur p<0.001).
Tant la tendance à la somnolence diurne, mesurée par l'Échelle de somnolence d'Epworth, que la qualité
de vie en termes de sommeil, évaluée au moyen du questionnaire FOSQ−10, se sont notablement
améliorées. L'Échelle de somnolence d'Epworth est passée de 11,0±5,3 à 8,0±5,4, ce qui représente une
modification moyenne de 3,3 unités (95% CI 0,8−5,7, valeur p=0,0113), tandis que le résultat FOSQ−10
a augmenté, de 15,3±3,3 à 17,2±3,0, à savoir une moyenne de changement de 1,9 unité (95% CI 0,4−3,4,
valeur p=0,0157). L'objectif du FOSQ−10 est de démontrer une modification de la qualité de vie liée au
sommeil lors de la consultation à 6mois en comparaison avec la référence. Un score supérieur à 17 est
considéré comme significatif sur le plan clinique. Un score inférieur à 8 pour l'Échelle de somnolence
d'Epworth est considéré comme significatif sur le plan clinique. Enfin, l'index d'éveil (qui mesure la
transition du sommeil profond vers un sommeil léger) a diminué de manière significative en passant de
28,7±11,5 à 16,0±8,0 (valeur p<0,0001), ce qui représente une modification moyenne de 12,7 épisodes
par heure.
Le tableau ci−dessous présente les différentes mesures liées aux résultats pour déterminer l'intention
de traitement des patients:
Résultat Référence (n=22) 6 mois (n=22)
Différence moyenne
(95% CI) Valeur P
IAH, épisodes/heure 23,7 ± (12,2) 12,9 ± (10,1) 10,8 ± (14,6 à 7,0) <0,0001
IDO, épisodes/heure 19,1 ± (11,2) 9,8 ± (6,9) 9,3 ± (13,1 à 5,5) <0,0001
FOSQ−10 15,3 ± (3,3) 17,2 ± (3,0) 1,9 ± (0,4 à 3,4) 0,0157
ESS 11,0 ± (5,3)* 8,0 ± (5,4) 3,0 ± (5,7 à 0,8) 0,0113
SaO2<90%,% temps 5,0 ± (6,0) 2,1 ± (3,0) 2,9 ± (4,6 à 1,3) 0,0015
Index d'éveil (Arousal
Index), épisodes par
heure
28,7 ± (11,5) 16,0 ± (8,0) 12,7 ± (16,6 à 8,9) <0,0001
Efficacité du sommeil (%) 84,0 ± (10,8) 87,3 ± (8,9) 3,2 ± (0−01 à 6,4) 0,0494
Taux de réponse (Critères
Sher) à 6mois
11patients sur 22
(50%)
NA
Légende: Les données sont une moyenne (écart type — SD) sauf en cas de spécification contraire. Index d’éveil
(Arousal Index) = nombre d’éveils et réveils enregistrés pendant l’étude du sommeil. SaO2 < 90% =
partie de la nuit caractérisée par une saturation en oxygène inférieure à 90%. Efficacité du sommeil
= ratio entre le temps total où le patient est endormi pendant la nuit et le temps total passé au lit. ESS
= échelle de somnolence d’Epworth. FOSQ−10 = Questionnaire (comportant 10questions) sur les
résultats fonctionnels du sommeil. * signifie n=21.
Autres paramètres et résultats
L'intensité du ronflement rapportée a été réduite, 65,0 % des partenaires dormant avec les patients
indiquant lors de la consultation 6 mois après l'implantation, une absence de ronflements ou des
ronflements uniquement légers en comparaison avec un chiffre de seulement 4,2% au moment de
référence. De plus, 91% des patients ont indiqué qu'ils utilisaient le système Genio plus de 5fois par
semaine, dont 77% plus de 5heures par nuit.
L'étude BLAST OSA a démontré que la thérapie par système Genio était bien tolérée, qu'elle satisfaisait
les paramètres et qu'elle était associée à une plus forte observance. L'essai a fait état d'une réduction
significative de la gravité du SAOS et d'une amélioration de la somnolence et de la qualité de vie ainsi
que d'un degré élevé de tolérance.
Nyxoah SA Rapport annuel 202330
1.5.2 L'étude BETTER SLEEP
Nous menons à bien actuellement l'étude BETTER SLEEP, un essai clinique prospectif, ouvert, faisant
intervenir deux groupes afin d'évaluer la sécurité et la performance à long terme du système Genio pour
le traitement des patients adultes souffrant de SAOS, présentant ou non un CCC, sur une période de
36mois suivant l'implantation. L'étude BETTER SLEEP comprend un sous−groupe de patients atteints de
CCC qui sont actuellement contre−indiqués pour la stimulation unilatérale du nerf hypoglosse.
Les patients avec un score d'IAH modéré à sévère (compris entre 15 et 65) âgés de 21 à 75ans étaient
éligibles pour le recrutement s'ils avaient refusé, mal toléré, ou connu un échec avec le traitement
PAP. Les patients ayant un indice de masse corporelle supérieur à 32kg/m² ont été exclus. L'essai a été
autorisé par les autorités réglementaires australiennes et néo−zélandaises et est mené dans huit centres
médicaux locaux.
Dans le cadre de l'étude BETTER SLEEP, 42patients ont été implantés avec le système Genio, dont
18 présentant un CCC (à savoir 42,9% de la population totale implantée) et 24 étant classés comme
non−CCC. Trois patients dans chaque bras n'ont pas effectué leur polysomnographie à six mois et,
par conséquent, l'analyse a été calculée sur la base de 36patients (15 CCC, 21 non−CCC). Sur ces 36
patients, il y avait 23répondeurs (64%), dont neuf des 15patients CCC (60%) et 14 des 21patients
non−CCC (67%), à six mois.
L'objectif principal d'innocuité portait sur l'incidence des événements indésirables graves liés au dispositif
entre le moment du consentement et jusqu'à six mois après l'implantation.
Les critères d'efficacité primaires et exploratoires ont été définis comme offrant une réduction
moyenne de l'IAH (4% de désaturation de l'oxygène IAH4) six mois après l'implantation pour l'ensemble
de la cohorte et pour le sous−groupe présentant un CCC respectivement. La classification a suivi les
orientations de l'American Academy of Sleep Medicine de 2014. Les paramètres secondaires relatifs
à l'efficacité portaient sur l’indice de désaturation en oxygène évalué à 4 % (IDO4). La signification
statistique a été évaluée à une valeur p <0,05 en utilisant des tests t appariés.
La réduction globale était statistiquement significative avec une réduction de 11points (p<0,001), avec
des réductions statistiquement significatives de 10points (p=0,001) dans la cohorte CCC et de 11points
(p<0,001) dans la cohorte non−CCC. En outre, la réduction moyenne d’IAH4 a dépassé 70% chez les
répondants des cohortes de patients atteints de CCC et non atteints de CCC. Ces résultats sont soumis
à un examen final et à une validation.
S'agissant des paramètres de sécurité primaires, aucun effet secondaire grave lié au dispositif n'avait été
signalé six mois après implantation par les chercheurs du site. Le Comité des épisodes cliniques (CEC) a
identifié deux effets secondaires graves liés au dispositif (migration de ce dernier, infection). L'analyse et
la détermination finale des effets indésirables graves ou non menées à bien par un CEC indépendant ne
sont pas encore terminées, et la qualification de ces effets pourrait donc encore évoluer.
Nous nous attendons à pouvoir annoncer des données complémentaires relatives à cet essai à mesure
que des analyses supplémentaires seront réalisées. Nous avons l'intention de publier l'ensemble des
données de l'essai dans une publication révisée par des pairs. L'étude BETTER SLEEP ne procédera pas à
de nouveaux recrutements. Néanmoins, nous continuerons à assurer le suivi des patients faisant partie
de la population évaluable et prévoyons de poursuivre ce travail sur une période de trois ans après
implantation.
En octobre 2021, Nyxoah a reçu l'approbation d'indication de marquage CE pour le traitement des
patients souffrant de SAOS et atteints de CCC, sur la base des données cliniques résultant de l'étude
BETTER SLEEP.
De plus, en septembre 2021, nous avons obtenu de la Food and Drug Administration (FDA) des États−
Unis le déblocage de la désignation de dispositif Genio System dans le cadre du traitement du SAOS
accompagné de CCC, ceci sur la base des données cliniques initiales de l'étude BETTER SLEEP.
Rapport du conseil d’administration
31
1.5.3 L'étude EliSA
Après avoir obtenu l'homologation en Europe pour le système Genio en mars 2019, nous avons lancé
l'étude EliSA ultérieure à la mise sur le marché européen sur le traitement de patients adultes souffrant
de SAOS modéré à sévère. Le premier objectif de cette étude consiste à évaluer l'innocuité à long
terme de même que l'effet clinique du système Genio chez des patients adultes souffrant de SAOS
modéré à sévère. Cet essai devrait suivre les patients sur une période de cinq ans. EliSA est une étude
prospective portant sur un groupe unique. Elle se poursuit dans plusieurs centres et se penche sur
le suivi clinique après mise sur le marché. Elle devrait recruter au moins 110patients dans près de
25centres de recherche européens.
1.5.4 L’étude pivot DREAM
En juin 2020, la FDA a approuvé la demande IDE que nous lui avions soumise, nous permettant de
lancer notre étude pivot DREAM pour le système Genio. En juin 2022, nous avons annoncé que la
FDA avait approuvé l’utilisation du système Genio 2.1. dans le cadre de l’essai DREAM. Notre étude
DREAM est une étude prospective et ouverte qui se déroulera dans plusieurs centres. Les participants
qui bénéficieront dans ce cadre d'une implantation du système Genio seront ensuite suivis pendant
cinq ans afin d'en évaluer l'innocuité et l'efficacité pour les patients souffrant d'un SAOS modéré à
sévère. Nous avons entrepris cette étude DREAM en tant qu'essai pivot IDE afin d'étayer la demande
visant à obtenir l'autorisation de mise sur le marché de la FDA et, en fin de compte, le remboursement
aux États−Unis pour l'HGNS bilatérale dans le cadre du traitement d'un SAOS modéré à sévère. L’essai
a recruté 115 patients qui ont tous été implantés à la date du présent rapport annuel, avec des critères
d’évaluation principaux à 12 mois de sécurité et d’efficacité. Nous avons identifié 20 centres pour cette
étude, dont 15 aux États−Unis. Quinze d’entre eux ont été actifs et ont recruté des patients depuis
décembre 2023.
Le principal critère d’innocuité concerne l’incidence d’effets secondaires graves liés au dispositif douze
mois après l’implantation. L’un des critères primaires conjoints quant à l’efficacité est le pourcentage
de répondants présentant au moins une réduction de 50% de l’IAH avec des hypopnées associées
à une désaturation oxyhémoglobinée de 4% et un IAH restant avec des hypopnées associées à une
désaturation oxyhémoglobinée de 4% inférieur à 20, ainsi qu’une réduction de 25% de l’IDO entre la
référence et la visite à douze mois. Les patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère (score IAH compris
entre 15 et 65) âgés de 22 à 75ans étaient éligibles pour le recrutement s'ils avaient refusé, mal toléré, ou
connu un échec avec le traitement PAP. Les patients présentant un indice de masse corporelle supérieur
à 32kg/m², un CCC observé pendant une endoscopie sous sommeil induit et un IAH mixte et central
combiné supérieur à 25 par rapport à la polysomnographie de référence sont à exclure. Nous avons
présenté des données portant sur une période de 12 mois pour les 34 premiers patients DREAM ayant
fait l’objet d’un contrôle à 12 mois, sous la forme d’un exposé de données à l’occasion de l’événement
SLEEP 2023, une réunion conjointe de l’American Academy of Sleep Medicine (Académie américaine de
la médecine du sommeil) et de la Sleep Research Society (Société de Recherche sur le sommeil). Ces
données témoignent d’un taux de réponse IAH de 65 %, d’un taux de réponse IDO de 76 % et de valeurs
de sécurité conformes aux attentes. Ces données sont préliminaires et ne sont pas concluantes quant
au succès final de l’étude DREAM.
Le 19 mars 2024, nous avons publié un communiqué de presse annonçant que l’essai DREAM de la
Société avait atteint ses critères d’évaluation principaux. De plus amples informations sont disponibles
dans le communiqué de presse.
1.5.5 L’étude ACCCESS
En juillet 2022, nous avons annoncé que la FDA avait approuvé une IDE nous permettant de lancer
une étude clinique, appelé ACCCESS, pour évaluer l’utilisation du système Genio pour le traitement de
patients adultes souffrant de SAOS modéré à sévère accompagné de CCC qui n’ont pas toléré ou refusé
une thérapie PAP ou pour lesquels cette dernière s’est soldée par un échec. Dans le cadre de l’étude
ACCCESS, nous prévoyons d’implanter jusqu’à 106 sujets avec des critères d’efficacité co−primaires
de taux de réponse IAH, par critère Sher, et de taux de réponse IDO, tous deux évalués douze mois
après l’implantation. Les premiers sujets recrutés ont été implantés et nous prévoyons de terminer
l’implantation fin 2024.
Nyxoah SA Rapport annuel 202332
1.6 Vente et marketing
Nous avons agrandi notre équipe commerciale qui compte maintenant plus de 15 personnes
(représentants commerciaux, ingénieurs de terrain et experts en marketing) disposant d’une expérience
collective substantielle de la vente de dispositifs médicaux, de l’éducation et du domaine clinique
pour accompagner la commercialisation du système Genio. Nous ciblons initialement des marchés
d’Europe pour lesquels nous avons clairement identifié une stratégie d’exécution ou une procédure de
remboursement. En Allemagne, nous avons obtenu le remboursement sous un code DRG dédié pour la
stimulation du nerf hypoglosse et en Suisse, nous avons récemment obtenu de l’OFS le remboursement
dans le cadre d'un code DRG spécifique au SAOS. Chacune de ces couvertures de remboursement
inclut le coût du système Genio, la procédure d'implantation, le séjour à l'hôpital et le suivi. Nous
avons entamé le lancement commercial du système Genio en juillet 2020. Notre équipe de vente en
Allemagne comprend un directeur national et plusieurs représentants et ingénieurs de terrain. Nous
avons entrepris de commercialiser des produits en Suisse et avons par ailleurs engrangé les premiers
revenus en Espagne en 2021. Nous avons également lancé la commercialisation en Finlande en 2022
et en Autriche en 2023.
Nous avons adopté une approche systématique pour la commercialisation du système Genio dans
certains pays européens en mettant l'accent sur un engagement actif et sur le développement des
marchés au niveau des patients, des médecins et des hôpitaux. Notre système Genio dispose d'un
marquage CE pour le SAOS pour les patients souffrant d'un SAOS modéré à sévère en Europe. Nous
commercialisons notre système Genio auprès de médecins et d'hôpitaux où des médecins oto−rhino−
laryngologistes (ou ORL), des médecins spécialistes des troubles du sommeil et des généralistes voient,
diagnostiquent et traitent des patients souffrant de SAOS. Nous avons mis au point une stratégie de mise
sur le marché méthodique pour informer et développer le marché, ainsi qu'une stratégie commerciale
sur mesure pour nous adapter aux besoins du marché local, dans le but de maximiser la pénétration du
traitement et l'expansion de la base de patients.
Notre stratégie initiale consiste à déployer une approche ciblée pour accroître la pénétration de la
thérapie au sein de groupes de pratique médicale spécifiques plutôt que d'adopter une vaste stratégie
de contact avec les médecins de manière générale. Notre organisation de vente et de marketing se
concentre sur la priorité à accorder aux centres combinant des volumes élevés et une implantation
stratégique, ainsi que sur des relations de longue durée avec les médecins−clés ayant des liens importants
avec la population de patients souffrant de SAOS pour lesquels le système Genio est une indication.
Nous concentrons nos efforts sur le développement de «Centres d'Excellence» dans lesquels nous
prévoyons d'investir pour faire du système Genio l'option de traitement privilégiée pour les patients
concernés souffrant d'un SAOS modéré à sévère et qui nécessitent une alternative aux thérapies de
première ligne conventionnelles. En appliquant un modèle de commercialisation directe dans la plupart
de nos marchés−cibles, nous prévoyons de recourir à des gestionnaires de comptes pour soutenir ces
Centres d'Excellence afin de renforcer le réseau de référence des médecins et d'orienter de nouveaux
patients vers ces mêmes centres. Nous nous attendons à augmenter progressivement l'échelle de
l'organisation commerciale à mesure que nous avons accès aux différents pays que nous ciblons et y
entrons. En fonction de l'expérience acquise grâce au déploiement commercial initial en Europe, mais
tout en tenant compte des aspects particuliers des marchés locaux, nous déterminerons et préparerons
ce que nous estimons être la structure de vente et de marketing la plus adéquate pour le lancement
commercial aux États−Unis si nous obtenons l'autorisation de mise sur le marché.
Nos représentants en vente directe et nos ingénieurs sur le terrain, auxquels nous ferons référence sous
le nom d'équipe de développement du marché, posséderont en général une expérience substantielle,
en particulier pour ce qui est des patients, des médecins et des organismes de paiement dans le
domaine ORL ou de la neurostimulation. Notre équipe de vente travaille en priorité sur les centres où
les activités ORL sont conséquentes et sur les centres spécialisés en troubles du sommeil. Elle noue
des relations solides avec des médecins−clés comme les spécialistes des troubles du sommeil, les
ORL et les généralistes qui ont des liens affirmés avec les populations de patients SAOS qui pourraient
Rapport du conseil d’administration
33
être éligibles pour le système Genio. Nous ciblons par ailleurs les électrophysiologistes cardiaques, les
cardiologues, les chirurgiens cardiovasculaires et les dentistes, qui constituent une seconde base de
référence de patients SAOS pour les médecins ORL. Nous accompagnons les médecins pour tous les
aspects caractérisant le parcours du patient, du diagnostic initial jusqu'au suivi post−implantation en
passant par le soutien chirurgical.
Nous cherchons à établir des partenariats sur le long terme avec des leaders d'opinion importants et
avec des associations de patients, sur une base de respect mutuel et de prise en compte des besoins
des patients et de nos clients. Notre organisation de marketing s'attache à sensibiliser les médecins au
travers de l'établissement de réseaux de référence, de l'éducation ainsi qu'en travaillant avec les leaders
d'opinion importants et en les formant. Nous avons par ailleurs élaboré et mis en œuvre une stratégie de
marketing direct dédiée avec les patients, en adéquation avec les réglementations locales dans les pays
choisis. Au travers de campagnes numériques ciblées et de campagnes avec les médias offline, nous
sensibilisons, nous contactons les patients éligibles pour le système Genio et les attirons vers les centres
d'excellence actifs. Nous avons élaboré des programmes dédiés d'enseignement et de formation qui
aboutissent à une certification délivrée par un surveillant approuvé. Ces programmes d'enseignement et
de formation permettront aux centres de traitement des troubles du sommeil et aux chirurgiens en charge
de l'implantation de bénéficier d'un excellent apprentissage quant à la technologie du système Genio,
des connaissances les plus récentes et les plus à jour sur la procédure d'implantation et l'optimisation
de la thérapie, ainsi que d'informations relatives à la science de la stimulation du nerf hypoglosse. De
plus, ces programmes d'enseignement et de formation promouvront une meilleure compréhension
du SAOS, ce qui, à notre avis, se traduira par une optimisation des résultats thérapeutiques pour les
utilisateurs du système Genio, une meilleure compréhension des avantages et des risques de cette
technologie, et une confiance accrue envers la sécurité que celle−ci leur offre.
Nous sensibiliserons par ailleurs au sujet du système Genio par le biais des réseaux sociaux numériques.
L'objectif de cette approche est de cibler les patients et de les sensibiliser au sujet de nos webinaires
de formation et de notre site web où ils pourront trouver de nombreuses informations sur le SAOS
et les effets et avantages du système Genio, ceci sur la base de l'étiquetage approuvé. En outre, pour
élargir encore la sensibilisation et renforcer la formation des médecins et des patients, notre équipe
de marketing a élaboré en interne les ressources nécessaires pour aider ces derniers à obtenir le
remboursement correspondant aux procédures réalisées.
1.7 Recherche et développement
En plus de nos études cliniques en cours, nous nous engageons également à poursuivre nos efforts
de recherche et de développement associés au système Genio, en mettant l'accent sur l'amélioration
des résultats cliniques, l'optimisation de l'adoption et du confort des patients, l'élargissement de l'accès
pour un plus grand nombre de patients et l'augmentation du nombre de médecins pouvant effectuer
la procédure d'implantation. Les efforts de recherche et de développement à court terme mettront
principalement l'accent sur l'amélioration technologique continue du système Genio. Ces améliorations
portent entre autres sur les caractéristiques visant à renforcer la possibilité pour le médecin de suivre
l'observance du patient et l'efficacité thérapeutique. Nous continuons de renforcer notre plateforme
technologique évolutive, afin de lancer rapidement et de manière simplifiée de nouvelles caractéristiques
et fonctionnalités (par logiciel, firmware, hardware, mises à jour et mises à niveau) et d'améliorer le
traitement. En janvier 2021, nous avons conclu un accord de licence exclusif avec l'Université Vanderbilt
afin de poursuivre le développement des nouvelles technologies de neurostimulation pour le traitement
des troubles respiratoires du sommeil. Nous pensons que ces nouveaux traitements potentiels se
concentreront sur la stimulation de l'anse cervicale, la fibre efférente du nerf glossopharyngien ou des
nerfs qui innervent le muscle palatoglosse et/ou palatopharyngien. En outre, en juin 2022, nous avons
annoncé que la FDA avait approuvé l’utilisation de la génération suivante du système Genio 2.1. qui a
été conçu pour améliorer le confort des patients de même que leur observance du traitement grâce à
Nyxoah SA Rapport annuel 202334
une nouvelle application smartphone et à une puce d’activation externe perfectionnée qui sont utilisées
dans le cadre de l’essai DREAM. En juillet 2022, nous avons obtenu le marquage CE pour le système
Genio 2.1.
D'autres améliorations ou un produit de nouvelle génération pourraient également doter le système
Genio de caractéristiques ou de services supplémentaires, ce qui ouvrirait potentiellement la porte à la
possibilité de générer plus de revenus grâce aux données recueillies. Par exemple, la future génération
de produits devrait selon nous se concentrer sur la capacité à évaluer des variables liées à la qualité
du sommeil des patients, notamment le suivi du débit respiratoire du patient, les ronflements, les
mouvements et les positions adoptées pendant le sommeil ainsi que sur la possibilité de connecter le
système Genio au cloud. Nous estimons que ce type d'information nous permettra de surveiller et de
mieux comprendre la qualité du sommeil et l'état respiratoire du patient, données que nous pourrions
envisager de partager avec les parties prenantes clés. Par exemple, nous envisageons des solutions pour
renforcer l'observance du patient à l'égard de la thérapie en lui permettant d'assurer le suivi régulier du
traitement reçu à l'aide d'outils de connectivité en matière de soins de santé. Nous explorons par ailleurs
d’autres outils qui, à l’avenir, permettraient d’offrir aux spécialistes du sommeil un accès au statut détaillé
de la thérapie des patients par le biais d’une plateforme numérique de gestion des soins. Ils pourraient
ainsi évaluer, à distance et potentiellement contre remboursement, la situation des patients et ajuster
les paramètres du traitement du système Genio. Selon nous, la localisation du système Genio près des
voies respiratoires est optimale pour détecter et analyser les variables respiratoires et celles du sommeil.
Nous prévoyons d'établir une plateforme technologique évolutive permettant de lancer rapidement et
de manière simplifiée de nouvelles caractéristiques et fonctionnalités (par logiciel, firmware, hardware,
mises à jour et mises à niveau) et d'améliorer la thérapie. Selon nous, la puce d'activation externe du
système Genio devrait permettre des améliorations du système en externe, sans requérir une intervention
chirurgicale supplémentaire.
1.8 Fabrication et approvisionnement
Nous dépendons de tiers pour la fabrication et l'approvisionnement de tous les composants du système
Genio conformément à nos spécifications. La plupart des composants proviennent de fournisseurs
uniques. Nos principaux fournisseurs de composants sont Meko, Medistri SA, Resonetics, VSI Parylene,
Reinhardt Microtech GmbH (Cicor), Abatec (anciennement Lust Hybrid) Specialty Coating Systems
(SCS), VSI Parylene, Resonetics, Medistri SAMeko, et S&D Tech SRL. Les matières premières qu’utilisent
nos fournisseurs sont achetées sur le marché libre. Nous continuerons à chercher des fournisseurs
supplémentaires ou alternatifs pour les composants provenant actuellement d'une source unique et
avons l'intention d'assurer un niveau de stock raisonnable pour ceux−ci de manière à permettre une
production continue pendant une période limitée, par exemple pendant la phase de transition vers un
autre fournisseur.
Nous collaborons avec des tiers pour la fabrication et l'approvisionnement des composants du stimulateur
implantable et du stimulateur externe. L'assemblage initial des différents composants électroniques est
effectué par plusieurs fournisseurs externes. L’assemblage final des éléments du stimulateur externe et
la toute dernière étape du stimulateur implantable (moulage en silicone) sont réalisés en interne par
nos équipes de fabrication dans les salles blanches de notre site à Tel−Aviv, en Israël et à Milmort, en
Belgique. La capacité de nos sites de Tel−Aviv et de Milmort devrait couvrir la demande attendue pour
2024 tant pour les produits cliniques que commerciaux européens. Nous travaillons avec un fabricant
américain tiers pour couvrir la demande commerciale attendue à l’avenir aux États−Unis.
Nous collaborons avec des tiers pour la fabrication et l'approvisionnement des composants électroniques
et plastiques de la puce d'activation et du chargeur. L'assemblage final de ces éléments est effectué
par notre équipe de fabrication dans nos installations à Tel−Aviv. En Belgique, nous avons externalisé
l'assemblage de la puce d'activation et du chargeur à un fournisseur externe. La fabrication du patch
adhésif est totalement externalisée à un fournisseur−tiers établi en Israël.
Rapport du conseil d’administration
35
1.9 Événements importants survenus après la date de clôture du bilan
Le 6 mars 2024, la Société a émis 8.650 actions dans le cadre d’un exercice de 2.400 Warrants ESOP
2020 et de 6.250Warrants ESOP 2021. À la date du présent rapport annuel, le capital de la Société
s’établit par conséquent à 4.927.355,12€, représenté par 28.682.635 actions.
1.10 Analyse financière de l’exercice clôturé le 31décembre2023
1.10.1 Analyse des états consolidés intermédiaires des pertes et autres pertes globales
Le tableau ci−dessous définit le compte de Résultat consolidé audité de la Société, avec une perte nette
de 43,2millions€ pour l’exercice clôturé le 31décembre 2023 et des informations comparatives pour
l’exercice2022.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers EUR) 2023 2022
Chiffre d’affaires 4348 3084
Coût des biens vendus (1656) (1150)
Bénéfice brut 2692 1934
Frais de recherche et de développement (26 651) (15861)
Frais de vente, généraux et administratifs (21 687) (18855)
Autres revenus/(dépenses) 544 283
Perte d’exploitation sur la période (45 102) (32499)
Produits financiers 4 174 6763
Charges financières (3 729) (4320)
Perte pour la période avant impôts (44 657) (30056)
Impôts sur le revenu 1 445 (1169)
Perte pour la période (43 212) (31225)
Perte par action diluée et non diluée (en EUR) (1,545) (1,209)
Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, la Société a enregistré des revenus pour un montant de 4,3
millions € par rapport aux 3,1 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022. Les ventes ont été
générées en Allemagne, en Espagne, en Autriche et en Suisse. Le coût total des biens vendus est de 1,7
million € par rapport aux 1,2 million € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022.
L’augmentation de la perte d’exploitation, passant de 32,5 millions € en 2022 à 45,1 millions € en
2023, soit une augmentation de 6,3 millions €, est due à l’intensification des activités dans tous les
départements. La Société mène actuellement quatre études cliniques pour continuer à rassembler des
données cliniques et à obtenir des autorisations réglementaires. La Société continue à investir dans
la recherche et le développement pour améliorer et développer la prochaine génération du système
Genio et se préparer à un élargissement de ses capacités de production.
Rapport du conseil d’administration
Nyxoah SA Rapport annuel 202336
Les frais de recherche et développement sont principalement composés du développement de produit,
de l’ingénierie permettant de développer et de supporter nos produits, des tests, des services de conseil
et d’autres coûts liés à la prochaine génération du système Genio. Ces dépenses incluent principalement
la rémunération des salariés et les frais de conseil, de sous−traitance et de développement externalisé.
Avant la capitalisation de 8,5 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023 et de 15,6 million
€ pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022, les frais de recherche et développement ont augmenté
de 3,7 millions € ou 11,7 %, passant de 31,4 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022 à 35,1
millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, à la suite des effets combinés d’une intensification
des activités de production et de R&D et des frais cliniques. Cette hausse est principalement due aux
salaires, aux frais de conseil et de fabrication, ainsi qu’au développement externe en soutien de ces
activités. Elle a été en partie compensée par une baisse des activités d’études cliniques. Les coûts
informatiques de 1,8 million € se composent entre autres de 1,6 million € liés au lancement de la mise
en œuvre d’un nouveau système ERP. Cf. note 22 relative aux États Financiers Consolidés.
Les frais de vente, généraux et administratifs se composent principalement des salaires et des coûts du
personnel, des frais de consultance ainsi que des dépenses liées au soutien de la commercialisation
du système Genio en Europe et aux fonctions financières, IT et liées aux ressources humaines.
D’autres dépenses générales et administratives incluent les frais de déplacement, les frais de service
professionnels, les frais d’audit, les coûts d’assurance et les frais d’entreprise généraux, dont les
dépenses d’infrastructure. Les frais de vente, généraux et administratifs ont augmenté de 2,8 millions
€, soit 15,0 %, passant de 18,9 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022 à 21,7 millions €
pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023. Cette hausse est principalement due à une augmentation
des dépenses liées au soutien de la commercialisation du système Genio en Europe, à l’expansion de la
Société et à 0,5 million € liés au lancement de la mise en œuvre du nouveau système ERP. Cette hausse
a été partiellement compensée par une baisse des frais d’assurance et juridiques. Cf. note 23 relative
aux États Financiers Consolidés.
37
1.10.2 Analyse des bilans consolidés
Le tableau ci−dessous détaille le bilan consolidé audité de la Société pour l’exercice clôturé le
31décembre2023 et des informations comparatives pour l’exerciceclôturé le 31 décembre 2022.
Au 31décembre
(en milliers EUR) 2023 2022
ACTIFS
Actifs non courants
Immobilisations corporelles 4 188 2460
Immobilisations incorporelles 46 608 39972
Droit d’utilisation des actifs 3 788 3159
Actif d’impôts différés 56 47
Autres créances à long terme 1 166 173
55 806 45811
Actifs courants
Inventaire 3 315 882
Créances commerciales 2 758 1463
Autres créances 3 212 1775
Autres actifs courants 1318 1284
Actifs financiers 36 138 76968
Trésorerie et équivalents de trésorerie 21 610 17888
68 351 100260
Total de l’actif 124 157 146071
Rapport du conseil d’administration
Nyxoah SA Rapport annuel 202338
Au 31décembre
(en milliers EUR) 2022 2021
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
Capital et réserves
Capital 4926 4440
Prime d’émission 246 127 228275
Réserve pour paiement fondé sur des actions 7 661 5645
Autres éléments du résultat global 128 176
Résultats reportés (160 829) (118212)
Total des capitaux propres attribuable aux actionnaires 98 022 120324
PASSIFS
Passifs non courants
Dettes financières 8373 8189
Passifs locatifs 3 116 2586
Avantages du personnel 9
Provisions 185 59
Passifs d’impôts différés 9
11 692 10834
Passifs courants
Dettes financières 364 388
Passifs locatifs 851 719
Dettes commerciales 6 155 4985
Passif d’impôts exigibles 1 988 3654
Autres dettes 5085 5167
14443 14913
Total du passif 26 135 25747
Total du passif et des capitaux propres 124 157 146071
À partir de mars 2019, la Société a comptabilisé les frais de développement comme un actif à la suite de
l’obtention du marquage CE et depuis juillet 2020, la Société comptabilise les frais de développement
comme un actif pour la deuxième génération améliorée du système Genio
®
. Les frais de développement
capitalisés incluent principalement la rémunération des salariés et les frais de développement
externalisés. L’amortissement de la première génération du système Genio
®
a commencé en 2021 et
est reconnu dans le département de R&D. En 2023 et en 2022, la Société a capitalisé des coûts de
développement d’un montant respectif de 7,6 millions € et de 15,5 millions €. La valeur comptable nette
des coûts de développement capitalisés en 2023 s’élève à 46,6 millions €. Cf. note 8 relative aux États
Financiers Consolidés.
39
La valeur nette comptable supplémentaire des immobilisations corporelles est de 1,7 million € à la
date du bilan à la suite de l’acquisition d’équipements de laboratoire en premier lieu, et de meubles et
d’équipements de bureau en second lieu. Cf. note 7 relative aux États Financiers Consolidés.
Les droits d’utilisation des actifs affichent une hausse totale de 0,6 million € causée par des modifications
locatives principalement liées à l’extension de contrats sur des bâtiments en Belgique et en Israël,
compensée par un amortissement. Cf. note 9 relative aux États Financiers Consolidés.
La trésorerie, les équivalents de trésorerie et les actifs financiers (dépôts à terme) s’élevaient à 57,7
millions € au 31 décembre 2023, comparé à 94,9 millions € au 31 décembre 2022. La trésorerie et les
équivalents de trésorerie affichent une hausse totale de 3,7 millions € principalement liée à la trésorerie
générée par des activités d’investissements pour un montant de 32,0 millions € et par des activités de
financement pour un montant de 16,9 millions €, compensées par la trésorerie utilisée dans les activités
d’exploitation pour un montant de 44,8 millions €. Cf. notes 13 et 14 relatives aux États Financiers
Consolidés.
Le capital social et la prime d’émission affichent une hausse totale de 18,3 millions € principalement en
raison d’augmentations de capital en numéraire (y compris en conséquence de l’exercice de warrants).
Cf. note 15 relative aux États Financiers Consolidés.
Les passifs locatifs affichent une hausse totale de 0,7 million € causée par des modifications locatives
principalement liées à l’extension de contrats sur des bâtiments en Belgique et en Israël. Cf. note 9
relative aux États Financiers Consolidés.
La hausse du niveau total des dettes commerciales qui atteint 1,2 million € au 31 décembre 2023 est
due à l’augmentation des dettes de 2,2 millions € compensée par la baisse des factures à recevoir de 1,1
million €. Cf. note 18 relative aux États Financiers Consolidés.
Les autres dettes courantes ont baissé de 82.000 €, passant de 5,2 millions € à 5,1 millions €,
principalement en raison d’une baisse de 206.000 € de passifs liés aux salaires. La baisse est en partie
compensée par une augmentation de 80.000 € de la juste valeur des options en devises étrangères. Cf.
notes 19 et 19.1 relatives aux États Financiers Consolidés.
1.10.3 Analyse de l’état consolidé de la consommation nette de trésorerie
Le taux d'érosion du capital net est le montant net de trésorerie et équivalents de trésorerie qui ont
diminué au cours de l'année. Le taux d’érosion net est égal à la variation de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie entre le 31décembre 2022 et 2023.
Le tableau ci−dessous détaille le taux d’érosion de trésorerie net de la Société pour l’exercice2023.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers EUR) 2023 2022
Flux de trésorerie net utilisé pour les activités
d’exploitation
(44 778) (28756)
Flux de trésorerie net des activités d’investissement 32 011 (89946)
Flux de trésorerie net des activités de financement 16 858 (983)
Effet des mouvements des taux de change (369) 2064
Fluctuation de la trésorerie 3 722 (117621)
Le taux d’érosion de trésorerie net pour 2023 est un flux de trésorerie entrant net de 3,7 millions €
comparé à un flux de trésorerie sortant net de 117,6 millions € pour 2022.
Nyxoah SA Rapport annuel 202340
Le flux de trésorerie sortant découlant des opérations s’établit à 44,8 millions € pour 2023 par rapport à
28,8 millions € pour 2022. L’augmentation de 16,0 millions € de la trésorerie consacrée aux opérations
résulte principalement des pertes plus élevées de 14,6 millions € attribuables principalement à la hausse
des frais de recherche et développement et des frais de vente, généraux et administratifs détaillés
ci−dessus. Cette augmentation a été compensée par une variation négative du fonds de roulement et
d’autres ajustements non monétaires.
Les flux de trésorerie générés par des activités d’investissement représentent un flux de trésorerie
entrant net de 32,0 millions € pour 2023. Le changement de 122,0 millions € par rapport à 2022 est
principalement dû à l’achat de 22,6 millions € de comptes à terme et à une augmentation des comptes
à terme à maturité de 91,7 millions € (après quoi le dépôt à terme est comptabilisé comme trésorerie).
Cf. note 14 relative aux États Financiers Consolidés.
La hausse des entrées de trésorerie liées aux activités de financement vient principalement de plusieurs
levées de fonds réalisées en 2023. Cf. note 15 relative aux États Financiers Consolidés.
1.11 Personnel
Au 31 décembre 2023, le groupe Nyxoah employait 146,8 équivalents temps plein, y compris les
employés et les sous−traitants. Le tableau suivant présente une ventilation des équivalents temps plein
de la Société au 31décembre 2023:
Ventes, général et administration 40,4
Recherche et développement 106,4
Total 146,8
Au 31 décembre 2023, le groupe Nyxoah comptait 61,4 équivalents temps plein en Europe,
46,4équivalents temps plein en Israël, 4équivalents temps plein en Australie et 35 équivalents temps
plein aux États−Unis.
1.12 Environnement
La Société s’engage à fournir un environnement de travail sûr et sain à tous ses préposés, sous−traitants
et visiteurs. Cet engagement s’étend également à la garantie que ses activités ne mettent pas les
communautés locales ou l’environnement en danger de blessures, de maladies ou de dommages. Au
cours des derniers exercices, la Société n’a fait l’objet d’aucune poursuite notable pour violation de la
réglementation, des licences ou d’autres exigences en matière d’environnement.
Rapport du conseil d’administration
41
1.13 Risques et incertitudes
Nous renvoyons à la section 2.9 (« Description des principaux risques associés aux activités de la
Société»).
1.14 Continuité de l’exploitation
La Société a toujours été en déficit et n’a enregistré que des flux de trésorerie négatifs depuis sa
création compte tenu des dépenses importantes de recherche et de développement engagées pour
le développement et l’approbation réglementaire du système Genio. Au 31 décembre 2023, l’état de
situation financière de la Société comprends une perte cumulée de 160,8 millions d’euros et un total
d’actifs de 124,2 millions d’euros. Les actifs courants au 31 décembre 2023 s’élèvent à 68,4 millions
d’euros, dont 21,6 millions € en trésorerie et équivalents de trésorerie disponibles, et 36,1 millions
d’euros de titres négociables, provenant principalement d’offres publiques antérieures.
Le plan d’exploitation actuel de la Société indique qu’elle va continuer à subir des pertes d’exploitation
et de générer des flux de trésorerie négatifs via ses activités, au vu de ses dépenses courantes en lien
avec la réalisation de ses études cliniques, qui ne seront que partiellement compensées par les activités
génératrices de chiffre d’affaires de la Société hors des États−Unis (qui se sont élevées à 4,3 millions
d’euros en 2023 dans l’UE). Un important chiffre d’affaires est attendu à la suite du lancement du
système Genio aux États−Unis, ce qui dépend de l’obtention de l’autorisation de mise sur le marché de
la FDA pour le système Genio.
La Société prévoit que sa trésorerie et ses équivalents de trésorerie ainsi que ses titres négociables pourra
lui permettre de financer les opérations jusqu’au début du quatrième trimestre de 2024. Pour répondre
aux besoins futurs de fonds de roulement de la Société, la direction explore activement différentes voies
de financement incluant l’émission publique ou privée d’actions et le financement par emprunt. Ce
financement supplémentaire est crucial pour diverses activités, en particulier le lancement du produit
Genio aux États−Unis et la poursuite des projets de recherche et de développement en cours. Toutefois,
étant donné que les fonds actuels ne permettent pas de couvrir une période de 12 mois à partir de la
date du rapport annuel, cela suscite une incertitude matérielle concernant la continuité de l’exploitation.
Bien que les fonds supplémentaires n’aient pas encore été levés, étant donné le résultat positif de l’essai
clinique DREAM, la Société pense pouvoir lever les fonds suffisants pour poursuivre ses opérations
pendant au moins 12 mois à compter de la date du rapport annuel sans trop de difficulté.
Les états financiers consolidés ci−joints ont donc été préparés en se basant sur l’hypothèse de la
poursuite de l’activité de la Société, ce qui présuppose la réalisation des actifs et du règlement des
dettes dans le cours normal de ses activités.
1.15 Événements et circonstances qui pourraient avoir un impact significatif sur
le développement futur de la Société
La Société n’a pas identifié d'événement ou de circonstance susceptible d’avoir un impact important
sur son développement futur en plus des risques décrits à la section 2.9 («Description des principaux
risques associés aux activités de la Société»).
Rapport du conseil d’administration
Nyxoah SA Rapport annuel 202342
43
Gouvernance
d’entreprise
2
Nyxoah SA Rapport annuel 202344
Gouvernance d’entreprise
Gouvernance d’entreprise
2.1 Généralités
Cette partie présente un aperçu des règles et des principes sur la base desquels la gouvernance
d’entreprise de la Société est organisée conformément au CSA belge, aux Statuts de la Société et à la
Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société adoptée en vertu du Code belge de gouvernance
d’entreprise publié par la Commission belge Corporate Governance le 9mai 2019 (le «Code2020»).
Les Statuts et la Charte de Gouvernance d’Entreprise sont disponibles sur le site de la Société
(www.nyxoah.com) sous l’onglet Investisseurs/Gouvernance d’entreprise.
Le texte du Code2020 est disponible sur le site de la Commission Corporate Governance: https://
www.corporategovernancecommittee.be/fr/over−de−code−2020/code−belge−de−gouvernance−
dentreprise−2020.
La Société s’engage à respecter les dix principes de gouvernance d’entreprise énumérés dans le
Code2020, mais au vu des activités de la Société, de sa taille et des circonstances spécifiques dans
lesquelles elle exerce ses activités, le Conseil d’Administration estime que la Société est en mesure de
justifier ses écarts par rapport à certaines dispositions du Code2020. Ces écarts sont expliqués plus en
détail au point2.6.
2.2 Conseil d’Administration
2.2.1 Composition du Conseil d’Administration
La Société dispose d’une structure de gouvernance «one tier» dans laquelle le Conseil d’Administration
est l’organe de décision ultime. Il a la responsabilité générale de la gestion et du contrôle de la Société,
et il est autorisé à prendre toutes les mesures jugées nécessaires ou utiles pour atteindre l’objectif de la
Société. Le Conseil d’Administration a tous les pouvoirs, à l’exception de ceux que la loi ou les Statuts
réservent à l’assemblée générale des actionnaires. Le Conseil d’Administration agit comme un organe
collégial.
En vertu de la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société, le rôle du Conseil d’Administration
consiste à poursuivre le succès à long terme de la Société en assurant un leadership entrepreneurial
ainsi que l’évaluation et la gestion des risques. Le Conseil d’Administration décide des valeurs et de la
stratégie de la Société, de son appétit du risque et de ses principales politiques.
En vertu du CSA belge et des Statuts, le Conseil d’Administration doit être composé d’au moins
trois administrateurs. En vertu de la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société, le Conseil
d’Administration doit être composé de manière à garantir que les décisions sont prises dans l’intérêt
de la Société. Sa composition doit être définie sur la base de la diversité, ainsi que la complémentarité
des compétences, expériences et connaissances. En vertu des critères énoncés dans le Code2020, il
doit y avoir une majorité d’administrateurs non exécutifs et au moins trois administrateurs indépendants
conformément aux critères établis dans le Code 2020. Au 1
er
janvier 2026, au moins un tiers des
membres du Conseil d’Administration devra être du sexe opposé.
Les administrateurs sont élus par l’assemblée générale des actionnaires de la Société. La durée du
mandat des administrateurs ne peut pas dépasser quatre ans. Les administrateurs sortants peuvent être
réélus pour un nouveau mandat. Les propositions du Conseil d’Administration pour la nomination ou la
45
réélection d’un administrateur doivent se fonder sur une recommandation du comité de nomination et
de gouvernance d’entreprise. Si un poste d’administrateur devient vacant, les administrateurs restants
peuvent désigner un successeur pour remplir temporairement ce poste vacant jusqu’à la prochaine
assemblée générale des actionnaires.
L’assemblée générale des actionnaires peut révoquer les administrateurs à tout moment.
Le Conseil d’Administration doit se réunir aussi souvent que l’exige l’intérêt de la Société et au moins
quatre fois par an, ou à la demande d’au moins deux administrateurs. Les décisions du Conseil
d’Administration sont prises à la majorité simple des suffrages exprimés. Si les votes sont serrés, le
président du Conseil d’Administration a une voix prépondérante.
À la date du présent rapport annuel, le Conseil d’Administration est composé de huit membres; l’un de
ceux−ci est un administrateur exécutif (le président et directeur général − CEO), les sept autres étant
des administrateurs non exécutifs, et cinq de ceux−ci sont des administrateurs indépendants, comme
expliqué dans le tableau ci−dessous.
Nom Poste
Début du
mandat Fin du mandat
Robert Taub
Administrateur non exécutif
/ Président du Conseil
d’Administration
2020
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Jürgen Hambrecht
Administrateur non exécutif
indépendant
2020
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Kevin Rakin
Administrateur non exécutif
indépendant
2020
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Rita Johnson−Mills
Administrateur non exécutif
indépendant
2021
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Virginia Kirby
Administrateur non exécutif
indépendant
2022
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Wildman Ventures LLC
(représentée par Daniel Wildman)
Administrateur non exécutif
indépendant
2023
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Pierre Gianello Administrateur non exécutif 2020
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Olivier Taelman Administrateur exécutif / CEO 2020
Assemblée générale
annuelle des actionnaires
de 2024
Les paragraphes suivants présentent de brèves biographies de chacun des administrateurs.
Robert Taub est le fondateur de notre Société; il préside notre Conseil d’Administration depuis notre
création en juillet 2009. Il a également occupé la fonction de directeur général de juillet 2009 à
septembre 2016. M. Taub est un chef d’entreprise qui investit dans les secteurs pharmaceutique et
médical. Avant de fonder notre Société, il a cofondé et cogéré de 1983 à 1995 Octapharma AG, une
société qui développe des protéines issues de plasma humain. Il a également fondé et dirigé Omrix
Biopharmaceuticals, Inc. tout au long de son introduction en bourse au NASDAQ et de son acquisition
par Johnson & Johnson en 2008. Avant cela, M. Taub a occupé divers postes de direction générale, dans
la vente et le marketing chez Monsanto, Baxter Travenol Laboratories et Revlon Health Care Group. M.
Taub est titulaire d’un MBA obtenu à l’INSEAD. Il est actuellement le président d’Aya Gold and Silver
(TSX: AYA.TO).
Nyxoah SA Rapport annuel 202346
Dr. Jürgen Hambrecht, Ph.D a occupé le rôle d’administrateur non exécutif de 2016 à 2017 et a
rejoint notre Conseil d’Administration en 2020. Dr. Hambrecht a travaillé pour BASF SE, une entreprise
allemande, où il a exercé de nombreuses responsabilités à travers le monde pendant près de 45ans,
et dernièrement en tant que CEO et après président du Conseil de Supervision jusqu’à 2020. Il est
notamment membre du Conseil de Supervision de Daimler AG, Daimler Truck AG, Fuchs Petrolub SE,
Trumpf SE, Bilfinger SE et de Lufthansa AG. M. Hambrecht est Membre du Conseil de Aya Gold & Silver
Inc. (TSX : AYA.TO). Il est titulaire d’un doctorat en chimie de l’université de Tuebingen, Allemagne.
Kevin Rakin occupe le rôle d’administrateur non exécutif depuis juin 2016. Depuis octobre 2013,
M. Rakin est cofondateur et associé de HighCape Capital et il apporte plus de 30ans d’expérience en tant
que cadre et investisseur dans le secteur des sciences de la vie. Il a été le président de Shire Regenerative
Medicine, Inc. de juin2011 à novembre2012. M. Rakin a été président et directeur général d’Advanced
BioHealing de 2007 jusqu’à son acquisition par Shire en 2011. Avant cela, il a été cadre en résidence
chez Canaan Partners, une société de capital−risque. Jusqu’à sa fusion avec Clinical Data en 2005, M.
Rakin était le cofondateur, le président et le directeur général de Genaissance Pharmaceuticals, Inc.,
une entreprise de pharmacogénomique. Il siège actuellement au Conseil d’Administration d’un certain
nombre de sociétés privées ainsi que chez Aziyo Biologics, Inc. (NASDAQ: AZYO), où il officie en tant
que président du Conseil, chez Oramed Pharmaceuticals, Inc. (NASDAQ: ORMP) et chez Quantum−SI
(NASDAQ: QSI). M. Rakin a obtenu un MBA à l’université de Columbia et un B.Com. (Hons) à l’université
du Cap (Afrique du Sud).
Rita Johnson−Mills est administratrice non exécutive depuis août 2021. Depuis janvier 2018, Mme
Johnson−Mills est fondatrice et directrice générale de la société de conseil RJM Enterprises et elle apporte
ses 30ans d’expérience directe dans les soins de santé dans le secteur fédéral, public et privé, dont 15
pendant lesquels elle était directement responsable de la rentabilité et de la croissance d’entreprises du
secteur de la santé. Elle a occupé le poste de présidente et de directrice générale d’UnitedHealthcare
Community Plan du Tennessee d’août2014 à décembre2017, après avoir précédemment occupé le
rôle de vice−présidente senior, directrice de l’excellence de rendement et de la responsabilisation pour
UnitedHealthcare Community & State depuis 2006. Avant cela, elle a occupé le poste de directrice de
Medicaid Managed Care pour les centres de Medicare et Medicaid Services et de directrice générale
de Managed Health Services Indiana et Buckeye Health Plan, des filiales intégralement détenues par
Centene Corporation. Elle est actuellement membre du Conseil d’Administration de Quest Analytics,
LLC, Ellipsis Health Inc. et Ownes & Minor, Inc et était membre auparavant du Conseil d’Administration
de Brookdale Senior Living Inc. Mme Johnson−Mills est titulaire d’un double Master de l’Ohio State
University en politique publique et en ressources humaines. Elle est également coach exécutive certifiée
Hogan et membre de la section Gouvernance de la National Association of Corporate Directors.
Virginia Kirby est administratrice non exécutive depuis le 8 juin 2022. Mme Kirby est actuellement
consultante chez Virginia M. Kirby Consulting, une société de consultance stratégique qui fournit des
services de conseils en matière de stratégie et d’opérations réglementaires. Elle occupe ce poste depuis
avril 2013. En outre, Mme Kirby est cadre en résidence pour le responsable de la commercialisation
des technologies du Discovery LaunchPad de l’université du Minnesota, et ce depuis mars 2020. Avant
d’occuper ces fonctions, elle a été vice−présidente senior des affaires cliniques et réglementaires chez
Huinno, Inc. de mars 2016 à octobre 2017, vice−présidente des affaires cliniques et réglementaires chez
Apnex Medical, Inc. de 2007 à 2013, et vice−présidente des affaires cliniques et du remboursement
chez EnteroMedics, Inc. de 2005 à 2006 et chez ev3, Inc. de 2003 à 2005. Elle a également occupé
divers postes de plus en plus importants chez Medtronic, Inc. (NYSE: MDT) de 1997 à 2003 et chez 3M
Company (NYSE: MMM) de 1983 à 1996. Mme Kirby siège actuellement au Conseil d’Administration de
la Minneapolis Heart Institute Foundation, une fondation de recherche et d’éducation cardiovasculaire
à but non lucratif. Elle occupe cette fonction depuis avril 2021. Mme Kirby est titulaire d’un diplôme
de bachelier en science de la parole et de l’audition de l’université du Minnesota, d’un Master en
psychoacoustique/audiologie de l’université Purdue et d’un Master en gestion de la technologie de
l’université du Minnesota, Carlson School of Management/Institute of Technology.
Gouvernance d’entreprise
47
Wildman Ventures LLC, représentée par Daniel Wildman, occupe le rôle d’administrateur non exécutif
depuis le 8 janvier 2023. M. Wildman est actuellement président et directeur général de Wildman
Ventures, LLC, une société de consultance stratégique qui fournit des services de conseils à diverses
sociétés de dispositifs médicaux et pharmaceutiques. Il occupe ce poste depuis janvier 2019. En outre,
M. Wildman est président du Conseil d’Administration de Progenerative Medical, Inc., où il occupe
ce poste depuis mars 2022, et il travaille également en tant que conseiller stratégique pour PanTher
Therapeutics, Inc depuis février 2022. Avant d’occuper ces fonctions, M. Wildman a occupé divers
postes chez Johnson & Johnson (NYSE: JNJ), ou J&J, de 2000 à janvier 2019, où il a dernièrement
dirigé l’initiative de stratégie de chirurgie numérique qui vise à développer une stratégie intégrée pour la
chirurgie robotique. De 1990 à 2000, M. Wildman a occupé divers rôles dans les domaines de la vente,
du marketing, des opérations et de la planification stratégique chez Boston Scientific Corporation
(NYSE: BSX). M. Wildman siège au Conseil d’Administration de Urogen Pharma, Ltd. (NASDAQ: URGN)
depuis novembre 2022 et a précédemment occupé la fonction de directeur indépendant de Precision
Healing, Inc. de juin 2020 à avril 2022. M. Wildman est titulaire d’un diplôme de bachelier en économie
de l’université de St. Lawrence.
Pierre Gianello est titulaire d’un doctorat en médecine, occupe le rôle d’administrateur non exécutif
depuis 2018 et est un conseiller médical de l’entreprise depuis 2010. Dr. Gianello est le coordinateur
général de la recherche du secteur des Sciences de la santé à l’Université Catholique de Louvain,
Bruxelles (UCL), et conseiller du vice−recteur à la Recherche et aux relations internationales entre l’UCL
et les autres universités internationales pour les programmes d’échange d’étudiants à l’UCL. En 1997,
Dr. Gianello a été nommé directeur du laboratoire de chirurgie expérimentale et de transplantation de
l’Université Catholique de Louvain; il a obtenu le titre de professeur titulaire en 2005. Il a été doyen à
la recherche de 2006 à 2009 et vice−recteur de 2009 à 2011. Le professeur Gianello est lauréat d’une
dizaine de prix scientifiques, incluant le Horlait−Dapsens Foundation (1986), l’Association «Professor
Jean Morelle» Award (1989), le « Claude Simon» Award (1989), l’Euroliver Foundation Prize (2001)
et le Saint−Luc « Foundation » (2012). Il est l’auteur de plus de 200 publications dans des revues
scientifiques examinées par des pairs. Dr. Gianello s’est vu décerner un doctorat en Médecine, Chirurgie
et Obstétrique à l’Université Catholique de Louvain (Belgique) et a complété sa formation post−graduée
au Massachusetts General Hospital, Harvard Medical School, Boston (États−Unis), dans le Transplant
Biology Research Centre dirigé par le professeur David Sachs.
Olivier Taelman occupe le poste d’administrateur exécutif depuis septembre 2020 et de directeur
général depuis novembre 2019. M. Taelman a rejoint notre Société en juillet2019 en tant que directeur
commercial et des opérations. Avant de rejoindre notre Société, M. Taelman était vice−président Europe
chez Autonomic Technologies, Inc, une entreprise américaine de technologies médicales, où il se
concentrait sur l’aspect clinique, l’accès au marché et la commercialisation de la neuromodulation
SPG qui traite les patients souffrant de maux de tête sévères. Il a développé des relations solides avec
des leaders d’opinion clés dans le monde et a assuré la gestion des relations avec les investisseurs.
Avant cela, M. Taelman était directeur commercial de la neuromodulation chez Nevro, Corp. (NYSE:
NVRO), une entreprise de neuromodulation où il a dirigé le développement de la structure commerciale
européenne de l’entreprise. Avant Nevro, M. Taelman a occupé différents rôles chez Medtronic
plc (NYSE : MDT) pendant 10 ans, où il a dirigé le département de neuromodulation pour les pays
occidentaux. M. Taelman est titulaire d’un Executive MBA de l’université de Wharton et d’un diplôme de
bachelier en biologie et physique de l’université d’Hasselt.
Nyxoah SA Rapport annuel 202348
2.2.2 Indépendance des administrateurs
Conformément à l’article7:87 du CSA belge, un administrateur d’une société cotée est considéré comme
indépendant s’il n’entretient pas avec la société ou un actionnaire important de celle−ci de relation
qui soit de nature à mettre son indépendance en péril. Si l’administrateur est une personne morale,
l’indépendance doit être appréciée tant dans le chef de la personne morale que de son représentant
permanent. Afin de vérifier si un candidat administrateur répond à ces conditions, il est fait application
des critères prévus dans la disposition 3.5 du Code2020, et ceux−ci sont résumés comme suit:
a. Ne pas exercer de fonction exécutive ni de fonction liée à la gestion journalière de la société ou
d’une société ou personne liée à celle−ci, et ne pas avoir occupé une telle fonction au cours des trois
années précédant sa nomination. Par ailleurs, ne plus bénéficier de stock options de la société liées
à cette fonction.
b. Ne pas avoir exercé un mandat total de plus de douze ans en tant que membre non exécutif du
Conseil d’Administration.
c. Ne pas être un employé de la direction générale (comme défini à l’article19.2° de la loi du 20septembre
1948 portant organisation de l’économie) de la société ou d’une société ou personne liée à celle−ci,
et ne pas avoir occupé une telle fonction au cours des trois années précédant sa nomination. Par
ailleurs, ne plus bénéficier de stock options de la société liées à cette fonction.
d. Ne pas recevoir ni avoir reçu, au cours de son mandat ou des trois années précédant sa nomination,
de rémunération significative ou tout autre avantage significatif de nature patrimoniale de la part
de la société ou d’une société ou personne liée à celle−ci, à l’exception d’une rémunération perçue
actuellement ou dans le passé en tant qu’administrateur non exécutif.
e. Ne pas détenir au moment de sa nomination, directement ou indirectement, seul ou de concert,
d’actions représentant globalement un dixième ou plus du capital ou des droits de vote de la société.
f. N’avoir en aucun cas été désigné par un actionnaire remplissant les conditions visées au point (e).
g. Ne pas entretenir, ni avoir entretenu au cours de l’année précédant sa nomination, de relation
commerciale significative avec la société ou une société ou personne liée à celle−ci, soit directement,
soit en qualité d’associé, d’actionnaire, d’administrateur, de membre de la direction générale (au sens
de l’article19.2° de la loi du 20septembre 1948 portant organisation de l’économie) d’une société ou
d’une personne qui entretient une telle relation.
h. Ne pas être ni avoir été, au cours des trois années précédant sa nomination, associé ou membre
de l’équipe d’audit de la société et ne pas être ni avoir été, au cours des trois années précédant sa
nomination, l’auditeur externe de la société ou d’une société ou personne liée à celle−ci.
i. Ne pas être cadre dans une autre société dans laquelle un cadre de la société est un membre non
exécutif du Conseil d’Administration, et ne pas avoir d’autres liens significatifs avec les membres
exécutifs du Conseil d’Administration de la société par le biais d’une participation dans d’autres
sociétés ou organes.
j. Ne pas avoir, dans la société ou dans une société ou personne liée à celle−ci, un conjoint, un
cohabitant ou un membre de la famille proche jusqu’au deuxième degré qui exerce une fonction
d’administrateur ou de cadre ou une personne en charge de la gestion journalière ou un employé de
la direction générale (au sens de l’article19.2° de la loi du 20septembre 1948 portant organisation de
l’économie), ou relevant d’un des autres cas visés aux points a) à i) ci−dessus, et en ce qui concerne le
point b), jusqu’à trois ans après la date à laquelle le parent concerné a mis fin à son dernier mandat.
Jürgen Hambrecht, Kevin Rakin, Rita Johnson−Mills, Virginia Kirby et Wildman Ventures LLC (représentée
par Daniel Wildman) sont les administrateurs indépendants de la Société.
La Société estime que les administrateurs indépendants (même leurs représentants permanents, le cas
échéant) doivent respecter tous les critères du CSA belge et du Code2020.
Gouvernance d’entreprise
49
2.2.3 Comités au sein du Conseil d’Administration
Le Conseil d’Administration a créé quatre comités qui sont chargés d’assister le Conseil d’Administration
et de formuler des recommandations dans des domaines spécifiques : (a) le comité d’audit
(conformément à l’article 7:99 du CSA belge et aux dispositions 4.10 et suivantes du Code2020), (b)
le comité de rémunération (conformément à l’article 7:100 du CSA belge et aux dispositions 4.17 et
suivantes du Code2020), (c) le comité de nomination et de gouvernance d’entreprise (conformément
aux dispositions 4.19 et suivantes du Code2020) et (d) le comité scientifique et technologique. Les
mandats de ces comités sont principalement définis dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la
Société.
Comité d’audit
Le comité d’audit est composé de trois administrateurs. En vertu du CSA belge, tous les membres du
comité d’audit doivent être des administrateurs non exécutifs, et l’un d’entre eux au moins doit être
indépendant au sens de la disposition3.5 du Code2020. Le Code 2020 exige qu’une majorité des
membres du comité d’audit soient indépendants.
À la date du présent rapport annuel, les administrateurs suivants composent le comité d’audit: Kevin
Rakin (président), Jürgen Hambrecht et Wildman Ventures LLC (représentée par Daniel Wildman), tous
étant des administrateurs non exécutifs indépendants.
Les membres du comité d’audit doivent avoir une compétence collective dans les activités commerciales
de la Société ainsi qu’en matière de comptabilité, d’audit et de finances, et au moins un membre du
comité d’audit doit avoir les compétences nécessaires en matière de comptabilité et d’audit. Selon
le Conseil d’Administration, les membres du comité d’audit satisfont à cette exigence, comme en
témoignent les différents postes de direction et d’Administration qu’ils ont occupés par le passé et qu’ils
occupent encore actuellement.
Le rôle du comité d’audit consiste à:
informer le Conseil d’Administration au sujet du résultat de l’audit des états financiers, de la façon
dont l’audit a contribué à l’intégrité des rapports financiers et du rôle joué par le comité d’audit dans
ce processus;
surveiller le processus de rapport financier et formuler des recommandations ou des propositions
pour garantir l’intégrité de ce processus;
surveiller l’efficacité des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques, ainsi que le processus
d’audit interne de la Société et son efficacité;
surveiller l’audit des états financiers, y compris les questions de suivi et les recommandations du
commissaire aux comptes;
évaluer et surveiller l’indépendance du commissaire aux comptes, notamment en ce qui concerne
le bien−fondé de la fourniture de services supplémentaires à la Société. Plus précisément, le comité
d’audit analyse, en collaboration avec le commissaire aux comptes, les menaces susceptibles
d’affecter l’indépendance de ce dernier et les mesures de sécurité prises pour les limiter, quand
le montant total des honoraires dépasse les critères prescrits à l’article4 § 3 du Règlement (UE)
n°537/2014; et
formuler à l’intention du Conseil d’Administration des recommandations quant à la sélection,
la nomination et la rémunération du commissaire aux comptes de la Société, conformément à
l’article16 §2 du Règlement (UE) n° 537/2014.
Le comité d’audit se réunit au moins quatre fois par an.
Nyxoah SA Rapport annuel 202350
Comité de rémunération
Le comité de rémunération est composé d’au moins trois administrateurs. En vertu du CSA belge et du
Code2020, (i) tous les membres du comité de rémunération sont des administrateurs non exécutifs,
(ii) le comité de rémunération est composé d’une majorité d’administrateurs indépendants et
(iii) le comité de rémunération est présidé par le président du Conseil d’Administration ou par un autre
administrateur non exécutif nommé par le comité.
À la date du présent rapport annuel, les administrateurs suivants composent le comité de rémunération:
Robert Taub (président), Rita Johnson−Mills et Wildman Ventures LLC (représentée par Daniel Wildman).
Robert Taub est administrateur non exécutif et président du Conseil d’Administration. Rita Johnson−
Mills et Wildman Ventures LLC (représentée par Daniel Wildman) sont tous les deux des administrateurs
non exécutifs indépendants.
En vertu du CSA belge, le comité de rémunération doit avoir l’expertise nécessaire en matière de
politique de rémunération, ce qui doit être attesté par l’expérience de ses membres et les fonctions
précédemment exercées par ceux−ci.
Le rôle du comité de rémunération consiste à formuler des recommandations au Conseil d’Administration
en ce qui concerne la rémunération des administrateurs et des membres de la direction générale et,
notamment, de
formuler à l’intention du Conseil d’Administration des propositions quant à la politique de rémunération
des administrateurs, des personnes en charge de la gestion et de la gestion journalière, ainsi que, le
cas échéant, les propositions qui en découlent que le Conseil d’Administration devra soumettre à
l’assemblée générale des actionnaires;
formuler à l’intention du Conseil d’Administration des propositions quant à la rémunération individuelle
des administrateurs, des autres personnes en charge de la gestion et de la gestion journalière, y
compris les rémunérations variables et les primes de performance à long terme, liées ou non à des
actions, sous forme d’options sur actions ou d’autres instruments financiers, ainsi que les indemnités
de départ, et le cas échéant, les propositions qui en découlent que le Conseil d’Administration devra
soumettre à l’assemblée générale des actionnaires;
préparer le rapport de rémunération; et
commenter le rapport de rémunération lors de l’assemblée générale annuelle des actionnaires.
Le comité de rémunération se réunit au moins deux fois par an.
Comité de nomination et de gouvernance d’entreprise
Le comité de nomination et de gouvernance d’entreprise se compose d’au moins trois administrateurs.
Conformément au Code2020, (i) le comité de nomination et de gouvernance d’entreprise est composé
d’une majorité d’administrateurs indépendants et (ii) le comité de nomination et de gouvernance
d’entreprise est présidé par le président du Conseil d’Administration ou par un autre administrateur non
exécutif nommé par le comité.
À la date du présent rapport annuel, les administrateurs suivants composent le comité de nomination
et de gouvernance d’entreprise: Rita Johnson−Mills (présidente), Robert Taub et Jürgen Hambrecht.
Robert Taub est administrateur non exécutif et président du Conseil d’Administration. Jürgen Hambrecht
et Rita Johnson−Mills sont tous les deux des administrateurs non exécutifs indépendants.
Le rôle du comité de nomination et de gouvernance d’entreprise consiste à:
formuler à l’intention du Conseil d’Administration des recommandations en ce qui concerne la
nomination des administrateurs et des membres de la direction générale;
formuler à l’intention du Conseil d’Administration des recommandations en ce qui concerne
l’attribution des responsabilités aux cadres;
Gouvernance d’entreprise
51
préparer des plans pour la succession ordonnée des membres du Conseil d’Administration;
diriger le processus de reconduction des membres du Conseil d’Administration;
veiller à ce qu’une attention suffisante et régulière soit accordée à la succession des cadres;
veiller à la mise en place de programmes appropriés de développement des talents et de programmes
visant à promouvoir la diversité du cadre dirigeant.
Le comité de nomination et de gouvernance d’entreprise se réunit au moins deux fois par an.
Comité scientifique et technologique
Le comité scientifique et technologique se compose d’au moins trois administrateurs.
Les administrateurs suivants sont les membres du comité scientifique et technologique: Pierre Gianello
(président), Robert Taub et Virginia Kirby.
Le rôle du comité scientifique et technologique est d’assister le Conseil d’Administration dans tous les
domaines:
concernant l’orientation stratégique des programmes de technologie, de recherche et de
développement de produits de la Société;
concernant le suivi et l’évaluation des tendances technologiques actuelles et futures susceptibles
d’affecter les plans stratégiques de la Société, y compris le suivi des tendances générales du secteur;
concernant le processus d’innovation et d’acquisition de technologies pour assurer la croissance
commerciale continue;
concernant la gestion des risques informatiques et la stratégie de cybersécurité;
concernant les systèmes de mesure et de suivi mis en place pour surveiller les résultats de la
technologie de la Société à l’appui de la stratégie commerciale globale, et pour parvenir à une
innovation fructueuse.
Le comité scientifique et technologique se réunit au moins deux fois par an.
2.2.4 Réunions du Conseil d’Administration et des comités
Réunions du Conseil d’Administration
En 2023, le Conseil d’Administration a tenu neuf (9) réunions.
Membres du Conseil
d’Administration
3 mars
2023
22 mars
2023
23 mars
2023
16 mai
2023
26 juin
2023
8 août
2023
25 sept.
2023
7 nov.
2023
13 déc.
2023
Robert Taub Présent Excusé Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent
Jürgen Hambrecht Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Excusé Présent
Kevin Rakin Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent
Rita Johnson−Mills Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent
Virginia Kirby Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent
Wildman Ventures LLC
(Daniel Wildman) (1)
Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent
Pierre Gianello Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Excusé Présent
Olivier Taelman Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent Présent
(1) membre du Conseil d’Administration depuis le 8janvier 2023
Nyxoah SA Rapport annuel 202352
Réunions des comités du Conseil d’Administration
En 2023, le comité d’audit a tenu quatre (4) réunions.
Membres du comité d’audit 21 mars 2023 15 mai 2023 8 août 2023 6 nov. 2023
Kevin Rakin (président) Présent Présent Présent Présent
Jürgen Hambrecht Présent Présent Présent Présent
Wildman Ventures LLC (Daniel Wildman) (1) Présent Présent Présent Présent
(1) membre depuis le 8janvier 2023
En 2023, le comité de rémunération a tenu une (1) réunion.
Membres du comité de rémunération 2 mars 2023
Robert Taub (président) (1) Présent
Rita Johnson−Mills Présent
Wildman Ventures LLC (Daniel Wildman) (2) Présent
(1) président depuis le 8janvier 2023
(2) membre depuis le 8janvier 2023
En 2023, le comité de nomination et de gouvernance d’entreprise a tenu une (1) réunion.
Membres du comité de nomination et de
gouvernance d'entreprise 24 avr. 2023
Robert Taub Présent
Jürgen Hambrecht Présent
Rita Johnson−Mills (présidente) Présent
En 2023, le comité scientifique et technologique a tenu trois (3) réunions.
Membres du comité scientifique et
technologique 2 mars 2023 15 juin 2023 25 sept. 2023
Robert Taub Présent Présent Présent
Virginia Kirby Présent Présent Présent
Pierre Gianello (président) Présent Présent Présent
2.3 Direction exécutive
La direction exécutive est responsable de la gestion de la Société conformément aux valeurs, aux
stratégies, aux politiques, aux plans et aux budgets approuvés par le Conseil d’Administration. La
direction exécutive dispose de tous les pouvoirs à l’exception de ceux liés à l’élaboration de la
stratégie de la Société, la supervision de la direction exécutive, et tous les pouvoirs réservés au Conseil
d’Administration et à l’assemblée générale des actionnaires en vertu de la loi, des Statuts et de la Charte
de Gouvernance d’Entreprise de la Société.
La direction exécutive se réunit au moins une fois par mois.
Gouvernance d’entreprise
53
À la date du présent rapport annuel, la direction exécutive de la Société se compose des membres
suivants:
Nom Poste
Olivier Taelman CEO
Loïc Moreau CFO
Le directeur général (CEO) est responsable de la gestion journalière de la Société. Le Conseil
d’Administration peut lui accorder des pouvoirs supplémentaires bien définis. Il a la responsabilité
opérationnelle directe de la Société et supervise l’organisation et la gestion journalière des filiales,
sociétés affiliées et joint ventures. Le directeur général est responsable de l’exécution et de la gestion
des conséquences de toutes les décisions du Conseil d’Administration.
Le directeur général dirige la direction exécutive dans le cadre établi par le Conseil d’Administration et
sous sa supervision ultime. Le directeur général est nommé et révoqué par le Conseil d’Administration,
auquel il rend directement compte.
Les paragraphes suivants présentent de brèves biographies des membres actuels de la direction
exécutive, ou si une personne morale est membre de la direction exécutive, de son représentant
permanent.
Olivier Taelman – Voir point 2.2.1.
Loïc Moreau est notre Chief Financial Officer (CFO) depuis janvier2022. De 2009 à 2021, il a occupé
divers postes à responsabilité chez GlaxoSmithKline plc. (GSK), notamment des fonctions dans les
fusions et acquisitions, le développement de l’entreprise et celle de directeur financier national dans
différentes régions du monde. Avant de rejoindre GSK, M.Moreau a bâti sa carrière chez Ernst & Young
Global Limited (audit externe) et PricewaterhouseCoopers (Finance d’entreprise). M.Moreau est titulaire
d’un Master exécutif de l’École Supérieure des Sciences Commerciales d’Angers School of Management,
en France, et d’un Master en Finance de la Solvay Business School, en Belgique.
2.4 Conflits d’intérêts
Il est attendu des administrateurs et des membres de la direction exécutive qu’ils organisent leurs
affaires personnelles et professionnelles de sorte à éviter les conflits d’intérêts avec la Société. Tout
administrateur ayant un conflit d’intérêt financier (tel qu’envisagé par l’article7:96 du CSA belge) sur une
question soumise au Conseil d’Administration doit le porter à l’attention des autres administrateurs, et
ne prendre part à aucune délibération ou vote s’y rapportant. La Charte de Gouvernance d’Entreprise
présente la procédure à suivre pour les opérations entre la Société et les administrateurs, ou les
membres de la direction exécutive, qui ne sont pas couvertes par les dispositions légales régissant les
conflits d’intérêts.
Nyxoah SA Rapport annuel 202354
En 2023, deux conflits d’intérêts ont été constatés (voir ci−dessous).
Extrait des résolutions écrites du Conseil d’Administration en date du 13 février 2023 :
« Avant la diffusion de ces résolutions écrites, M. Olivier Taelman a déclaré au Conseil qu’il existe
un conflit d’intérêts au sens de l’article 7:96 du CSA. Étant donné que M. Olivier Taelman est
administrateur de la Société et que, à ce titre, il affiche un intérêt direct de nature financière à
l’égard du point 1 de l’ordre du jour en vertu duquel sa prime liée à la performance pour 2022
sera déterminée, il ne peut pas participer au vote pour ce point de l’ordre du jour et s’engage à
uniquement signer ces résolutions écrites à titre de reconnaissance de ce point de l’ordre du jour.
Par le biais de la signature des présentes résolutions écrites, les autres membres du Conseil
déclarent qu’ils n’ont aucun intérêt financier susceptible d’entrer en conflit direct ou indirect avec
les décisions prises par le Conseil, au sens de l’article 7:96 du CSA.
Contexte
Il est fait référence à une réunion du comité de rémunération de la Société tenue le 2 janvier 2023
au cours de laquelle la performance de M. Olivier Taelman et de M. Loïc Moreau, respectivement
en leur qualité de CEO et de CFO de la Société, a été discutée en vue de déterminer le montant de
leur prime basée sur la performance pour l’exercice financier 2022. Le comité de rémunération a
proposé de déterminer les primes basées sur la performance de M. Olivier Taelman et de M. Loïc
Moreau comme indiqué plus en détail dans les documents de l’Annexe 1 (Proposition de prime
pour M. Olivier Taelman) et de l’Annexe 2 (Proposition de prime pour M. Loïc Moreau).
Décisions
1. Établissement de la prime basée sur la performance de M. Olivier Taelman pour l’exercice
financier 2022
M. Olivier Taelman ne participe pas au vote concernant ce point et il signe ces résolutions
écrites uniquement à titre de reconnaissance de ce point.
Sur recommandation du comité de rémunération, le Conseil a décidé que la prime basée
sur la performance de M. Olivier Taelman pour l’exercice financier s’élève à 153.000 EUR, tel
qu’expliqué plus en détail à l’Annexe 1 (Proposition de prime pour M. Olivier Taelman). »
Extrait des résolutions écrites du Conseil d’Administration en date du 24 mars 2023 :
« Avant la diffusion de ces résolutions écrites :
Olivier Taelman (administrateur et CEO de la Société) a déclaré au Conseil qu’il existe un conflit
d’intérêts de nature financière au sens de l’article 7:96 du CSA à propos de la réévaluation
proposée des warrants précédemment octroyés dans le cadre du plan de Warrants 2021 (point
1 de l’ordre du jour) et de l’octroi de warrants proposé dans le cadre du plan de Warrants 2021
(point 3 de l’ordre du jour). Par conséquent, il ne peut pas participer au vote des points 1 et 3 de
l’ordre du jour et s’engage à uniquement signer ces résolutions écrites à titre de reconnaissance
de ces points de l’ordre du jour.
Gouvernance d’entreprise
55
Les autres administrateurs ont discuté et reconnu qu’ils estiment que la réévaluation proposée
de 75 % des warrants précédemment octroyés à Olivier Taelman dans le cadre du plan de
Warrants 2021 et que l’octroi proposé de 25.000 warrants supplémentaires dans le cadre du
plan de Warrants 2021 à Olivier Taelman, dans les deux cas à un prix d’exercice (révisé) établi
conformément à la clause 4.3.1 du plan de Warrants 2021, sont justifiés et dans l’intérêt de la
Société (a) compte tenu du rôle d’Olivier Taelman au sein de la Société et des efforts qui lui sont
demandés, et (b) parce qu’au moment de l’exercice des warrants, Olivier Taelman devra payer le
prix d’exercice des warrants en espèces à la Société, ce qui permettra de renforcer les capitaux
propres nets et la trésorerie de la Société.
Par le biais de la signature des présentes résolutions écrites, les autres membres du Conseil
déclarent qu’ils n’ont aucun intérêt financier susceptible d’entrer en conflit direct ou indirect avec
les décisions prises par le Conseil, au sens de l’article 7:96 du CSA.
Résolutions
1. Réévaluation des warrants précédemment octroyés dans le cadre du plan de Warrants 2021 au
CEO et établissement du prix d’exercice et d’autres conditions générales relatives aux warrants
réévalués
Approbation de la réévaluation de 75 % des warrants précédemment octroyés à Olivier
Taelman dans le cadre du plan de Warrants 2021 au prix le plus faible entre (a) le dernier
prix de clôture de l’action de la Société sur Euronext Bruxelles avant la date d’entrée en
vigueur effective de ces résolutions, et (b) le prix de clôture moyen de l’action de la Société
sur Euronext Bruxelles au cours des trente (30) jours précédant la date d’entrée en vigueur
effective de ces résolutions (conformément à la clause 4.3.1 du plan de Warrants 2021).
Pour les 25 % restants des warrants précédemment octroyés à Olivier Taelman, le prix
d’exercice reste inchangé.
Il a été approuvé que, pour les warrants réévalués, la restriction d’exercice indiquée dans
la convention de warrants concernée qui établit que les warrants peuvent uniquement
être exercés avant le cinquième anniversaire de la date d’octroi des warrants, doit être
modifiée pour établir que les warrants peuvent uniquement être exercés avant le cinquième
anniversaire de la date de réévaluation (à savoir la date d’entrée en vigueur effective de ces
résolutions).
Confirmation que toutes les autres conditions générales relatives aux warrants réévalués
restent inchangées.
2. (…)
3. Octroi de warrants dans le cadre du plan de Warrants 2021 au CEO et établissement du prix
d’exercice et d’autres conditions générales relatives aux warrants octroyés
Approbation de l’octroi de 25.000 warrants dans le cadre du plan de Warrants 2021 à Olivier
Taelman.
Établissement du prix d’exercice des warrants octroyés au prix le plus faible entre (a) le
dernier prix de clôture de l’action de la Société sur Euronext Bruxelles avant la date d’entrée
en vigueur effective de ces résolutions, et (b) le prix de clôture moyen de l’action de la
Société sur Euronext Bruxelles au cours des trente (30) jours précédant la date d’entrée en
vigueur effective de ces résolutions (conformément à la clause 4.3.1 du plan de Warrants
2021).
Confirmation que les autres conditions générales des warrants octroyés sont conformes au
plan de Warrants 2021. »
Nyxoah SA Rapport annuel 202356
2.5 Transactions avec parties liées
En 2023, aucune annonce n’a été faite en vertu de l’article7:97, §4/1 du CSA belge à l’égard d’une
quelconque transaction avec des parties liées.
2.6 Écarts par rapport au Code belge de gouvernance d’entreprise
La Société s’engage à appliquer les dix principes de gouvernance d’entreprise du Code2020 et à se
conformer aux dispositions de gouvernance d’entreprise qu’il énonce, sauf en ce qui concerne les
points suivants:
1 Par dérogation à la disposition4.14 du Code2020, aucune fonction d’audit interne indépendante n’a
été établie. Cette dérogation s’explique par la taille de la Société. Cette dérogation s’explique par la
taille de la Société. Le comité d’audit évaluera régulièrement la nécessité de créer une fonction d’audit
interne indépendante et, le cas échéant, fera appel à des personnes extérieures pour mener à bien
des missions d’audit interne spécifiques et informera le Conseil d’Administration de leurs résultats.
2 Auparavant, année 2023 incluse, des options sur actions ont été accordées à des administrateurs
non exécutifs et la Société n’exclut pas, à l’avenir, d’accorder des primes basées sur des actions
aux administrateurs non exécutifs, sur l’avis du comité de rémunération. Cette éventualité va à
l’encontre de la disposition7.6 du Code2020, qui interdit l’octroi d’options sur actions aux membres
non exécutifs du Conseil d’Administration. La Société estime que cette disposition du Code2020
n’est pas appropriée et adaptée aux réalités des sociétés du secteur des sciences de la vie qui sont
encore en phase de développement. La possibilité de rémunérer les administrateurs non exécutifs
au moyen d’options sur actions permet notamment à la Société de limiter la part de rémunération
en espèces qu’elle devrait autrement verser pour attirer ou retenir des experts renommés possédant
les compétences, les connaissances et l’expertise les plus pertinentes. La Société estime qu’accorder
aux administrateurs non exécutifs la possibilité d’être rémunérés en partie sous forme d’incitations
en actions plutôt qu’en totalité en espèces permet de renforcer l’alignement de leurs intérêts sur
ceux des actionnaires de la Société. Ceci va dans l’intérêt de la Société et de ses parties prenantes.
En outre, cette pratique est courante pour les administrateurs de sociétés actives dans le secteur des
sciences de la vie.
3 Par dérogation à la disposition 7.6 du Code 2020, les membres non exécutifs du Conseil
d’Administration ne reçoivent pas systématiquement une partie de leur rémunération sous forme
d’actions. Cette dérogation s’explique par le fait que les intérêts des membres non exécutifs du
Conseil d’Administration sont considérés comme suffisamment orientés vers la création de valeur
à long terme pour la Société, compte tenu également du fait que certains d’entre eux détiendront
parfois des actions ou des options sur actions dont la valeur est basée sur celle des actions. Par
conséquent, le paiement (régulier) sous la forme d’actions existantes n’est pas considéré comme
nécessaire.
4 Conformément à l’article7:91 du CSA belge et aux dispositions7.6 et7.11 du Code2020, les actions
ne peuvent pas être acquises et les options sur actions ne peuvent pas être exerçables dans les trois
ans suivant leur octroi. Les Statuts de la Société autorisent explicitement son Conseil d’Administration
à déroger à cette règle en ce qui concerne les plans d’incitation en Actions, les indemnisations, les
primes et les émissions à l’intention des employés, administrateurs et prestataires de services de la
Société et/ou de ses filiales (occasionnellement). La Société estime que cette disposition favorise une
meilleure flexibilité au moment de structurer les primes en actions.
5 Par dérogation à la disposition 7.9 du Code 2020, aucun seuil minimum d’actions à détenir par
l’équipe de direction exécutive n’est fixé. Cette dérogation s’explique par le fait que les intérêts des
membres de l’équipe de direction exécutive sont considérés comme suffisamment orientés vers la
création de valeur à long terme pour la Société, compte tenu également du fait que certains d’entre
eux détiendront parfois des actions ou des options sur actions dont la valeur est basée sur celle des
actions. Par conséquent, le paiement en actions n’est pas considéré comme nécessaire.
Gouvernance d’entreprise
57
6 Par dérogation à la disposition 7.12 du Code belge de gouvernance d’entreprise 2020 (le « Code
2020 »), le Conseil d’Administration n’inclut pas, dans les contrats conclus avec le CEO et les
autres membres de la direction exécutive, des clauses permettant à la société de récupérer la
rémunération variable payée, ou de surseoir au paiement de la rémunération variable, et de préciser
les circonstances dans lesquelles il conviendrait d’agir de la sorte, dans la mesure permise par la loi.
La Société estime que cette disposition du Code 2020 n’est pas appropriée et adaptée pour prendre
en compte les réalités des sociétés du secteur des sciences de la vie qui sont encore en phase de
développement. Elle ne considère pas non plus qu’il soit nécessaire, sauf aux fins des dispositions
dans la politique de récupération de la rémunération de la Société selon les lois américaines sur
les valeurs mobilières applicables, d’appliquer des clauses de récupération car (i) le paiement de la
rémunération variable à court terme, basé sur la réalisation d’un ou plusieurs objectifs individuels
et d’un ou plusieurs objectifs de la Société fixés par le Conseil d’Administration, n’est effectué qu’à
la réalisation de ces objectifs, et (ii) la Société n’applique aucune autre rémunération basée sur la
performance ou rémunération variable. En outre, les plans de Warrants ESOP mis en place par la
Société contiennent des clauses de « bad leaver » qui peuvent avoir pour conséquence que les
options sur actions non exercées, qu’elles soient acquises ou non, deviennent automatiquement
et immédiatement nulles et non avenues si l’accord ou toute autre relation entre le détenteur et la
(filiale concernée de la) Société est résilié(e) pour « cause ». Nonobstant la position de la Société selon
laquelle les warrants ne doivent pas être considérés comme une rémunération variable (lorsqu’ils ne
dépendent pas de critères de performance), le Conseil d’Administration estime que ces clauses de
« bad leaver » protègent suffisamment les intérêts de la Société et qu’il n’est donc actuellement
pas nécessaire de prévoir des dispositions contractuelles supplémentaires donnant à la Société le
droit contractuel de réclamer toute rémunération (variable) aux membres de la direction exécutive.
Pour ces raisons, il n’existe aucune disposition contractuelle entre la Société et les membres de la
direction exécutive qui donne à la Société un droit contractuel de réclamer auxdits cadres toute
rémunération variable qui leur serait attribuée.
2.7 Politique en matière de diversité
La Société n’a pas adopté de politique en matière de diversité. Ceci s’explique par la taille de la Société.
Étant donné que la Société évoluera et deviendra plus mature au fil du temps, le Conseil d’Administration
évaluera si et quand il sera jugé nécessaire d’adopter une politique en matière de diversité.
En ce qui concerne la diversité de genre, un quart des membres de l’équipe de direction de la Société
sont des femmes, de même que 49% du total de l’effectif de la Société au 31décembre 2023.
Au niveau du Conseil d’Administration, deux de nos huit membres sont actuellement des femmes. Au
1erjanvier 2026, au moins un tiers des membres du Conseil d’Administration devra être du sexe opposé.
Le Conseil d’Administration (et en particulier le comité de nomination et de gouvernance d’entreprise
au sein du Conseil d’Administration) prendra des mesures appropriées pour s’assurer de se conformer
en temps voulu à cette exigence.
2.8 Rapport de rémunération
2.8.1 Introduction
Conformément à la politique de rémunération de la Société, les administrateurs non exécutifs
perçoivent une rémunération annuelle fixe en espèces pour leur appartenance au Conseil
d’Administration, indépendamment du nombre de réunions tenues au cours d’une année donnée.
De plus, les administrateurs non exécutifs qui sont membres d’un ou de plusieurs comités du Conseil
d’Administration peuvent percevoir une rémunération annuelle fixe pour leur appartenance à ce(s)
comité(s).
Nyxoah SA Rapport annuel 202358
Les administrateurs non exécutifs ne perçoivent pas de rémunération variable en espèces. Ils sont
susceptibles de percevoir une rémunération basée sur des Actions sous la forme d’un octroi de
warrants. De plus, la Société est susceptible d’offrir aux administrateurs non exécutifs, de temps à autre,
la possibilité de souscrire des actions nouvellement émises de la Société à un prix de souscription qui
peut être considérablement plus faible que la valeur de marché des actions à ce moment, sous réserve
des conditions établies dans la politique de rémunération de la Société.
Enfin, les administrateurs non exécutifs ont droit au remboursement des dépenses «out−of−pocket»
(y compris les frais de voyage et d’hôtel).
Les administrateurs exécutifs ne perçoivent aucune rémunération pour leur appartenance au Conseil
d’Administration. Ils percevront une rémunération en tant que membres de la direction exécutive.
La rémunération du Conseil applicable à l’année2023 est incluse dans les tableaux ci−dessous.
Administrateurs
Composantes de
la rémunération Résumé succinct des principales dispositions
Rémunération
de base
Président du Conseil d’Administration –
Administrateur non exécutif
Rémunération annuelle fixe de
82.000EUR
Administrateurs non exécutifs
Rémunération annuelle fixe de
45.000EUR
Président du comité d’audit Rémunération annuelle fixe de 18.000EUR
Membres du comité d’audit Rémunération annuelle fixe de 9.000EUR
Présidents du comité de rémunération, du comité
de nomination et de gouvernance d’entreprise et
du comité scientifique et technologique
Rémunération annuelle fixe de 9.000EUR
Membres du comité de rémunération, comité de
nomination et de gouvernance d’entreprise et du
comité scientifique et technologique
Rémunération annuelle fixe de 4.500EUR
Administrateurs exécutifs
Non rémunérés pour leur mandat
d’administrateur exécutif; rémunérés en
tant que membre de la direction exécutive
Avantages
sociaux
Administrateurs non exécutifs
Remboursement des dépenses « out−of−
pocket » (y compris les frais de voyage et
d’hôtel)
La rémunération des membres de la direction exécutive se compose de trois éléments principaux:
(a) une rémunération de base annuelle fixe, (b) une rémunération variable à court terme (ou prime sur
le court terme, «STI») consistant en une prime en espèces, et (c) une prime sur le long terme («LTI»)
consistant en warrants.
La proportion cible de ces trois éléments est la suivante: 1/3 de rémunération de base fixe, 1/3 de STI
et 1/3 de LTI.
Gouvernance d’entreprise
59
Le tableau ci−dessous donne plus de détails sur la rémunération des membres de la direction exécutive.
Membres de la direction exécutive
Composantes de la rémunération Résumé succinct des principales dispositions
Rémunération de base Montant fixe
Avantages sociaux
Voiture de société, ordinateur portable, téléphone, indemnités de
représentation
Provisions pour l’âge et les risques
Régime de retraite (contribution fixe); assurance maladie; assurance vie
(seulement le CEO)
Prime sur le court terme (STI)
Bonus de performance annuel, comme expliqué plus en détail ci−
dessous
Prime sur le long terme (LTI)
Participation dans des plans d’options sur actions, comme expliqué plus
en détail ci−dessous
Plan incitatif sur le court terme: bonus de performance annuel
Dispositions principales Description succincte
Cycle de performance Une année civile
Prime cible NA
Critères de performance et niveaux
de rémunération correspondants
Un ou plusieurs critères de performance (objectifs) individuels ou de la
Société sont déterminés.
Pour chaque critère de performance, un objectif et un niveau de
rémunération correspondant sont déterminés:
Si l’objectif est atteint à 100%: paiement intégral du niveau de
rémunération ciblé
Si l’objectif est atteint à <75%: en principe, pas de rémunération
(mais le Conseil d’Administration peut en décider autrement)
Si l’objectif est atteint à >75% et <125%: rémunération entre
75% et 125%, basée sur un calcul linéaire
Si l’objectif est atteint à >125%: le Conseil d’Administration peut
décider d’une rémunération à >125%
Calcul du bonus
Le total du bonus est composé de la somme des niveaux de
rémunération relatifs aux différents critères de performance (s’ils sont
multiples)
Modalités de paiement
Paiement en espèces ou équivalent (mais pas en warrants de la Société)
100% du bonus est payé en une fois
Nyxoah SA Rapport annuel 202360
Plan incitatif sur le long terme: plans d’options sur actions
Dispositions principales Description succincte
Fréquence de l’offre Pas de fréquence prédéterminée
Cycle de performance NA
Nombre cible d’options sur actions
offertes
NA
Prix d’exercice
Valeur des actions sous−jacentes à la date de l’offre d’options sur
actions
Période d’exercice Cinq ans à dater de l’offre d’options sur actions
Critères de performance et niveaux
d’offres correspondants
NA
Calcul du nombre d’options sur
actions offertes
NA
Acquisition
Options émises avant 2021: acquisition en trois tranches:
1/3 des options sur actions acquis au moment de l’offre
1/3 des options sur actions acquis au premier anniversaire de l’offre
1/3 des options sur actions acquis au deuxième anniversaire de
l’offre
Options émises depuis2021: acquisition en quatre tranches:
1/4 des options sur actions acquis au moment de l’offre
1/4 des options sur actions acquis au premier anniversaire de l’offre
1/4 des options sur actions acquis au deuxième anniversaire de
l’offre
1/4 des options sur actions acquis au troisième anniversaire de
l’offre
Rétention NA
Étant donné que la Société n’est cotée que depuis septembre2020, et que par conséquent l’obligation
d’élaborer un rapport de rémunération en vertu de l’article3:6, §3 du CSA (tel que modifié le 16mai 2020)
n’était pas applicable à la Société auparavant, la Société ne dispose actuellement pas des informations
requises pour les exercices financiers antérieurs à 2020. Par conséquent, seule une comparaison
avec 2020, 2021 et 2022 est effectuée dans le présent rapport de rémunération. À partir de l’année
prochaine, le rapport de rémunération inclura des informations relatives aux années supplémentaires
précédant l’année de publication (avec un maximum de cinq ans avant l’année de publication, 2020
étant la première année prise en compte dans la comparaison).
Gouvernance d’entreprise
61
2.8.2 Rémunération totale
Rémunération totale des administrateurs
Tableau 1 − Rémunération totale des administrateurs
Nom, poste
Rémunération fixe
Rémunération
variable
Éléments
exceptionnels
Dépenses
de
retraite
Rémunération
totale (f)
Proportion de
rémunération variable
et fixe
Rémunération
de base
Jetons
de
présence
Avantages
sociaux
Variable
sur un
an
Variable
sur
plusieurs
années
(e)
Robert Taub
Administrateur
non exécutif,
président
100 000
(a)
0 27 633
(c)
0 0 0 0 127 633
Fixe:
Variable:
100%
0%
Jürgen
Hambrecht
Administrateur
non exécutif
58 500
(a)
0 0 0 0 0 0 58 500
Fixe:
Variable:
100%
0%
Kevin Rakin
Administrateur
non exécutif
63 000
(a)
0 5 593
(c)
0 0 0 0 68 593
Fixe:
Variable:
100%
0%
Rita Johnson−
Mills
Administratrice
non exécutive
58 500
(a)
0 5 121
(c)
0 0 0 0 63 621
Fixe:
Variable:
100%
0%
Virginia Kirby
Administratrice
non exécutive
49 500
(a)
0 9 718
(c)
0 0 0 0 59 218
Fixe:
Variable:
100%
0%
Wildman
Ventures LLC
Administrateur
non exécutif
58 500
(a)
0 12 778
(c)
0 0 0 0 71 278
Fixe:
Variable:
100%
0%
Pierre Gianello
− Employé
110 447
(b)
0 567
(d)
0 0 0 0 111 014
− Administrateur
non exécutif
54 000
(a)
0 10 620
(c)
0 0 0 0 64 620
Pierre Gianello
TOTAL
164 447 0 11 187 0 0 0 0 175 634
Fixe:
Variable:
100%
0%
Olivier Taelman
(*)
Administrateur
exécutif, CEO
0 0 0 0 0 0 0 0
Remarques:
(*) Olivier Taelman n’est pas rémunéré pour l’exercice de son mandat d’administrateur exécutif en tant que tel; il est rémunéré en
tant que membre du comité exécutif (voir ci−dessous).
Nyxoah SA Rapport annuel 202362
(a) Rémunération du Conseil fixe répartie selon le tableau suivant:
Rémunération du Conseil 2023
Président
du Conseil
d’Administration
Administrateur
non exécutif
Président
CA
Membre
CA
Président
CR
Membre
CR
Président
CNGE
Membre
CNGE
Président
CST
Membre
CST Total
Robert
Taub
82 000 9 000 4 500 4 500 100 000
Jürgen
Hambrecht
45 000 9 000 4 500 58 500
Kevin Rakin 45 000 18 000 63 000
Rita
Johnson−
Mills
45 000 4 500 9 000 58 500
Virginia
Kirby
45 000 4 500 49 500
Wildman
Ventures
LLC
45 000 9 000 4 500 58 500
Pierre
Gianello
45 000 9 000 54 000
Abréviations:
CA = Comité d’audit
CR = Comité de rémunération
CNGE = Comité de nomination et de gouvernance d’entreprise
CST = Comité scientifique et technologique
(b) Salaire en vertu du contrat de travail conclu entre Pierre Gianello et la Société pour les services de Pierre
Gianello en tant que directeur médical de la Société un jour par semaine.
(c) Les avantages sociaux se composent du remboursement des dépenses « out−of−pocket » (principalement des
frais de voyage et d’hôtel).
(d) Chèques−repas.
(e) La rémunération «variable sur plusieurs années» correspond à l’«excédent de valeur» tel que calculé dans
le tableau4 ci−dessous. Si l’excédent de valeur est négatif, la rémunération variable sur plusieurs années est
réputée être zéro.
(f) Les chiffres inclus dans cette colonne peuvent différer des chiffres inclus à la note 32.2 des états financiers
consolidés à cause des règles comptables appliquées aux fins des états financiers consolidés.
Gouvernance d’entreprise
63
Rémunération totale des membres de la direction exécutive
Tableau2 − Rémunération totale des membres de la direction exécutive (*)
Nom, poste
Rémunération fixe Rémunération variable
Éléments
exceptionnels
Dépenses
de retraite
(d)
Rému−
nération
totale
Proportion de
rémunération variable
et fixe
Rémunération
de base
Jetons de
présence
Avantages
sociaux
(a)
Variable sur
un an
(b)
Variable
sur
plusieurs
années
(c)
Olivier
Taelman
CEO
436 351 NA 36 057 301 500 23 996 0 33 188 831 092
Fixe: 60,84%
Variable: 39,16%
Loïc
Moreau
CFO
258 877 NA 10 253 183 807 0 0 15 750 468 687
Fixe: 60,78%
Variable: 39,22%
Remarques:
(*) Les chiffres inclus dans ce tableau peuvent différer des chiffres inclus à la note 32.1 des états financiers
consolidés à cause des règles comptables appliquées aux fins des états financiers consolidés.
(a) Les avantages sociaux sont composés des éléments suivants: voiture de société, ordinateur portable et
téléphone portable, indemnités de représentation, assurance maladie, assurance vie (seulement pour le CEO),
prime sectorielle et écochèques (seulement pour le CFO) et chèques−repas.
(b) La rémunération «variable sur un an» correspond au bonus de performance annuel tel qu’expliqué plus en
détail dans le tableau 3 ci−dessous.
(c) La rémunération «variable sur plusieurs années» correspond à l’«excédent de valeur» tel que calculé dans
le tableau4 ci−dessous. Si l’excédent de valeur est négatif, la rémunération variable sur plusieurs années est
réputée être zéro.
(d) Cotisation déterminée pour le régime de retraite.
Tableau des remarques sur la performance
Tableau 3 − Performance (rémunération variable sur un an)
Description des critères de
performance et du type de
rémunération applicable
Poids relatif
des critères de
performance
a) Performance mesurée
b) Rémunération
correspondante (EUR)
Olivier Taelman
CEO
Objectifs de la Société:
opérationnels 55%
a) 49%
b) 121 275
Objectifs de la Société:
stratégiques/financiers 45%
a) 89%
b) 180 225
Total 301 500
Loïc Moreau
CFO
Objectifs de la Société:
opérationnels/stratégiques/
financiers
50% a) 67%
b) 86 726
Objectifs financiers 50%
a) 75%
b) 97 081
Total 183 807
Nyxoah SA Rapport annuel 202364
2.8.3 Rémunération fondée sur des actions
Tableau 4 − Rémunération en options sur actions
Nom, poste
Principales conditions des plans d’options sur
actions Informations concernant l’exercice financier publié
Bilan
d’ouverture
Au cours de l’exercice
Bilan de
clôture
Identi−
fication
du plan
Date
de
l’offre
Date
d’acqui−
sition
de la
dernière
tranche
Fin
de la
période
de
déten−
tion
Période
d’exer−
cice
(du −
au)
Prix
d’exer−
cice
Nombre
d’options
sur actions
détenues,
mais non
encore
acquises au
début de
l’exercice
a) Nombre
d’options
sur actions
offertes
b) Valeur
des actions
sous−jacentes
à la date de
l’offre
a) Nombre
d’options
sur actions
acquises
b) Valeur des
actions sous−
jacentes à
la date de
l’acquisition
c) Valeur
au prix
d’exercice
d) Excédent
de valeur
à la date
d’acquisition
Options
sur actions
non encore
acquises
Robert Taub
Administrateur
non exécutif,
président
ESOP
2021
8 juin
2022
14 juin
2023 NA
14 juin
2023 −
8 juin
2027 12,95 25 000
a)0
b)0
a)25 000
b)177 500
c)323 750
d)−146 250 0
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)25 000
b)177 500
a)0
b)0
c)0
d)0 25 000
Jürgen
Hambrecht
Administrateur
non exécutif
ESOP
2021
8 juin
2022
14 juin
2023 NA
14 juin
2023 −
8 juin
2027 12,95 25 000
a)0
b)0
a)25 000
b)177 500
c)323 750
d)−146 250 0
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)25 000
b)177 500
a)0
b)0
c)0
d)0 25 000
Kevin Rakin
Administrateur
non exécutif
ESOP
2021
8 juin
2022
14 juin
2023 NA
14 juin
2023 −
8 juin
2027 12,95 25 000
a)0
b)0
a)25 000
b)177 500
c)323 750
d)−146 250 0
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)25 000
b)177 500
a)0
b)0
c)0
d)0 25 000
Rita Johnson−
Mills
Administratrice
non exécutive
ESOP
2021
8 juin
2022
14 juin
2023 NA
14 juin
2023 −
8 juin
2027 12,95 25 000
a)0
b)0
a)25 000
b)177 500
c)323 750
d)−146 250 0
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)25 000
b)177 500
a)0
b)0
c)0
d)0 25 000
Gouvernance d’entreprise
65
Virginia Kirby
Administratrice
non exécutive
ESOP
2021
8 juin
2022
14 juin
2023 NA
14 juin
2023 −
8 juin
2027 12,95 25 000
a)0
b)0
a)25 000
b)177 500
c)323 750
d)−146 250 0
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)25 000
b)177 500
a)0
b)0
c)0
d)0 25 000
Wildman
Ventures LLC
Administrateur
non exécutif
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)11 398
b)80 926
a)0
b)0
c)0
d)0 11 398
ESOP
2022
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)13 602
b)96 574
a)0
b)0
c)0
d)0 13 602
Pierre Gianello
Administrateur
non exécutif
ESOP
2021
8 juin
2022
14 juin
2023 NA
14 juin
2023 −
8 juin
2027 12,95 25 000
a)0
b)0
a)25 000
b)177 500
c)323 750
d)−146 250 0
ESOP
2021
14 juin
2023
12 juin
2024 NA
12 juin
2024 −
14 juin
2028 7,19 0
a)25 000
b)177 500
a)0
b)0
c)0
d)0 25 000
Olivier
Taelman
CEO
ESOP
2021
17
sept
2021
17 sept
2024 NA
17 sept
2024 −
17 sept
2026 25,31 8 310
a)0
b)0
a)0
b)0
c)0
d)0 8 310
ESOP
2021
17
sept
2021
17 sept
2023 NA
17 sept
2021 −
24 mars
2028
5,42
(*) 8 310
a)0
b)0
a)8 310
b)61 162
c)45 040
d)16 121 0
ESOP
2021
24
mars
2023
24 mars
2026 NA
24 mars
2023 −
24 mars
2028 5,42 0
a)25 000
b)167 000
a)6 250
b)41 750
c)33 875
d)7 875 18 750
Loïc Moreau
CFO
ESOP
2021
21 fév
2022
21 fév
2025 NA
21 fév
2022 −
24 mars
2028
5,42
(*) 22 500
a)0
b)0
a)7 500
b)34 950
c)40 650
d)−5 700 15 000
ESOP
2021
21 fév
2022
21 fév
2026 NA
21 fév
2025 −
21 fév
2027 17,76 15 000
a)0
b)0
a)0
b)0
c)0
d)0 15 000
ESOP
2021
21 fév
2022
21 fév
2024 NA
21 fév
2023 −
24 mars
2028
5,42
(**) 15 000
a)0
b)0
a)7 500
b)34 950
c)40 650
d)−5 700 7 500
ESOP
2021
24
mars
2023
24 mars
2026 NA
24 mars
2023 −
24 mars
2028 5,42 0
a)15 284
b)102 097
a)3 821
b)25 524
c)20 710
d)4 814 11 463
(*) Le prix d’exercice initial était de 25,31 EUR. Le prix d’exercice a été réinitialisé à 5,42 EUR le 24 mars 2023.
(**) Le prix d’exercice initial était de 17,76 EUR. Le prix d’exercice a été réinitialisé à 5,42 EUR le 24 mars 2023.
Nyxoah SA Rapport annuel 202366
En plus des informations reprises dans le tableau4 ci−dessus, au cours de l’année2023:
Aucun des administrateurs ou membres de la direction exécutive n’a exercé ses options sur actions,
et
Aucune option sur actions détenue par l’un des administrateurs ou par les membres de la direction
exécutive n’a expiré.
La Société n’encourage pas la conclusion de contrats dérivés relatifs aux options sur actions, et ne
couvre aucun risque lié aux options sur actions.
Les caractéristiques principales des différents plans d’options sur actions sont en grande partie les
mêmes et peuvent se résumer comme suit:
Forme des options sur actions: forme nominative.
Transfert d’options sur actions: sauf indication contraire du Conseil d’Administration, les options
sur actions ne peuvent pas être vendues, cédées, transférées, nanties ou autrement grevées par leur
détenteur.
Nombre d’actions émises en cas d’utilisation d’une option sur actions:
ESOP2018: chaque option sur actions peut être exercée pour 500nouvelles actions, en tenant
compte du fractionnement de l’action à un ratio de 500:1 décidé par une assemblée générale
extraordinaire des actionnaires le 21février 2020.
ESOP 2020/ESOP 2021/ESOP 2022 : chaque option sur actions peut être exercée pour une
nouvelle action.
Fractionnement de l’action: en cas de fractionnement de l’action, le nombre d’actions émises lors
de l’exercice des options sur actions sera adapté en conséquence.
Durée de validité des options sur actions:
Dix ans à partir de leur émission.
La période d’expiration contractuelle est de cinq ans à partir de l’octroi, et cette période ne
dépassera en aucun cas dix ans à dater de l’émission.
Acquisition des options sur actions:
ESOP2018/ESOP2020: sauf indication contraire du Conseil d’Administration: acquisition en trois
tranches: 1/3 des options sur actions octroyées est acquis le jour de l’octroi, 1/3 est acquis à la
date du premier anniversaire de l’accord d’options sur actions concerné, 1/3 est acquis à la date
du second anniversaire de l’accord d’options sur actions concerné.
ESOP 2021/ESOP 2022 : sauf indication contraire du Conseil d’Administration : acquisition en
quatre tranches: 1/4 des options sur actions octroyées est acquis le jour de l’octroi, 1/4 est acquis
à la date du premier anniversaire de l’octroi, 1/4 est acquis à la date du deuxième anniversaire de
l’octroi, 1/4 est acquis à la date du troisième anniversaire de l’octroi.
ESOP 2021 octroyé aux administrateurs le 8 juin 2022 et le 14 juin 2023: acquisition en une
tranche: toutes les options sur actions octroyées sont acquis à la date du premier anniversaire de
l’octroi.
Exercice des options sur actions:
ESOP 2018/ESOP 2020/ESOP 2021/ESOP 2022 : les options sur actions acquises peuvent
être exercées au cours des périodes d’exercice suivantes: (i) du 1ermars au 30juin; et (ii) du
1erseptembre au 30novembre de chaque année au cours de laquelle les options sur actions sont
valables et exerçables.
Conséquences de la rupture de la relation entre le détenteur des options sur actions et la Société:
la période d’exercice et/ou la période d’acquisition des options sur actions peut dépendre des
circonstances dans lesquelles la relation entre le détenteur et la Société est rompue.
Droit applicable sur les conditions générales des options sur actions: droit belge.
Gouvernance d’entreprise
67
2.8.4 Indemnité de départ
Pendant l’année 2023, aucune indemnité de départ n’a été due ou payée à un administrateur ou à un
membre de la direction exécutive.
2.8.5 Recours au droit de récupération
La Société n’a pas le droit de demander la récupération de la rémunération variable et elle n’y a donc
pas eu recours en 2023.
2.8.6 Dérogations à la politique de rémunération
Au cours de l’année 2023, aucune dérogation à la politique de rémunération de la Société n’a eu lieu.
2.8.7 Évolution de la rémunération et des performances de la Société
Comme expliqué dans l’introduction de ce rapport de rémunération, la Société ne dispose actuellement
pas des informations relatives aux exercices financiers précédant 2020. Par conséquent, ce rapport de
rémunération comprend uniquement les informations liées à 2023, 2022, 2021 et 2020. À partir de
l’année prochaine, le rapport de rémunération inclura chaque année des informations relatives à une
année précédente supplémentaire (avec un maximum de cinq ans avant l’année de publication, 2020
étant la première année prise en compte dans la comparaison).
Rémunération annuelle des administrateurs et des membres de la direction exécutive
Rémunération annuelle (*) 2020 2021 2022 2023
Administrateurs non exécutifs
Rémunération totale (tous les administrateurs non exécutifs
collectivement) (**)
383654 304097 421710 552 447
Membres de la direction exécutive
Rémunération fixe (tous les membres de la direction exécutive
collectivement)
516473 673152 736223 790 476
Rémunération variable (tous les membres de la direction
exécutive collectivement) (***)
1666010 287381 212000 509 303
Rémunération totale (tous les membres de la direction
exécutive collectivement)
2182483 960533 948223 1 299 779
(*) Les informations contenues dans ce tableau est dérivé des informations de la section 2.8 (« rapport de
rémunération »).
(**) La rémunération totale pour 2020 comprend les éléments suivants: rémunération du Conseil (annualisée
pour les administrateurs qui avaient uniquement le droit de recevoir une rémunération du Conseil à partir
du 21septembre 2020), frais relatifs au contrat de consultance entre MINV SA et la Société, et le salaire
conformément au contrat de travail conclu entre Pierre Gianello et la Société.
La rémunération totale pour 2021, 2022 et 2023 comprend les éléments suivants: la rémunération du Conseil
d’Administration versée aux administrateurs (à l’exception, pour éviter toute ambiguïté, du remboursement des
dépenses « out−of−pocket »), et le salaire conformément au contrat de travail conclu entre Pierre Gianello et la
Société.
(***) En outre, en 2021, Fabian Suarez Gonzalez (agissant par l’intermédiaire d’ActuaRisk Consulting SRL) a reçu
une rémunération variable extraordinaire d’un montant de 3.709.285,99€ à la suite de l’IPO de la Société sur
Euronext Bruxelles en septembre2020.
Nyxoah SA Rapport annuel 202368
Performances annuelles de la Société
Performances de la Société 2020 2021 2022 2023
Critères de performance financiers (nombre sur le total des
critères de performance)
0/2 1/6 1/5 2/6
Critères de performance non financiers (nombre sur le total
des critères de performance)
2/2 5/6 4/5 4/6
Bénéfice net (perte nette) (consolidé(e)) (KEUR) (12245) (27619) (31225) (43 212)
Rémunération annuelle moyenne des employés de la Société
Rémunération moyenne des employés en équivalent temps plein 2020 2021 2022 2023
Employés du groupe consolidé 86550 90799 111699 120 419
La rémunération moyenne est calculée comme suit:
Sont exclus du calcul : les administrateurs (y compris le salaire de Pierre Gianello en sa qualité
d’employé de la Société, étant donné que ce salaire est inclus dans la «rémunération annuelle des
administrateurs et des membres de la direction exécutive», voir tableau ci−dessus) et les membres
de la direction exécutive.
Sur la base du salaire brut des employés (y compris bonus, pécule de vacances, rémunération en
nature, voiture de société, selon le cas) et des montants facturés (HTVA) des membres du personnel
qui travaillent par le biais d’une société de gestion.
Pour les employés/autres membres du personnel qui ne travaillent pas à temps plein, leur salaire/
rémunération a été proratisé comme si c’était le cas.
Pour les employés/autres membres du personnel qui n’ont pas travaillé une année complète, leur
salaire/rémunération a été proratisé(e) comme s’ils avaient travaillé pendant toute l’année.
Ratio entre la rémunération la plus élevée et la plus faible
Ratio rémunération la plus élevée/rémunération la plus faible 2020 2021 2022 2023
Rémunération la plus élevée des membres de la direction
exécutive (*)
1913149 730533 631184 831 092
Rémunération la plus faible (en équivalent temps plein) des
employés
30587 27645 21639 39 910
Ratio rémunération la plus élevée/rémunération la plus faible 62,55 26,43 29,17 20,82
(*) En 2021, sans tenir compte de la rémunération variable extraordinaire d’un montant de 3.709.285,99€ perçue
par Fabian Suarez Gonzalez (agissant via ActuaRisk Consulting SRL) suite à l’introduction en bourse de la Société
sur Euronext Bruxelles en septembre 2020.
Gouvernance d’entreprise
69
2.9 Description des principaux risques associés aux activités de la Société
Les principaux risques associés aux activités de la Société incluent (notamment mais sans s’y limiter) les
risques susmentionnés.
2.9.1 Risques liés à notre position financière
Nous avons un historique d’exploitation limité, avons subi des pertes à chaque période depuis
notre création et pourrions ne pas être en mesure d’atteindre ou de maintenir la rentabilité à
l’avenir.
Nous avons été constitués en 2009, avons obtenu la certification (marquage CE) pour notre système
Genio en mars 2019, et avons réalisé ses premières ventes commerciales en Allemagne en juillet 2020.
En 2023, nous avons réalisé un chiffre d’affaires de 4,3 millions d’euros avec le système Genio, contre
3,1 millions d’euros en 2022. Nous avons subi des pertes d’exploitation et des flux de trésorerie négatifs
à chaque période depuis notre constitution en 2009, y compris des pertes d’exploitation de 45,1
millions d’euros et 32,5 millions d’euros et des flux de trésorerie négatifs de 44,8 millions d’euros et 28,8
millions d’euros pour chacun des exercices clos respectivement le 31 décembre 2023 et le 31 décembre
2022. Au 31 décembre 2023, nous présentons un déficit cumulé de 160,8 millions d’euros. Ces pertes
résultent principalement des coûts encourus pour le développement de notre système Genio, ainsi que
de nos frais généraux et administratifs d’exploitation et de fabrication.
Nous nous attendons à ce que nos charges d’exploitation continuent d’augmenter du fait que nous
finançons le développement continu de notre technologie et de la gamme de produits Genio, cherchons
à étendre nos capacités de fabrication, de vente et de marketing, à obtenir d’autres autorisations
réglementaires, certifications, approbations et autorisations de mise sur le marché, en particulier aux
États−Unis, pour le système Genio, et que nous supportons les coûts supplémentaires liés à notre qualité
de société publique aux États−Unis. En juin 2020, nous avons obtenu l’approbation de la FDA dans le
cadre d’une exemption pour la mise à l’essai d’un dispositif expérimental, ou IDE, pour commencer
notre essai pivot DREAM (Dual−sided hypoglossal nerve stimulation for the treatment of obstructive
sleep apnea). L’objectif de l’essai DREAM, si les données sont positives, est de soutenir une autorisation
de mise sur le marché du système Genio aux États−Unis, ainsi que l’obtention d’une couverture et d’un
remboursement plus généraux. Nous prévoyons également de mener d’autres essais cliniques ; c’est
pourquoi nous prévoyons une augmentation non négligeable des dépenses cliniques au cours des
prochaines années.
Par conséquent, nous prévoyons de continuer à subir des pertes d’exploitation dans un avenir prévisible,
et il se peut que nous n’atteignions jamais la rentabilité, ce qui pourrait nuire à notre capacité de
maintenir nos activités ou d’obtenir tout financement supplémentaire nécessaire. En outre, même si
nous parvenons à être rentables, nous pourrions ne pas être en mesure de maintenir ou d’accroître
notre rentabilité de manière continue. Si nous n’atteignons pas ou ne maintenons pas notre rentabilité
à l’avenir, nous pouvons être exposés à des pertes nettes ou des flux de trésorerie négatifs au cours de
ces périodes.
Nos performances financières futures dépendent de l’acceptation commerciale du système
Genio sur les marchés cibles.
Le système Genio est actuellement notre seul produit commercial, que nous commercialisons dans
certains pays européens, et notre succès dépend entièrement de son acceptation sur le marché et
de son adoption par les médecins, les payeurs et les patients. Le système Genio pourrait ne pas être
accepté commercialement par les marchés cibles. Si nous ne parvenons pas à obtenir et à maintenir
l’acceptation commerciale du système Genio sur nos marchés cibles, par exemple en raison de
niveaux de prix et de remboursement insuffisants de la part du gouvernement et des tiers payeurs, de
la concurrence, ou de l’incapacité à démontrer les avantages et la rentabilité du système Genio par
Nyxoah SA Rapport annuel 202370
rapport à d’autres produits disponibles sur le marché, le montant des revenus générés par les ventes
du système Genio pourrait rester limité à l’avenir, et même diminuer avec le temps. De plus, le système
Genio n’a pas reçu d’autorisation de mise sur le marché aux États−Unis, et nos futures performances
financières dépendront de la réussite de notre essai pivot DREAM, qui vise à soutenir une demande
d’autorisation de mise sur le marché afin de commercialiser le système Genio aux États−Unis.
Ces facteurs, entre autres, constituent des obstacles à l’acceptation commerciale du système Genio
sur les marchés cibles et pourraient conduire à notre échec, ou à un retard substantiel dans l’obtention
d’une acceptation significative sur le marché du système Genio sur les marchés cibles, ce qui pourrait
affecter notre capacité à générer des revenus. Tout échec du système Genio à obtenir une acceptation
significative du marché nuira à nos activités et à nos perspectives futures.
Nous aurons besoin d’un capital supplémentaire à l’avenir, qui pourrait ne pas être à notre
disposition à des conditions commercialement favorables, voire ne pas être disponible du tout.
Plus précisément, il subsiste une incertitude matérielle concernant la continuité d’exploitation
pendant une période d’au moins douze mois à partir de la date de ce rapport annuel, et la
continuité d’exploitation dépendra de notre capacité à obtenir un financement supplémentaire,
à propos duquel aucune garantie ne peut être donnée à la date de ce rapport annuel.
Nous prévoyons des dépenses importantes et des pertes d’exploitation au cours des prochaines années,
et nous pourrions avoir besoin de procéder à une nouvelle augmentation de capital à l’avenir. Jusqu’à
présent, nous avons été financés principalement par des fonds investis par nos actionnaires, notamment
dans le cadre de notre offre publique initiale sur Euronext Bruxelles en septembre 2020 et de la
cotation de nos actions ordinaires sur le Nasdaq Global Market en juillet 2021. Sur la base de notre plan
d’exploitation actuel et de notre trésorerie et équivalents de trésorerie de 21,6 millions d’euros et 36,1
millions d’euros de titres négociables au 31 décembre 2023, nous pensons être en mesure de financer
nos activités jusqu’au quatrième trimestre de 2024. Néanmoins, nous basons ces estimations sur des
prévisions susceptibles de se révéler incorrectes, et il est possible que nous dépensions les ressources
financières dont nous disposons bien plus rapidement que prévu actuellement. Conformément aux
exigences de « IAS 1.25−26, Présentation des états financiers − Continuité d’exploitation », et en
raison de notre situation financière et d’autres facteurs décrits dans le présent document, il existe
une incertitude matérielle concernant la continuité d’exploitation pendant une période d’au moins
douze mois à partir de la date de ce rapport annuel. Voir également la Section 1.14 (« Continuité
d’exploitation »). Notre continuité d’exploitation dépendra de notre capacité à obtenir des fonds
supplémentaire, à propos duquel aucune garantie ne peut être donnée. Notre succès futur dépend
de notre capacité à lever des capitaux et/ou à exécuter notre plan opérationnel actuel. Les besoins de
financement futurs dépendront de nombreux facteurs, y compris mais sans s’y limiter:
l’acceptation de notre système Genio par les patients, les médecins, les payeurs gouvernementaux,
les payeurs privés et le marché en général sur nos marchés cibles ;
la portée, le taux de progression et le coût des essais cliniques actuels ou futurs ;
le coût et le calendrier d’obtention d’autorisations réglementaires supplémentaires, d’approbations,
de classifications, de certifications ou d’autres autorisations de mise sur le marché pour le système
Genio ;
le coût et le calendrier de la mise en place de capacités de vente et de mise sur le marché
supplémentaires ;
le coût des activités de recherche et de développement ;
le coût du dépôt et de la poursuite des demandes de brevet et autres droits de propriété intellectuelle,
ainsi que la défense et l’application de nos brevets ou autres droits de propriété intellectuelle dans
diverses juridictions ;
le coût de la défense, dans le cadre d’un litige ou autrement, de toute allégation d’infraction de notre
part de brevets ou d’autres droits de propriété intellectuelle de tiers ;
le coût associé à toute complication ou effet secondaire lié à l’utilisation du système Genio ;
les coûts associés à tout rappel de produit qui pourrait survenir ;
l’effet des évolutions technologiques et commerciales concurrentes ;
Gouvernance d’entreprise
71
la mesure dans laquelle nous acquérons ou investissons dans des produits, des technologies et des
entreprises, bien que nous n’ayons actuellement aucun engagement ou accord relatif à un de ces
types de transactions ; et
les coûts d’exploitation d’une société publique en Belgique et aux États−Unis.
Tout financement par actions ou par emprunt supplémentaire que nous lançons peut inclure des
conditions qui ne nous sont pas favorables ou ne le sont pas pour nos actionnaires. Si nous levons
des fonds supplémentaires en vendant des actions ordinaires supplémentaires ou d’autres valeurs
mobilières pouvant être converties, exercées ou échangées contre des actions ordinaires, l’émission de
ces valeurs mobilières entraînera une dilution pour nos actionnaires.
En outre, tout financement futur par emprunt auquel nous participons peut nous imposer des clauses
qui limitent nos opérations, notamment des restrictions sur notre capacité à contracter des privilèges
ou des dettes supplémentaires, à payer des dividendes, à racheter nos actions ordinaires, à effectuer
certains investissements et à nous engager dans certaines opérations de fusion, de consolidation ou de
vente d’actifs. Si nous recueillons des fonds supplémentaires par le biais d’accords de collaboration et
de licence avec des tiers, il peut être nécessaire de renoncer à certains droits sur nos technologies ou
produits, ou d’accorder des licences à des conditions qui ne nous sont pas favorables.
De plus, nous ne pouvons pas avoir l’assurance que des fonds supplémentaires seront disponibles à des
conditions acceptables, le cas échéant. Nous ne disposons d’aucune source de capital supplémentaire
autre que notre programme at−the−market. Si nous ne disposons pas de fonds suffisants ou ne sommes
pas en mesure d’en obtenir, nous pourrions être amenés à retarder le développement ou la mise sur
le marché de nos produits ou à concéder à des tiers des licences sur les droits de commercialisation
de produits ou de technologies que nous chercherions autrement à commercialiser nous−mêmes.
Nous pouvons également être amenés à réduire les ressources consacrées à la mise sur le marché, à
l’assistance à la clientèle ou à d’autres ressources consacrées à nos produits, voire à mettre un terme à
nos activités.
Toute perte ou diminution des subventions, des avances récupérables et des réductions d’impôts
peut affecter nos ressources financières.
Depuis septembre 2011, nous bénéficions d’un soutien financier de la Région wallonne sous la forme
d’avances récupérables et de subventions. En mars 2018, conformément à la section 27A de l’Australian
Industry Research and Development Act de 1986, le gouvernement australien a notifié à Nyxoah Pty Ltd,
notre filiale australienne, l’enregistrement de l’incitation fiscale pour la recherche et développement, ou
R&D, à partir de l’exercice 2017/2018. Cette incitation représente 43,5 % des dépenses annuelles de R&D
éligibles. En octobre 2023, nous avons reçu confirmation de la région de Wallonie que nous pouvons
appliquer des crédits d’impôt en Belgique sur des investissements en R&D éligibles.
Toutes ces subventions et avances récupérables ont permis d’augmenter nos ressources financières
afin de soutenir les projets de R&D et de développement clinique. Nous ne sommes cependant pas en
mesure de prévoir si nous ou nos filiales continueront à bénéficier de ces incitations et/ou avantages, et/
ou dans quelle mesure. Les obligations de remboursement du soutien financier de la Région wallonne
auront également pour effet de réduire notre rentabilité jusqu’au remboursement intégral de celui−ci.
2.9.2 Risques liés au développement de nos produits et produits candidats
Même si nous avons obtenu une certification, le marquage CE en Europe pour le système Genio
sur la base des premiers résultats positifs des essais cliniques, rien ne garantit que nous serons en
mesure de maintenir notre certification actuelle ou d’obtenir une certification supplémentaire
ou des autorisations de mise sur le marché dans d’autres juridictions, y compris les États−Unis,
ou que les résultats de nos essais cliniques en cours et prévus seront suffisants pour nous
permettre d’obtenir ou de maintenir ces certifications ou autorisations.
Même si nous avons obtenu la certification (marquage CE) en Europe pour le système Genio sur la
base des résultats positifs de notre essai clinique de stimulation bilatérale du nerf hypoglosse pour le
traitement du Syndrome d’Apnées Obstructives du Sommeil, ou BLAST, rien ne garantit que les essais
Nyxoah SA Rapport annuel 202372
cliniques en cours et futurs que nous pouvons mener pour soutenir d’autres autorisations de mise sur
le marché, certifications ou habilitations (ou pour maintenir les autorisations existantes) porteront leurs
fruits et que le système Genio fonctionnera comme prévu. Nous pouvons être amenés à développer
davantage de preuves cliniques que ce que nous prévoyons actuellement avant de pouvoir démontrer
à la satisfaction de la FDA ou d’autres autorités réglementaires que le système Genio est sûr et efficace
pour son utilisation prévue, le cas échéant. Pour obtenir un certificat de conformité, les fabricants
doivent respecter les exigences essentielles énoncées dans la directive 93/42/CEE du Conseil, la
directive relative aux dispositifs médicaux implantables actifs 90/385/CEE du Conseil, ou le règlement
relatif aux dispositifs médicaux (UE) 2017/745 du Parlement européen, et notamment démontrer
que les dispositifs sont conçus et fabriqués de manière à ne pas compromettre l’état clinique ou la
sécurité des patients, ou la sécurité et la santé des utilisateurs et d’autres personnes (que les avantages
potentiels l’emportent sur les risques potentiels). En outre, les dispositifs médicaux doivent atteindre les
performances prévues par le fabricant et être conçus, fabriqués et conditionnés de manière appropriée.
Cependant, si le système Genio cause ou contribue à causer des blessures aux consommateurs ou
d’autres préjudices, ou si d’autres problèmes sérieux surgissent quant aux performances du dispositif,
il pourra être nécessaire de mener d’autres essais cliniques pour confirmer qu’il peut fonctionner de
manière sûre et efficace.
En particulier, même si la certification a été obtenue en Europe, rien ne garantit la réussite aux États−
Unis d’un essai pivot pour soutenir une demande préalable à la mise sur le marché auprès de la FDA
ou une future autorisation de mise sur le marché américaine. La norme d’examen de la FDA diffère
de celle requise pour obtenir une marquage « CE » en Europe, qui indique seulement que le dispositif
en question est en totale conformité avec la législation européenne. Les dispositifs médicaux certifiés
pour mise sur le marché dans l’Union européenne doivent notamment démontrer qu’ils sont conçus
et fabriqués de manière à ne pas compromettre l’état clinique ou la sécurité des patients, ou la sécurité
et la santé des utilisateurs et des autres personnes. D’autre part, avant l’approbation par la FDA d’un
dispositif médical aux États−Unis, il faut non seulement démontrer que le dispositif est sûr, mais aussi
qu’il est efficace pour l’usage auquel il est destiné ou, dans le cas d’une autorisation 510(k), qu’il est
substantiellement équivalent à un dispositif équivalent.
Notre croissance dépendra en partie de notre capacité à élargir les indications du système
Genio, ainsi qu’à continuer à développer des améliorations du système et à développer et
commercialiser des produits supplémentaires.
L’extension des indications de notre système Genio et le développement de nouveaux produits est
coûteux et long, et pourrait détourner l’attention de la direction de notre activité principale. Nous
prévoyons de continuer à investir dans la recherche d’indications supplémentaires pour notre système
Genio et son amélioration pour développer des versions de nouvelle génération conçues en vue
d’améliorer le confort, l’efficacité et la commodité pour le patient. Par exemple, en juillet 2022, nous
avons reçu l’approbation de la FDA pour une IDE nous permettant de lancer un essai clinique, appelé
ACCESS, visant à évaluer l’utilisation du système Genio pour le traitement de patients adultes souffrant
de SAOS modéré à sévère avec collapsus concentrique complet (CCC).
Le succès de ces efforts de développement de produits dépendra de plusieurs facteurs, dont notre
capacité à :
identifier et anticiper correctement les besoins des médecins et des patients ;
développer et introduire de nouveaux produits et des améliorations de produits en temps utile ;
éviter d’enfreindre les droits de propriété intellectuelle de tiers ;
obtenir les licences nécessaires ou conclure des accords commerciaux avec des tiers possédant des
technologies ou des solutions brevetées ;
démontrer, si nécessaire, la sécurité et l’efficacité des nouveaux produits à l’aide de données
provenant d’études précliniques et d’essais cliniques ;
obtenir les autorisations ou certifications réglementaires nécessaires pour des indications élargies,
de nouveaux produits ou des modifications de produits ;
Gouvernance d’entreprise
73
satisfaire entièrement aux exigences liées à la mise sur le marché de nouveaux dispositifs ou de
produits modifiés ;
fournir une formation adéquate aux utilisateurs potentiels de nos produits ;
recevoir une couverture et un remboursement adéquats pour les procédures réalisées avec nos
produits ; et
mettre en place un département Ventes et Marketing efficace et dévoué.
Si nous ne parvenons pas à élargir les indications de ses produits existants et à développer et
commercialiser de nouveaux produits et des améliorations de produits, notre capacité à augmenter nos
revenus à l’avenir pourrait se trouver compromise.
L’hésitation à changer ou à entreprendre une formation spéciale et les préoccupations
économiques, sociales, psychologiques et autres des médecins peuvent limiter l’acceptation
générale et l’adoption du système Genio.
Même si le système Genio reçoit une autorisation de mise sur le marché ou une certification des autorités
réglementaires ou des Organismes habilités appropriés, il peut néanmoins ne pas être suffisamment
accepté par les médecins, les patients, les tiers payeurs et d’autres membres de la communauté
médicale. Nos efforts pour sensibiliser la communauté médicale et les tiers payeurs aux avantages du
système Genio devraient nécessiter des ressources importantes et pourraient ne pas aboutir.
Concernant l’acceptation du système Genio, les médecins devront être convaincus de ses
caractéristiques distinctives, de ses performances cliniques, de ses avantages, de sa sécurité et de son
rapport coût−efficacité, et ils devront être disposés à suivre une formation spéciale dans certains cas.
En outre, il est probable que les médecins n’adopteront le système Genio que s’ils estiment, sur la base
de leur expérience, des données cliniques et des articles publiés et cautionnés par des pairs dans des
revues spécialisées, que le système est une solution de traitement attrayante et que les tiers payeurs,
tels que les programmes gouvernementaux et les régimes d’assurance maladie privés, auront prévu une
couverture et un remboursement adéquat pour son utilisation. En ce qui concerne le système Genio,
seuls deux articles relatifs à l’étude BLAST OSA ont été publiés dans le European Respiratory Journal et
le Laryngoscope Investigative Otolaryngology.
Le degré d’acceptation par le marché du système Genio et de tout autre produit candidat que
nous développons dépendra d’un certain nombre de facteurs et de préoccupations d’ordre social,
psychologique, économique et autres, notamment :
un conservatisme général quant à l’adoption de nouvelles pratiques de traitement et une réticence à
faire commuter leurs patients des thérapies existantes ;
l’historique personnel d’effets indésirables et d’effets indésirables sévères/graves ;
l’absence réelle ou perçue de preuves à long terme étayant les avantages supplémentaires pour les
patients ;
les risques de responsabilité perçus associés à l’utilisation de nouveaux produits et procédures ;
un remboursement et une couverture limités ou inexistants dans les systèmes de paiement des soins
de santé ;
les coûts liés à l’achat de nouveaux produits et équipements ;
des procédures qui demandent du temps et de l’attention de la part du médecin ;
le fait que le système Genio contient un dispositif implantable nécessitant une intervention
chirurgicale ;
le temps qui pourrait être nécessaire pour suivre une formation spéciale ;
une attractivité commerciale insuffisante pour les médecins ;
l’étendue du soutien continu requis par le clinicien ; et
le degré d’implication continue du patient dans la thérapie.
Nyxoah SA Rapport annuel 202374
Nous pourrions concentrer nos ressources financières et de gestion sur un marché particulier,
ce qui nous empêcherait de capitaliser sur des marchés potentiellement plus rentables ou
susceptibles d’offrir de meilleures chances de réussite.
Compte tenu de nos ressources financières et de gestion actuelles, nous devrons soigneusement
hiérarchiser l’ordre dans lequel nous nous adressons à nos marchés européens cibles pour la
commercialisation du système Genio, en fonction de paramètres tels que la taille du marché, la
disponibilité du marché et la concurrence, et affecter alors nos ressources financières et de gestion en
conséquence. Afin d’identifier nos principaux marchés cibles, nous établissons des projections portant
sur le nombre de personnes par marché cible. Ces projections proviennent de diverses sources dont,
notamment, la littérature scientifique, les statistiques gouvernementales et les études de marché, et
dépendent fortement d’un certain nombre de variables difficiles à prévoir et qui peuvent s’avérer trop
élevées.
Si, en raison de ces facteurs ou d’autres, le marché du système Genio ne se développe pas comme prévu
actuellement, notre capacité à générer un chiffre d’affaires pourrait se trouver sérieusement affectée.
De plus, si nous utilisons nos ressources financières et de gestion pour promouvoir l’expansion d’une
indication particulière qui ne connaîtrait finalement pas un succès commercial suffisant, la population
de patients susceptibles de bénéficier du système Genio pourrait être inférieure à nos prévisions, ce qui
engendrerait une réduction de notre chiffre d’affaires potentiel.
La concurrence des sociétés de dispositifs médicaux et des filiales de grandes entreprises de
soins de santé et de produits pharmaceutiques fabriquant de tels dispositifs est intense et
devrait encore s’intensifier.
L’industrie de la technologie médicale est hautement concurrentielle, sujette à des changements et
considérablement affectée par l’introduction de nouveaux produits et d’autres activités des acteurs du
secteur. Nos concurrents ont historiquement consacré et continueront à consacrer des ressources
importantes à la promotion de leurs produits ou au développement de nouveaux produits ou méthodes
pour traiter le SAOS modéré à sévère. Nous sommes en concurrence en tant que thérapie de deuxième
ligne sur le marché du traitement du SAOS pour les patients souffrant de SAOS modéré à sévère.
Nous considérons comme concurrents directs d’autres entreprises qui ont conçu des technologies de
stimulation du nerf hypoglosse pour traiter le SAOS. Nous n’avons connaissance que d’un seul dispositif
de stimulation nerveuse actuellement commercialisé pour le traitement du SAOS, le système d’Inspire
Medical commercialisé par Inspire Medical Systems, Inc. et d’un autre système de stimulation nerveuse
pour le traitement du SAOS qui n’est actuellement pas activement commercialisé en Europe par ImThera/
LivaNova PLC. Le système d’Inspire Medical est actuellement le seul système de neurostimulation
approuvé pour le traitement du SAOS modéré à sévère aux États−Unis. Nous considérons également
comme concurrence indirecte les options de traitement chirurgical invasif telles que l’uvulo−palato−
pharyngoplastie et la chirurgie d’avancement maxillo−mandibulaire et, dans une moindre mesure, les
dispositifs d’avancement mandibulaire, qui sont principalement utilisés dans le traitement du SAOS
léger à modéré.
En Europe, le système Genio est certifié par le marquage CE comme thérapie de deuxième ligne dans
le traitement du SAOS modéré à sévère chez les patients qui ne tolèrent pas, refusent ou ont échoué
dans la thérapie de ventilation en pression positive, ou PAP. Si un ou plusieurs fabricants de dispositifs
PAP réussissent à mettre au point un dispositif PAP mieux toléré et qui démontre des taux d’observance
nettement plus élevés, ou si les améliorations apportées à d’autres thérapies de deuxième ligne les
rendent plus efficaces, plus rentables, plus faciles à utiliser ou plus attrayantes que le système Genio,
ces thérapies pourraient avoir un effet négatif considérable sur nos ventes, notre situation financière et
nos résultats d’exploitation.
Gouvernance d’entreprise
75
Les entreprises avec lesquelles nous sommes en concurrence, directement ou indirectement, peuvent
détenir des avantages concurrentiels en ce qui concerne les principaux facteurs concurrentiels sur le
marché du traitement du SAOS, dont :
une meilleure reconnaissance de la société, du produit et de la marque ;
un ensemble plus important de données cliniques démontrant la fiabilité et la durabilité du produit ;
un marketing et une formation plus efficace des patients, des médecins et des centres du sommeil ;
une plus grande facilité d’utilisation du produit et un plus grand confort pour le patient ;
une plus grande expérience de la force de vente et un meilleur accès au marché ;
un meilleur soutien et service pour les produits ;
une innovation technologique plus évoluée, des améliorations de produit et la rapidité de l’innovation;
des stratégies de prix et de revenus plus efficaces ;
des coûts de procédure réduits pour les patients ;
des équipes et des stratégies de remboursement plus efficaces ;
un développement de pratiques dédiées ; et
des équipes de formation clinique plus efficaces.
La disponibilité commerciale de tout produit concurrent approuvé pourrait nuire au recrutement des
patients pour nos essais cliniques. Nos essais cliniques peuvent être couronnés de succès et nous
pouvons obtenir l’autorisation réglementaire finale ou la certification sans pour autant parvenir
à concurrencer les autres entreprises ou les traitements alternatifs disponibles ou développés pour
les cas concernés. Les traitements alternatifs comprennent entre autres les dispositifs et la chirurgie,
ainsi que les traitements pharmacologiques potentiels. De nouvelles options de traitement peuvent
émerger et donner des résultats cliniques supérieurs ou égaux à ceux obtenus avec le système Genio,
éventuellement à moindre coût. L’émergence de ces nouvelles thérapies pourrait entraver notre
capacité à développer et à faire croître le marché du système Genio. En outre, les nouveaux venus sur
les marchés où nous opérons pourraient également décider de se livrer une concurrence plus agressive
sur les prix, ce qui nous obligerait à réduire nos prix pour maintenir notre part de marché.
Une pandémie, une épidémie ou l’apparition d’une maladie infectieuse, telle que la pandémie de
COVID−19, pourrait avoir un effet négatif important sur nos activités et nos résultats financiers,
et perturber nos efforts de recherche, de développement et de commercialisation.
Les crises de santé publique telles que les pandémies ou les épidémies similaires pourraient avoir un
impact négatif sur nos activités. Il convient de noter que la pandémie de COVID−19 continue d’évoluer.
L’ampleur de l’impact du COVID−19 sur nos activités ou celles de nos collaborateurs, vendeurs et autres
relations commerciales importantes dépendra des développements futurs, qui sont très incertains et
ne peuvent être prédits avec confiance, notamment la durée de l’épidémie, les nouvelles informations
concernant la gravité du virus et les actions visant à le contenir ou à traiter son incidence, entre autres.
2.9.3 Risques liés à notre dépendance à l’égard des tiers et du personnel clé
Une perte ou une dégradation des performances des fournisseurs dont nous dépendons pour
les services et les composants utilisés dans la production et l’assemblage du système Genio
pourrait avoir une incidence importante sur notre activité, notre situation financière et nos
résultats d’exploitation.
Le système Genio nécessite des composants et des services personnalisés qui sont actuellement
disponibles auprès d’un nombre limité de sources. Si ces fournisseurs décident de ne pas nous fournir,
sont dans l’incapacité de le faire, ou nous fournissent des composants ou des services de qualité
insuffisante, cela pourrait nuire à notre réputation et à notre activité en affectant, par exemple, la
disponibilité et les performances du produit. Nos fournisseurs pourraient ne pas être en mesure ou
Nyxoah SA Rapport annuel 202376
désireux de continuer à nous livrer les composants ou les services dont nous avons besoin, à des prix
appropriés ou en quantité ou qualité suffisante. Si l’un de nos fournisseurs actuels ne peut ou ne veut
pas répondre à notre demande de composants ou de services, ou si les services ou composants qu’il
fournit ne répondent pas aux spécifications de qualité et autres, les essais cliniques ou les ventes du
système Genio pourraient être retardés ou interrompus, ce qui pourrait nous empêcher d’atteindre ou
de maintenir notre rentabilité. Par exemple, nous dépendons actuellement d’un fournisseur unique
pour un certain nombre de composants critiques du système Genio. Nous cherchons à qualifier des
fournisseurs supplémentaires pour certains de nos composants. L’ajout d’un nouveau fournisseur
au processus de production nécessite généralement des évaluations, des tests et une approbation
réglementaire approfondis, ce qui rend difficile et coûteux pour nous de diversifier notre exposition aux
fournisseurs uniques. En outre, si nous devons passer à un fournisseur alternatif pour un des composants
de notre produit ou certains services nécessaires à la production et à l’assemblage du système Genio,
par exemple, la stérilisation et le revêtement des composants du produit, ou si nous devons lancer notre
propre fabrication pour satisfaire la demande du marché, il se pourrait que nous soyons confrontés à
des retards ; par ailleurs, la fabrication et la livraison du système Genio pourraient être interrompues
pendant une période prolongée, ce qui pourrait retarder l’achèvement de nos essais cliniques ou la
commercialisation et nous empêcher d’atteindre ou de maintenir notre rentabilité.
Les fournisseurs alternatifs peuvent être indisponibles, refuser de fournir, ne pas posséder les
approbations ou certifications réglementaires nécessaires ou ne pas avoir mis en place un système de
gestion de la qualité adéquat. En outre, les modifications apportées à un service ou à un composant
par un fournisseur tiers pourraient nécessiter de nouvelles approbations ou certifications de la part des
autorités réglementaires compétentes avant que le service ou le composant modifié puisse être utilisé.
Si nous devons remplacer le fabricant d’un composant essentiel de nos systèmes d’implants, nous
serons tenus de vérifier que le nouveau fabricant dispose d’installations, de procédures et d’opérations
conformes à nos spécifications de qualité et aux exigences réglementaires applicables, ce qui pourrait
entraver davantage notre capacité à fabriquer nos systèmes d’implants en temps voulu. Si la demande
pour notre système dépasse nos stocks et que nous devons passer des contrats avec ces fournisseurs
supplémentaires, nous aurons des difficultés à répondre à cette demande. La transition vers un nouveau
fournisseur pourrait être longue et coûteuse, entraîner des interruptions de nos activités et de la livraison
de nos produits, affecter les spécifications de performance de nos systèmes d’implants ou nous obliger
à modifier la conception de ces systèmes. Si le changement de fabricant entraîne une modification
importante d’un produit, de nouvelles autorisations de mise sur le marché ou une certification de la
FDA ou d’une autorité réglementaire similaire pourraient être nécessaires avant que nous ne mettions
en œuvre la modification, ce qui pourrait entraîner des retards considérables. La survenance d’un de ces
événements pourrait nuire à notre capacité à répondre à la demande de nos produits en temps voulu
ou de manière rentable.
Nos fournisseurs peuvent également cesser de fournir les composants ou les services sur lesquels nous
comptons avant la fin de la durée de vie du système Genio. Le calendrier d’une cessation d’activité
peut ne pas nous laisser suffisamment de temps pour mettre au point et obtenir les autorisations ou
certifications réglementaires requises pour les composants ou le service de substitution avant que nous
épuisions notre stock. Si les fournisseurs cessent de fournir des composants ou des services, nous
pouvons être amenés à payer des prix plus élevés à nos fournisseurs pour maintenir leurs lignes de
production ou de services ouvertes ou pour trouver des fournisseurs alternatifs, à acheter des stocks
importants pour tenir jusqu’à la fin de vie prévue du système Genio ou jusqu’à ce que nous fassions
développer et autoriser un autre composant par les autorités réglementaires, ou à cesser temporairement
de fournir le système Genio une fois que nos stocks du composant concerné seront épuisés.
Chacune de ces interruptions de la fourniture de services ou de composants pourrait entraîner une
réduction substantielle de nos stocks disponibles et une augmentation de nos coûts de production.
Gouvernance d’entreprise
77
Nous pouvons ne pas parvenir à attirer et à retenir la direction et autre personnel dont nous
avons besoin pour assurer notre réussite.
Compte tenu de notre état actuel de développement, il est crucial de nous appuyer sur l’expertise
et l’expérience du conseil d’administration, de la direction et des autres employés, ainsi que des
entrepreneurs clés en matière de gestion, d’ingénierie, de fabrication, de questions cliniques et
réglementaires, de ventes et de marketing et d’autres fonctions. Le départ d’une de ces personnes
sans remplacement adéquat et en temps utile ou la perte de l’un de nos cadres supérieurs ou d’autres
employés clés rendrait difficile l’atteinte de nos objectifs en temps utile, voire pas du tout. Nous pourrions
ne pas parvenir à trouver et à attirer d’autres personnes ayant un niveau de compétence et d’expérience
similaire ou des relations similaires avec des partenaires commerciaux et d’autres acteurs du marché. En
outre, notre position concurrentielle pourrait être compromise si un membre de la direction générale
était transféré chez un concurrent.
Nous prévoyons d’étendre nos opérations et de renforcer notre développement clinique, notre
fabrication, nos opérations administratives et commerciales. Ceci nécessitera le recrutement d’un
certain nombre de personnes qualifiées dans les domaines clinique, scientifique et commercial, ainsi
que du personnel administratif, commercial et marketing supplémentaire. La concurrence pour le
personnel qualifié est intense et peut limiter notre capacité à embaucher et à conserver du personnel
hautement qualifié à des conditions acceptables, voire pas du tout. Les concurrents peuvent disposer
de ressources financières et autres plus importantes, présenter des profils de risque différents et avoir
un historique plus ancien que nous. Si nous ne sommes pas en mesure d’identifier, d’attirer, de retenir
et de motiver ce personnel hautement qualifié, nous risquons de ne pas pouvoir poursuivre notre
développement, notre commercialisation ou notre croissance. L’incapacité à conserver ou à attirer du
personnel clé pourrait avoir un effet négatif important sur nos activités, nos résultats d’exploitation, nos
flux de trésorerie, notre situation financière et/ou nos perspectives.
L’échec des performances d’un tiers peut augmenter nos coûts de développement, retarder
l’octroi d’autorisations ou de certifications réglementaires ou retarder ou empêcher la
commercialisation.
Nous nous appuyons et pouvons nous appuyer sur des tiers pour procéder à certains essais cliniques,
effectuer la collecte et l’analyse de données et fournir des services de mise sur le marché, de fabrication,
de conseil réglementaire et autres services essentiels à notre activité. En particulier, nos activités de
développement de technologies et de produits ou les essais cliniques menés en faisant appel à des
tiers peuvent être retardés, suspendus ou interrompus si les tiers ne consacrent pas suffisamment de
temps ou d’efforts à nos activités, ne remplissent pas correctement leurs obligations contractuelles ou
ne respectent pas les obligations réglementaires ou les délais prévus, si nous remplaçons un tiers, si
la qualité ou l’exactitude des données obtenues par des tiers est compromise en raison de leur non−
respect des protocoles cliniques, des exigences réglementaires ou pour d’autres raisons, dont la perte
de données, ou si le tiers fait faillite ou entre en liquidation.
Nous ne pouvons pas toujours être en mesure de contrôler la performance des tiers dans la réalisation
de leurs activités. Nos accords avec ces tiers leur permettent généralement de mettre fin à l’accord
à tout moment, sous réserve des conditions de préavis standard. Si ces tiers ne s’acquittent pas
correctement de leurs obligations contractuelles ou réglementaires ou ne respectent pas les délais
prévus, ou si les accords avec ces tiers sont résiliés pour une raison quelconque, nous devrons trouver
un tiers alternatif pour mener les activités requises. Nous pourrions ne pas être en mesure de conclure
un nouvel accord avec un autre tiers à des conditions commercialement acceptables, voire de conclure
un accord tout simplement. En outre, si la qualité ou l’exactitude des données obtenues par ce tiers est
compromise, ou si des données sont perdues d’une autre manière, nous serions tenus de reproduire
l’étude concernée. Les défaillances dans les performances des tiers pourraient dès lors augmenter nos
coûts de développement, retarder notre capacité à obtenir l’approbation réglementaire et retarder
ou empêcher la commercialisation du système Genio sur les marchés cibles. En outre, nos accords
conclus avec les tiers prévoient généralement une clause limitant la responsabilité de ces derniers.
Nous pourrions alors ne pas parvenir à obtenir une indemnisation complète pour les pertes que nous
pourrions subir en raison des défaillances de ces tiers.
Nyxoah SA Rapport annuel 202378
Les problèmes de performance, interruptions de service ou hausses de prix de nos transporteurs
pourraient affecter nos activités et nuire à notre réputation et à notre capacité à fournir nos
produits en temps voulu.
Une expédition rapide et fiable est essentielle pour nos opérations puisque les composants du système
Genio sont fabriqués selon nos spécifications par des fournisseurs tiers dans diverses juridictions. Alors
que l’assemblage initial des différents composants électroniques est effectué par différents fournisseurs
externes, l’assemblage final est réalisé dans nos installations en Israël et en Belgique. Par conséquent,
nous nous appuyons fortement sur des transporteurs pour le transport fiable et sécurisé de point à
point des composants clés du système Genio vers nos installations et pour le suivi de ces envois. Si un
transporteur rencontre des problèmes de performance de livraison tels que la perte, la détérioration ou
la destruction de tout composant, il serait coûteux de remplacer ces composants en temps utile. De tels
événements, s’ils entraînent des retards dans l’assemblage et l’expédition du système Genio complet aux
clients, pourraient alors nuire à notre réputation et entraîner une diminution de la demande du système
Genio ainsi qu’une augmentation de nos coûts et de nos dépenses. En outre, toute augmentation
importante des tarifs de transport pourrait avoir des répercussions négatives sur nos marges et nos
résultats d’exploitation. De même, des grèves, des intempéries, des catastrophes naturelles ou d’autres
interruptions de service affectant les services de livraison que nous utilisons auraient un effet négatif sur
notre capacité à traiter les commandes du système Genio en temps voulu.
2.9.4 Risques liés à la production
Nous pourrions ne pas parvenir à fabriquer ou à externaliser la fabrication du système Genio en
quantités suffisantes, en temps voulu ou à un coût économiquement intéressant.
Notre chiffre d’affaires et autres résultats d’exploitation dépendront en grande partie de notre capacité
à fabriquer et à vendre le système Genio en quantité et qualité suffisantes, en temps voulu et à un coût
économiquement intéressant.
Nous nous attendons à devoir augmenter considérablement les volumes de fabrication à mesure que
les essais cliniques sur le système Genio s’étendront et qu’il sera commercialisé. La capacité de nos sites
de production à Tel−Aviv (Israël) et Milmort (Belgique), ainsi que celle de notre fabricant sous contrat aux
États−Unis, devrait couvrir la demande du stimulateur implantable Genio et du stimulateur externe Genio
pour 2024. La fabrication de la puce d’activation Genio et de l’unité de charge Genio est principalement
sous−traitée à une organisation de fabrication contractuelle tierce. Afin de soutenir la demande future
pour le système Genio, nous pourrions devoir accroître notre capacité de fabrication, ce qui pourrait
nécessiter l’ouverture d’un nouveau site ou l’externalisation supplémentaire vers une organisation de
fabrication contractuelle tierce. Par exemple, si nous obtenons l’autorisation réglementaire de mettre
sur le marché le système Genio aux États−Unis, nous devrons probablement augmenter de manière
significative nos capacités de production afin de satisfaire la demande anticipée. Nous pensons que
cela pourrait inclure l’ouverture d’une usine de fabrication aux États−Unis. L’ouverture d’un nouveau
site de fabrication pourrait entraîner des dépenses supplémentaires importantes, notamment pour la
construction du site, le déménagement et l’installation d’équipements de fabrication clés, la modification
des processus de fabrication, ainsi que le recrutement et la formation de nouveaux membres de
l’équipe. Nous devons également notifier, et dans la plupart des cas obtenir l’approbation des autorités
réglementaires concernant tout changement ou toute modification de nos sites et processus de
fabrication, et ces autorités réglementaires pourraient ne pas nous autoriser à poursuivre ou retarder le
processus de manière significative.
En outre, nous prévoyons actuellement que le coût des biens vendus diminuera au fil du temps, à
mesure que (i) les efficacités internes augmenteront et que (ii) le volume cumulé des systèmes Genio
fabriqués augmentera. Nous ou nos fournisseurs pourrions cependant ne pas parvenir à augmenter
les rendements et/ou à diminuer les coûts de fabrication avec le temps. Les coûts pourraient alors
augmenter, ce qui pourrait nous empêcher d’atteindre ou de maintenir notre rentabilité.
Gouvernance d’entreprise
79
Nos résultats d’exploitation pourraient être sensiblement affectés si nous ne sommes pas en
mesure de prévoir avec précision la demande des clients pour notre système Genio et de gérer
nos stocks.
Pour assurer un approvisionnement adéquat des stocks du système Genio en général et ses composants,
nous devons prévoir nos besoins d’inventaire et passer des commandes auprès de nos fournisseurs sur
la base de nos estimations de la demande future du système Genio et de ses composants. À ce jour,
nous n’avons commercialisé le système Genio qu’en quantités limitées, principalement en Allemagne, et
notre capacité à prévoir avec précision la demande pour celui−ci pourrait être affectée par de nombreux
facteurs, dont l’incapacité à gérer avec précision notre stratégie de croissance, le lancement de produits
par des concurrents, l’augmentation ou la diminution de la demande des clients pour le système
Genio ou pour les produits de nos concurrents, l’incapacité à prévoir avec précision l’acceptation de
nouveaux produits par les clients, les changements imprévus dans les conditions générales du marché
ou les questions réglementaires, et l’affaiblissement des conditions économiques ou de la confiance
des consommateurs dans les conditions économiques futures. Des niveaux de stocks supérieurs à la
demande des clients peuvent entraîner des dépréciations ou des amortissements de stocks, ce qui aurait
une incidence négative sur notre marge brute et pourrait nuire à la force de la marque Genio. À l’inverse,
si nous sous−estimons la demande des clients pour le système Genio, nos fabricants contractuels tiers
pourraient ne pas parvenir à livrer des produits répondant à nos exigences, ce qui pourrait nuire à
notre réputation et à nos relations avec les clients. En outre, si nous connaissons une augmentation
importante de la demande, il est possible que des approvisionnements supplémentaires en matières
premières ou des capacités de fabrication supplémentaires ne soient pas disponibles au moment voulu
à des conditions acceptables pour nous, ou pas du tout, ou que les fournisseurs ou les fabricants tiers
ne soient pas en mesure d’allouer une capacité suffisante pour répondre à nos besoins accrus, ce qui
pourrait avoir un effet négatif sur notre capacité à répondre à la demande des clients pour le système
Genio.
Nous avons l’intention de maintenir des niveaux de stocks suffisants pour nous protéger des coupures
d’approvisionnement. Nous sommes dès lors exposés au risque qu’une partie de notre stock devienne
obsolète ou arrive à expiration, ce qui pourrait affecter nos bénéfices et flux de trésorerie en raison
des coûts qui en résultent, liés aux charges de dépréciation des stocks et aux coûts nécessaires pour
remplacer ces stocks.
2.9.5 Risques liés aux questions de conformité légale et réglementaire
Le système Genio n’est toujours pas approuvé sur certains marchés importants, comme le
marché américain, et la recherche et l’obtention d’une autorisation ou d’une certification
réglementaire pour des dispositifs médicaux implantables actifs peut être un processus long,
coûteux et incertain.
Les demandes d’autorisation réglementaire préalable dans les pays où nous avons l’intention de
vendre ou de commercialiser le système Genio et tout autre produit que nous développons peuvent
nécessiter des essais non cliniques, cliniques et de performance approfondis, qui doivent tous être
menés conformément aux exigences établies par les organismes de réglementation compétents, ces
réglementations étant complexes et de plus en plus strictes. Nous pouvons être affectés négativement
par des changements potentiels de politique gouvernementale ou de législation relatifs aux dispositifs
médicaux implantables actifs. À la date du présent rapport annuel, nous avons reçu la certification
pour commercialiser le système Genio et le système Genio 2.1 dans les États membres de l’UE par le
biais du marquage CE et des dispositifs médicaux et accessoires israéliens (AMAR). Le marquage CE est
également valable dans l’Espace économique européen, l’EEE (qui comprend les 27 États membres de
l’UE ainsi que la Norvège, le Liechtenstein et l’Islande).
Nyxoah SA Rapport annuel 202380
Aux États−Unis, nous en sommes aux premières étapes d’un processus de demande d’autorisation
de mise sur le marché auprès de la FDA. Nous avons obtenu une IDE de la FDA qui nous permet de
procéder aux essais cliniques DREAM et ACCESS du système Genio aux États−Unis ; nous sommes en
passe de déterminer la voie règlementaire appropriée à suivre pour demander à la FDA l’autorisation
de mise sur le marché du dispositif. Même si nous avons obtenu des IDE, il est possible que le système
Genio ne reçoive pas d’autorisation de mise sur le marché. Le processus peut en outre être confronté
à des retards importants et inattendus, par exemple au niveau du lancement, de l’achèvement et de
l’évaluation des essais cliniques.
Comme le système Genio est un dispositif médical sans sonde, d’autres complications peuvent survenir
relativement à l’obtention de l’autorisation de mise sur le marché aux États−Unis. Par exemple, la Federal
Communications Commission doit également déterminer que les dispositifs médicaux sans sonde, tels
que le système Genio, sont compatibles avec d’autres utilisations du spectre sur lequel le dispositif
fonctionne, et que les niveaux de puissance et le spectre de fréquences du transfert d’énergie sans fil
sont conformes aux réglementations applicables.
Le non−respect des réglementations et approbations importantes auxquelles sont soumis nos
sites de production et ceux de nos fournisseurs tiers peut affecter nos activités.
Nous fabriquons actuellement le système Genio et avons noué des relations avec des fournisseurs
tiers pour produire et fournir certains de ses composants. Nos pratiques de fabrication et celles de nos
fournisseurs tiers sont soumises à une réglementation permanente et à des inspections périodiques. Aux
États−Unis, les méthodes et les installations utilisées pour la fabrication des dispositifs médicaux doivent
être conformes au Quality System Regulation ou QSR de la FDA, qui est un système réglementaire
complexe couvrant les procédures et la documentation de la conception, des essais, de la production,
des contrôles de processus, de l’assurance qualité, de l’étiquetage, de l’emballage, de la manipulation,
du stockage, de la distribution, de l’installation et de l’entretien des dispositifs médicaux. Nous serons
également tenus de vérifier que nos fournisseurs maintiennent des installations, des procédures et des
opérations conformes à nos normes de qualité et aux exigences réglementaires applicables. La FDA
applique le QSR par le biais d’inspections périodiques, annoncées ou non, des installations de fabrication
de dispositifs médicaux, qui peuvent inclure les installations des sous−traitants. Le système Genio est
également soumis à des réglementations étatiques similaires et à diverses lois et réglementations
d’autres pays régissant la fabrication.
Tout manquement de notre part ou de celle de nos fournisseurs tiers à suivre et à documenter le respect
des exigences réglementaires (y compris la mise en place d’un système de gestion de la qualité adéquat
conforme aux normes et réglementations les plus récentes) peut entraîner des retards importants dans
la mise à disposition du système Genio pour la vente commerciale ou les essais cliniques, entraîner
l’arrêt ou la suspension d’un essai clinique, ou retarder ou empêcher le dépôt, l’approbation ou le
maintien des demandes de mise sur le marché du système Genio.
Aux États−Unis, la FDA et d’autres agences fédérales et étatiques, y compris le ministère de la Justice,
contrôlent étroitement la conformité à toutes les exigences régissant les produits de dispositifs
médicaux, y compris les exigences relatives à la mise sur le marché et à la promotion des dispositifs
conformément aux dispositions de l’étiquetage approuvé et à la fabrication des produits conformément
aux exigences cGMP. Les violations de ces exigences peuvent donner lieu à des enquêtes alléguant
des violations de la FDCA et d’autres lois, notamment la loi sur les fausses réclamations (False Claims
Act) et d’autres lois fédérales et étatiques sur la fraude et l’abus dans le domaine de la santé, ainsi que
des lois étatiques sur la protection des consommateurs. Notre non−respect de toutes les exigences
réglementaires et la découverte ultérieure d’événements indésirables inconnus jusqu’alors ou d’autres
problèmes liés à nos produits, à nos fabricants ou à nos processus de fabrication peuvent donner lieu
à divers résultats, dont :
Gouvernance d’entreprise
81
des litiges impliquant des patients utilisant nos produits ;
des restrictions sur les produits, les fabricants ou nos processus de fabrication ;
des restrictions sur l’étiquetage ou la mise sur le marché d’un produit ;
des restrictions sur la distribution ou l’utilisation du produit ;
des exigences concernant la réalisation d’études post−mise sur le marché ou d’essais cliniques ;
des lettres non titrées ou d’avertissement ;
des amendes, des restitutions ou des remboursements de bénéfices ou de revenus ;
des jugements d’expédient ;
la suspension ou l’arrêt total ou partiel d’un ou plusieurs de nos essais cliniques ;
la suspension ou le retrait total ou partiel des approbations réglementaires ;
la suspension totale ou partielle de la production ou de la distribution ;
le retard dans l’approbation des demandes en cours ou des suppléments aux demandes approuvées,
ou leur refus, ou dans l’octroi des autorisations, certifications ou approbations futures de mise sur le
marché ;
des communications obligatoires avec les médecins et les autres clients sur les préoccupations liées
à la sécurité réelle ou potentielle, à l’efficacité et à d’autres questions nous impliquant ;
le retrait des produits du marché ;
des rappels obligatoires de produits ou des saisies de produits ;
des dommages aux relations avec les collaborateurs potentiels ;
une couverture médiatique défavorable et une atteinte à notre réputation ; ou
des injonctions ou l’imposition de sanctions civiles ou pénales.
Chacune des actions susmentionnées pourrait nuire à notre réputation ou entraîner des coûts importants
ou une perte de revenus. L’une de ces actions pourrait affecter de manière significative et négative
l’approvisionnement du système Genio, s’il est autorisé à la vente par la FDA. Si l’un de ces événements
se produit, nous pourrions être exposés à des actions en responsabilité du fait des produits, perdre des
clients et être exposés à une réduction des ventes et à une augmentation des coûts.
La recherche, l’obtention et le maintien de la certification dans l’UE en vertu du MDR, avec la
nécessité d’une recertification du marquage CE avant le 31 décembre 2027, peuvent constituer
un processus incertain et les Organismes habilités disposent de ressources limitées et peuvent
connaître des retards.
Les dispositifs tels que notre système Genio actuellement sur le marché dans l’UE qui ont obtenu un
marquage CE en vertu de la directive AIMD devront être réévalués et recertifiés conformément au
nouveau MDR. Toute modification d’un dispositif médical existant portant le marquage CE nécessitera
également une révision et une certification en vertu du MDR.
Le MDR exige également une nouvelle désignation des Organismes habilités, les organismes désignés
par l’État membre de l’UE dans lequel ils sont basés, qui sont chargés d’évaluer si les dispositifs médicaux
et les fabricants de dispositifs médicaux satisfont aux exigences réglementaires applicables dans l’UE.
Pour être redésignés, les organismes habilités doivent démontrer une expertise technique accrue
dans leur domaine de désignation, ainsi que dans les systèmes de gestion de qualité. Ce processus
de redésignation a entraîné des retards dans l’évaluation des dispositifs médicaux et des fabricants de
dispositifs médicaux pendant la période de transition jusqu’à la date d’entrée en vigueur du MDR, le 26
mai 2021. Dans l’Union européenne, 42 Organismes habilités ont actuellement été redésignés, dont un
pour la Belgique.
Nyxoah SA Rapport annuel 202382
Pour pouvoir continuer à mettre le système Genio sur le marché européen (si nous décidons de le faire),
le marquage CE obtenu en 2019 pour notre système Genio devra être recertifié en vertu du MDR avant
la date limite prolongée du 31 décembre 2027. Pour bénéficier de la période de transition prolongée,
le fabricant ou son représentant autorisé devra avoir soumis une demande pour la certification en
vertu du MDR avant le 26 mai 2024 et avoir signé une proposition écrite ou un accord écrit avec
l’organisme habilité avant le 26 septembre 2024. La recertification exige de nous que nous présentions
des documents et d’autres preuves démontrant que les performances et la sécurité du système ont
été maintenues et qu’il continue de répondre aux réglementations et aux normes existantes. Dans le
cas contraire, la mise sur le marché et la vente du système Genio dans les États membres de l’UE
peuvent être temporairement ou définitivement interdites. Des modifications significatives éventuelles
du système Genio devront, le cas échéant, être certifiées en vertu du MDR et ne pourront pas être
implémentées durant la période de transition entre la AIMDD et le MDR.
L’ensemble des retards accumulés par les organismes habilités ayant déjà été redésignés (y compris la
société néerlandaise DEKRA Certification B.V., qui nous a délivré le marquage CE et un certificat ISO
13485:2016 dans le cadre de la directive AIMD) pourrait avoir une incidence négative sur la recertification
du système Genio. Nous estimons toutefois que nous sommes en bonne voie pour satisfaire aux
nouvelles exigences dans les délais prévus par le MDR.
Toute entité tierce à laquelle nous faisons appel pour la distribution de nos produits dans l’UE, comme
notre distributeur local en Espagne, doit également se conformer au MDR. Si un distributeur dans l’UE
ne satisfait pas aux exigences du MDR, en temps voulu ou pas du tout, la mise sur le marché et la vente
de nos produits Genio par ce distributeur pourraient être temporairement ou définitivement interdites.
Tout retard ou manquement au MDR pourrait entraîner l’interdiction temporaire ou permanente de la
vente de nos produits Genio dans les États membres de l’UE et affecter notre réputation, notre activité,
notre situation financière, nos résultats d’exploitation et nos perspectives.
Pour les sociétés de dispositifs médicaux, le respect des réglementations relatives aux systèmes
de qualité constitue un processus difficile, long et coûteux.
Nous avons mis au point et maintenons un système de gestion de la qualité pour les dispositifs médicaux
destiné à garantir la qualité de nos produits et de nos activités. Le système est conçu pour être conforme
aux réglementations de nombreuses juridictions différentes, y compris les QSR mandatées par la FDA
aux États−Unis et les exigences de la directive AIMD dans l’Union européenne, ainsi que la norme
internationale ISO13485 requise par les États membres de l’Europe qui reconnaissent le marquage CE,
ainsi que par Israël, la Nouvelle−Zélande et l’Australie. En février 2022, la FDA a publié un avis de projet
de réglementation (Notice of Proposed Rulemaking) décrivant les révisions apportées au QSR afin de
l’harmoniser avec la norme ISO13485. Toutefois, la date à laquelle la FDA prévoit de publier une Règle
définitive pour mettre en œuvre les réglementations harmonisées n’est pas claire.
Le respect des réglementations relatives aux systèmes de gestion de la qualité pour les sociétés de
dispositifs médicaux est long et coûteux, et les réglementations font parfois l’objet de telles modifications.
Par exemple, la dernière version de la norme ISO13485, ISO13485:2016, vise à harmoniser les exigences
de cette norme avec les celles de la directive AIMD. Bien que la direction estime que nous sommes
conformes aux réglementations existantes en matière de système de gestion de la qualité pour les
sociétés de dispositifs médicaux à la date du présent rapport annuel, il est possible que nous soyons
jugés non conformes aux réglementations nouvelles ou existantes à l’avenir. Nous pourrions en outre
être jugés non conformes à la suite de modifications ou d’interprétations futures des règlements relatifs
aux systèmes de qualité. Si nous ne nous conformons pas ou cessons par la suite d’être conformes, les
autorités réglementaires pourront exiger que nous prenions les mesures appropriées pour résoudre les
problèmes de non−conformité identifiés lors d’un audit réglementaire, et pourront, si nous ne prenons
pas de mesures correctives en temps utiles, retirer l’autorisation de mise sur le marché, exiger le rappel
du produit ou prendre d’autres mesures d’exécution.
Gouvernance d’entreprise
83
Nos fournisseurs externes doivent également, de manière générale, se conformer aux réglementations
sur les systèmes de qualité et à la norme ISO13485. L’un de nos fournisseurs externes peut devenir non
conforme par rapport aux réglementations sur les systèmes de qualité ou à la norme ISO13485, ce
qui pourrait entraîner des mesures d’exécution de la part des autorités réglementaires, y compris, par
exemple, une lettre d’avertissement de la FDA ou l’obligation de se retirer du marché ou de suspendre
la distribution, l’exportation ou l’utilisation de produits fabriqués par un ou plusieurs de nos fournisseurs.
Tout changement ou modification apporté à un dispositif (y compris les changements dans le processus
de fabrication) pourrait nécessiter des dépôts supplémentaires auprès des autorités réglementaires ou
des nouvelles demandes d’autorisation de mise sur le marché ou de certification (selon la juridiction) et
doit être réalisé conformément aux réglementations sur les systèmes de qualité appropriées (comme les
QSR pour les États−Unis et la directive AIMD et le MDR pour l’Europe), dont la conformité peut entraîner
l’interruption ou le retard de la mise sur le marché et de la vente de nos produits. Les règlements et les
lois concernant la fabrication et la vente des AIMD sont sujets à des changements futurs, tout comme
l’interprétation administrative et les politiques des organismes de réglementation. Si nous ne respectons
pas ces lois et règlements là où nous aurions l’intention de mettre le système Genio sur le marché,
nous pourrions faire l’objet de mesures d’exécution, y compris le rappel de notre dispositif, le retrait de
l’approbation, de l’autorisation, de la certification ou de l’habilitation, ainsi que de sanctions civiles et
pénales. La survenance de l’un de ces événements peut avoir une incidence négative substantielle sur
nos activités, notre situation financière, nos résultats d’exploitation et nos perspectives.
Les dispositifs médicaux implantables actifs, tels que le système Genio, comportent des risques
associés à la procédure chirurgicale d’implantation ou du retrait du dispositif, à l’utilisation du
dispositif ou à la thérapie délivrée par le dispositif.
Le système Genio est un dispositif médical doté de circuits électroniques et de logiciels complexes
et comprend un composant qui est implanté chez le patient via une procédure chirurgicale. Il est
impossible de concevoir et de produire des dispositifs médicaux électroniques implantables qui soient
fiables à 100 %, car tous les dispositifs électroniques comportent un risque de défaillance. Toutes les
procédures chirurgicales comportent en outre des risques, et l’efficacité de toute thérapie médicale varie
d’un patient à l’autre. Les conséquences d’une défaillance du système Genio incluent les complications
liées à l’utilisation du produit et aux procédures chirurgicales associées et peuvent aller d’effets mineurs
à des effets mettant la vie en danger, voire causer la mort.
Tous les dispositifs médicaux présentent des risques connexes. Les autorités réglementaires considèrent
les dispositifs médicaux implantables actifs, ou AIMD, comme étant la catégorie de dispositifs médicaux
qui présente le risque le plus important. C’est pourquoi les AIMD sont soumis à un niveau élevé d’examen
lors de la demande d’une approbation réglementaire ou d’une autre autorisation de mise sur le marché.
Le système Genio a été examiné, classé et le certificat de conformité en tant qu’AIMD a été délivré par
notre Organisme habilité européen, ce qui nous a permis d’apposer le marquage CE. Un marquage CE
en Europe indique que le dispositif en question est en parfaite conformité avec la législation européenne.
Les dispositifs médicaux autorisés à la mise sur le marché dans l’Union européenne doivent respecter
les exigences essentielles énoncées dans la directive AIMD, et notamment démontrer qu’ils sont conçus
et fabriqués de manière à ne pas compromettre l’état clinique ou la sécurité des patients, ou la sécurité
et la santé des utilisateurs et d’autres personnes (que les avantages potentiels l’emportent sur les
risques potentiels). En outre, les dispositifs médicaux doivent atteindre les performances prévues par
le fabricant et être conçus, fabriqués et conditionnés de manière appropriée. Les dispositifs autorisés
en premier lieu dans l’Union européenne peuvent engendrer un risque accru d’alertes de sécurité et de
rappels après la mise sur le marché. D’autre part, avant l’autorisation préalable à la mise sur le marché
d’un dispositif médical par la FDA aux États−Unis, il faut prouver que ce dispositif est sûr et efficace
pour son utilisation prévue. Les risques associés aux dispositifs médicaux et à la thérapie qu’ils assurent
comprennent, entre autres, ceux associés à toute procédure chirurgicale, tels que l’infection, la réaction
allergique et les conséquences de l’anesthésie, ainsi que les risques associés à tout dispositif médical
implantable, tels que le déplacement du dispositif, les interférences électromagnétiques, la défaillance
du dispositif, les lésions tissulaires y compris les lésions nerveuses, la douleur et les effets secondaires
psychologiques liés à la thérapie ou à la procédure chirurgicale.
Nyxoah SA Rapport annuel 202384
Les effets indésirables associés à ces risques peuvent amener certains patients à rejeter la faute sur nous,
le médecin ou d’autres parties à de telles occasions. Ceci peut engendrer des poursuites en responsabilité
de produits, pour faute professionnelle médicale, des enquêtes des autorités réglementaires, de
la publicité négative, des accusations pénales ou d’autres circonstances dommageables pour nous.
Chacune de ces circonstances peut avoir un effet négatif important sur notre capacité à mener nos
activités, à continuer à vendre le système Genio, à atteindre nos objectifs de chiffre d’affaires ou à
concevoir de futurs produits.
En cas de défectuosité de nos produits ou d’autres risques liés à la sécurité, les autorités
publiques compétentes pourraient exiger le rappel de ceux−ci, ou nous pourrions devoir mettre
en œuvre un rappel volontaire de nos produits.
Les AIMD se caractérisent par un processus de fabrication complexe, nécessitant le respect de
spécifications de produits exigeantes. Le système Genio utilise de nombreuses disciplines, notamment
l’ingénierie électrique, mécanique, logicielle, des biomatériaux et d’autres types d’ingénierie. Les
défaillances des dispositifs découvertes pendant la phase d’essai clinique peuvent entraîner la
suspension ou l’arrêt de l’essai. Les défaillances et les dysfonctionnements d’un dispositif peuvent en
outre entraîner le rappel d’un lot de fabrication spécifique ou de tous les produits du domaine. Les
rappels peuvent avoir lieu à tout moment pendant le cycle de vie d’un dispositif après l’obtention de
l’autorisation réglementaire pour sa distribution commerciale. Par exemple, les ingénieurs que nous
employons et qui mènent des activités de développement ou de production peuvent prendre une
décision incorrecte ou prendre une décision durant la phase d’ingénierie sans bénéficier d’une longue
expérience, et l’impact de ces mauvaises décisions peut n’apparaître qu’au moment où le cycle de vie
d’un produit est déjà bien entamé.
La FDA et des organismes de réglementation étrangers peuvent exiger le rappel des produits
commercialisés en cas de déficiences importantes, de défauts de conception ou de fabrication, ou si
un produit présente un risque inacceptable pour la santé. Le pouvoir de la FDA d’exiger un rappel doit
être fondé sur la constatation qu’il existe une probabilité raisonnable que le dispositif puisse causer des
blessures graves ou la mort. Nous pouvons également opter pour un rappel volontaire d’un produit si
nous constatons un défaut important. Un rappel dans notre chef, imposé par les autorités publiques
ou volontaire, pourrait se produire en raison d’un risque inacceptable pour la santé, de défaillances de
composants, de dysfonctionnements, de défauts de fabrication, d’erreurs d’étiquetage ou de conception,
ou d’autres erreurs ou non−conformités aux règlements applicables. Des défauts de produit ou d’autres
erreurs peuvent survenir à l’avenir.
Les rappels du système Genio détourneraient les ressources de gestion et financières, ce qui pourrait
nuire aux relations avec les autorités réglementaires et entraîner une perte de parts de marché au profit
des concurrents. Tout rappel de produit peut en outre entraîner un préjudice irréparable pour notre
réputation. Tout rappel de produit pourrait nuire à notre capacité à produire des produits de manière
rentable et rapide afin de répondre à la demande des clients. Nous pouvons également être amenés
à supporter d’autres coûts ou à prendre d’autres mesures qui pourraient avoir un effet négatif sur les
revenus futurs et nous empêcher d’atteindre ou de maintenir notre rentabilité.
Gouvernance d’entreprise
85
Nous sommes confrontés au risque d’actions en responsabilité du fait des produits qui
pourraient être coûteuses, détourner l’attention de la direction et nuire à notre réputation et à
nos activités. Nous pouvons ne pas être en mesure de maintenir une assurance en responsabilité
de produits appropriée.
Notre activité nous expose au risque de réclamations en matière de responsabilité du fait des produits qui
sont inhérentes aux essais, à la fabrication et à la mise sur le marché de dispositifs médicaux. Le système
Genio est conçu pour être implanté dans le corps et agir sur des fonctions et processus corporels
importants. Comme pour tout autre dispositif médical complexe, il existe une certitude raisonnable
qu’au fil du temps, un ou plusieurs composants de certains systèmes Genio fonctionneront mal. En tant
que fabricant de dispositifs médicaux, nous sommes exposés à des réclamations en responsabilité du
fait des produits à la suite de défaillances et de dysfonctionnements du système Genio, de l’utilisation
du produit et des procédures chirurgicales connexes. Ce risque existe même si le système Genio est
certifié ou autorisé à la vente commerciale par les autorités réglementaires ou des Organismes habilités
et fabriqué dans des installations autorisées et réglementées par l’autorité réglementaire compétente
ou l’Organisme habilité. Le secteur des dispositifs médicaux a toujours fait l’objet de nombreux litiges
dans le cadre de réclamations en responsabilité du fait des produits, et nous pourrions être poursuivis en
justice si le système Genio cause, ou semble simplement avoir causé, des lésions ou le décès de patients.
En outre, un préjudice causé par les activités de nos fournisseurs, tels que ceux qui nous fournissent
des composants et des matières premières, peut être à l’origine d’une réclamation envers nous. Des
actions en responsabilité du fait des produits peuvent être intentées contre nous, notamment par des
patients, des prestataires de soins de santé ou d’autres personnes qui vendent le système Genio ou y
sont exposées. Si nous ne pouvons pas nous défendre avec succès contre les actions en responsabilité
du fait des produits, nous encourrons des responsabilités importantes et une atteinte à notre réputation.
En outre, indépendamment du bien−fondé ou du résultat final, les actions en responsabilité du fait des
produits peuvent avoir les conséquences suivantes :
frais de litige ;
détournement de l’attention de la direction de notre activité principale ;
incapacité à mettre le système Genio ou de nouveaux produits sur le marché ;
diminution de la demande pour le système Genio ;
atteinte à notre réputation ;
rappels de produits ou retraits du marché ;
retrait des participants de l’étude clinique ;
indemnités substantielles accordées aux patients ou à d’autres demandeurs ; ou
perte de ventes.
Bien que nous maintenions l’assurance en responsabilité civile sur les produits et les essais cliniques
à des niveaux que nous estimons appropriés, cette assurance est soumise à des franchises et à des
limitations de couverture. Notre assurance en responsabilité civile de produits actuelle pourrait cesser
d’être disponible pour nous à des conditions acceptables, si tant est qu’elle le soit, et, même si elle
reste disponible, la couverture pourrait ne pas suffire à nous protéger contre toute action future en
responsabilité du fait des produits. Si nous ne parvenons pas à obtenir une assurance à un coût ou
à des conditions acceptables ou à nous protéger d’une autre manière contre d’éventuelles actions
en responsabilité du fait des produits, nous pourrions être exposés à des responsabilités importantes,
dont des réclamations pour des montants supérieurs aux responsabilités assurées. À la date du rapport
annuel, il n’existe pas d’action en responsabilité du fait des produits à notre encontre.
Nyxoah SA Rapport annuel 202386
Nous supportons le risque des réclamations au titre de la garantie sur le système Genio.
Nous supportons le risque des réclamations au titre de la garantie sur le système Genio. Nous pourrions
ne pas obtenir gain de cause dans le cadre d’une garantie ou d’une indemnité de nos fournisseurs ou
vendeurs dans le cas où un client obtient gain de cause dans une réclamation au titre de la garantie
à notre encontre ou dans le cas où un tel recouvrement auprès d’un fournisseur ou vendeur s’avère
approprié. En outre, nous pourrions subir des réclamations au titre de la garantie de la part de nos clients
concernant des composants de tiers après l’expiration de notre capacité à introduire des réclamations
correspondantes au titre de la garantie contre ces fournisseurs, ce qui pourrait entraîner des coûts pour
nous. À la date du rapport annuel, il n’existe pas de réclamation au titre de la garantie à notre encontre.
Nous sommes et serons soumis aux lois relatives à la fraude et aux abus dans le domaine des
soins de santé et à d’autres lois applicables à nos activités commerciales et si nous ne sommes
pas en mesure de respecter ces lois, nous pourrions nous exposer à des sanctions importantes.
Nous sommes soumis à diverses lois fédérales, étatiques et locales relatives à la fraude et aux abus
dans le domaine de la santé, y compris les lois contre les pots−de−vin, contre les fausses déclarations
et en matière de transparence. De nombreux États membres de l’UE ont adopté des lois anti−cadeaux
spécifiques qui limitent encore davantage les pratiques commerciales pour les dispositifs médicaux, en
particulier vis−à−vis des professionnels et des organisations de santé. En outre, on observe depuis peu
une tendance à la réglementation accrue des paiements et des transferts de valeur effectués au profit
de professionnels ou d’entités du secteur de la santé. De plus, de nombreux États membres de l’UE
ont adopté des « Sunshine Acts » nationaux qui imposent aux fabricants de dispositifs médicaux des
obligations de déclaration et de transparence (souvent sur une base annuelle), à l’instar des exigences
en vigueur aux États−Unis. Par exemple, en vertu de la loi belge du 18 décembre 2016 et de son arrêté
royal d’exécution du 14 juin 2017, entré en vigueur le 23 juin 2017, les fabricants de dispositifs médicaux
sont tenus de documenter et de divulguer toutes les primes et tous les avantages directs ou indirects
accordés aux professionnels de la santé, aux organisations de soins de santé et aux organisations de
patients ayant une activité ou un siège social en Belgique. En outre, en vertu de l’article 10 de la loi belge
du 25 mars 1964, il est interdit (sauf exceptions limitées), dans le cadre de la fourniture de dispositifs
médicaux, d’offrir ou d’octroyer des avantages pécuniaires ou des avantages en nature, entre autres
aux professionnels de la santé et aux organismes de soins de santé. En outre, certains pays imposent
également la mise en œuvre de programmes de conformité commerciale.
Les efforts déployés pour garantir que nos accords commerciaux avec des tiers seront conformes
aux lois et réglementations applicables en matière de santé impliqueront des coûts substantiels. Il
est possible que les autorités publiques concluent que nos pratiques commerciales, y compris nos
accords financiers avec les médecins, dont certains reçoivent une rémunération sous forme de stock
options, qui pourraient être considérées comme influençant l’achat ou l’utilisation de nos produits dans
les procédures qu’ils pratiquent, ne sont pas conformes aux lois, réglementations ou jurisprudences
actuelles ou futures relatives à la fraude et aux abus ou à d’autres lois et réglementations en matière de
santé.
Toute action intentée à notre encontre pour violation de ces lois ou règlements, même si elle est
défendue avec succès, pourrait nous faire encourir d’importantes dépenses juridiques et détourner
l’attention de notre direction de l’exploitation de nos activités. Nous pouvons faire l’objet d’actions
qui tam privées intentées par des dénonciateurs individuels au nom du gouvernement fédéral ou
d’un État, avec une responsabilité potentielle en vertu du False Claims Act, y compris le triplement
des dommages et intérêts obligatoires et des pénalités importantes par réclamation. S’il s’avère que
nos activités contreviennent à l’une de ces lois ou à toute autre réglementation gouvernementale
pouvant s’appliquer à nous, nous pouvons être soumis à d’importantes sanctions civiles, pénales
et administratives, à des dommages et intérêts, à des amendes, à des peines d’emprisonnement, à
l’exclusion de produits des programmes de soins de santé financés par le gouvernement, tels que
Medicare et Medicaid, et à la réduction ou à la restructuration de nos activités. S’il s’avère que l’un des
Gouvernance d’entreprise
87
médecins ou autres prestataires de soins de santé ou entités avec lesquels nous prévoyons de faire
des affaires ne respecte pas les lois applicables, ils peuvent faire l’objet de sanctions pénales, civiles ou
administratives, y compris l’exclusion des programmes de soins de santé financés par le gouvernement.
Chacune des conséquences susmentionnées aura un effet négatif sur nos activités, notre situation
financière et nos résultats d’exploitation.
Les atteintes à la sécurité et autres perturbations pourraient compromettre nos informations et
nous exposer à des responsabilités, ce qui nuirait à nos activités et à notre réputation.
Nous et certains tiers sur lesquels nous nous appuyons pour nos opérations recueillent et stockent
des informations confidentielles et sensibles, et nos et leurs opérations dépendent fortement des
systèmes de technologie de l’information, y compris les systèmes basés sur Internet, qui peuvent être
vulnérables aux dommages ou aux interruptions dus aux tremblements de terre et aux ouragans, aux
incendies, aux inondations et autres catastrophes naturelles, aux attaques par des virus informatiques,
aux accès non autorisés, au terrorisme et à la guerre, ainsi qu’aux pannes de télécommunications et
d’électricité. Les dommages ou les périodes prolongées d’interruption de nos installations d’entreprise,
de développement ou de recherche en raison d’un incendie, d’une catastrophe naturelle, d’une panne
de courant, d’une défaillance des communications, d’une entrée non autorisée ou d’autres événements
pourraient également nous amener à cesser ou à retarder notre fabrication des systèmes Genio. Si un
tel événement devait se produire et provoquer des interruptions dans nos activités, l’effet négatif sur
celles−ci pourrait être important. En particulier, la perte de données d’études précliniques ou cliniques
provenant d’études achevées, en cours ou prévues pourrait entraîner des retards dans nos efforts sur
le plan de l’approbation réglementaire et augmenter considérablement nos coûts pour récupérer
ou reproduire les données. Comme le système Genio est un dispositif médical sans sonde, d’autres
complications peuvent survenir relatives à la technologie sans sonde, RF, utilisée pour la communication
entre les parties du système. Bien que nous ayons examiné et déterminé l’intégrité du système Genio
et du protocole de communication, l’utilisation de la technologie sans sonde comporte le risque de
tentative d’accès à notre système par des tiers. Un risque supplémentaire est lié à l’interruption ou à
la perturbation de la communication par d’autres appareils qui pourraient être utilisés à proximité du
système, en particulier lorsqu’ils sont utilisés par l’utilisateur, ce qui pourrait avoir un effet sur l’efficacité
de la thérapie assurée par le système. Toute perturbation ou violation de la sécurité ou tout autre incident
de sécurité entraînant la perte ou l’endommagement de nos données ou de nos applications, ou l’accès
inapproprié ou la divulgation d’informations personnelles, confidentielles ou exclusives, pourrait retarder
le développement de produits, nos essais cliniques ou nos efforts de commercialisation, entraîner une
augmentation des frais généraux et nuire à notre réputation, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur
nos activités, notre situation financière et nos résultats d’exploitation.
2.9.6 Risques liés à la propriété intellectuelle
L’incapacité à protéger et à exploiter pleinement notre propriété intellectuelle et nos secrets
commerciaux peut avoir des conséquences négatives sur nos résultats et nos perspectives
financières.
Notre succès dépendra en grande partie de notre capacité à protéger nos droits de propriété et de
licence, y compris, en particulier, la propriété intellectuelle et les secrets commerciaux liés au système
Genio. Nous nous appuyons sur une combinaison de (demandes de) brevet(s), de marques, de dessins
et de secrets commerciaux, et utilisons la non−divulgation, la confidentialité et d’autres accords
contractuels pour protéger notre technologie. Si nous ne parvenons pas à obtenir et à maintenir une
protection suffisante de la propriété intellectuelle pour le système Genio ou d’autres produits candidats
que nous pourrions identifier, ou si la portée de la protection de la propriété intellectuelle obtenue n’est
pas suffisamment large, nos concurrents et d’autres tiers pourraient développer et commercialiser des
produits candidats similaires ou identiques aux nôtres, et notre capacité à commercialiser avec succès
le système Genio et d’autres produits candidats que nous pourrions rechercher pourrait se trouver
compromise.
Nyxoah SA Rapport annuel 202388
Nous cherchons généralement à obtenir une protection par brevet, dans la mesure du possible, pour
les aspects de notre technologie et de nos produits qui, selon nous, nous confèrent des avantages
concurrentiels importants. Toutefois, l’obtention, le maintien, la défense et l’application des brevets
pharmaceutiques sont coûteux, longs et complexes, et nous pouvons ne pas être en mesure de
déposer et de poursuivre toutes les demandes de brevets nécessaires ou souhaitables, ou de maintenir,
d’appliquer et d’accorder des licences pour tous les brevets qui peuvent découler de ces demandes de
brevets, à un coût raisonnable ou en temps opportun. Il est également possible que nous ne parvenions
pas à identifier les aspects brevetables de ses résultats de recherche et développement avant qu’il ne
soit trop tard pour obtenir une protection par brevet. Dans le cadre de certains accords de licence ou
de collaboration, nous pouvons ne pas avoir le droit de contrôler la préparation, le dépôt, la poursuite
et le maintien des demandes de brevet, ou de maintenir les droits sur les brevets concédés à des tiers
ou provenant de tiers. D’autre part, nous ne pouvons pas être certains que des brevets seront délivrés
en ce qui concerne nos demandes de brevet en cours ou futures. En outre, nous ignorons si les brevets
délivrés resteront valables ou seront opposables aux contrefacteurs présumés, s’ils empêcheront
le développement de brevets concurrentiels ou fourniront une protection significative contre les
concurrents ou contre les technologies concurrentes.
La position des sociétés de dispositifs médicaux en matière de brevets est généralement incertaine et
implique des questions juridiques, technologiques et factuelles complexes. En outre, les lois des pays
étrangers peuvent ne pas protéger nos droits dans la même mesure que les lois des États−Unis, ou
vice versa. Par conséquent, la délivrance, la portée, la validité, l’opposabilité et la valeur commerciale
de nos droits de brevet sont très incertaines. L’objet revendiqué dans une demande de brevet peut
être considérablement réduit avant la délivrance du brevet, et sa portée peut être réinterprétée après
la délivrance. Par conséquent, nos demandes de brevet en cours et futures peuvent ne pas aboutir
à la délivrance de brevets dans les juridictions concernées qui protègent le système Genio ou nos
produits candidats, en tout ou en partie, ou qui empêchent efficacement des tiers de commercialiser
des produits candidats concurrents ; et même si nos demandes de brevet sont délivrées en tant que
brevets dans les juridictions concernées, elles peuvent ne pas être délivrées sous une forme qui nous
fournira une protection significative pour nos produits candidats ou notre technologie, qui empêchera
les concurrents de nous concurrencer ou qui nous procurera un avantage concurrentiel. En outre, nos
concurrents peuvent être en mesure de contourner nos brevets en développant des produits candidats
ou des technologies similaires ou alternatifs d’une manière non litigieuse.
La délivrance d’un brevet n’est pas concluante en ce qui concerne l’inventeur, la portée, la validité ou
l’opposabilité du brevet, et nos brevets peuvent être contestés devant les tribunaux ou les bureaux des
brevets aux États−Unis et à l’étranger. Nous pouvons faire l’objet de la part d’un tiers d’une demande
d’antériorité préalable à la délivrance au United States Patent and Trademark Office, ou USPTO, ou
être impliqués dans des procédures d’opposition, de dérivation, de révocation, de réexamen, d’examen
inter partes, d’examen après délivrance ou d’interférence contestant nos droits de brevet ou les droits
de brevet de tiers, ou d’autres procédures auprès de l’USPTO ou d’offices étrangers compétents
qui contestent la priorité de l’invention ou d’autres caractéristiques de la brevetabilité. Une décision
défavorable dans le cadre d’un tel litige, demande ou procédure pourrait entraîner la perte de l’exclusivité
ou de la liberté d’exploitation, la limitation, l’invalidation ou l’inopposabilité des revendications de brevet,
en tout ou en partie, la limitation de la portée ou de la durée de la protection par brevet du système
Genio ou de nos produits candidats, ce qui pourrait limiter notre capacité à empêcher des tiers d’utiliser
ou de commercialiser des produits candidats ou des technologies similaires ou identiques pour nous
concurrencer directement, sans paiement, ou entraîner notre incapacité à fabriquer ou à commercialiser
des produits candidats ou des produits approuvés (le cas échéant) sans violer les droits de brevet de
tiers. De plus, si l’étendue ou la force de la protection offerte par nos brevets et nos demandes de brevet
est menacée, quelle qu’en soit l’issue, cela pourrait dissuader des entreprises de collaborer avec nous
pour obtenir une licence, développer ou commercialiser des produits candidats actuels ou futurs, ou
pourrait avoir un effet négatif important sur notre capacité à lever les fonds nécessaires pour poursuivre
nos programmes de recherche ou nos essais cliniques. De telles procédures pourraient également
entraîner des coûts substantiels et exiger beaucoup de temps de la part de nos scientifiques et de notre
direction, même si l’issue finale nous est favorable.
Gouvernance d’entreprise
89
Nos droits de propriété intellectuelle pourraient également être contestés, invalidés, contournés ou
rendus inopposables. Nos concurrents ou d’autres tiers peuvent contester avec succès et invalider
ou rendre inopposables nos brevets délivrés, y compris tout brevet qui pourrait être délivré à l’avenir.
Cela pourrait freiner ou limiter notre capacité à empêcher nos concurrents de mettre sur le marché
des produits identiques ou substantiellement équivalents au système Genio. Et, malgré la définition
étendue de nos concepts et inventions dans notre portefeuille, comme il est généralement de mise
dans le développement technologique, les concurrents peuvent être en mesure de concevoir autour
de nos brevets ou de développer des produits qui fournissent des résultats comparables au système
Genio, mais qui ne sont pas couverts par nos brevets. Une grande partie de notre valeur réside dans
notre propriété intellectuelle, et toute remise en cause de notre portefeuille de propriété intellectuelle
(aboutie ou non) peut affecter notre valeur.
Nous pourrions faire l’objet d’un litige en matière de propriété intellectuelle.
Le secteur des dispositifs médicaux se caractérise par une évolution rapide des produits et des
technologies, et il existe une concurrence intense pour établir des droits de propriété intellectuelle
et de propriété couvrant l’utilisation de ces nouveaux produits et des technologies connexes. Cette
poursuite intense des droits de propriété intellectuelle et industrielle a entraîné et continuera d’entraîner
de nombreux litiges et procédures administratives concernant les brevets et autres droits de propriété
intellectuelle. La question de savoir si un produit et/ou un procédé enfreignent un brevet implique des
questions juridiques et factuelles complexes, et l’issue de ces litiges est souvent incertaine.
Il peut exister des brevets en cours dont nous n’avons pas connaissance et qui sont violés par
inadvertance par le système Genio. Nous ne pouvons pas garantir que nos recherches ou analyses
de brevets, y compris l’identification des brevets pertinents, la portée des revendications de brevets
ou l’expiration des brevets pertinents, sont complètes ou approfondies, et nous ne pouvons pas non
plus être certains que nous avons identifié chaque brevet de tiers et chaque demande de brevet en
cours aux États−Unis et à l’étranger qui est pertinent ou nécessaire pour la commercialisation de nos
produits candidats dans n’importe quelle juridiction. Aux États−Unis et ailleurs, les demandes de brevet
sont publiées environ 18 mois après le dépôt le plus ancien pour lequel la priorité est revendiquée,
cette date de dépôt la plus ancienne étant communément appelée date de priorité. Par conséquent,
des demandes de brevet couvrant nos produits candidats pourraient avoir été déposées par des tiers
sans que nous en ayons connaissance. En outre, les demandes de brevet en cours qui ont été publiées
peuvent, sous réserve de certaines limitations, être modifiées ultérieurement d’une manière qui pourrait
couvrir nos produits candidats ou l’utilisation de nos produits candidats. La portée d’une revendication
de brevet est déterminée par une interprétation de la loi, la divulgation écrite d’un brevet et l’historique
de la procédure de brevet. Notre interprétation de la pertinence ou de la portée d’un brevet ou d’une
demande en cours peut être incorrecte, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur notre capacité à
commercialiser nos produits candidats.
Nous pouvons déterminer à tort que nos produits candidats ne sont pas couverts par un brevet de tiers
ou prédire à tort si la demande en instance d’un tiers sera émise avec des revendications de portée
pertinente. Notre détermination de la date d’expiration de tout brevet aux États−Unis ou à l’étranger
que nous considérons comme pertinent peut être incorrecte, ce qui pourrait avoir un impact négatif
sur notre capacité à développer et à mettre sur le marché nos produits candidats. Notre incapacité à
identifier et à interpréter correctement les brevets pertinents peut avoir un impact négatif sur notre
capacité à développer et à mettre sur le marché le système Genio et nos produits candidats.
Toute plainte pour infraction à notre encontre, même infondée, peut entraîner pour nous des coûts
substantiels et pourrait exercer une pression importante sur nos ressources financières et/ou détourner
le temps et les efforts de la direction de la conduite de nos affaires. Tout litige en matière de propriété
intellectuelle pourrait également nous contraindre à prendre une ou plusieurs des mesures suivantes :
(i) cesser de vendre le système Genio ou d’utiliser la technologie qui contient la propriété intellectuelle
Nyxoah SA Rapport annuel 202390
prétendument contrefaite ; (ii) renoncer à la possibilité d’accorder à des tiers des licences sur notre
technologie brevetée ou de percevoir des redevances en fonction de la protection et de l’affirmation
réussies de ses droits de propriété intellectuelle à l’égard de tiers ; (iii) verser des dommages et intérêts
substantiels à la partie envers laquelle nous pouvons être reconnus coupables de violation des droits
de propriété intellectuelle ; ou (iv) reconcevoir les produits qui contiennent ou utilisent la propriété
intellectuelle prétendument contrefaite. À la date du présent rapport annuel, aucun litige en matière de
propriété intellectuelle à notre encontre n’est en cours.
En outre, des concurrents et d’autres tiers peuvent enfreindre ou violer de toute autre manière nos
brevets ou autres propriétés intellectuelles ou les brevets ou autres propriétés intellectuelles de nos
concédants de licence. Nos brevets ou les brevets de nos concédants de licence peuvent par ailleurs
faire l’objet de litiges en matière d’invention ou de priorité. Nos demandes de brevet en cours ne
peuvent être opposées à des tiers s’exerçant à la technologie revendiquée dans ces demandes, à moins
et jusqu’à ce qu’un brevet soit délivré à partir de ces demandes. Pour contrer la contrefaçon ou toute
autre utilisation non autorisée, nous pouvons être amenés à déposer des plaintes pour contrefaçon, ce
qui peut être coûteux et prendre du temps. Notre capacité à faire respecter les droits de brevet dépend
également de notre capacité à détecter les violations. Il peut être difficile de détecter les contrefacteurs
qui ne font pas de publicité pour les composants ou les méthodes utilisés dans le cadre de leurs
produits et services. Il peut en outre être difficile, voire impossible, d’obtenir des preuves de l’existence
d’une contrefaçon dans les produits ou services d’un concurrent ou d’un concurrent potentiel. Toute
réclamation que nous faisons valoir à l’encontre de contrefacteurs présumés pourrait amener ces
parties à déposer des demandes reconventionnelles à notre encontre, alléguant que nous violons
leurs brevets ou que nos brevets sont invalides ou inopposables. Dans une procédure de contrefaçon
de brevet, un tribunal peut décider qu’un de nos brevets est invalide ou inopposable, en tout ou en
partie, interpréter les revendications du brevet de manière restrictive ou refuser d’empêcher l’autre
partie d’utiliser la technologie en question au motif que nos brevets ne couvrent pas cette technologie.
Un résultat défavorable dans une procédure de litige pourrait mettre un ou plusieurs de nos brevets
détenus ou sous licence en danger d’être invalidés, jugés inopposables ou interprétés de manière
restrictive. Nous pouvons estimer qu’il n’est pas pratique ou souhaitable de faire valoir notre propriété
intellectuelle auprès de certains tiers.
Si nous ne sommes pas en mesure de protéger la confidentialité de nos informations exclusives,
nos activités et notre position concurrentielle en pâtiront.
Nous nous appuyons sur des informations confidentielles et propriétaires non brevetées, y compris
des informations techniques, du savoir−faire et d’autres secrets commerciaux, pour développer et
maintenir notre position concurrentielle concernant le système Genio. Bien que nous concluions
généralement des accords de non−divulgation ou de confidentialité avec nos employés et d’autres tiers
afin de protéger notre propriété intellectuelle et nos secrets commerciaux, nous ne pouvons garantir
que nous avons conclu de tels accords avec chaque partie susceptible d’avoir ou ayant eu accès à nos
informations exclusives. En outre, malgré ces efforts, chacune de ces parties peut violer nos accords et
divulguer nos informations exclusives, et nous pouvons ne pas être en mesure d’obtenir des réparations
adéquates pour de telles violations. Des parties non autorisées peuvent également tenter de copier
certains aspects de nos produits candidats que nous considérons comme exclusifs ou de recourir à la
rétro−ingénierie pour ceux−ci. Il est difficile de contrôler les utilisations et divulgations non autorisées,
et nous ignorons si les mesures que nous avons prises pour protéger nos informations propriétaires
seront efficaces. Si une de nos informations exclusives est divulguée ou développée indépendamment
par un concurrent ou un autre tiers, notre position concurrentielle s’en trouvera sensiblement affectée.
Gouvernance d’entreprise
91
Nous dépendons de licences exclusives et d’accords avec des tiers, qui peuvent ne pas assurer
une protection adéquate de notre technologie.
Nous nous appuyons sur des accords de licence nous assurant l’exclusivité dans le domaine de notre
pratique. Bien que nous ayons assuré, par de multiples accords solides, l’acquisition de licences
exclusives et la liberté d’exploitation de notre technologie, comme pour tous les accords, dans des
circonstances inattendues ou imprévisibles, ceux−ci pourraient être résiliés malgré les efforts et la
diligence des sociétés pour en assurer l’intégrité. Si les accords sont jugés invalides ou les licences
révoquées et que le concédant de licence décide de nous poursuivre pour violation de ses droits
de brevet, cela pourrait nous exposer à des risques de litige. Tout litige en matière de propriété
intellectuelle pourrait également nous contraindre à prendre une ou plusieurs des mesures suivantes :
(i) cesser de vendre le système Genio ou d’utiliser la technologie qui contient la propriété intellectuelle
prétendument contrefaite ; (ii) renoncer à la possibilité d’accorder à des tiers des licences sur notre
technologie brevetée ou de percevoir des redevances en fonction de la protection et de l’affirmation
réussies de ses droits de propriété intellectuelle à l’égard de tiers ; (iii) verser des dommages et intérêts
substantiels à la partie envers laquelle nous pouvons être reconnus coupables de violation des droits
de propriété intellectuelle ; ou (iv) reconcevoir les produits qui contiennent ou utilisent la propriété
intellectuelle prétendument contrefaite. L’obligation d’obtenir des licences sur la propriété intellectuelle
de tiers pourrait également se présenter à l’avenir. Si nous devons concéder une licence sur la propriété
intellectuelle d’un tiers, nous pourrions être tenus de payer des sommes forfaitaires ou des redevances
sur ses produits. En outre, si nous sommes tenus d’obtenir des licences sur la propriété intellectuelle de
tiers, nous pourrions ne pas être en mesure d’obtenir ces licences à des conditions commercialement
raisonnables, voire ne pas les obtenir du tout.
Nous pouvons faire l’objet de réclamations de la part de tiers affirmant que nous ou nos employés avons
enfreint, détourné ou violé d’une autre manière leurs droits de propriété intellectuelle, ou revendiquant
la propriété de ce que nous considérons comme notre propre propriété intellectuelle.
Bien que nous nous efforcions de veiller à ce que nos employés, consultants et conseillers n’utilisent
pas les informations exclusives ou le savoir−faire de tiers dans le cadre de leur travail pour nous,
nous pourrions faire l’objet de réclamations selon lesquelles nous ou ces personnes avons utilisé
ou divulgué la propriété intellectuelle, y compris des secrets commerciaux ou d’autres informations
exclusives, d’un quelconque ancien employeur d’une telle personne. Nous pouvons également faire
l’objet de réclamations selon lesquelles les brevets et les demandes que nous avons déposés pour
protéger les inventions de nos employés, consultants et conseillers, même celles liées à un ou plusieurs
de nos produits candidats, appartiennent de plein droit à leur ancien employeur ou à un employeur
concomitant. Une action en justice peut être nécessaire pour nous défendre contre ces réclamations.
Si nous ne parvenons pas à poursuivre de telles réclamations ou à nous défendre contre celles−ci, nous
pourrions perdre des droits de propriété intellectuelle précieux ou du personnel, en plus de devoir
payer des dommages et intérêts. Même si nous réussissons à poursuivre de telles réclamations ou
à nous défendre contre celles−ci, les litiges pourraient entraîner des coûts substantiels, retarder le
développement de nos produits candidats et constituer une source de distraction pour la direction.
Chacun des événements susmentionnés aurait un effet négatif sur nos activités, notre situation
financière, nos résultats d’exploitation et nos perspectives.
Nyxoah SA Rapport annuel 202392
2.9.7 Risques liés aux actions ordinaires
La double cotation de nos actions ordinaires peut avoir un effet négatif sur la liquidité et la
valeur des actions ordinaires.
Nos actions ordinaires sont négociées sur Euronext Bruxelles et sur le Nasdaq Global Market. La
négociation des actions ordinaires sur ces marchés s’effectuera dans des devises différentes (dollars
américains sur le Nasdaq Global Market et € sur Euronext Bruxelles), et à des heures différentes
(résultant de fuseaux horaires différents, de jours de négociation différents et de jours fériés différents
aux États−Unis et en Belgique). Les prix de négociation de nos actions ordinaires sur ces deux marchés
peuvent différer en raison de ces facteurs et d’autres. Toute baisse du cours de nos actions ordinaires
sur Euronext Bruxelles pourrait entraîner une baisse du prix de négociation des actions ordinaires sur
le Nasdaq Global Market. Les investisseurs pourraient chercher à vendre ou à acheter nos actions
ordinaires afin de tirer profit de toute différence de cours entre les marchés par le biais d’une pratique
appelée arbitrage. Toute activité d’arbitrage pourrait créer une volatilité inattendue à la fois dans les prix
de négociation sur une bourse et dans les actions ordinaires disponibles pour la négociation sur l’autre
bourse. Toutefois, la double cotation des actions ordinaires peut réduire la liquidité de ces titres sur l’un
des marchés ou les deux et nuire au développement d’un marché de négociation actif pour les actions
ordinaires aux États−Unis.
Nous avons l’intention de conserver tous les fonds disponibles et tous les bénéfices futurs
et, par conséquent, votre capacité à obtenir un retour sur votre investissement dépendra de
l’appréciation du cours des actions ordinaires.
Nous n’avons jamais déclaré ni payé de dividendes en espèces sur nos actions, et nous avons l’intention
de conserver tous les fonds disponibles et tous les bénéfices futurs pour financer le développement
et l’expansion de notre activité. Par conséquent, il est peu probable que vous receviez des dividendes
sur vos actions ordinaires dans un avenir prévisible et le succès d’un investissement dans des actions
ordinaires dépendra de l’appréciation future de leur valeur. Les investisseurs peuvent donc être amenés
à vendre tout ou partie des actions ordinaires qu’ils détiennent après une appréciation du cours, qui
peut ne jamais se produire, comme seul moyen de réaliser des gains futurs sur leur investissement. Il n’y
a aucune garantie que les actions ordinaires prennent de la valeur ou même qu’elles conservent le prix
auquel nos investisseurs les ont achetées. Les investisseurs qui recherchent des dividendes en espèces
ne devraient pas acheter les actions ordinaires.
Nous ou les tiers dont nous dépendons pouvons être affectés négativement par des conditions
politiques générales, des conditions économiques et de marché instables et d’autres événements
indépendants de notre volonté, et nos plans de reprise après sinistre et de continuité des
activités peuvent ne pas nous protéger de manière adéquate contre un sinistre grave.
Nous sommes de plus en plus exposés aux risques découlant d’une évolution défavorable du marché et
des conditions économiques et politiques, tant au niveau national que mondial, y compris les tendances
au protectionnisme et au nationalisme, d’autres évolutions défavorables des conditions économiques
ainsi que des perturbations des marchés financiers et du crédit au niveau mondial, telles que l’inflation,
les défaillances et l’instabilité des systèmes bancaires américains et internationaux, la dégradation de
la notation de crédit des États−Unis, la hausse des taux d’intérêt, le ralentissement de la croissance
économique ou une récession, et d’autres événements échappant à notre contrôle, comme les
catastrophes naturelles, les pandémies telles que le COVID−19 (coronavirus), les épidémies, l’instabilité
politique, et les conflits armés et les guerres, y compris le conflit en cours entre la Russie et l’Ukraine, et
la guerre entre Israël et le Hamas.
L’augmentation de l’inflation pourrait entraîner une hausse des coûts des matières premières, de la
main−d’œuvre, des matériaux et des services, ainsi que d’autres coûts nécessaires à la croissance et à
l’exploitation de notre activité, et l’impossibilité de les obtenir à des conditions raisonnables pourrait avoir
Gouvernance d’entreprise
93
un impact négatif sur notre situation financière. En outre, les hausses de l’inflation, ainsi que les incertitudes
entourant les développements géopolitiques et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement
mondiale, ont provoqué, et pourraient provoquer à l’avenir, une incertitude économique mondiale et
une incertitude quant aux taux d’intérêt. Une incapacité à répondre de manière adéquate à ces risques
pourrait avoir un impact négatif important sur notre situation financière, nos résultats d’exploitation
ou nos flux de trésorerie. En réponse aux niveaux élevés d’inflation et aux craintes de récession, la
Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont augmenté,
et pourraient continuer à augmenter, les taux d’intérêt et à mettre en œuvre des interventions de
politique fiscale. Même si ces dernières font baisser l’inflation, elles peuvent également réduire les taux
de croissance économique, créer une récession et avoir d’autres effets similaires.
Si les marchés des actions et du crédit se détériorent, tout financement nécessaire par actions ou par
emprunt pourrait être plus difficile à obtenir, plus coûteux ou plus dilutif. Une incapacité à obtenir
un financement nécessaire en temps voulu et à des conditions favorables pourrait nuire à notre
stratégie de croissance, à nos performances financières et au cours de nos actions, et pourrait nous
obliger à retarder ou à abandonner nos projets concernant notre activité, y compris nos projets de
développement clinique. De plus, les récents développements dans le secteur bancaire pourraient avoir
un impact négatif sur nos activités. Nous ne pouvons pas prédire l’impact que la forte volatilité des
marchés et l’instabilité du secteur bancaire en général pourraient avoir sur l’activité économique et
sur nos activités en particulier. De plus, il existe un risque qu’un ou plusieurs de nos fournisseurs de
services actuels, fabricants ou autres tiers avec lesquels nous faisons affaire ne survivent pas à une
période économique difficile, y compris la situation mondiale actuelle résultant de la pandémie de
COVID−19, le conflit actuel entre la Russie et l’Ukraine, la guerre entre Israël et le Hamas, l’instabilité
du secteur bancaire et l’incertitude associée aux conditions économiques mondiales actuelles, ce qui
pourrait affecter directement notre capacité à atteindre nos objectifs opérationnels dans les délais et le
budget prévus.
Notre centre de recherche et de développement et tous les sites de fabrication sont situés à Tel−Aviv,
en Israël. En outre, la majorité de nos employés et certains de nos agents sont des résidents d’Israël.
Les conditions politiques, économiques et militaires en Israël, y compris le conflit en cours entre Israël
et le Hamas, peuvent dès lors affecter directement nos activités. Tout conflit armé, activité terroriste,
instabilité politique dans la région, ou l’interruption ou la réduction des échanges commerciaux entre
Israël et ses partenaires commerciaux pourrait peser sur nos conditions commerciales en général et
nuire à nos résultats d’exploitation. Notre assurance commerciale ne couvre pas les pertes qui peuvent
survenir à la suite d’un événement lié à la situation sécuritaire au Moyen−Orient. Bien que la législation
israélienne exige que le gouvernement israélien couvre la valeur de rétablissement des dommages
directs causés par des attaques terroristes ou des actes de guerre, nous ne pouvons pas garantir que
cette couverture gouvernementale sera maintenue ou, si elle est maintenue, qu’elle sera suffisante pour
nous indemniser entièrement si nous subissons des dommages. Toute perte ou tout dommage que
nous subirions pourrait avoir un effet négatif important sur nos activités.
Les effets des conditions économiques et politiques actuelles et futures et d’autres événements
indépendants de notre volonté sur nous, les patients, nos vendeurs tiers, y compris les sites d’essais
cliniques, et nos partenaires pourraient gravement perturber nos opérations et avoir un effet négatif
important sur notre activité, nos résultats d’exploitation, notre situation financière et nos perspectives. Si
une catastrophe naturelle, une panne d’électricité ou un autre événement survenait et nous empêchait
d’utiliser la totalité ou une partie importante de nos sièges, endommageait des infrastructures essentielles,
telles que les installations de fabrication de nos fabricants contractuels tiers, ou perturbait autrement
nos activités, il pourrait nous être difficile, voire impossible dans certains cas, de poursuivre nos activités
pendant une période de temps importante. Les plans de reprise après sinistre et de continuité des
activités que nous avons mis en place peuvent s’avérer inadéquats en cas de catastrophe grave ou
d’événement similaire. Nous pourrions être amenés à engager des dépenses importantes en raison de
la nature limitée de nos plans de reprise après sinistre et de continuité des activités, ce qui pourrait avoir
un effet négatif important sur nos activités.
Nyxoah SA Rapport annuel 202394
Les investisseurs résidant dans des pays autres que la Belgique peuvent subir une dilution s’ils
ne peuvent pas participer aux futures offres de droits de souscription préférentiels.
En vertu du droit belge et de nos statuts, les actionnaires ont un droit de souscription préférentiel,
révocable et annulable, leur permettant de souscrire au prorata de leur participation existante à l’émission,
contre un apport en numéraire, de nouvelles actions ordinaires ou d’autres titres donnant droit à de
nouvelles actions ordinaires, à moins que ces droits ne soient limités ou annulés par une résolution de
l’assemblée générale de nos actionnaires ou, si cette assemblée l’autorise, du conseil d’administration.
L’exercice des droits de souscription préférentiels par certains actionnaires ne résidant pas en Belgique
(y compris ceux résidant aux États−Unis, en Australie, en Israël, au Canada ou au Japon) peut être limité
par la loi, la pratique ou d’autres considérations, et ces actionnaires peuvent n’être autorisés à exercer
ces droits que si les droits et les actions ordinaires sont enregistrés ou qualifiés pour la vente en vertu de
la législation ou du cadre réglementaire applicable. En particulier, nous pouvons ne pas être en mesure
d’établir une exemption d’enregistrement en vertu du U.S. Securities Act, et nous ne sommes pas tenus
de déposer une déclaration d’enregistrement concernant ces droits de souscription préférentiels ou les
titres sous−jacents, ni de nous efforcer de faire déclarer une déclaration d’enregistrement effective en
vertu du U.S. Securities Act. Les actionnaires de juridictions en dehors de la Belgique qui ne peuvent pas
ou ne sont pas autorisés à exercer leurs droits de souscription préférentiels en cas d’une future offre de
droits de souscription préférentiels, d’actions ou autre, peuvent subir une dilution de leur participation.
Gouvernance d’entreprise
95
Actions et
actionnaires
3
Actions et actionnaires
Nyxoah SA Rapport annuel 202396
Actions et actionnaires
3.1 Structure du Groupe
Le Groupe est composé de Nyxoah SA et de ses filiales à 100%:
Nyxoah LTD (filiale israélienne, constituée le 1
er
janvier 2008 sous le nom de M.L.G. Madaf G.
LTD, et filiale de Nyxoah SA depuis le 21octobre 2009), qui exerce des activités de recherche et
développement et de production et qui réalise la préparation d’activités commerciales.
Nyxoah Pty Ltd (filiale australienne, constituée le 1
er
février 2017), qui exerce des activités cliniques.
Nyxoah Inc. (filiale américaine, constituée le 14 mai 2020), qui exerce des activités cliniques et
effectue la préparation des activités commerciales.
Nyxoah GmbH (filiale allemande, constituée le 11 mai 2023 sous le nom de Blitz F23−668 GmbH, et
filiale de Nyxoah SA depuis le 26 juillet 2023), qui exerce des activités commerciales.
Le graphique suivant représente la structure du Groupe à la date du présent rapport annuel:
La Société n’exerce pas d’activités par l’intermédiaire d’une succursale.
3.2 Capital et actions
3.2.1 Augmentations de capital et émission d’actions en 2023
Le 1
er
janvier 2023, le capital social de la Société s’établissait à 4.440.069,16 EUR et était représenté par
25.846.279 actions.
Le 29 mars 2023, la Société a émis 393.162 actions dans le cadre d’une augmentation de capital par
apports en espèces dans le cadre du programme « at−the−market » (« ATM ») de la Société.
Le 30 mars 2023, la Société a émis 2.047.544 actions dans le cadre d’une augmentation de capital par
apports en espèces dans le cadre d’un placement privé.
Le 17 avril 2023, la Société a émis 375.000 actions dans le cadre d’une augmentation de capital par
apports en espèces dans le cadre du programme ATM de la Société.
Le 14 juillet 2023, la Société a émis 2.000 actions dans le cadre d’un exercice de droits de souscription.
Le 29 août 2023, la Société a émis 10.000 actions dans le cadre d’un exercice de droits de souscription.
Le 31 décembre 2023, le capital de la Société s’établissait par conséquent à 4.925.869,05 EUR, représenté
par 28.673.985 actions.
Nyxoah SA
100% 100% 100%
100%
Nyxoah Ltd Nyxoah GmbHNyxoah Pty Ltd Nyxoah Inc
97
3.2.2 Droits de souscription en circulation
La Société a actuellement des Warrants ESOP (droits de souscription) en circulation en vertu de quatre
plans d’incitation en actions, à savoir (i) les Warrants ESOP qui ont été attribués aux employés, dirigeants,
administrateurs, consultants et conseillers de la Société et de ses Filiales en vertu du plan de Warrants de
2018 (les «Warrants ESOP2018»), (ii) les Warrants ESOP qui ont été attribués aux employés, dirigeants,
administrateurs, consultants et conseillers de la Société et de ses Filiales en vertu du plan de Warrants de
2020 (les «Warrants ESOP2020»), (iii) les Warrants ESOP qui ont été attribués aux employés, dirigeants,
administrateurs, consultants et conseillers de la Société et de ses Filiales dans le cadre du plan de
Warrants de 2021 (les «Warrants ESOP2021») et (iv) les Warrants ESOP qui ont été émis et/ou attribués
aux employés, dirigeants, administrateurs, consultants et conseillers de la Société et de ses Filiales en
vertu du plan de Warrants de 2022 (les «Warrants ESOP2022»).
Le tableau suivant donne un aperçu des Warrants ESOP en circulation (c’est−à−dire qui peuvent encore
être exercés) au 31décembre 2023.
Type de Plan
de Warrants
ESOP
Nombre de
Warrants
ESOP émis
Nombre de
Warrants
ESOP
périmés,
exercés ou
ne pouvant
plus être
accordés
Nombre de
Warrants
ESOP en
circulation
Date
d’émission
Date
d’expiration
Prix
d’exercice
du Warrant
ESOP
(€)
Nombre
et type
d’Actions
pouvant
être émises
par Warrant
ESOP
Nombre total et
type d’Actions
pouvant être
émises lors de
l’exercice des
Warrants ESOP en
circulation
Warrants
ESOP2018
525 425 100
12 déc.
2018
12 déc.
2028
3 259,91
a
5 966,59
b
500
m
actions
ordinaires
par Warrant
ESOP
50 000actions
ordinaires
Warrants
ESOP2020
550 000 139 500 410 500
21 févr.
2020
21 févr.
2030
11,94
1action
ordinaire
par Warrant
ESOP
410 500actions
ordinaires
Warrants
ESOP2021
1 400 000 280 750 1 119 250
8 sept.
2021
8 sept.
2031
25,31
c
17,76
d
13,82
e
12,95
f
9,66
g
5,42
h
6,36
i
7,19
j
1action
ordinaire
par Warrant
ESOP
1 119 250 actions
ordinaires
Warrants
ESOP 2022
700 000 0 700 000
28 déc.
2022
28 déc.
2032
7,19
k
5,92
l
1action
ordinaire
par Warrant
ESOP
700 000actions
ordinaires
Total
2 279 750
actions
ordinaires
Remarques:
a
Pour 67 Warrants ESOP 2018 accordés en juillet 2019. Il en résulte un prix de souscription de 6,52 € (arrondi) par
nouvelle Action.
b
Pour 33Warrants ESOP2018 accordés en avril2020. Il en résulte un prix de souscription de 11,93€ (arrondi) par
nouvelle Action.
c
Pour 25.185 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2021 et 2022.
d
Pour 97.375 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2022.
e
Pour 58.875 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2022.
f
Pour 150.000 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2022.
g
Pour 6.250 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2022.
Actions et actionnaires
Nyxoah SA Rapport annuel 202398
h
Pour 595.167 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2021, 2022 et 2023.
i
Pour 25.000 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2023.
j
Pour 161.398 Warrants ESOP 2021 accordés et acceptés en 2023.
k
Pour 13.602 Warrants ESOP 2022 accordés et acceptés en 2023.
l
Pour 42.254 Warrants ESOP 2022 accordés et acceptés en 2023.
m
En tenant compte du Fractionnement des actions à un ratio de 500:1 qui a été approuvé par une assemblée
générale extraordinaire des actionnaires le 21février 2020.
3.2.3 Nombre, forme et transférabilité des actions
Sur les 28.673.985 actions de Nyxoah SA en circulation à la fin de2023, 17.814.212étaient des actions
nominatives et 10.859.773 étaient des actions dématérialisées. Toutes les actions sont entièrement
libérées et sont de la même catégorie (actions ordinaires).
Les statuts de la Société ne contiennent aucune restriction sur le transfert des actions.
La Société n’a pas connaissance de conventions d’actionnaires pouvant donner lieu à des restrictions
sur le transfert d’actions.
3.2.4 Droits attachés aux actions
Chaque action (i) donne droit à son détenteur à une voix aux assemblées des actionnaires de Nyxoah SA,
(ii) a les mêmes droits et obligations, (iii) partage également les bénéfices de Nyxoah SA, et (iv) donne à
son détenteur un droit de souscription préférentiel à des nouvelles actions, des obligations convertibles
ou des warrants proportionnellement à la part du capital représentée par les actions déjà détenues.
Le droit de souscription préférentiel peut être limité ou supprimé par une résolution approuvée par
l’assemblée des actionnaires, ou par le Conseil d’Administration sous réserve d’une autorisation de
l’assemblée des actionnaires, conformément aux dispositions du CSA belge et aux statuts de la Société.
Les statuts de la Société ne contiennent aucune restriction sur les droits de vote.
La Société n’a pas connaissance de conventions d’actionnaires pouvant donner lieu à des restrictions
sur l’exercice de droits de vote.
Il n’y a pas de détenteurs de titres ayant des droits de contrôle spéciaux dans la Société, ni de mécanismes
de contrôle dans le cas d’un système d’actionnariat salarié.
3.2.5 Procédure de modification du capital
En principe, les modifications du capital sont décidées par les actionnaires. L’assemblée générale des
actionnaires peut à tout moment décider d’augmenter ou de réduire le capital de la Société. Une telle
résolution requiert la présence ou la représentation d’au moins 50% du capital de la Société et une
majorité d’au moins 75% des votes émis (les abstentions n’étant pas incluses dans le numérateur ni dans
le dénominateur). Dans le cas où le quorum requis n’est pas présent ou représenté lors de la première
assemblée, une deuxième assemblée doit être convoquée au moyen d’une nouvelle convocation. La
deuxième assemblée générale des actionnaires peut valablement délibérer et décider, quel que soit le
nombre d’actions présentes ou représentées, mais une résolution requiert toujours une majorité d’au
moins 75% des votes émis.
Sous réserve des mêmes exigences de quorum et de majorité, l’assemblée générale des actionnaires
peut autoriser le Conseil d’Administration, dans certaines limites, à augmenter le capital de la Société
sans autre approbation des actionnaires. Il s’agit du capital autorisé (voir ci−dessous). Cette autorisation
doit être limitée dans le temps (c’est−à−dire qu’elle ne peut être accordée que pour une période
renouvelable de cinq ans maximum) et dans sa portée (c’est−à−dire que le capital autorisé ne peut pas
dépasser le montant du capital au moment de l’autorisation).
99
3.2.6 Capital autorisé de la Société
Le 7 septembre 2020, l’assemblée générale des actionnaires de la Société a autorisé le Conseil
d’Administration à augmenter le capital de la Société dans le cadre du capital autorisé avec un maximum
de 100% de son montant à la clôture de l’IPO (c’est−à−dire 3.680.297,39EUR). L’assemblée générale
des actionnaires de la Société a décidé que le Conseil d’Administration, dans l’exercice de ses pouvoirs
dans le cadre du capital autorisé, sera autorisé à restreindre ou à supprimer les droits préférentiels de
souscription statutaires des actionnaires (au sens de l’article7:188 et suivants du CSA belge). Cette
autorisation comprend la restriction ou la suppression des droits de souscription préférentiels au profit
d’une ou de plusieurs personnes spécifiques (qu’elles soient ou non employées de la Société ou de ses
filiales) et l’autorisation d’augmenter le capital de la Société après que la FSMA a notifié que la Société
fait l’objet d’une offre publique d’acquisition.
L’autorisation est valable jusqu’au 10 novembre 2025 (c’est−à−dire pour une durée de cinq ans à
compter de la date de sa publication aux Annexes du Moniteur belge le 10novembre 2020).
En 2023, la Société a fait usage du capital autorisé le 30 mars 2023, dans le cadre d’un placement privé.
3.2.7 Achat et vente d’actions propres
La Société peut acquérir, nantir et aliéner ses propres actions, parts bénéficiaires ou certificats associés
aux conditions prévues par les articles7:215 et suivants du CSA belge. Ces conditions incluent une
résolution spéciale préalable des actionnaires approuvée par au moins 75% des votes émis lors d’une
assemblée générale des actionnaires (les abstentions n’étant incluses ni dans le numérateur ni dans le
dénominateur), à laquelle au moins 50% du capital social et au moins 50% des parts bénéficiaires, le
cas échéant, sont présents ou représentés. Les actions ne peuvent en outre être acquises qu’avec des
fonds qui seraient autrement disponibles pour être distribués sous forme de dividende aux actionnaires
et la transaction doit porter sur des actions entièrement libérées ou des certificats associés. Enfin, une
offre d’achat d’actions doit être faite sous la forme d’une offre adressée à tous les actionnaires aux
mêmes conditions. La société peut également acquérir les actions peuvent également sans offre à
tous les actionnaires aux mêmes conditions, pour autant que cette acquisition des actions s’effectue
dans le carnet d’ordres central du marché réglementé d’Euronext Bruxelles ou, si la transaction n’est
pas réalisée par le biais du carnet d’ordres central, pour autant que le prix offert pour les Actions soit
inférieur ou égal au prix d’offre indépendant le plus élevé dans le carnet d’ordres central du marché
réglementé d’Euronext Bruxelles à ce moment.
De manière générale, l’assemblée générale des actionnaires ou les Statuts déterminent le nombre
d’actions, de parts bénéficiaires ou de certificats qui peuvent être acquis, la durée d’une telle autorisation
qui ne peut excéder cinq ans à compter de la publication de la résolution proposée ainsi que les prix
minimum et maximum que le Conseil d’Administration peut payer pour les actions.
L’approbation préalable des actionnaires n’est pas requise si la Société achète les actions pour les offrir
au personnel de la Société, auquel cas les actions doivent être transférées dans un délai de 12mois à
compter de leur acquisition.
Le Conseil d’Administration peut également être expressément autorisé à céder les actions propres de
la Société à une ou plusieurs personnes déterminées autres que des employés de la Société ou de ses
filiales, conformément aux dispositions du CSA belge.
Les autorisations visées ci−dessus (le cas échéant) s’étendent à l’acquisition et à l’aliénation d’actions
de la Société par une ou plusieurs de ses filiales directes, au sens des dispositions légales relatives à
l’acquisition d’actions de leur société mère par des filiales.
L’assemblée générale des actionnaires de la Société n’a pas accordé une telle autorisation au Conseil
d’Administration.
À la date du présent rapport annuel, la Société ne détient aucune Action propre.
Actions et actionnaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023100
3.2.8 Dispositions anti−acquisition
Les offres publiques d’acquisition sur des actions et autres titres donnant accès aux droits de vote
(comme les droits de souscription ou les obligations convertibles, le cas échéant) sont soumises à la
surveillance de la FSMA. Toute offre publique d’acquisition doit être étendue à tous les titres avec droit
de vote de la Société, ainsi qu’à tous les autres titres donnant accès aux droits de vote. Avant de faire une
offre, un acquéreur doit publier un prospectus approuvé par la FSMA avant sa publication.
La loi belge du 1
er
avril 2007 relative aux offres publiques d’acquisition, telle que modifiée (la «loi belge
sur les OPA»), prévoit qu’une offre obligatoire doit être lancée si une personne, à la suite de sa propre
acquisition ou de l’acquisition par des personnes agissant de concert avec elle, ou par des personnes
agissant pour leur compte, détient directement ou indirectement plus de 30% des titres conférant le droit
de vote dans une société ayant son siège en Belgique, et dont au moins une partie des titres conférant
le droit de vote sont négociés sur un marché réglementé ou sur un système multilatéral de négociation
désigné par l’Arrêté royal belge du 27avril 2007 relatif aux offres publiques d’acquisition (l’«arrêté royal
belge sur les OPA»). Le simple fait de dépasser le seuil stipulé par l’acquisition d’actions donnera lieu à
une offre obligatoire, indépendamment du fait que le prix payé dans la transaction concernée dépasse
ou non le prix actuel du marché. L’obligation de lancer une offre obligatoire ne s’applique pas dans
certains cas prévus par l’Arrêté Royal belge sur les OPA, comme (i) en cas d’acquisition, s’il peut être
démontré qu’un tiers exerce un contrôle sur la Société ou que cette partie détient une participation plus
importante que la personne détenant 30% des titres avec droit de vote ou (ii) en cas d’augmentation
de capital avec droit de souscription préférentiel décidée par l’assemblée générale des actionnaires de
la Société.
Il existe plusieurs dispositions du droit belge des sociétés, et certaines autres dispositions du droit belge,
telles que l’obligation de divulguer les participations importantes et le contrôle des fusions, qui peuvent
s’appliquer à la Société et peuvent créer des obstacles à une offre publique d’acquisition non sollicitée,
une fusion, un changement de direction ou tout autre changement de contrôle. Ces dispositions
pourraient décourager d’éventuelles tentatives d’acquisition, que d’autres actionnaires pourraient
considérer comme allant dans leur meilleur intérêt, et affecter de manière négative le cours boursier
des actions. Elles pourraient également avoir pour effet de priver les actionnaires de la possibilité de
vendre leurs actions à prime.
En outre, conformément au droit belge des sociétés, le conseil d’administration des sociétés belges
peut, dans certaines circonstances et sous réserve de l’autorisation préalable des actionnaires, dissuader
ou faire échouer les offres publiques d’acquisition en procédant à des émissions dilutives de titres de
participation (en vertu du «capital autorisé») ou à des rachats d’actions (c’est−à−dire l’achat de ses
propres actions). En principe, l’autorisation du Conseil d’Administration d’augmenter le capital de la
Société par des apports en nature ou en espèces, avec annulation ou limitation du droit de souscription
préférentiel des actionnaires existants, est suspendue à compter de la notification à la Société par la
FSMA d’une offre publique d’acquisition sur les titres de la Société. Cependant, sous certaines conditions,
l’assemblée générale des actionnaires peut autoriser expressément le Conseil d’Administration à
augmenter le capital de la Société dans de telles situations en émettant des actions pour un montant
n’excédant pas 10% des Actions existantes au moment de cette offre publique d’acquisition.
Le 7septembre 2020, l’assemblée générale des actionnaires de la Société a expressément autorisé le
Conseil d’Administration à augmenter le capital de la Société après avoir été informée par la FSMA que
la Société faisait l’objet d’une offre publique d’acquisition.
Les Statuts ne prévoient aucun autre mécanisme de protection spécifique contre les offres publiques
d’acquisition.
La Société n’a pas conclu d’accord avec ses administrateurs ou ses employés prévoyant des indemnités
lorsque, à la suite d’une offre publique d’acquisition, les administrateurs démissionnent ou doivent
démissionner sans raison valable ou que les employés doivent quitter la Société.
101
3.2.9 Contrats importants contenant des clauses de changement de contrôle
Le 30juin 2016, la Société a conclu avec Novallia SA un contrat de prêt d’un montant de 500.000
pour une durée de huit ans. Cette convention contient une clause de changement de contrôle selon
laquelle Novallia SA peut résilier la convention de crédit et réclamer le remboursement de l’intégralité
de l’encours en cas de changement dans la structure de l’actionnariat.
3.2.10 Procédure de modification des statuts de la Société
Toute modification des statuts de la Société (autre qu’une modification de l’objet) requiert la présence
ou la représentation d’au moins 50% du capital de la Société et une majorité d’au moins 75 % des
votes émis (les abstentions n’étant pas incluses dans le numérateur ni dans le dénominateur). Une
modification de l’objet de la Société nécessite l’approbation d’au moins 80 % des votes émis lors
d’une assemblée générale des actionnaires (les abstentions n’étant incluses ni dans le numérateur ni
dans le dénominateur), qui ne peut valablement adopter une telle résolution que si au moins 50%
du capital social de la Société et au moins 50% des parts bénéficiaires, le cas échéant, sont présents
ou représentés. Dans le cas où le quorum requis n’est pas présent ou représenté lors de la première
assemblée, une deuxième assemblée doit être convoquée au moyen d’une nouvelle convocation. La
deuxième assemblée générale des actionnaires peut valablement délibérer et décider, quel que soit le
nombre d’Actions présentes ou représentées. Les exigences particulières en matière de majorité restent
toutefois applicables.
3.3 Actionnaires
3.3.1 Principaux actionnaires
Sur la base des notifications de transparence reçues par la Société et des documents déposés auprès
de la SEC aux États−Unis, la structure de l’actionnariat de la Société (y compris tous les actionnaires
détenant 3% ou plus des actions de Nyxoah SA) au 31décembre 2023 était la suivante:
Actionnaire
Nombre d’actions
déclarées dans le dépôt
public le plus récent (1)
% d’actions sur la base
du dénominateur
au moment de
l’événement
déclencheur (2)
% d’actions (simulation)
sur la base du
dénominateur au
31décembre 2023 (3)
Cochlear Investments Pty Ltd (4) 5 090 779 19,40 % 17,75 %
Cooperatieve Gilde Healthcare III
Sub−Holding UA + Cooperatieve
Gilde Healthcare III Sub−Holding 2
UA (5)
3153822 14,72% 11,00%
Robert Taub + Robelga SRL (6) 3 390 514 11,99 % 11,82 %
Together Partnership (7) 2948285 10,42% 10,28%
Jürgen Hambrecht 1047029 4,89% 3,65%
Resmed Inc. (7) 1 619 756 5,73% 5,65%
Autres (8) 11 423 800 39,85 %
Total (dénominateur) au
31décembre 2023
28 673 985 100,00%
(1) En raison de transactions qui ne doivent pas être divulguées à Nyxoah ou déposées auprès de la SEC, les
chiffres mentionnés dans cette colonne peuvent ne pas correspondre au nombre réel d’actions détenues par
les actionnaires concernés à la date du présent rapport annuel.
(2) Pourcentages basés sur le nombre d’actions et le dénominateur au moment de l’événement qui a déclenché la
notification de transparence ou le dépôt auprès de la SEC.
(3) Pourcentages basés sur le nombre d’actions au moment de l’événement qui a déclenché la notification de
transparence ou le dépôt auprès de la SEC, mais sur le dénominateur actuel.
Actions et actionnaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023102
(4) Cochlear Investments Pty Ltd est détenue à 100% par Cochlear Limited. Cochlear Limited n’est pas contrôlée.
(5) Cooperatieve Gilde Healthcare III Sub−Holding UA et Cooperatieve Gilde Healthcare III Sub−Holding 2UA
détiennent les actions de Nyxoah. Gilde Healthcare III Management BV est la société de management de
ces deux entités et elle peut, en l’absence d’instructions spécifiques, exercer les droits de vote de manière
discrétionnaire. Gilde Healthcare III Management BV est contrôlée par Gilde Healthcare Holding BV. Gilde
Healthcare Holding BV n’est pas contrôlée.
(6) Robelga SRL est détenue à 100% par BMI Estate (une société simple sans personnalité juridique). Robert Taub a
100% de l’usufruit et les enfants de Robert Taub ont 100% de la nue−propriété de BMI estate.
(7) Non contrôlée.
(8) Actionnaires existants dont la participation n’excède pas 3%.
3.3.2 Conventions entre les actionnaires de la Société
À la date du présent rapport annuel, la Société n’a pas connaissance de l’existence de conventions
d’actionnaires entre ses actionnaires.
3.3.3 Conventions entre la Société et les principaux actionnaires
Accord de collaboration avec Cochlear
La Société et Cochlear Limited (« Cochlear ») ont conclu un accord de collaboration, daté du
7novembre 2018, en vertu duquel la Société et Cochlear conviennent de collaborer pour poursuivre le
développement et faire progresser la mise sur le marché de traitements implantables pour les troubles
respiratoires du sommeil. Cochlear dispose d’un savoir−faire important dans le développement de
dispositifs implantables, et cet accord peut donc être considéré comme important.
Les contributions et services spécifiques à utiliser, appliquer et fournir par les deux parties sont détaillés
dans un document intitulé «Énoncé des travaux» qui peut ponctuellement être convenu par les parties.
L’Énoncé des travaux initial a été convenu par la Société et Cochlear le 7novembre 2018. Selon cet
énoncé des travaux, Cochlear évaluerait trois technologies de couverture extérieure (à savoir le titane, la
céramique et l’hybride) et aiderait la Société à évaluer ses technologies d’encapsulation. Les objectifs de
cet Énoncé des travaux initial ont été atteints. Des énoncés des travaux supplémentaires ont été signés
le 8 juin 2020 et le 30 janvier 2023. Ils ont tous deux été achevés en 2023.
Étant donné qu’aucun nouvel énoncé de travaux n’a été signé et que les parties n’ont actuellement pas
l’intention de signer de nouvel énoncé de travaux, l’accord de collaboration peut être considéré comme
échu.
Accord avec Man & Science SA (une société détenue et contrôlée par Robert Taub, TOGETHER
Partnership, Jürgen Hambrecht et Noshaq SA)
La Société, Man & Science SA (une société détenue et contrôlée par Robert Taub, TOGETHER
Partnership, Jürgen Hambrecht et Noshaq SA), Cephalix SA
1
, Glucobel SA, Surgical Electronics SA et
Dr. Adi Mashiach ont conclu un accord multipartite
2
concernant leurs droits respectifs de propriété et
de licence liés à différentes inventions, y compris, mais sans s’y limiter, des inventions généralement
liées à des neurostimulateurs souples implantables et des inventions pour des indications médicales
spécifiques, notamment les troubles respiratoires du sommeil, les maux de tête, la surveillance du
glucose, l’hypertension. Cet accord prévoit que (i) la Société détient tous les droits relatifs aux inventions
1 En vertu d’un acte notarié daté du 19décembre 2018, Man & Science SA a fusionné avec Cephalix SA, ce qui a
entraîné un transfert à titre universel de l’ensemble des actifs et passifs de Man & Science SA à Cephalix SA. Dans le
même temps, Cephalix SA a changé sa dénomination sociale en Man & Science SA.
2 Cet accord n’est pas daté.
103
spécifiquement liées au domaine des troubles respiratoires du sommeil et (ii) Man & Science SA est
propriétaire des inventions génériques et a accordé pour ces inventions une licence entièrement payée,
exclusive et mondiale à plusieurs parties, dont la Société pour le domaine des troubles respiratoires
du sommeil. Le 23juin 2016, la Société, Cephalix SA, Surgical Electronics SA et Man & Science SA ont
conclu un addendum de confirmation visant à confirmer que (i) la Société détient l’ensemble des droits
relatifs aux inventions spécifiquement liées au domaine des troubles respiratoires du sommeil, tel que
détaillé dans l’accord, (ii) Man & Science SA a accordé à la Société une licence exclusive, entièrement
payée, mondiale, libre de droits et transférable dans les «Brevets partagés» pour les inventions relatives
aux troubles respiratoires du sommeil et (iii) la Société a accordé une licence exclusive, entièrement
payée, libre de droits et transférable pour l’utilisation des brevets énumérés dans les annexes de l’accord
en dehors du domaine des troubles respiratoires du sommeil, à savoir à Cephalix SA pour le domaine
des maux de tête, à Surgical Electronics SA pour le domaine de l’hypertension et à Man & Science SA
pour les autres domaines.
En février 2020, la Société a signé une clarification de l’addendum de confirmation avec Man & Science
SA. Cette clarification confirme que la licence accordée à la Société par Man & Science SA en vertu
de l’accord et de l’addendum de confirmation est irrévocable, transférable, entièrement payée, libre
de droits et donne le droit d’accorder des sous−licences dans le domaine des troubles respiratoires
du sommeil. Ce droit est rétroactif à compter de la date de dépôt des brevets et des applications
des brevets, et restera en vigueur jusqu’à la date d’expiration du dernier brevet prévue en 2032 (sauf
éventuelle extension de la durée des brevets). La Société n’a aucune obligation financière actuelle ou
future envers Man & Science SA en vertu de l’accord.
Actions et actionnaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023104
105
4
Etats
financiers
consolidés
Etats financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023106
États financiers consolidés au
31décembre 2023
4.1 Déclaration du Conseil d’Administration
Le Conseil d’Administration, représenté par tous ses membres, certifie par la présente qu’à sa
connaissance,
a. les états financiers consolidés, préparés conformément aux normes applicables aux états financiers,
donnent une image fidèle de l’ensemble des actifs, passifs, positions financières et résultats de la Société
et des engagements inclus dans la consolidation; et
b. ce rapport annuel du Conseil d’Administration donne une image fidèle de l’ensemble de la performance,
des résultats et de la position de la Société et des engagements inclus dans la consolidation ainsi qu’une
description des risques et incertitudes principaux qui doivent être pris en compte.
Mont−Saint−Guibert, le 20mars 2024
Au nom du Conseil d’Administration
Robert Taub, président Olivier Taelman, CEO
107
4.2 Bilans consolidés
Au 31 décembre
(en milliers)
Notes
2023
2022
ACTIFS
Actifs non courants
Immobilisations corporelles
7
4 188
2 460
Immobilisations incorporelles
8
46 608
39 972
Droit d'utilisation d'actifs
9
3 788
3 159
Actif d'impôts différés
29
56
47
Autres créances à long terme
10
1 166
173
55 806
45 811
Actifs courants
Stocks
11
3 315
882
Créances commerciales
12
2 758
1 463
Autres créances
12
3 212
1 775
Autres actifs courants
1 318
1 284
Actifs financiers
14
36 138
76 968
Trésorerie et équivalents de trésorerie
13
21 610
17 888
68 351
100 260
Total de l'actif
124 157
146 071
Etats financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023108
Au 31 décembre
(en milliers)
Notes
2023
2022
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
Capital et réserves
Capital
15
4 926
4 440
Prime d'émission
15
246 127
228 275
Réserve pour paiements fondés sur des actions
16
7 661
5 645
Autres éléments du résultat global
15
137
176
Résultats reportés
(160 829)
(118 212)
Total des capitaux propres attribuables aux actionnaires
98 022
120 324
PASSIFS
Passifs non courants
Dettes financières
17
8 373
8 189
Passifs locatifs
9
3 116
2 586
Passifs au titre des retraites
26
9
Provisions
185
59
Passif d'impôts différés
29
9
11 692
10 834
Passifs courants
Dettes financières
17
364
388
Passifs locatifs
9
851
719
Dettes commerciales
18
6 155
4 985
Passif d'impôts exigibles
29
1 988
3 654
Autres dettes
19
5 085
5 167
14 443
14 913
Total du passif
26 135
25 747
Total des capitaux propres et du passif
124 157
146 071
Les notes ci−jointes font partie intégrante des présents états financiers consolidés.
109
4.3 États consolidés de pertes et autres pertes globales
Pour l'exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers)
Notes
2023
2022
Chiffre d'affaires
20
4 348
3 084
Coût des biens vendus
20
(1 656)
(1 150)
Bénéfice brut
2 692
1 934
Frais de recherche et de développement
22
(26 651)
(15 861)
Frais de vente, généraux et administratifs
23
(21 687)
(18 855)
Autres revenus / (frais) d'exploitation
24
544
283
Perte d'exploitation de la période
(45 102)
(32 499)
Produits financiers
27
4 174
6 763
Charges financières
28
(3 729)
(4 320)
Perte de la période avant impôts
(44 657)
(30 056)
Impôts sur le revenu
29
1 445
(1 169)
Perte de la période
(43 212)
(31 225)
Perte attribuable aux actionnaires
(43 212)
(31 225)
Autres éléments du résultat global
Éléments ne pouvant pas être reclassifiés en
bénéfices ou en pertes (nets d'impôts)
Réévaluation des obligations au titre des avantages
26
81
70
postérieurs à l'emploi, nette d'impôts
Éléments pouvant être reclassifiés en bénéfices ou
en pertes (nets d'impôts)
Différences de conversion de devises
(120)
(96)
Total des autres éléments du résultat global
€ (39)
€ (26)
Perte globale totale de la période, nette d'impôts
€ (43 251)
€ (31 251)
Perte attribuable aux actionnaires
€ (43 251)
€ (31 251)
Résultat de base par action (en €)
30
€ (1,545)
€ (1,209)
Résultat dilué par action (en €)
30
€ (1,545)
€ (1,209)
Les notes ci−jointes font partie intégrante des présents états financiers consolidés.
Etats financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023110
4.4 État consolidé des variations des capitaux propres
Attribuable aux actionnaires de la société mère
Réserve
pour Autres
paiements éléments
fondés du
Actions Prime sur des résultat Résultats
(en milliers)
Notes
ordinairesd'émissionactionsglobal
reportés
Total
Solde au 1er janvier
4 427
228 033
3 127
202
€ (87 167)
148 622
2022
Perte pour l'exercice
(31 225)
(31 225)
Autres éléments du
résultat global au titre
(26)
(26)
de l'exercice
Perte globale
consolidée de
€ (26)
€ (31 225)
€ (31 251)
l'exercice
Paiements en actions
Accordés au cours de
16
2 698
2 698
la période
Exercés au cours de la
15
6
24 2
(180)
180
24 8
période
Émission d'actions
15
7
7
contre numéraire
Transactions totales
avec les propriétaires
de la Société
13
242
2 518
180
2 953
comptabilisées
directement en
capitaux propres
Solde au 31 décembre
4 440
228 275
5 645
176
€ (118 212)
120 324
2022
Les notes ci−jointes font partie intégrante des présents états financiers consolidés.
111
Attribuable aux actionnaires de la société mère
Réserve
pour Autres
paiements éléments
fondés du
Actions Prime sur des résultat Résultats
(en milliers)
Notes
ordinairesd'émissionactionsglobal
reportés
Total
Solde au 1er janvier
4 440
228 275
5 645
176
€ (118 212)
120 324
2023
Perte pour l'exercice
(43 212)
(43 212)
Autres éléments du
résultat global au titre
(39)
(39)
de l'exercice
Perte globale
consolidée de
€ (39)
€ (43 212)
€ (43 251)
l'exercice
Paiements en actions
Accordés au cours de
16
2 611
2 611
la période
Exercés au cours de la
16
2
60
(18)
18
62
période
Expirés au cours de la
16
(577)
577
période
Coût de transaction
15
(340)
(340)
Émission d'actions
15
484
18 132
18 616
contre numéraire
Transactions totales
avec les propriétaires
de la Société
486
17 852
2 016
595
20 949
comptabilisées
directement en
capitaux propres
Solde au 31 décembre
4 926
246 127
7 661
137
€ (160 829)
98 022
2023
Etats financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023112
4.5 Tableau consolidé des flux de trésorerie
Pour l'exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers)
Notes
2023
2022
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'EXPLOITATION
Perte avant impôt pour l'exercice
€ (44 657)
€ (30 056)
Ajustements pour:
Produits financiers
27
(4 174)
(6 763)
Charges financières
28
3 729
4 320
Amortissement et dépréciation des immobilisations
7,9
1 398
1 119
corporelles et des droits d'utilisation des actifs
Amortissement des immobilisations incorporelles
8
962
813
Charges liées aux paiements fondés sur des actions
16
2 611
2 698
Réévaluation des avances récupérables
17
(324)
(247)
Augmentation/(diminution) des provisions
216
37
Autres éléments non monétaires
(256)
(356)
Trésorerie générée avant les variations de fonds de
€ (40 495)
€ (28 435)
roulement
(Augmentation)/diminution des stocks
(2 433)
(536)
(Augmentation)/diminution des créances commerciales
(1 540)
7
et autres créances
Augmentation/(diminution) des dettes commerciales et
479
615
autres dettes
Trésorerie générée par des changements d'exploitation
(43 989)
(28 349)
Intérêts reçus
3
Impôt sur le revenu (payé)
(789)
(410)
Flux de trésorerie des activités d'exploitation
(44 778)
(28 756)
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations corporelles
7
(2 500)
(886)
Capitalisation des immobilisations incorporelles
8
(8 462)
(15 463)
Achat d'actifs financiers − courant
(80 018)
(102 620)
Produits de la vente d'actifs financiers − courants
120 681
28 913
Revenus d'intérêts sur les actifs financiers
2 310
110
Flux de trésorerie des activités d'investissement
32 011
€ (89 946)
113
Pour l'exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers)
Notes
2023
2022
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AU FINANCEMENT
Paiement de la partie principale des passifs locatifs
9
(757)
(772)
Remboursement d'autres prêts
17
(83)
(83)
Intérêts payés
(192)
(130)
Remboursement des avances récupérables
17
(396)
(216)
Produit de l'émission d'actions, net des coûts de transaction
15
18 337
255
Autres charges financières
(51)
(37)
Flux de trésorerie des activités de financement
16 858
(983)
Variation nette de trésorerie
4 091
(119 685)
Effet des taux de change sur la trésorerie et les équivalents
(369)
2 064
de trésorerie
Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1
er
janvier
13
17 888
135 509
Trésorerie et équivalents de trésorerie au 31 décembre
13
21 610
17 888
Les notes ci−jointes font partie intégrante des présents états financiers consolidés.
Nyxoah SA Rapport annuel 2023114
115
5
Notes
relatives
aux états
financiers
consolidés
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023116
Notes relatives aux états
financiers consolidés
5.1 Informations générales
Nyxoah SA (la Société) est une société cotée en bourse constituée et opérant en vertu des lois belges et
dont le siège social est situé en Belgique. Nyxoah SA est immatriculée auprès du registre des personnes
morales (Brabant Wallon) sous le numéro 0817.149.675. Le siège social de la Société est situé au 12 rue
Édouard Belin, 1435 Mont−Saint−Guibert, Belgique.
La Société opère dans le secteur des technologies médicales. Elle se concentre sur le développement
et la commercialisation de solutions et de services visant à traiter le Syndrome d’Apnées Obstructives
du Sommeil, ou SAOS. La principale solution de la Société est le système Genio, une thérapie de
neurostimulation du nerf hypoglosse de nouvelle génération peu invasive, ayant obtenu le marquage
CE et centrée sur le patient destinée à traiter le SAOS. Le SAOS est le trouble respiratoire du sommeil le
plus courant au monde, qui est associé à un risque de mortalité et de comorbidités plus élevé, dont les
maladies cardiovasculaires, la dépression et les accidents vasculaires cérébraux.
Le système Genio est le premier système de neurostimulation destiné au traitement du SAOS à être
muni d’un neurostimulateur sans batterie et sans sonde qui peut assurer une stimulation bilatérale du
nerf hypoglosse afin de garder les voies respiratoires supérieures ouvertes. Le produit se positionne
comme thérapie de deuxième ligne pour traiter les patients atteints d’un SAOS modéré à sévère et
pour qui les thérapies conventionnelles, dont la Ventilation en Pression Positive Continue (CPAP), ont
échoué. Cette dernière, malgré son efficacité prouvée, a également de nombreuses limites, faisant de
l’observance un défi de taille. En outre, d’autres traitements de seconde ligne, comme les dispositifs
buccaux, sont plus adaptés au traitement du SAOS léger à modéré, ou sont très invasifs. Par rapport à
d’autres technologies de traitement du SAOS par la stimulation du nerf hypoglosse, le système Genio
est une technologie disruptive de différenciation qui cible un besoin médical clair et non satisfait grâce à
sa technique d’implantation rapide et peu invasive, sa batterie externe et sa capacité à stimuler les deux
branches du nerf hypoglosse.
Le SAOS est le trouble respiratoire du sommeil le plus courant dans le monde. Le SAOS survient lorsque
les muscles et tissus mous de la gorge et de la langue se relâchent et s’affaissent. La personne qui en
est affectée arrête de respirer pendant son sommeil ; les voies respiratoires sont bloquées partiellement
(hypopnée) ou complètement (apnée) à plusieurs reprises, ce qui limite le volume d’air entrant dans les
poumons. Pendant un épisode d’apnée ou d’hypopnée, le niveau d’oxygène du patient chute, ce qui
entraîne une interruption du sommeil.
Nyxoah SA a quatre filiales en propriété exclusive : Nyxoah Ltd, une filiale de la Société depuis le
21 octobre 2009 (située en Israël et enregistrée le 10 janvier 2008 sous le nom de M.L.G. Madaf G. Ltd),
Nyxoah Pty Ltd depuis le 1
er
février 2017 (située en Australie) et Nyxoah Inc. depuis le 14 mai 2020 (située
aux États−Unis) et Nyxoah GmbH depuis le 26 juillet 2023 (située en Allemagne).
La publication de ces états financiers consolidés a été autorisée le 20 mars 2024 par le Conseil
d’Administration de la Société.
117
5.2 Règles d’évaluation principales
5.2.1 Base de préparation et Principe de continuité de l’exploitation
Base de préparation
Les états financiers consolidés de la Société ont été préparés conformément aux normes IFRS
(International Financial Reporting Standards) émises par l’IASB (International Accounting Standards
Board) et adoptées par l’Union européenne.
Ces états financiers consolidés sont présentés en milliers d’euros (€) et toutes les valeurs sont arrondies
au millier d’euros le plus proche, sauf mention contraire (par exemple million €).
La préparation de ces états financiers consolidés implique l’utilisation de certaines estimations
comptables cruciales. Elle impose aussi aux membres de la Direction de faire preuve de jugement
dans l’application des principes comptables de la Société. Les domaines impliquant un degré élevé de
jugement ou de complexité sont des domaines où les hypothèses et les estimations sont importantes
dans le cadre des États financiers consolidés.
Principe de continuité de l’exploitation
Ces états financiers consolidés ont été préparés selon le principe de continuité de l’exploitation. Cf.
note 5.1 pour une explication détaillée de la continuité de l’exploitation.
La Société confirme que malgré le conflit entre Israël et le Hamas, les opérations se poursuivent sans
perturbation majeure, en particulier en ce qui concerne la R&D et la production, et les actifs sont
actuellement protégés. La Société ne subit aucun impact des suites de ce conflit .
5.2.2 Nouvelles normes et interprétations et modifications de nombres et interprétations
applicables
Valable pour les périodes annuelles débutant le 1
er
janvier 2023
La Société n’a adopté de manière anticipée aucune norme, interprétation ou modification émise mais
non encore effective. Plusieurs modifications et interprétations s’appliquent pour la première fois en
2023, mais n’ont aucune incidence sur les états financiers consolidés intermédiaires résumés de la
Société :
IFRS 17 – Contrats d’assurance (applicable pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier
2023 ou après cette date)
Modifications d’IFRS 17 Contrats d’assurance : Application initiale d’IFRS 17 et d’IFRS 9 – Informations
comparatives (applicable pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier 2023 ou après cette
date)
Modification d’IAS 8 Méthodes comptables, changements d’estimations comptables et erreurs :
Définition des estimations comptables (applicables pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier 2023 ou après cette date)
Modifications d’IAS 12 Impôts sur le revenu : Impôt différé lié aux actifs et aux passifs découlant d’une
transaction unique (applicables pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier 2023 ou après
cette date)
Modifications d’IAS 12 Impôts sur le résultat : Réforme fiscale internationale – Règles du deuxième
pilier du modèle (applicable immédiatement, des divulgations sont indispensables pour les périodes
annuelles commençant le 1
er
janvier 2023 ou après cette date). La Société a adopté ces modifications,
mais elles ne s’appliquent pas encore à l’exercice comptable en cours, car le chiffre d’affaires
consolidé de la Société est actuellement inférieur au seuil de 750 millions €.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023118
Les modifications suivantes ont eu un impact sur les divulgations des politiques d’évaluation de la Société,
mais pas sur l’évaluation, la comptabilisation ou la présentation des éléments des états financiers de la
Société.
Modifications d’IAS 1 Présentation d’états financiers et de l’énoncé de pratique et d’IFRS 2 : Informations
à fournir Méthodes comptables (applicables pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier
2023 ou après cette date)
Nouvelles normes pas encore en vigueur
Les normes et interprétations émises mais pas encore en vigueur, jusqu’à la date d’émission des
états financiers de la Société, sont détaillées ci−dessous. La Société compte adopter ces normes et
interprétations le cas échéant lors de leur entrée en vigueur.
Modifications d’IAS 1 Présentation d’états financiers : Classement des passifs courants ou non courants
et des passifs assortis de clauses restrictives (applicable pour les périodes annuelles commençant le
1
er
janvier 2024).
Modifications d’IFRS 16 Contrats de location : Obligation locative dans une cession−bail (applicables
pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier 2024 ou après cette date).
Modifications d’IAS 7 Tableau des flux de trésorerie et d’IFRS 7 Instruments financiers : Informations
à fournir : Ententes de financement de fournisseurs (applicable pour les périodes annuelles
commençant le 1
er
janvier 2024 ou après cette date, mais pas encore approuvée par l’UE)
Modifications d’IAS 21 Les effets des variations des taux de change : absence de convertibilité
(applicable pour les périodes annuelles commençant le 1
er
janvier 2025 ou après cette date, mais pas
encore approuvée par l’UE)
Aucune des normes IFRS émises mais pas encore en vigueur ne devraient avoir d’impact substantiel sur
les résultats financiers de la Société.
5.2.3 Bases de la consolidation
Ces États financiers consolidés sont composés des états financiers de la Société et de ses filiales au
31 décembre 2023 et 2022.
On entend par « filiales » toute entité (y compris les entités structurées) que contrôle la Société. La
Société contrôle une entité lorsqu’elle est exposée à ou a des droits sur des rendements variables
résultant de son implication dans l’entité et qu’elle a la capacité d’affecter ces rendements du fait de son
pouvoir sur l’entité. Les filiales sont entièrement consolidées à partir de la date à laquelle leur contrôle
est transféré à la Société. Elles sont déconsolidées à la date où ce contrôle prend fin.
Les transactions intra−groupe (les soldes et les gains ou pertes sur les opérations entre les différentes
filiales consolidées de la Société) sont éliminées.
5.2.4 Conversion de devises
Les états financiers consolidés sont présentés en euros, la devise fonctionnelle et de présentation de
la Société. La Société doit déterminer la devise fonctionnelle de chaque filiale. Les éléments des états
financiers de chaque filiale sont mesurés dans sa devise fonctionnelle.
Les transactions en devises étrangères sont enregistrées à leurs taux de change respectifs à la date de
la transaction. Les actifs et passifs monétaires en devises étrangères sont convertis aux taux de change
en vigueur à la date de clôture. Les différences de taux de change découlant du règlement ou de la
présentation d’éléments monétaires à des taux différents de ceux auxquels ils avaient été comptabilisés
initialement pendant la période ou lors de périodes précédentes, sont prises en compte dans le résultat
consolidé. Les éléments non monétaires évalués en termes de coût historique dans une devise étrangère
sont convertis aux taux de change en vigueur à la date des transactions initiales.
119
En ce qui concerne la consolidation, les actifs et passifs d’établissements étrangers sont convertis en
euros au taux de change en vigueur à la date de clôture et l’état du résultat est converti au taux de
change moyen sur la période clôturée. Les différences de taux de change découlant de la conversion
sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat global. En cas de cession d’un établissement
étranger, la composante des autres éléments du résultat global liée à cet établissement spécifique est
comptabilisée dans le compte de résultat.
5.2.5 Immobilisations incorporelles
Brevets
Les brevets dont les coûts sont directement attribuables à l’obtention de droits de brevets pour le système
Genio sont comptabilisés à leurs coûts moins les amortissements et les réductions de valeur cumulées.
Les coûts de brevets sont amortis à partir de Janvier 2021 tout comme les coûts de développement
activés au bilan pour le système Genio.
Frais de recherche et développement
Les frais de recherche sont directement enregistrés en charge de la période lorsqu’ils sont encourus. Les
frais de développement sur un projet individuel sont comptabilisés comme immobilisation incorporelle
lorsque la Société peut démontrer :
la faisabilité technique de l’achèvement de l’immobilisation incorporelle de manière à ce qu’elle soit
utilisable ou disponible à la vente ;
l’intention d’achever et d’utiliser ou de vendre l’immobilisation incorporelle ;
la capacité d’utiliser ou de vendre l’immobilisation incorporelle ;
la manière dont l’immobilisation incorporelle est susceptible de générer des profits économiques
dans le futur ;
la disponibilité des ressources techniques, financières et autres qui permettront de finaliser le
développement et l’utilisation ou la vente de l’immobilisation incorporelle ; et
la capacité d’évaluer de manière fiable les frais attribuables au développement de l’immobilisation
incorporelle.
À partir de mars 2019, la Société a comptabilisé les frais de développement comme un actif à la suite
de l’obtention du marquage CE pour la première génération du système Genio. À partir de juillet 2020,
la Société a comptabilisé les frais de développement comme un actif à la suite de l’obtention du
marquage CE pour la deuxième génération, améliorée, du système Genio. L’actif est évalué au coût
diminué des amortissements et pertes de valeur cumulés. Les frais de développement capitalisés
incluent la rémunération des salariés et les frais de développement externalisés. L’amortissement de
l’actif commence une fois le développement terminé et l’actif utilisable. L’actif est amorti linéairement
sur sa durée de vie utile estimée à 14 ans. Au cours de la période de capitalisation, l’actif fait l’objet d’un
test annuel de dépréciation. L’amortissement de la première génération du système Genio a commencé
en 2021 et est reconnue dans les départements de R&D et cliniques. Cf. note 8
5.2.6 Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont d’abord comptabilisées au coût d’acquisition dans l’état de la
situation financière, ce coût incluant les coûts directement imputables à l’acquisition et à l’installation
de l’actif.
Les immobilisations corporelles sont ensuite évaluées à leur coût historique moins tout amortissement
cumulé et toute perte de valeur cumulée, le cas échéant.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023120
Les immobilisations corporelles sont amorties linéairement sur leur durée de vie utile estimée. La durée
de vie utile estimée de chaque catégorie d’immobilisation corporelle est définie comme suit :
Équipement informatique 3 ans
Meubles et équipement de bureau Entre 5 et 15 ans
Équipement de laboratoire 15 ans
Améliorations locatives La durée la plus courte entre la durée du bail et 10 ans
Les actifs en construction ne sont pas amortis avant la date à laquelle l’actif est utilisable.
Les immobilisations corporelles sont décomptabilisées lors de la sortie ou quand plus aucun bénéfice
économique futur n’est attendu de leur utilisation ou de la sortie. Tout gain ou perte résultant de
la décomptabilisation de l’actif, c’est−à−dire la différence entre le produit net de sortie et la valeur
comptable de l’actif, est inclus dans le résultat lors de la décomptabilisation de l’actif.
Les valeurs résiduelles, les durées d’exploitation et les méthodes d’amortissement des immobilisations
corporelles sont réévaluées au terme de chaque exercice financier et ajustées à titre prospectif si
nécessaire.
5.2.7 Dépréciation des immobilisations incorporelles et des immobilisations corporelles
À chaque date de clôture, la Société évalue les indices de dépréciation des immobilisations corporelles
et incorporelles avec une durée de vie utile définie. Si cette indication se vérifie, ou lorsqu’un test
d’amortissement est nécessaire au moins une fois par an, par exemple dans le cas des immobilisations
incorporelles à durée de vie indéfinie ou si les immobilisations incorporelles ne sont pas encore
utilisables, la Société estime la valeur recouvrable de l’actif. La valeur recouvrable est la valeur la plus
élevée entre la juste valeur de l’actif ou de l’unité génératrice de trésorerie (UGT) diminuée des coûts de
la vente et la valeur d’utilité.
La valeur recouvrable est déterminée sur base de la valeur d’utilité de l’actif individuel ou UGT. Dans le
cadre de l’évaluation de la valeur d’utilité, les flux de trésorerie futurs avant impôt estimés sont actualisés
à leur valeur actuelle au moyen d’un taux d’actualisation avant impôt qui reflète l’évaluation actuelle du
marché de la valeur temps de l’argent et des risques spécifiques à l’actif.
Une perte de valeur précédemment comptabilisée ne peut être réévaluée qu’en cas de modification
des hypothèses utilisées pour déterminer la valeur recouvrable de l’actif, étant donné que la dernière
dépréciation a été comptabilisée. La réévaluation est limitée de telle sorte que la valeur comptable de
l’actif ne puisse pas dépasser la valeur recouvrable ou la valeur comptable qui aurait été déterminée,
nette d’amortissement, si aucune perte de valeur n’avait été comptabilisée pour l’actif au cours des
exercices passés. Cette réévaluation est comptabilisée dans le compte de résultat consolidé.
5.2.8 Actifs financiers
Les actifs financiers incluent principalement les autres créances à long terme, les créances commerciales,
les autres créances, les dépôts à terme dont la maturité initiale dépasse trois mois mais est inférieure
à 12 mois et la trésorerie et les équivalents de trésorerie. Ils sont mesurés au coût amorti à l’aide de la
méthode de taux d’intérêt effectif, diminués de toute provision de dévaluation. Les revenus des intérêts
sont comptabilisés en appliquant le taux d’intérêt effectif, sauf pour les créances à court terme, pour
lesquelles l’effet d’actualisation est négligeable.
Décomptabilisation
Un actif financier est décomptabilisé lorsque les droits contractuels de percevoir des flux de trésorerie
grâce à l’actif ont expiré ou quand la Société a transféré à une autre partie ses droits de percevoir des
flux de trésorerie et la totalité des risques et avantages liés au droit de propriété de l’actif.
121
Amortissement des actifs financiers
Pour les créances commerciales et les autres créances, la Société applique une approche simplifiée du
calcul des pertes de crédit attendues (« Expected Credit Losses », ECL). La Société n’a donc pas mis en
place de suivi de l’évolution du risque de crédit, mais elle comptabilise une déduction pour pertes basée
sur des ECL pour la durée de vie à chaque date de clôture. La Société a établi une matrice de provisions
basée sur ses antécédents de pertes sur créances ajustée selon des facteurs prospectifs spécifiques aux
débiteurs et à l’environnement économique.
La valeur comptable de l’actif est réduite par l’utilisation d’un compte de provision et la perte est
comptabilisée dans le résultat.
5.2.9 Passifs financiers
Les passifs financiers incluent les dettes financières, les passifs dérivés, les dettes commerciales et
autres.
Passifs au coût amorti
Ces passifs financiers (exception faite des passifs dérivés) sont évalués au coût amorti à l’aide de la
méthode du taux d’intérêt effectif. Le coût amorti est calculé en prenant en compte toute actualisation
ou prime sur l’acquisition ainsi que les frais ou coûts qui font partie intégrante du taux d’intérêt effectif.
L’amortissement au taux d’intérêt effectif est inclus comme coût financier dans les états du résultat
consolidé. Lorsque les flux de trésorerie contractuels estimés sont modifiés, l’entité recalcule la valeur
comptable brute du passif financier comme valeur actuelle des flux de trésorerie modifiés actualisés au
taux d’intérêt effectif d’origine. La différence entre la valeur comptable recalculée et la valeur comptable
d’origine est incluse dans la rubrique Autre résultat d’exploitation et dépenses dans les états du résultat
consolidé .
Passifs à leur juste valeur avec modification de la juste valeur via compte de résultats
La société a des passifs dérivés composés d’options de devises étrangères pour couvrir son exposition
au risque lié à certaines devises étrangères. Ces instruments financiers dérivés sont initialement
comptabilisés à leur juste valeur, puis réévalués à leur juste valeur avec les modifications de juste
valeur comptabilisées dans le compte de résultat sous « Produits/charges financières ». Tous frais de
transaction encourus sont immédiatement comptabilisés dans le compte de résultat consolidé.
La Société n’applique pas de comptabilité de couverture à ces passifs financiers dérivés.
La juste valeur d’un instrument financier dérivé de couverture est considérée comme un passif non
courant lorsque la maturité résiduelle de l’élément couvert excède 12 mois et comme un passif
courant lorsque la maturité résiduelle de l’élément couvert est inférieure à 12 mois. La juste valeur est
comptabilisée dans le bilan consolidé sous « Autres dettes ».
Décomptabilisation
La Société décomptabilise les passifs financiers uniquement quand les obligations de la Société
sont acquittées, annulées ou expirent. La différence entre la valeur comptable du passif financier
décomptabilisé et la contrepartie payée et due est comptabilisée dans le résultat.
5.2.10 Évaluation de juste valeur
La juste valeur est le prix qui serait perçu pour la vente d’un actif ou payé pour transférer un passif lors
d’une transaction ordonnée entre des participants au marché à la date d’évaluation. L’évaluation de
la juste valeur est basée sur la présomption que la vente de l’actif ou le transfert du passif a lieu soit
sur le marché principal de l’actif ou du passif, soit (en l’absence d’un marché principal) sur le marché
le plus avantageux pour l’actif ou le passif. La Société doit avoir accès au marché principal ou le plus
avantageux. La juste valeur d’un actif ou d’un passif est évaluée selon les hypothèses que formuleraient
les participants au marché afin de déterminer le prix de l’actif ou du passif en agissant selon leurs
propres intérêts économiques.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023122
Tous les actifs et passifs pour lesquels la juste valeur est évaluée ou communiquée dans les états
financiers consolidés sont catégorisés dans le cadre de la hiérarchie de juste valeur décrite comme
suit, en fonction du plus bas niveau de donnée d’entrée pertinente pour l’évaluation globale de la juste
valeur :
Niveau 1 : prix cotés (non ajustés) sur des marchés actifs pour des actifs ou passifs identiques ;
Niveau 2 : techniques d’évaluation pour lesquelles le plus bas niveau de donnée d’entrée
pertinente pour l’évaluation de la juste valeur est directement ou indirectement
observable ; et
Niveau 3 : techniques d’évaluation pour lesquelles le plus bas niveau de donnée d’entrée
pertinente pour l’évaluation de la juste valeur n’est pas observable.
5.2.11 Stocks
Les stocks se composent des matières premières, des produits en cours de fabrication et des produits
finis du système Genio ainsi que des composants connexes. Ils sont évalués au plus bas de leur coût et
de leur valeur réalisable nette. Les coûts engagés pour amener chaque produit à l’endroit et dans l’état
où il se trouve sont comptabilisés comme suit : coût des matériaux et de la main−d’œuvre directs, et
une proportion des frais généraux de production basée sur la capacité de fonctionnement normale, à
l’exclusion des coûts d’emprunt. Les coûts sont assignés selon la méthode FIFO (« First−In−First−Out »).
La valeur réalisable nette se compose du prix de vente estimé selon le cours normal de l’activité, moins
les coûts estimés d’achèvement et les coûts estimés nécessaires pour conclure la vente.
5.2.12 Trésorerie et équivalents de trésorerie
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les disponibilités, les dépôts bancaires à vue
et les autres placements à court terme dont l’échéance est de moins de trois mois et dont le risque de
changement de valeur est insignifiant.
5.2.13 Impôts
Les impôts sur le revenu sont composés des impôts courants et différés sur le revenu.
Impôt courant sur le revenu
Les actifs et les passifs d’impôt courant sur le revenu sont évalués au montant que l’on s’attend à
recouvrer ou à payer auprès des administrations fiscales. Les taux d’imposition et les lois fiscales pris en
compte pour déterminer le montant des actifs ou des passifs d’impôt sont ceux en vigueur ou connus
à la date de clôture.
Le passif d’impôt courant sur le revenu comprend un passif pour les positions fiscales dont le traitement
de l’impôt sur le revenu est incertain lorsqu’une sortie des ressources économiques pourra probablement
se produire. L’évaluation du passif pour les positions fiscales dont le traitement de l’impôt sur le revenu
est incertain se base soit sur la méthode du montant le plus probable, soit sur la méthode de la valeur
attendue, selon la meilleure estimation du risque sous−jacent par la Société.
Impôts différés sur le revenu
Les impôts différés sont inscrits, à l’aide de la méthode du report variable, sur les différences
temporaires entre les bases fiscales des actifs et des passifs et leur valeur comptable dans le cadre des
résultats financiers à la date de clôture. Les passifs d’impôts différés sont comptabilisés pour toutes les
différences temporaires imposables, sauf lorsqu’ils découlent de la comptabilisation initiale d’un actif ou
d’un passif lors d’une transaction qui, au moment de la transaction, n’affecte ni le bénéfice comptable
ni les revenus ou pertes imposables.
123
Les actifs d’impôts différés sont comptabilisés pour toutes les différences temporaires déductibles,
le report des crédits d’impôts inutilisés et toutes les pertes fiscales inutilisées. Les actifs d’impôts
différés sont comptabilisés dans la mesure où il est probable que des bénéfices imposables seront
disponibles, sur lesquels pourront être imputés les différences déductibles temporaires et le report de
crédits d’impôts inutilisés et de pertes fiscales inutilisées, sauf lorsque l’actif d’impôts différés lié aux
différences déductibles temporaires découle de la comptabilisation initiale d’un actif ou d’un passif lors
d’une transaction qui, au moment de la transaction, n’affecte ni le bénéfice comptable ni les revenus
ou pertes imposables.
La valeur comptable des actifs d’impôts différés est réévaluée à chaque date de clôture et réduite du
montant nécessaire pour qu’il ne soit plus probable qu’un bénéfice imposable suffisant sera disponible
pour permettre l’utilisation de tout ou partie de l’actif d’impôts différés. Les actifs d’impôts différés sont
réévalués à chaque date de clôture et sont comptabilisés dans la mesure où il est probable que des
bénéfices imposables futurs permettront de recouvrer l’actif d’impôts différés.
Les actifs et passifs d’impôts différés sont évalués aux taux d’imposition supposés s’appliquer dans
l’exercice où l’actif est inscrit (ou le passif réglé), selon le taux d’imposition (et les lois fiscales) en vigueur
ou connus à la date de clôture.
Les actifs et passifs d’impôts différés sont compensés s’il existe un droit juridiquement exécutoire de
compensation des actifs fiscaux courants contre les passifs fiscaux courants et que les impôts différés
concernent la même autorité fiscale.
5.2.14 Avantages du personnel
Avantages à court terme
Les avantages à court terme des salariés se composent du salaire, des contributions sociales, des congés
payés et des primes. Ils sont comptabilisés comme dépenses pour la période à laquelle le salarié qui
en bénéficie effectue les services correspondants. Les impayés à la fin de la période sont intégrés aux
passifs courants (autres dettes).
Avantages postérieurs à l’emploi
Les avantages postérieurs à l’emploi incluent les pensions de retraite des salariés, qui sont couvertes par
les contributions de la Société.
La Société a mis en place un plan de pension pour ses salariés considéré comme un plan de pension
à contributions définies selon IAS 19. Compte tenu des rendements minimum légaux garantis par ce
régime, il est considéré comme un Régime à prestations définies. Ce régime est régi par la norme IAS 19
« Avantages du personnel » en tant que régime à prestations définies. Pour un régime à prestations
définies, le montant comptabilisé dans l’État financier comme passif (actif) net correspond à la différence
entre la valeur présente des obligations futures et la juste valeur des actifs du régime.
La valeur actuelle de l’obligation et les coûts des services sont déterminés à l’aide de la méthode dite
« méthode des unités de crédit projetées » et les évaluations actuarielles sont effectuées à la fin de
chaque période de présentation de l’information financière. La méthode de calcul actuariel implique
l’utilisation par la Société d’hypothèses actuarielles comme le taux d’actualisation, l’augmentation
des salaires, la rotation du personnel et les tables de mortalité. Ces hypothèses actuarielles sont les
meilleures estimations des variables qui détermineront le coût final des avantages postérieurs à l’emploi.
Le taux d’actualisation reflète le taux de rendement d’obligations de société de haute qualité dont
l’échéance est égale à la durée estimée des obligations au titre des avantages postérieurs à l’emploi. Les
calculs actuariels des obligations postérieures à l’emploi sont effectués par des actuaires indépendants.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023124
Les réévaluations, comprenant les gains et pertes actuariels, l’effet des modifications du plafond de
l’actif (si applicable) et le rendement des actifs du plan (hors intérêts), sont reflétées immédiatement
dans les états financiers consolidés avec une charge ou un crédit comptabilisé dans les autres éléments
du résultat global de l’exercice au cours duquel ils se produisent. Les réévaluations comptabilisées dans
les autres éléments du résultat global sont immédiatement incluses dans les résultats reportés et ne
seront pas reclassées dans le résultat net.
5.2.15 Rémunération en actions
Rémunération dont le paiement est fondé sur des actions
La Société a mis en place un plan de rémunérations basé sur des éléments de capital, par lequel des
warrants ont été octroyés aux administrateurs, aux managers et à certains employés et consultants.
Les warrants sont comptabilisés dans le cadre des plans de paiement fondé sur des actions puisque
la Société n’a pas d’obligation légale ou implicite de racheter ou de régler les warrants en numéraire.
Chaque warrant donne aux bénéficiaires le droit de souscrire une ou plusieurs actions ordinaires de
la Société. Les warrants sont attribués gratuitement. Leur prix d’exercice est déterminé par le Conseil
d’Administration de la Société.
La juste valeur des services rendus par le salarié en échange de l’attribution de stock options ou de
warrants est déterminée à la date d’attribution à l’aide du modèle d’évaluation de Black & Scholes.
Le coût des transactions réglées en instruments de capital est comptabilisé dans les dépenses relatives
aux avantages des salariés. Le montant total des coûts est réparti sur la période d’acquisition définitive,
le cas échéant, avec une augmentation correspondante de la « réserve de paiement en actions » au sein
des capitaux propres, est déterminé en référence à la juste valeur des stock options ou des warrants,
à l’exception de l’impact de toutes conditions d’acquisition non relatives au marché. Les dépenses
cumulées comptabilisées pour les transactions réglées en instruments de capital à chaque date de
clôture jusqu’à la date d’acquisition reflètent la durée de la période d’acquisition et la meilleure estimation
de la société quant au nombre d’instruments qui vont être définitivement acquis. À chaque date de
clôture, la société revoit son estimation du nombre de stock options qui sont susceptibles de devenir
exerçables. Elle comptabilise l’impact de la révision des estimations d’origine, le cas échéant, dans le
résultat et un ajustement correspondant aux capitaux propres sur la période d’acquisition résiduelle.
Le produit reçu net de tout coût de transaction directement imputable est crédité au capital social
lorsque les stock options ou les warrants sont exercés. Lorsque les warrants attribués dans le cadre
d’un plan de compensation en actions sont exercés ou lorsqu’ils ne sont pas exercés et ont expiré, le
montant précédemment comptabilisé en réserve pour paiements par actions est requalifié en perte non
distribuée au sein des capitaux propres.
5.2.16 Provisions
La Société met en place une provision si, à la date de clôture, elle a une obligation juridique ou implicite
présente découlant d’événements passés, lorsqu’il est probable qu’une sortie de ressources sera
nécessaire pour régler l’obligation et lorsque le montant peut être estimé de manière fiable.
5.2.17 Contrats de location
La Société évalue à la signature du contrat si ce contrat est ou contient une location. Il s’agit d’une
location si le contrat donne le droit de contrôler l’utilisation d’un actif identifié pendant une période de
temps en échange de contreparties.
125
Actifs liés à des droits d’utilisation
La Société comptabilise les actifs liés à des droits d’utilisation à la date de début de la location (c’est−à−
dire la date à laquelle l’actif concerné est utilisable). Les actifs liés à des droits d’utilisation sont évalués
au coût moins tout amortissement cumulé et perte de valeur cumulée, le cas échéant, et ils sont ajustés
pour toute réévaluation des passifs locatifs. Le coût des actifs liés à des droits d’utilisation inclut le
montant des passifs locatifs comptabilisés, les coûts directs initiaux encourus et les loyers versés à la
date de début ou avant, moins tout avantage lié aux contrats de location reçus. Sauf si la Société est
raisonnablement certaine d’obtenir la propriété de l’actif loué à la fin du contrat de location, les droits
d’utilisation des actifs comptabilisés sont amortis linéairement sur la période la plus courte entre leur
durée de vie et le contrat de location. Les droits d’utilisation des actifs font l’objet d’une dépréciation,
mais aucune dépréciation n’a été comptabilisée durant les exercices fiscaux 2022 et 2023 .
Passifs locatifs
À la date de début de la location, la Société comptabilise les passifs locatifs évalués à la valeur actuelle
des loyers à verser pendant la durée du bail. Les paiements de loyer incluent des paiements fixes (dont
des paiements de loyers fixes en substance) moins tout avantage lié aux contrats de location recevable,
les paiements de loyers variables qui dépendent d’un indice ou d’un taux et les montants devant être
versés en vertu des garanties de valeur résiduelle. Les paiements de loyers incluent également le prix
d’exercice d’une option d’achat que la Société est raisonnablement certaine d’exercer et le paiement
des pénalités de résiliation si la durée du contrat de location prend en compte l’exercice de l’option de
résiliation par la Société. Les paiements de loyers variables qui ne dépendent pas d’un indice ou d’un
taux sont comptabilisés comme dépenses sur la période pendant laquelle l’événement ou la condition
qui déclenche le paiement a lieu.
Pour calculer la valeur actuelle des paiements de loyer, la Société utilise le taux d’emprunt marginal à la
date de début de la location si le taux d’intérêt implicite de la location n’est pas facilement déterminable.
Après la date de début, le montant des passifs locatifs augmente pour refléter le cumul des intérêts et
la baisse de la valeur des paiements de loyers déjà effectués. En outre, la valeur comptable des passifs
locatifs est réévaluée en cas de modification, de changement de la durée de location, de changement
dans les paiements de loyers fixes en substance ou de changement dans la probabilité d’achat de l’actif
concerné.
Locations de courte durée et locations d’actifs de faible valeur
La Société applique l’exemption de comptabilisation des locations de courte durée à ses locations de
courte durée d’équipement, de machinerie et de bâtiments (c’est−à−dire des locations dont la durée
n’excède pas 12 mois à compter de la date de début et qui ne prévoient pas d’option d’achat). Elle
applique également l’exemption de comptabilisation des locations d’actifs de faible valeur aux locations
d’équipement de bureau et de vélos qui sont considérées comme étant de faible valeur (inférieure
à 5.000 €). Les paiements des loyers de locations de courte durée et d’actifs de faible valeur sont
comptabilisés linéairement comme dépenses tout au long de la durée de la location. Cf. note 31.2.
5.2.18 Revenus
La Société poursuit la commercialisation de son système Genio en Europe, en ciblant en priorité les
hôpitaux et les distributeurs. Notre équipe de ventes interne sert directement les hôpitaux et nous
faisons appel à des distributeurs dans les pays où nous n’avons pas de présence commerciale directe.
Les revenus sont directement corrélés à la satisfaction de nos obligations de performances en vertu
de nos accords contractuels. Selon ces contrats, nous avons une obligation de performances à court
terme unique.
L’obligation de performances est considérée comme satisfaite au moment où le client prend le
contrôle du système Genio, à l’expédition ou à la livraison du produit, selon les modalités des accords
contractuels. Le système Genio, fourni sous la forme d’un kit de produits, est considéré comme une
obligation de performances unique.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023126
Contrepartie variable dont remises de volume
Les revenus sont ajustés selon des variables et d’autres facteurs qui influencent le montant de la
transaction. En particulier, certains contrats peuvent mentionner un rabais au volume, par exemple
en offrant gratuitement un système Genio si un certain volume d’achat est dépassé, en général sur
une période de 12 mois. La Société attribue une partie du prix de transaction au système Genio gratuit
selon sa juste valeur relative indépendante, à moins qu’il ne soit raisonnablement certain que le seuil
du volume d’achat ne sera pas atteint. La Société n’inclut dans le prix de la transaction un montant de
contrepartie variable, estimé selon le montant ou la méthode de valeur ajoutée le plus probable, que
dans la mesure où il est très improbable qu’une modification significative du montant cumulé du chiffre
d’affaires comptabilisé ait lieu une fois l’incertitude liée à la considération variable résolue.
La Société offre à ses clients un droit de retour limité pour ses produits en cas de non−conformité ou
de problèmes de performances. Étant donné que les retours produits sont extrêmement rares dans
l’histoire de la Société, aucune réduction du chiffre d’affaires liée aux contreparties variables n’a été
intégrée pour prendre en compte les retours.
Obligations de garantie
La Société offre une garantie de trois ans sur le système Genio pour toute réparation générale de
défauts existants au moment de la vente. Les garanties de type assurance sont comptabilisées comme
provisions de garantie qui ne sont actuellement pas significatives.
5.2.19 Avances récupérables et autres subventions gouvernementales
La Société reçoit le soutien d’un organisme public, en l’occurrence la Région Wallonne (« Région »), sous
la forme d’avances récupérables. Ces avances visent à soutenir certains programmes de développement
spécifiques. Dans le cadre de ce soutien, un accord a été conclu avec la Région. Il se divise en trois
phases distinctes : une phase de recherche, une phase de décision et une phase d’exploitation. Au
cours de la phase de recherche, la Société reçoit des fonds de la Région en fonction des frais éligibles
encourus par la Société.
À la fin de la phase de recherche, une phase de décision de six mois intervient pour permettre à la
Société de décider si elle va utiliser les résultats de la phase de recherche.
Si elle décide de ne pas le faire, elle doit en avertir la Région et lui transférer les droits associés à la
phase de recherche. Dans ce cas, les avances reçues ne sont pas remboursées.
Si la Société décide d’utiliser les résultats de la phase de recherche, elle passe alors à la phase
d’exploitation. Dans cette situation, les avances reçues deviennent remboursables par le biais d’un
programme de remboursement fixe (30 %) et variable (0,224 %−0,45 %). La part fixe est remboursable
de manière inconditionnelle conformément au plan de remboursement. La part variable dépend du
succès du projet. Elle est calculée à partir d’un pourcentage des ventes générées par le produit qui a
bénéficié de la recherche.
Les remboursements (fixes et variables) auxquels doit procéder la Société (intérêts inclus) peuvent
représenter jusqu’au double du montant de l’avance de fonds perçue, selon le niveau et le calendrier
des ventes.
Au départ, les avances récupérables sont comptabilisées comme passifs financiers à leur juste valeur
lors de leur réception. Pour déterminer la juste valeur des avances de fonds reçues, la Société estime
les sorties de trésorerie futures en prenant en compte (i) des hypothèses concernant le calendrier et les
probabilités de ventes futures estimés ou (ii) la probabilité que la Société avertisse la Région Wallonne
de sa décision d’utiliser les résultats de la phase de recherche et (iii) un taux d’actualisation approprié.
Au départ, si la juste valeur du passif dépasse le montant des fonds reçus, la différence est comptabilisée
dans le résultat comme dépense opérationnelle. Si le montant des fonds reçus dépasse la juste valeur du
passif, la différence est considérée comme une subvention gouvernementale et est systématiquement
comptabilisée dans le résultat comme revenu opérationnel afin de correspondre aux dépenses
encourues.
127
En conséquence, à chaque date de clôture, le passif financier est mesuré au coût amorti. Lorsque les
flux de trésorerie contractuels estimés sont modifiés, l’entité recalcule la valeur comptable brute du
passif financier comme valeur actuelle des flux de trésorerie modifiés actualisés au taux d’intérêt effectif
d’origine. La différence entre la valeur comptable recalculée et la valeur comptable d’origine est incluse
dans la rubrique « Autres revenus et dépenses d’exploitation » dans le compte de résultat consolidé
et dans les dépenses financières pour l’incidence de l’actualisation. Lors de la modification des flux de
trésorerie estimés, la Société évalue les indicateurs positifs ou négatifs qui influencent l’estimation du
calendrier et le niveau des ventes futures des produits qui bénéficient du soutien de la Région Wallonne.
Si la Société est exonérée du remboursement des avances récupérables, la composante du passif des
avances récupérables est traitée comme une subvention gouvernementale et est inscrite au revenu
uniquement s’il existe des assurances raisonnables que l’entité pourra remplir les critères d’exonération
de l’avance.
Les subventions gouvernementales sont comptabilisées lorsqu’il est raisonnablement certain que la
subvention sera reçue et que toutes les conditions dont elle dépend seront respectées. Lorsque la
subvention est liée à une dépense, elle est comptabilisée comme revenus de manière systématique
durant les périodes pendant lesquelles les frais qu’elle doit compenser sont engagés.
Lorsque la subvention est liée à un actif, elle est déduite du montant comptable de l’actif et est reflétée
dans l’état des résultats en tant que réduction de la dépense d’amortissement de l’actif concerné sur
base systématique sur l’ensemble de la durée de vie de l’actif.
5.2.20 Information sectorielle
D’après la structure organisationnelle ainsi que la nature des informations financières disponibles et
évaluées par les principaux décideurs de la Société afin d’évaluer les performances et de prendre des
décisions relatives à l’allocation des ressources, la Société a conclu que la totalité de ses opérations
représentent un segment opérationnel. L’organe de décision opérationnel de la Société est le CEO.
5.2.21 Événements et transactions d’importance pendant la période de présentation de
l’information financière
Le 29 mars 2023, la Société a émis 393.162 nouvelles actions pour une augmentation de capital totale
de 2,5 millions € (prime d’émission comprise). La Société a levé 2,8 millions USD de produit brut dans
le cadre de son programme ATM (at−the−market) de 50 millions USD établi le 22 décembre 2022 à un
prix d’émission égal au prix du marché sur le Nasdaq Global Market au moment de la vente. Les actions
ont été achetées par l’actionnaire de Nyxoah, Cochlear Limited, et les produits seront utilisés à des fins
générales d’entreprise.
Le 30 mars 2023, la Société a levé 13,35 millions € de placement privé de la vente de 2.047.544 nouvelles
actions ordinaires à un prix par action de 6,52 € (environ 7,10 USD au taux de change en date du 23
mars 2023), le prix de clôture sur Euronext Bruxelles le 23 mars 2023. Les produits bruts s’établissent à
13,35 millions € au total (environ 15 millions USD au taux de change en date du 23 mars 2023) et seront
utilisés à des fins générales d’entreprise.
Le 17 avril 2023, la Société a émis 375.000 actions dans le cadre de son programme ATM (at−the−
market) de 50 millions USD établi le 22 décembre 2022 à un prix d’émission égal au prix du marché sur
le Nasdaq Global Market au moment de la vente.
Le 14 juillet 2023, la Société a émis 2.000 actions dans le cadre d’un exercice de droits de souscription.
Le 29 août 2023, la Société a émis 10.000 actions dans le cadre d’un exercice de droits de souscription.
Le 31 décembre 2023, le capital de la Société s’établit par conséquent à 4,9 millions EUR, représenté
par 28.673.985 actions.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023128
5.3 Gestion du capital
Les objectifs de la Société relatifs à la gestion de son capital consistent à conserver suffisamment de
liquidités pour répondre à ses besoins en fonds de roulement et à financer les investissements en
capital pour protéger sa capacité à poursuivre ses opérations. La structure du capital de la Société
est composée de capitaux propres attribuables aux actionnaires, tels que le capital social, les primes
d’émission, les réserves, les pertes non distribués et les emprunts. Le capital de Nyxoah SA représentait
4,9 millions € au 31 décembre 2023 (2022 : 4,4 millions €). La trésorerie et les équivalents de trésorerie
totaux étaient de 21,6 millions € au 31 décembre 2023 (2022 : 17,9 millions €). Les comptes à terme
représentaient 36,1 millions € au 31 décembre 2023 (2022 : 77,0 millions €). La situation financière
actuelle et la situation financière anticipée sont les paramètres les plus importants dans l’évaluation de
la structure du capital. La politique de la Société consiste à conserver une base capitalisée solide afin
de maintenir la confiance des investisseurs dans sa capacité à soutenir le développement futur de ses
opérations.
La Société a mis en place un suivi régulier du capital afin de s’assurer de sa capacité à poursuivre
ses activités (cf. 5.1) et du respect des exigences légales en termes de capital. Elle peut proposer des
augmentations de capital à l’Assemblée des actionnaires afin d’assurer que le capital nécessaire reste
intact.
5.4 Gestion des risques financiers
Les activités de la Société l’exposent à certains risques financiers. Le service financier de la Société
identifie et évalue les risques financiers en coopération avec les opérations.
5.4.1 Risque du marché
Le risque du marché est le risque que la juste valeur des flux de trésorerie futurs d’un instrument
financier fluctue à cause d’évolutions des prix du marché. Les activités de la Société peuvent l’exposer à
des évolutions des taux de change des devises étrangères et des taux d’intérêt. La Société n’est exposée
ni au risque actions ni au risque de prix des produits de base car elle n’investit pas dans ces classes
d’investissements.
5.4.2 Risque relatif au crédit
Le risque de crédit découle principalement des créances commerciales, de la trésorerie et des
équivalents de trésorerie ainsi que des dépôts auprès des banques et des institutions financières. La
Société ne travaille qu’avec des banques commerciales et des institutions financières internationales
réputées.
En outre, la Société n’est pas exposée à un quelconque risque de crédit important sur les créances
commerciales ou aux autres créances. Les autres créances sont principalement dues par les incitations
fiscales australienne et belge et le risque lié à ces créances est limité.
5.4.3 Risque de change
L’exposition de la Société au risque de change provient principalement des futures dépenses en dollar
américain (USD), en dollar australien (AUD) et en shekel (NIS) qui sont prévues ou en cours à des fins
de marketing, d’essais cliniques et d’autres dépenses. Une politique de gestion du risque financier a été
approuvée pour i) générer des rendements sur les liquidités et ii) réduire l’exposition à la fluctuation
des devises dans un calendrier de 24 mois maximum et via des opérations ou des options de change
anticipées. La Société ne couvre actuellement ni son risque de change opérationnel (car il est déjà
partiellement couvert avec le risque éventuel), ni son risque sur les soldes restants dans d’autres devises
que sa devise fonctionnelle.
129
En outre, la variabilité des revenus découle de la conversion d’actifs et de passifs monétaires en devises
autres que la devise fonctionnelle des filiales de la Société au taux de change à chaque date de clôture,
dont l’impact est comptabilisé comme profit ou perte de change dans les états consolidés de résultat
global.
Taux 2023
Taux 2022
Devise
Clôture
Moyen
Clôture
Moyen
NIS
3,97763
3,98960
3,78240
3,53440
AUD
1,62033
1,63002
1,57630
1,51430
USD
1,10377
1,08242
1,07270
1,05170
D’après l’exposition au risque de change de la Société au niveau du résultat consolidé, une variation
positive ou négative de 5,0 % des taux de change du NIS, de l’AUD et de l’USD aurait les conséquences
suivantes :
Effet sur les capitaux propres
(en milliers €)
Effet sur perte (avant impôts)
avant impôts
Variation des taux de change
NIS
USD
AUD
NIS
USD
AUD
2023
5%
29
33
56
54
352
−5%
(29)
(36)
(59)
(60)
(389)
2022
5%
122
54
73
141
113
364
−5%
(79)
(60)
(80)
(58)
(125)
(403)
5.4.4 Risque de taux d’intérêt
La Société a une trésorerie en EUR et en USD importante pour laquelle la position en EUR pourrait faire
l’objet de taux d’intérêt négatifs au−delà d’un certain niveau. Le solde en EUR au 31 décembre 2023 était
de 21,6 millions €. La stratégie de couverture décrite dans la section « Risque de change » a également
des avantages en termes de gestion de la trésorerie, car la prime de l’option perçue dépasse le retour
négatif sur le solde de trésorerie en EUR.
Sans prendre en compte l’impact des options de change standard sur le risque de taux d’intérêt, une
augmentation (baisse) du taux d’intérêt de 5,0 % entraînerait une dépense (un gain) d’intérêts de 3.877
(3.877 €).
5.4.5 Risque de liquidité
Les principales sources d’entrée de trésorerie de l’entreprise sont les augmentations de capital, les
avances récupérables et les subventions. La trésorerie est investie dans des investissements à faible
risque tels que les dépôts bancaires à court terme ou des comptes d’épargne. La Société se tourne
principalement vers les investissements sur compte courant (en EUR) ou des comptes de dépôt à court
terme.
La capacité de la Société à maintenir des réserves de trésorerie adéquates pour soutenir ses activités à
moyen terme dépend fortement de sa capacité à lever des fonds supplémentaires. En conséquence, la
Société est exposée à un risque de liquidité important à moyen terme.
Consultez la note 5.1 au sujet de la continuité de l’exploitation.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023130
Les échéances contractuelles non actualisées des passifs financiers au 31 décembre sont les suivantes :
Au 31 décembre
2023
2022
Dettes Dettes
commerciales commerciales
Passifs Dettes et autres Passifs Dettes et autres
(en milliers €) locatifs financières dettes locatifs financières dettes
Moins d’un an
Entre un et
990
378
11 240
802
400
10 152
cinq ans
2 729
8 488
2 594
6 456
Plus de cinq
ans
748
4 608
134
7 115
Total
4 467
13 474
11 240
3 530
13 971
10 152
5.4.6 Juste valeur
La valeur comptable de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, des créances commerciales, des
autres créances, des actifs financiers et des autres actifs courants est approximativement égale à leur
valeur du fait de leur caractère à court terme.
La valeur comptable des passifs courants est approximativement égale à leur valeur étant donné le
caractère à court terme de ces instruments. La juste valeur des passifs non courants (dettes financières
et autres passifs non courants), exception faite des passifs financiers dérivés, est évaluée selon les taux
d’intérêt et la date d’échéance. Ces instruments ont des taux d’intérêt fixes et leurs évaluations de
juste valeur peuvent fluctuer au niveau des taux d’intérêt. L’évaluation de la juste valeur est classée au
niveau 3. Pour obtenir des informations sur l’évaluation des passifs non courants, consultez la note 2.9.
Les passifs et actifs financiers dérivés composés de swaps de devises étrangères sont mesurés à leur
juste valeur via le compte de résultats. La juste valeur est déterminée par l’institution financière et est
basée sur les taux des swaps de devises et la maturité de l’instrument.
Valeur comptable
Juste valeur
Au 31 décembre
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
2023
2022
Actifs financiers
Autres créances à long terme (niveau 3)
1 166
173
1 166
173
Créances commerciales et autres créances (niveau 3)
5 627
3 237
5 627
3 237
Contrats de change à terme (niveau 2)
343
1
343
1
Autres actifs courants (niveau 3)
1 318
1 284
1 318
1 284
Trésorerie et équivalents de trésorerie (niveau 1)
21 610
17 888
21 610
17 888
Actifs financiers (niveau 1)
36 138
76 968
36 138
76 968
Passifs financiers
Dettes financières (niveau 3)
63
146
60
138
Swaps de devises (niveau 2)
90
10
90
10
Avances récupérables (niveau 3)
8 674
8 431
8 674
8 431
Dettes commerciales et autres dettes (niveaux 1 et 3)
11 150
10 142
11 150
10 142
131
5.5 Estimations et jugements comptables critiques
Lors de la préparation des États financiers consolidés, des jugements, des estimations et des hypothèses
qui affectent la valeur comptable de certains actifs, passifs et dépenses sont nécessaires. Ils incluent
l’évaluation de la continuité de l’activité, les transactions réglées en actions, la comptabilité des frais
de recherche et développement, les avances récupérables et les impôts différés. Ces jugements,
estimations et hypothèses ont été évalués pour chaque exercice et sont réévalués régulièrement en
prenant en compte l’expérience passée ainsi que d’autres facteurs jugés pertinents dans les conditions
économiques du moment. Des changements dans ces conditions peuvent donc entraîner des
estimations différentes dans les États financiers consolidés futurs de la Société.
5.5.1 Appréciations critiques
Continuité de l’exploitation
La Société a toujours été en déficit et n’a enregistré que des flux de trésorerie négatifs depuis sa
création compte tenu des dépenses importantes de recherche et de développement engagées pour
le développement et l’approbation réglementaire du système Genio. Au 31 décembre 2023, l’état de
situation financière de la Société comprends une perte cumulée de 160,8 millions d’euros et un total
d’actifs de 124,2 millions d’euros. Les actifs courants au 31 décembre 2023 s’élèvent à 68,4 millions
d’euros, dont 21,6 millions € en trésorerie et équivalents de trésorerie disponibles, et 36,1 millions
d’euros de titres négociables, provenant principalement d’offres publiques antérieures.
Le plan d’exploitation actuel de la Société indique qu’elle va continuer à subir des pertes d’exploitation
et de générer des flux de trésorerie négatifs via ses activités, au vu de ses dépenses courantes en lien
avec la réalisation de ses études cliniques, qui ne seront que partiellement compensées par les activités
génératrices de chiffre d’affaires de la Société hors des États−Unis (qui se sont élevées à 4,3 millions
d’euros en 2023 dans l’UE). Un important chiffre d’affaires est attendu à la suite du lancement du
système Genio aux États−Unis, ce qui dépend de l’obtention de l’autorisation de mise sur le marché de
la FDA pour le système Genio.
La Société prévoit que sa trésorerie et ses équivalents de trésorerie ainsi que ses titres négociables pourra
lui permettre de financer les opérations jusqu’au début du quatrième trimestre de 2024. Pour répondre
aux besoins futurs de fonds de roulement de la Société, la direction explore activement différentes voies
de financement incluant l’émission publique ou privée d’actions et le financement par emprunt. Ce
financement supplémentaire est crucial pour diverses activités, en particulier le lancement du produit
Genio aux États−Unis et la poursuite des projets de recherche et de développement en cours. Toutefois,
étant donné que les fonds actuels ne permettent pas de couvrir une période de 12 mois à partir de la
date du rapport annuel, cela suscite une incertitude matérielle concernant la continuité de l’exploitation.
Bien que les fonds supplémentaires n’aient pas encore été levés, étant donné le résultat positif de l’essai
clinique DREAM, la Société pense pouvoir lever les fonds suffisants pour poursuivre ses opérations
pendant au moins 12 mois à compter de la date du rapport annuel sans trop de difficulté.
Les états financiers consolidés ci−joints ont donc été préparés en se basant sur l’hypothèse de la
poursuite de l’activité de la Société, ce qui présuppose la réalisation des actifs et du règlement des
dettes dans le cours normal de ses activités.
Impôt sur le revenu
Les lois fiscales applicables à la Société sont complexes et sujettes à des changements dans les paysages
fiscaux et à des nouvelles lois, des conseils et des décisions émis par les administrations fiscales. La
Société peut être amenée à établir un jugement important sur le caractère incertain de certaines
positions fiscales prises dans les déclarations fiscales et sur la probabilité que ces positions fiscales
soient contestées par les administrations fiscales en cas de contrôle. En établissant ce jugement, la
Société prend également en compte les conseils fiscaux qu’elle a obtenus de tiers.
Lors de l’évaluation du passif fiscal pour les positions fiscales incertaines, la Société doit évaluer la
probabilité que la position fiscale soit contestée et déterminer le montant le plus probable (ou le montant
de la valeur attendue) qu’elle devra potentiellement payer si la position fiscale n’est pas acceptée, en
tenant compte des pénalités et des intérêts de retard à payer.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023132
5.5.2 Estimations et jugements comptables critiques
Avances récupérables
La Société bénéficie d’avances récupérables octroyées par la Région Wallonne. Il s’agit en substance de
passifs financiers de la Société vis−à−vis de la Région. La détermination du montant du passif financier
fait l’objet d’une grande subjectivité et implique que la Société fasse des estimations des ventes futures
qu’elle générera sur les produits qui ont bénéficié du support de la Région.
Selon ces estimations, le montant de l’avance de fonds que la Société a reçue de la part de la Région
peut être déterminé comme excédant le montant du passif financier estimé par la Société. Dans une
telle situation, la différence est considérée comme une subvention publique. Une nouvelle estimation
ultérieure du calendrier des sorties de trésorerie des passifs financiers est comptabilisée en résultat de
la période.
La direction estime la juste valeur du passif des paiements futurs à faire à la Région Wallonne en fonction
du volume des ventes prévu. L’estimation de la juste valeur dépend du taux d’actualisation appliqué. La
part fixe à rembourser a été actualisée à un taux de 5,0 % et la part variable (basée sur les prévisions de
ventes) à un taux de 12,5 %. Veuillez également consulter la note 17.1
Dépenses en développement capitalisées et tests de dépréciation
La Société capitalise les coûts de ses projets de développement. La capitalisation initiale des coûts
s’appuie sur le fait que la direction juge la faisabilité technologique et économique confirmée, ce qui se
produit lorsqu’un projet de développement de produit a atteint une étape définie d’après un modèle de
gestion de projet établi.
Au 31 décembre 2019, la Société a capitalisé pour la première fois des coûts de développement pour la
première génération du système Genio. Ce montant inclut les coûts liés au développement du système
Genio qui a reçu le marquage CE en mars 2019 et aux améliorations connexes. La Société pense donc
qu’à partir de mars 2019, les dépenses en développement remplissent les critères de capitalisation.
La Société utilise une estimation pour certains frais de recherche et développement liés au système
Genio et aux améliorations connexes pour déterminer le montant à capitaliser ou à comptabiliser
comme dépense. Les coûts encourus pour la première génération du système Genio ont donc été
comptabilisés comme des actifs de développement pour un montant total de 11,4 millions €. Aucun coût
additionnel n’a été capitalisé depuis juillet 2020. De plus, la Société a commencé à capitaliser les frais
de développement pour la deuxième génération améliorée du système Genio et des études cliniques
supplémentaires à partir de juillet 2020. Le montant total des frais de développement capitalisés pour
la deuxième génération améliorée du système Genio et les études cliniques supplémentaires s’élève à
37,3 millions € au 31 décembre 2023 (2022 : 29,6 millions €). Cf. note 8.
La dépréciation des dépenses de développement capitalisées doit être testée annuellement durant la
période de développement, avant le début de l’amortissement. La Société réalise un test de dépréciation
sur le plus petit groupe d’actifs auquel il appartient et pour lequel des flux de trésorerie séparés ont été
identifiés : ses unités génératrices de trésorerie (UGT). Si la valeur comptable d’un actif dépasse sa valeur
recouvrable (à savoir la valeur la plus élevée entre la valeur d’utilité et la juste valeur diminuée des coûts
de la vente), l’actif est réduit de valeur à due concurrence. La Société possède une seule gamme de
produits et les dépenses de développement capitalisées sont uniquement liées à ce produit (système
Genio). La Société a déterminé qu’elle dispose de deux unités génératrices de trésorerie : le système
Genio lancé en Europe et le système Genio lancé aux États−Unis, pour lesquels une analyse de valeur
d’utilité a été réalisée.
Lorsque le test de dépréciation est réalisé, la direction doit procéder à des jugements, hypothèses et
évaluations importantes. La Société base ses calculs de dépréciation sur des calculs budgétaires et
prévisionnels détaillés qui couvrent généralement une période de trois ans (depuis que la Société est
entrée dans une phase préliminaire de commercialisation). Pour des périodes plus longues, un taux de
croissance est calculé et appliqué aux futurs flux de trésorerie prévus. Cf. note 8.
133
Paiements fondés sur des actions
La Société a mis en place des plans de paiement en actions réglés en instruments de capital. Estimer la
juste valeur des transactions avec paiement en actions nécessite de déterminer le modèle de valorisation
le plus approprié, qui dépend des modalités du plan d’options. Cette estimation requiert également la
détermination de paramètres les plus appropriées pour le modèle de valorisation, dont la durée de vie
attendue de l’option d’achat d’actions, la volatilité et les rendements des dividendes, et la formulation
d’hypothèses portant sur ces paramètres. Les hypothèses et les modèles utilisés pour estimer la juste
valeur des transactions avec paiement en actions sont détaillés dans la note 16.
5.6 Filiales
Pour les exercices clôturés respectivement le 31 décembre 2023 et 2022, la Société détient 100 % des
actions de Nyxoah Ltd, une société israélienne située à Tel−Aviv qui a été enregistrée en 2009 et qui
possède un capital social de 1 NIS.
La Société détient également 100 % des actions de Nyxoah Pty Ltd, une société australienne située à
Collingwood qui a été enregistrée en 2017 et qui possède un capital social de 100 AUD.
La Société détient aussi 100 % des actions de Nyxoah Inc, une société américaine située dans le
Delaware, qui a été enregistrée en mai 2020 et qui possède un capital social de 1 USD.
La Société détient également 100 % des actions de Nyxoah GmbH, une société allemande située à
Eschborn qui a été acquise en 2023 et qui possède un capital social de 25.000 €.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023134
5.7 Immobilisations corporelles
Meubles et Equipement
équipement Améliorations de En
(en milliers €) de bureau locatives laboratoire
construction
Total
Valeur brute
Valeur brute à l’ouverture 1
er
janvier
2022
858
555
858
691
2 962
Acquisitions
255
184
420
27
886
Gains et pertes de change
(33)
(35)
(28)
(96)
Valeur brute au 31 décembre 2022
1 080
704
1 250
718
3 752
Acquisitions
127
55
141
2 055
2 378
Transfert
578
140
(718)
Autres
(7)
(7)
Gains et pertes de change
(25)
(23)
(23)
(71)
Valeur brute au 31 décembre 2022
1 182
1 314
1 501
2 055
6 052
Amortissement
Amortissements cumulés à
l’ouverture 1er janvier 2022
(563)
(229)
(150)
(942)
Charge d’amortissement
(137)
(85)
(170)
(392)
Gains et pertes de change
23
12
7
42
Amortissement au 31 décembre
2022
(677)
(302)
(313)
(1 292)
Charge d’amortissement
(160)
(145)
(297)
(602)
Gains et pertes de change
17
8
5
30
Amortissement au 31 décembre
2023
(820)
(439)
(605)
(1 864)
Valeur comptable nette au
31 décembre 2022
403
402
937
718
2 460
Valeur comptable nette au
31 décembre 2023
362
875
896
2 055
4 188
En 2023, les acquisitions concernaient principalement la ligne de production américaine en construction
pour un montant de 2,1 millions €, de l’équipement de laboratoire pour un montant total de 0,1 million
(2022 : 420.000 €), des fournitures et de l’équipement de bureau pour un montant de 127.000 € (2022 :
255.000 €). Ajouts aux améliorations locatives en 2023 pour un montant de 55.000 € (2022 : 184.000 €).
Le total des achats d’immobilisations corporelles de l’état des flux de trésorerie consolidé est supérieur
aux ajouts à cause de l’incitation fiscale liée aux investissements en 2023 pour un montant de 122.000 €.
Des actifs en construction ont été transférés aux améliorations locatives pour un montant total de
0,7 million €, et à l’équipement de laboratoire pour un montant de 140.000 €.
La ligne « Autres » fait référence aux incitations fiscales aux investissements en Belgique en 2022.
Consultez la note 10 pour en savoir plus.
La charge d’amortissement s’établit à 0,6 million € en 2023 et à 392.000 € en 2022.
135
5.8 Immobilisations incorporelles
( en milliers €)
Coûts de Brevets et
développement
licences
Total
Valeur brute
Valeur brute à l’ouverture 1
er
janvier 2022
25 610
591
26 201
Acquisitions
15 463
15 463
Valeur brute au 31 décembre 2022
41 073
591
41 664
Acquisitions
8 085
8 085
Autres
(487)
(487)
Valeur brute au 31 décembre 2023
48 671
591
49 262
Amortissement
Amortissement à l’ouverture 1
er
janvier 2022
(837)
(42)
(879)
Charge d’amortissement
(771)
(42)
(813)
Amortissement au 31 décembre 2022
(1 608)
(84)
(1 692)
Charge d’amortissement
(920)
(42)
(962)
Amortissement au 31 décembre 2023
(2 528)
(126)
(2 654)
Valeur comptable nette au 31 décembre 2022
39 465
507
39 972
Valeur comptable nette au 31 décembre 2023
46 143
465
46 608
Il n’y a qu’un seul projet en cours de développement : le système Genio. La Société a commencé à
amortir la première génération du système Genio en 2021. L’amortissement s’établit à 1,0 million € en
2023 et est inclus dans les frais de recherche et développement. La période d’amortissement restante
pour cet actif de développement est de 11 ans.
La Société poursuit les frais de développement 2023 en ce qui concerne le système Genio
de seconde
génération et les essais cliniques pour obtenir les approbations réglementaires dans certains pays
ou pour être capable de vendre le système Genio dans certains pays. Les frais de développement
capitalisés s’établissent respectivement à 8,1 millions € et 15,5 millions € pour 2023 et 2022. Le total
de la capitalisation des immobilisations incorporelles dans l’état des flux de trésorerie consolidé est
supérieur aux ajouts à cause de l’incitation fiscale liée aux investissements en 2023 pour un montant
de 377.000 €.
La ligne « Autres » fait référence aux incitations fiscales en Belgique. Consultez la note 10 pour en savoir
plus.
Conformément à la méthode comptable, la dépréciation des immobilisations incorporelles est testée
annuellement durant la période de développement. Le système Genio est actuellement la seule ligne
de produits développée par la Société et celle−ci a établi qu’elle dispose de deux unités génératrices de
trésorerie : le système Genio en Europe et le système Genio
aux États−Unis, pour laquelle une analyse
de la valeur d’utilité a été exécutée. Les taux d’actualisation à l’échéance prévue où les actifs généreront
des profits économiques sont les suivants :
EU
US
Taux d’actualisation
11,9%
13,0%
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023136
Les taux d’actualisation ont été déterminés par référence aux rapports disponibles d’analystes couvrant
la Société.
Sur la base du budget opérationnel actuel tel qu’il a été approuvé par le Conseil d’Administration, la
direction de la Société a préparé des prévisions de flux de trésorerie qui couvrent une période de trois ans
et une extrapolation appropriée des flux de trésorerie au−delà de 2026. Une analyse de sensibilité a été
réalisée et il en ressort qu’un changement raisonnable dans le coût moyen pondéré du capital et/ou
dans le taux de croissance prévu ne donnerait lieu à aucune dépréciation.
5.9 Actifs liés à des droits d’utilisation et passifs locatifs
La Société dispose de contrats de location pour les bâtiments et véhicules qu’elle utilise dans le cadre de
ses opérations. Les locations de bâtiments ont des termes de six à dix−huit ans tandis que les véhicules
motorisés sont généralement loués pour quatre ou cinq ans. Les obligations de la Société en vertu
de ces locations sont garanties par le droit de propriété du bailleur sur les actifs loués. En général, la
Société ne peut pas assigner ni sous−louer les actifs loués, et certains contrats l’obligent à maintenir
certains ratios financiers. La Société loue également de l’équipement de bureau et des vélos de faible
valeur ainsi que des machines, de l’équipement et des bâtiments de courte durée. Elle applique les
exemptions de comptabilisation de « location de courte durée » et de « location d’actifs de faible
valeur » à ces locations. Nous vous renvoyons vers la note 31.2 pour l’impact sur le compte de résultats
de ces « Locations de courte durée » et « Locations d’actifs de faible valeur ».
Les valeurs comptables des actifs liés par des droits d’utilisation comptabilisés et les mouvements au
cours de la période sont les suivants :
(en milliers €) Véhicules
Bâtiments
motorisés
Total
Valeur brute
Valeur brute à l’ouverture 1er janvier 2022
3 443
670
4 113
Nouveaux contrats
368
433
801
Cession
(94)
(94)
Gains et pertes de change
(187)
(187)
Valeur brute au 31 décembre 2022
3 624
1 009
4 633
Nouveaux contrats
396
396
Cession
(34)
(34)
Modification du contrat
1 093
12
1 105
Gains et pertes de change
(113)
(113)
Valeur brute au 31 décembre 2023
4 604
1 383
5 987
137
Véhicules
(en milliers €) Bâtiments
motorisés
Total
Amortissement
Amortissement à l’ouverture 1er janvier 2022
(688)
(207)
(895)
Charge d’amortissement
(530)
(198)
(728)
Cession
94
94
Gains et pertes de change
55
55
Amortissement au 31 décembre 2022
(1 163)
(311)
(1 474)
Charge d’amortissement
(535)
(261)
(796)
Cession
34
34
Gains et pertes de change
37
37
Amortissement au 31 décembre 2023
(1 661)
(538)
(2 199)
Valeur comptable nette au 31 décembre 2022
2 461
698
3 159
Valeur comptable nette au 31 décembre 2023
2 943
845
3 788
En 2023, la Société a signé de nouveaux contrats de location pour un montant de 396.000 €, par
rapport aux 0,8 million € en 2022. Les modifications locatives s’établissent à 1,1 million € (2022 : aucune
modification locative), et sont liées principalement à l’extension de contrats sur des bâtiments en
Belgique et en Israël. Les remboursements des passifs locatifs se sont établis à 0,9 million € (2022 :
0,8 million €). Les amortissements des actifs liés à des droits d’utilisation se sont respectivement établis
à 0,8 million € et à 0,7 million € en 2023 et 2022.
Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, la Société n’a pas comptabilisé de gain ou de perte sur
cession (2022 : pas de gain ou de perte sur cession).
L’analyse de la maturité des passifs locatifs est consultable à la note 4.5.
(en milliers €)
2023
2022
Passifs locatifs au 1er janvier
3 305
3 319
Nouveaux contrats
397
798
Remboursements des passifs locatifs
(886)
(772)
Actualisation des intérêts
129
98
Modification du contrat
1 105
Écarts de conversion
(83)
(138)
Passifs locatifs au 31 décembre
3 967
3 305
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Passifs locatifs non courants
3 116
2 586
Passifs locatifs courants
851
719
Total
3 967
3 305
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023138
5.10 Autres créances à long terme
L’augmentation des autres créances à long terme est due à une incitation fiscale en Belgique d’un
montant de 1,0 million € en lien avec certaines activités de développement et certains essais cliniques.
La Société a comptabilisé l’incitation comme créance à long terme et comme déduction de la valeur
comptable de l’immobilisation (in)corporelle.
L’incitation comptabilisée au 31 décembre 2023 est liée aux investissements de 2022 et 2023 dans
des immobilisations corporelles et incorporelles. Le montant lié aux investissements réalisés en 2022
concernait principalement des immobilisations incorporelles et devrait être reçu en numéraire en 2027.
Le montant lié aux investissements réalisés en 2023 concernait principalement des immobilisations
incorporelles et devrait être reçu en numéraire en 2028 .
5.11 Stocks
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Matières premières
1 329
498
En−cours de production
1 530
100
Produits finis
456
284
Total stock
3 315
882
L’augmentation du stock est due à l’intensification des activités de préparation à la commercialisation et
à l’expansion de la Société en 2024. Pour les exercices ayant pris fin les 31 décembre 2023 et 2022, la
Société n’a pas comptabilisé de frais de réduction de valeur de stock puisque le niveau des stocks à la
fin de l’exercice devrait être vendu dans un avenir proche.
5.12 Créances commerciales et autres créances
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Créances commerciales
2 758
1 463
Créances incitatives R&D (Australie)
723
346
Créances TVA
850
847
Créances d’impôts courants
808
159
Swaps de devises
343
1
Autres
488
422
Total créances commerciales et autres créances
5 970
3 238
L’augmentation de 2,7 millions € des créances commerciales et autres créances au 31 décembre 2023
est principalement due à une augmentation des créances commerciales de 1,3 million € résultant d’une
augmentation des revenus de la Société. L’augmentation des autres créances est principalement due
à une augmentation des créances d’impôt courant de 0,6 million €, d’une augmentation des créances
liées aux incitations R&D de 377.000 € et d’une augmentation des swaps de devises étrangères de
343.000 €.
139
La Société peut inclure des créances non facturées dans le solde débiteur. En général, ces créances
représentent le chiffre d’affaires gagné sur des produits livrés à des clients et qui seront facturés lors du
prochain cycle de facturation. Tous les montants sont considérés comme recouvrables et facturables.
Aux 31 décembre 2023 et 31 décembre 2022, aucune créance non facturée n’était incluse dans les
créances commerciales.
Les créances incitatives R&D sont liées aux avantages reçus en Australie pour soutenir les essais cliniques
et le développement du système Genio.
Les créances d’impôt courant sont liées à un trop payé d’impôt sur les sociétés en Israël, aux États−
Unis et en Belgique. L’augmentation s’explique principalement par une augmentation en Belgique de
0,6 million € liée à une augmentation du précompte mobilier sur les intérêts pour les comptes de dépôt
à terme.
Consultez la note 19.1 pour en savoir plus sur les swaps de devises.
5.13 Trésorerie et équivalents de trésorerie
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Dépôts à court terme
9 158
36
Comptes courants
12 452
17 852
Total trésorerie et équivalents de trésorerie
21 610
17 888
La trésorerie et équivalents de trésorerie ont augmenté pour atteindre 21,6 millions € au 31 septembre
2023, par rapport aux 17,9 millions € au 31 décembre 2022 avec une augmentation des dépôts à court
terme de 9,1 millions €, partiellement compensée par une baisse des comptes courants de 5,4 millions €.
Les dépôts à court terme sont liés à des comptes à terme dont la maturité initiale est inférieure à trois
mois et évalués au coût amorti.
5.14 Actifs financiers
Les actifs financiers courants sont liés à des dépôts à terme dont la maturité initiale est supérieure à trois
mois mais inférieure à 12 mois et évalués au coût amorti.
En 2023, la Société a contracté des dépôts à terme en USD et des billets de trésorerie américains pour
un montant total de 75,1 millions USD (69,0 millions €) et 11,0 millions €. Durant la période clôturée le
31 décembre 2023, 70,8 millions USD (65,7 millions €) et 55,0 millions € sont arrivés à maturité et sont
dès lors comptabilisés comme trésorerie.
Les actifs financiers courants sont de 34,4 millions USD (31,1 millions €) − ceux−ci peuvent générer un
gain ou une perte de change sur devises dans les résultats financiers conformément aux fluctuations
du taux de change USD/EUR, car la devise fonctionnelle de la Société est l’EUR − et de 5,0 millions €. Le
montant total des dépôts à terme au 31 décembre 2023 est de 36,1 millions .
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023140
5.15 Capital, prime d’émission, réserves
5.15.1 Capital et prime d’émission
Le nombre d’actions et la valeur nominale dans le paragraphe ci−dessous prennent en compte les
résolutions adoptées par l’assemblée des actionnaires du 21 février 2020. Toutes les actions privilégiées
existantes ont été converties en actions ordinaires et une division des actions de 500:1 a été approuvée
par l’assemblée des actionnaires. Les tableaux et les commentaires ci−dessous reflètent le nombre
d’actions après le fractionnement d’actions 500:1 du 1
er
janvier 2020.
Dans le cadre de l’IPO du 21 septembre 2020, la Société a encouru des coûts de transaction directement
imputables de 6,5 millions € qui ont été déduits de la prime d’émission.
Dans le cadre de l’IPO du 7 juillet 2021, la Société a encouru des coûts de transaction directement
imputables de 7,6 millions € qui ont été déduits de la prime d’émission.
Au 31 décembre 2022, le capital social de la Société s’établissait à 4,4 millions €, représenté par
25.846.279 actions, avec une prime d’émission de 242,4 millions € (avant déduction des coûts de
transaction).
Au 31 décembre 2023, le capital social de la Société s’établissait à 4,9 millions €, représenté par
28.673.985 actions, avec une prime d’émission de 260,6 millions € (avant déduction des coûts de
transaction).
Évolution du capital social et de la prime d’émission ayant pris fin au 31 décembre 2023 et 2022 :
Valeur Capital Prime
(Nombre d’actions sauf Actions Nombre nominale (en milliers d’émission
mention contraire) ordinaires d’actions (en €) €) (en milliers €)
1er janvier 2022
25 772 359
25 772 359
0,17
4 427
242 198
10 février 2022 − Exercice
des warrants
25 000
25 000
0,17
4
125
8 juin 2022 − Augmentation
de capital
38 920
38 920
0,17
7
30 septembre 2022 −
Exercice des warrants
10 000
10 000
0,17
2
117
31 décembre 2022
25 846 279
25 846 279
0,17
4 440
242 440
29 mars 2023 −
Augmentation de capital
393 162
393 162
0,17
68
2 481
30 mars 2023 −
Augmentation de capital
2 047 544
2 047 544
0,17
351
12 999
17 avril 2023 − Augmentation
de capital
375 000
375 000
0,17
65
2 651
14 juillet 2023 − Exercice des
warrants
2 000
2 000
0,17
10
29 août 2023 − Exercice des
warrants
10 000
10 000
0,17
2
50
31 décembre 2023
28 673 985
28 673 985
0,17
4 926
260 631
Le 10 février 2022, à la suite de l’exercice de warrants, la Société a émis 25.000 nouvelles actions pour
une augmentation de capital totale de 129.000 € (prime d’émission comprise).
Le 8 juin 2022, la Société a émis 38.920 nouvelles actions pour une augmentation de capital totale de
7.000 € (prime d’émission comprise).
141
Le 30 septembre 2022, à la suite de l’exercice de warrants, la Société a émis 10.000 nouvelles actions
pour une augmentation de capital totale de 119.000 € (prime d’émission comprise).
Le 29 mars 2023, la Société a émis 393.162 nouvelles actions pour une augmentation de capital totale
de 2,5 millions € (prime d’émission comprise). La Société a levé 2,8 millions USD de produit brut dans
le cadre de son programme ATM (at−the−market) de 50 millions USD établi le 22 décembre 2022 à un
prix d’émission égal au prix du marché sur le Nasdaq Global Market au moment de la vente. Les actions
ont été achetées par l’actionnaire historique de Nyxoah, Cochlear Limited, et les produits seront utilisés
à des fins générales d’entreprise.
Le 30 mars 2023, la Société a levé 13,35 millions € de placement privé de la vente de 2.047.544 nouvelles
actions ordinaires à un prix par action de 6,52 € (environ 7,10 USD au taux de change en date du 23
mars 2023), le prix de clôture sur Euronext Bruxelles le 23 mars 2023. Les produits bruts s’établissent à
13,35 millions € au total (environ 15 millions USD au taux de change en date du 23 mars 2023) et seront
utilisés à des fins générales d’entreprise.
Le 17 avril 2023, la Société a émis 375.000 nouvelles actions pour une augmentation de capital totale
de 2,7 millions € (prime d’émission comprise). La Société a levé 3,0 millions USD de produit brut dans
le cadre de son programme ATM (at−the−market) de 50 millions USD établi le 22 décembre 2022 à un
prix d’émission égal au prix du marché sur le Nasdaq Global Market au moment de la vente. Les produits
seront utilisés à des fins générales d’entreprise.
Dans le cadre de ces augmentations de capital, la Société a encouru des coûts de transaction
directement imputables de 340.000 € qui ont été déduits de la prime d’émission. Le montant levé lors
de l’augmentation de capital, net de coûts de transaction, s’élève à 18,3 millions €.
Le 14 juillet 2023, à la suite de l’exercice de warrants, la Société a émis 2.000 nouvelles actions pour une
augmentation de capital totale de 10.000 € (prime d’émission comprise).
Le 29 août 2023, à la suite de l’exercice de warrants, la Société a émis 10.000 nouvelles actions pour une
augmentation de capital totale de 52.000 € (prime d’émission comprise).
5.15.2 Réserves
Les réserves incluent la réserve pour paiements fondés sur des actions (cf. note 16), les autres éléments du
résultat global et les pertes non distribuées. Les pertes non distribuées sont principalement composées
des pertes accumulées et les autres éléments du résultat global sont composés des réserves de
conversion de devises et de réévaluations des obligations au titre des avantages postérieurs à l’emploi.
Le changement des autres éléments du résultat global pour les exercices clôturés au 31 décembre 2023
et 2022 est détaillé ci−dessous :
Obligations
au titre des
Réserve de avantages
conversion de postérieurs à
(en milliers €) devise
l’emploi
Total
Valeur d’ouverture au 1er janvier 2022
270
(68)
202
Différences de conversion de devises
(96)
(96)
Réévaluation des obligations au titre des avantages
postérieurs à l’emploi
70
70
Total des autres éléments du résultat global au 31 décembre
2022
174
2
176
Différences de conversion de devises
(120)
(120)
Réévaluation des obligations au titre des avantages
postérieurs à l’emploi
81
81
Total des autres éléments du résultat global au 31 décembre
2023
54
83
137
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023142
5.16 Rémunération en actions
Au 31 décembre 2023, la Société disposait de quatre plans actifs d’incitation dont le paiement est fondé
sur des actions et qui sont réglés en instruments de capitaux propres, dont (i) le plan de Warrants de
2018 (le Plan de 2018), (ii) le plan de Warrants de 2020 (le Plan de 2020), (iii) le plan de Warrants de
2021 (le Plan de 2021), (iv) le plan de Warrants de 2022 (le Plan de 2022). L’assemblée extraordinaire
des actionnaires de la Société du 21 février 2020 a décidé d’une division des actions au ratio de 500:1.
500 actions ordinaires pourront être émises par warrant émis avant le 21 février 2020. Pour des raisons
de présentation, les tableaux et les commentaires ci−dessous reflètent le nombre d’actions auxquels les
warrants donnent droit dans tous les plans.
Conformément aux termes des différents plans, tous les warrants qui n’avaient pas encore été acquis
auparavant l’ont été le 7 septembre 2020, à savoir dix jours ouvrables avant la clôture de l’introduction
en bourse du 21 septembre 2020.
Les changements de l’année pour les plans de Warrants sont les suivants :
Nombre d’actions (après division des actions) auxquels les warrants
donnent droit dans tous les plans
2023
2022
En circulation le 1er janvier
1 416 490
993 490
Accordés
518 116
536 500
Renoncés
(165 125)
(42 750)
Exercés
(12 000)
(35 000)
Expirés
(121 875)
(35 750)
En circulation le 31 décembre
1 635 606
1 416 490
Exerçables au 31 décembre
1 034 835
795 745
5.16.1 Description des plans d’incitation basés sur les actions réglés en instruments de capital
Plan de 2016
Le 3 novembre 2016, l’Assemblée des actionnaires de la Société a approuvé l’émission de 1.500 warrants,
donnant chacun le droit de souscrire une action ordinaire de la Société avant la division des actions
(500 actions après la division des actions). Ce plan permet l’émission de 1.500 warrants. La Société peut
donc émettre jusqu’à 1.500 actions ordinaires avant la division des actions (750.000 actions après la
division des actions) si tous les warrants sont exercés.
Le nombre total de titulaires de warrants du Plan de 2016 ne peut dépasser 150. À moins que le Conseil
d’Administration n’en décide autrement, les warrants ESOP 2016 ne sont pas transférables entre vifs
une fois qu’ils ont été octroyés à un titulaire, et ne peuvent être mis en gage ou grevés d’aucune sûreté,
nantissement ou droit réel d’aucune autre façon, soit volontairement, de plein droit ou autrement. Le
prix d’exercice de chaque warrant ne peut pas être inférieur à 2.585,32 €. Compte tenu de la division
des actions, il en résulterait un prix d’exercice de 5,17 € par action. Les warrants attribués dans le cadre
du Plan de 2016 ont les spécificités suivantes : (i) chaque warrant pouvait être exercé pour une action
avant la division des actions (500 actions après la division des actions), (ii) les warrants sont attribués
gratuitement, (iii) les warrants ont une échéance maximale de 10 ans à compter de la date d’octroi,
(iv) la seule condition d’acquisition est que le détenteur soit toujours un salarié de la Société à la date
d’acquisition et (v) à moins que le Conseil d’Administration n’en décide autrement, l’acquisition des
warrants se déroule comme suit : 34,0 % à la date d’attribution, 33,0 % à la date du premier anniversaire
de l’attribution, 33,0 % à la date du deuxième anniversaire. La juste valeur du plan est donc constatée sur
la durée de la période d’acquisition. Les 1500 warrants ont été entièrement attribués au cours des années
2016, 2017 et 2018. Suite à l’IPO, tous les Warrants qui n’avaient pas encore été acquis auparavant l’ont
été le 7 septembre 2020, à savoir 10 jours ouvrables avant la clôture de l’IPO du 21 septembre 2020.
Nyxoah SA Rapport annuel 2023143
Le statut du plan de Warrant de 2016 au 31 décembre est le suivant :
Nombre d’actions (après division des actions) auxquels les warrants donnent
droit dans le Plan de 2016
2023
2022
En circulation le 1er janvier
27 500
52 500
Accordés
Renoncés
Exercés
(10 000)
(25 000)
Expirés
(17 500)
En circulation le 31 décembre
27 500
Exerçables au 31 décembre
27 500
En ce qui concerne les warrants exercés en 2023, un total de 20 warrants représentant 10.000 actions
ont été exercés. Un total de 35 warrants représentant 17.500 actions ont expiré en 2023 car les warrants
n’ont pas été exercés par les employés sous trois mois à compter de leur départ de la société. Il ne
restait aucun warrant en circulation au 31 décembre 2023.
Plan de 2018
Le 12 novembre 2018, l’Assemblée des actionnaires de la Société a approuvé l’émission de 525 warrants,
donnant chacun le droit de souscrire une action ordinaire de la Société avant la division des actions
(500 actions après la division des actions). Ce plan permet l’émission de 525 warrants. La Société peut
donc émettre jusqu’à 525 actions ordinaires avant la division des actions (262.500 actions après la
division des actions) si tous les warrants sont exercés.
Le nombre total de titulaires de warrants du Plan de 2018 ne peut dépasser 150. À moins que le Conseil
d’Administration n’en décide autrement, les warrants ESOP 2018 ne sont pas transférables entre vifs
une fois qu’ils ont été octroyés à un titulaire, et ne peuvent être mis en gage ou grevés d’aucune sûreté,
nantissement ou droit réel d’aucune autre façon, soit volontairement, de plein droit ou autrement. Le
prix d’exercice de chaque warrant ne peut pas être inférieur à 3.259,91 €. Compte tenu de la division
des actions, il en résulterait un prix d’exercice de 6,52 € par action. Les warrants attribués dans le cadre
du Plan de 2018 ont les spécificités suivantes : (i) chaque warrant pouvait être exercé pour une action
avant la division des actions (500 actions après la division des actions), (ii) les warrants sont attribués
gratuitement, (iii) les warrants ont une échéance maximale de 10 ans à compter de la date d’octroi,
(iv) la seule condition d’acquisition est que le détenteur soit toujours un salarié de la Société à la date
d’acquisition et (v) à moins que le Conseil d’Administration n’en décide autrement, l’acquisition des
warrants se déroule comme suit : 34,0 % à la date d’attribution, 33,0 % à la date du premier anniversaire
de l’attribution, 33,0 % à la date du deuxième anniversaire. La juste valeur du plan est donc constatée
sur la durée de la période d’acquisition. Suite à l’IPO, tous les Warrants qui n’avaient pas encore été
acquis auparavant l’ont été le 7 septembre 2020, à savoir 10 jours ouvrables avant la clôture de l’IPO du
21 septembre 2020.
En avril 2020, 33 warrants ont été octroyés en vertu du Plan de 2018 à un prix d’exercice de 5.966,59
(prix d’exercice de 11,93 € par action après division des actions) alors que les warrants précédents du
Plan de 2018 avaient un prix d’exercice de 3.259,91 € (prix d’exercice de 6,52 € par action après division
des actions).
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023144
Le statut du plan de Warrants de 2018 au 31 décembre est le suivant :
Nombre d’actions (après division des actions) auxquels les warrants donnent
droit dans le Plan de 2018
2023
2022
En circulation le 1er janvier
50 000
50 000
Accordés
Renoncés
Exercés
Expirés
En circulation le 31 décembre
50 000
50 000
Exerçables au 31 décembre
50 000
50 000
Aucun warrant n’a été exercé en 2023. Étant donné que le plan de Warrants de 2018 prévoit que chaque
warrant donne droit à 500 actions et que notre tableau ci−dessus présente l’impact du nombre d’actions,
le nombre de warrants restant au 31 décembre 2023 était de 100, pour un total de 50.000 actions.
Plan de 2020
Le 7 avril 2020, l’Assemblée des actionnaires de la Société a approuvé l’émission de 550.000 warrants,
donnant chacun le droit de souscrire une action ordinaire de la Société. Ce plan permet l’émission de
550.000 warrants. La Société peut donc émettre jusqu’à 550.000 actions ordinaires si tous les warrants
sont exercés.
Le nombre total de titulaires de warrants du Plan de 2020 ne peut dépasser 150. À moins que le Conseil
d’Administration n’en décide autrement, les warrants ESOP 2020 ne sont pas transférables entre vifs
une fois qu’ils ont été octroyés à un titulaire, et ne peuvent être mis en gage ou grevés d’aucune sûreté,
nantissement ou droit réel d’aucune autre façon, soit volontairement, de plein droit ou autrement.
Les warrants octroyés dans le cadre du Plan de 2020 ont les spécificités suivantes : (i) chaque warrant
pouvait être exercé pour une action, (ii) les warrants sont octroyés gratuitement, (iii) les warrants ont une
échéance maximale de 10 ans à compter de la date d’émission, (iv) la seule condition d’acquisition est
que le détenteur soit toujours un salarié de la Société à la date d’acquisition et (v) à moins que le Conseil
d’Administration n’en décide autrement, l’acquisition du warrant se déroule comme suit : 34,0 % à la
date d’attribution, 33,0 % à la date du premier anniversaire de l’attribution, 33,0 % à la date du deuxième
anniversaire. La juste valeur du plan est donc constatée sur la durée de la période d’acquisition. Suite à
l’IPO, tous les Warrants qui n’avaient pas encore été acquis auparavant l’ont été le 7 septembre 2020, à
savoir 10 jours ouvrables avant la clôture de l’IPO du 21 septembre 2020. Le prix d’exercice de chaque
warrant est de 11,94 €.
Le statut du plan de Warrant de 2020 au 31 décembre est le suivant :
Nombre d’actions auxquels les warrants donnent droit dans le Plan de 2020
2023
2022
En circulation le 1er janvier
450 500
490 500
Accordés
Renoncés
Exercés
(10 000)
Expirés
(40 000)
(30 000)
En circulation le 31 décembre
410 500
450 500
Exerçables au 31 décembre
410 500
450 500
145
Un total de 40.000 warrants ont expiré en 2023 car les warrants n’ont pas été exercés par les employés
sous trois mois à compter de leur départ de la société. Le nombre de warrants restants au 31 décembre
2023 était de 410.500 pour un total de 410.500 actions.
Plan de 2021
Le 8 septembre 2021, le Conseil d’Administration de la Société, dans le cadre du capital autorisé, a
émis 1.400.000 warrants, donnant chacun le droit de souscrire une action ordinaire de la Société. La
Société peut donc émettre jusqu’à 1.400.000 actions ordinaires si tous les warrants sont exercés. Le
17 septembre 2021, 319.240 warrants ont été octroyés, parmi lesquels 29.500 n’ont pas été acceptés.
Le 27 octobre 2021, 111.500 warrants ont été octroyés, et ils ont tous été acceptés.
Le nombre total de titulaires de warrants du Plan de 2021 ne peut dépasser 150. À moins que le Conseil
d’Administration n’en décide autrement, les warrants ESOP 2021 ne sont pas transférables entre vifs
une fois qu’ils ont été octroyés à un titulaire, et ne peuvent être mis en gage ou grevés d’aucune sûreté,
nantissement ou droit réel d’aucune autre façon, soit volontairement, de plein droit ou autrement.
Les warrants octroyés dans le cadre du Plan de 2021 ont les spécificités suivantes : (i) chaque warrant
pouvait être exercé pour une action, (ii) les warrants sont octroyés gratuitement, (iii) les warrants ont
une échéance maximale de 10 ans à compter de la date d’émission, (iv) la seule condition d’acquisition
est que le détenteur soit toujours un salarié de la Société à la date d’acquisition et (v) à moins que le
Conseil d’Administration n’en décide autrement, l’acquisition du warrant se déroule comme suit : 25 %
à la date d’attribution, 25 % à la date du premier anniversaire de l’attribution, 25 % à la date du deuxième
anniversaire, 25 % à la date du troisième anniversaire. La juste valeur du plan est donc constatée sur la
durée de la période d’acquisition. Le prix d’exercice des warrants ESOP 2021 attribués en 2021 est de
25,31 €.
Le 21 février 2022, 219.000 warrants ont été octroyés, parmi lesquels 5.000 n’ont pas été acceptés. Le
14 mai 2022 et le 8 juin 2022 respectivement, 72.500 et 175.000 warrants ont été octroyés, et ils ont
tous été acceptés. Le 8 août 2022, 75.000 warrants ont été octroyés, et ils ont tous été acceptés.
Le 24 mars 2023, la Société a réduit le prix d’exercice de 75 % des warrants précédemment octroyés aux
titulaires de warrants dans le cadre du plan de Warrants de 2021 à 5,42 € pour refléter la baisse du prix
des actions de la Société. Pour les 25 % restants des warrants précédemment octroyés dans le cadre du
Plan de 2021, le prix d’exercice reste inchangé. Toutes les autres conditions générales des warrants dont
le prix a été modifié restent inchangées.
Le 24 mars 2023, 200.862 warrants ont été octroyés, et ils ont tous été acceptés. Le 12 mai 2023 et le
14 juin 2023 respectivement, 100.000 et 161.398 warrants ont été octroyés, et ils ont tous été acceptés.
Le statut du plan de Warrant de 2021 au 31 décembre est le suivant :
Nombre d’action auxquels les warrants donnent droit dans le Plan de 2021
2023
2022
En circulation le 1er janvier
888 490
400 490
Accordés
462 260
536 500
Renoncés
(165 125)
(42 750)
Exercés
(2 000)
Expirés
(64 375)
(5 750)
En circulation le 31 décembre
1 119 250
888 490
Exerçables au 31 décembre
563 771
267 745
En 2023 un total de 2.000 warrants ont été exercés, 165.125 ont expiré parce que les warrants n’ont pas
été acquis par les employés qui ont quitté la Société et 64.375 ont expiré car les warrants n’ont pas été
exercés par les employés sous trois mois à compter de leur départ de la société. Le nombre de warrants
restants au 31 décembre 2023 était de 1.119.250 pour un total de 1.119.250 actions.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023146
Plan de 2022
Le 28 décembre 2022, le Conseil d’Administration de la Société, dans le cadre du capital autorisé, a émis
700.000 warrants, donnant chacun le droit de souscrire une action ordinaire de la Société. La Société
peut donc émettre jusqu’à 700.000 actions ordinaires si tous les warrants sont exercés.
Le nombre total de titulaires de warrants du Plan de 2022 ne peut dépasser 150. À moins que le Conseil
d’Administration n’en décide autrement, les warrants du Plan de 2022 ne sont pas transférables entre vifs
une fois qu’ils ont été octroyés à un titulaire, et ne peuvent être mis en gage ou grevés d’aucune sûreté,
nantissement ou droit réel d’aucune autre façon, soit volontairement, de plein droit ou autrement.
Les warrants octroyés dans le cadre du Plan de 2022 ont les spécificités suivantes : (i) chaque warrant
pouvait être exercé pour une action, (ii) les warrants sont octroyés gratuitement, (iii) les warrants ont
une échéance maximale de 10 ans à compter de la date d’émission, (iv) la seule condition d’acquisition
est que le détenteur soit toujours un salarié de la Société à la date d’acquisition et (v) à moins que le
Conseil d’Administration n’en décide autrement, l’acquisition du warrant se déroule comme suit : 25 %
à la date d’attribution, 25 % à la date du premier anniversaire de l’attribution, 25 % à la date du deuxième
anniversaire, 25 % à la date du troisième anniversaire. La juste valeur du plan est donc constatée sur la
durée de la période d’acquisition.
Le 14 juin 2023 et le 20 octobre 2023 respectivement, 13.602 et 42.254 warrants ont été octroyés, et
ils ont tous été acceptés.
Le statut du plan de Warrants de 2022 au 31 décembre est le suivant :
Nombre d’actions auxquels les warrants donnent droit dans le Plan de 2022
2023
2022
En circulation le 1er janvier
Accordés
55 856
Renoncés
Exercés
Expirés
En circulation le 31 décembre
55 856
Exerçables au 31 décembre
10 564
Aucun warrant n’a été exercé en 2023. Le nombre de warrants au 31 décembre 2023 était de 55.856
pour un total de 55.856 actions.
5.16.2 Comptabilité des paiements en actions réglés en instruments de capital
La juste valeur du plan est constatée sur la durée de la période d’acquisition. En conséquence de la
réduction du prix d’exercice des warrants précédemment octroyés aux titulaires de warrants au titre du
plan de Warrants de 2021 décidée le 24 mars 2023, la Société a déterminé la juste valeur des options
à la date de modification (24 mars 2023). La juste valeur incrémentale des warrants dont le prix a été
modifié sera comptabilisée comme dépense sur la période courant de la date de modification jusqu’à la
fin de la période d’acquisition. Pour les warrants déjà acquis à la date de la modification, la juste valeur
incrémentale est entièrement comptabilisée comme dépense à la date de la modification.
Les frais de rémunération fondée sur les actions pour tous les warrants comptabilisés en résultat étaient
de 2,6 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, dont 0,8 million € liés à la juste valeur
incrémentale des warrants dont le prix a été modifié. La rémunération en actions pour l’exercice clôturé
le 31 décembre 2022 était de 2,7 millions €. Le tableau ci−dessous détaille le nombre de warrants
(acquis) pouvant être exercés et leur prix d’exercice moyen pondéré. Pour des raisons de présentation,
le tableau ci−dessous reflète le nombre d’actions auxquels les warrants donnent droit dans tous les
plans.
147
Total
2023
2022
Warrants exerçables au 31 décembre
984 935
718 400
Actions représentant les warrants exerçables au 31 décembre
1 034 835
795 745
Prix d’exercice moyen pondéré par action
10,70
15,09
Prix de l’action moyen pondéré à la date d’exercice
7,25
15,03
5.16.3 Juste valeur
La juste valeur de chaque option ou droit de souscription est estimée à la date d’attribution à l’aide du
modèle de Black & Scholes selon les modalités suivantes :
Le rendement des dividendes est estimé en référence aux précédents paiements de dividendes du
Groupe. Actuellement, le rendement estimé est de zéro, car aucun dividende n’a jamais été payé ;
La volatilité attendue est estimée en fonction d’un échantillon d’entreprises similaires dans le secteur
des produits de la santé de l’ensemble de données Damodaran ;
Le taux d’intérêt sans risque est basé sur le rendement des obligations en EUR avec un terme
équivalent à l’événement de liquidation ;
La durée de vie attendue des options d’achat d’actions est basée sur les attentes actuelles et n’est pas
nécessairement indicative des tendances d’exercice pouvant se vérifier.
La juste valeur des actions est estimée selon l’approche de marché en se basant sur des entreprises
cotées en bourse et les acquisitions d’entreprises privées du même secteur que Nyxoah (avant l’offre
publique initiale).
Le tableau suivant donne les entrées du modèle Black−Scholes pour les warrants accordés en 2018,
2020, 2021, 2022 et 2023 dans le cadre des plans de warrants de 2016, 2018, 2020, 2021 et 2022. Le
tableau et les notes se basent sur le nombre d’actions auquel les warrants donnent droit dans tous les
plans.
Plan 2018 Plan 2018 Plan 2020 Plan 2021
Plan 2016 (octroi (octroi (octroi (octroi 17 sept.
(octroi 2018) 2018) 2020) 2020) 2021)
Rendement des dividendes
0%
0%
0%
0%
0%
Volatilité attendue
66,92%
56,32%
56,32%
56,32%
51,30%
Taux d’intérêt sans risque
0,35%
−0,20%
−0,20%
−0,20%
−0,36%
Durée de vie attendue
3
3
3
3
3
Prix d’exercice
5,17
6,52
11,94
11,94
25,31
Cours des actions
1,09
10,24
10,20
10,20
25,75
Juste valeur
0,10
5,30
3,31
3,31
9,22
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023148
Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021
(octroi 27 oct. (octroi 21 (octroi 21 (octroi 21 (octroi 14 mai
2021) fév. 2022) fév. 2022) fév. 2022) 2022)
Rendement des dividendes
0%
0%
0%
0%
0%
Volatilité attendue
51,50%
49,80%
49,80%
49,80%
49,80%
Taux d’intérêt sans risque
−0,18%
0,37%
0,37%
0,50%
1,06%
Durée de vie attendue
3
3
3
4
3
Prix d’exercice
25,31
17,76
25,31
17,76
13,82
Cours des actions
20,50
17,50
17,50
17,50
13,82
Juste valeur
5,94
6,05
4,15
6,90
4,94
Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021
(octroi 8 juin (octroi 8 (octroi 8 (octroi 24 (octroi 12
2022) août 2022) août 2022) mars 2023) avril 2023)
Rendement des dividendes
0%
0%
0%
0%
0%
Volatilité attendue
52,60%
53,71%
53,97%
52,00%
52,00%
Taux d’intérêt sans risque
1,60%
1,39%
1,45%
3,20%
3,24%
Durée de vie attendue
3
3
4
3
3
Prix d’exercice
12,95
9,66
9,66
5,42
6,36
Cours des actions
13,34
9,75
9,75
6,70
7,08
Juste valeur
5,21
3,79
4,32
3,09
3,04
Plan 2021 Plan 2022 Plan 2022
(octroi 14 (octroi 14 (octroi 20 oct.
juin 2023) juin 2023) 2023)
Rendement des dividendes
0%
0%
0%
Volatilité attendue
51,28%
51,28%
50,00%
Taux d’intérêt sans risque
3,36%
3,36%
3,55%
Durée de vie attendue
3
3
3
Prix d’exercice
7,19
7,19
5,92
Cours des actions
7,10
7,10
5,60
Juste valeur
2,75
2,75
2,07
149
En conséquence de la réduction du prix d’exercice des warrants précédemment octroyés aux titulaires
de warrants au titre du plan de Warrants de 2021 décidée le 24 mars 2023, la Société a déterminé la
juste valeur des options à la date de modification (24 mars 2023). La juste valeur des warrants modifiés
a été déterminée à l’aide des mêmes modèles et principes que décrits ci−dessus, avec les entrées de
modèle suivantes :
Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021
(octroi 17 (octroi 27 oct. (octroi 21 (octroi 21 fév.
sept. 2021) 2021) fév. 2022) 2022)
Rendement des dividendes
0%
0%
0%
0%
Volatilité attendue
52,00%
52,00%
52,00%
52,00%
Taux d’intérêt sans risque
3,25%
3,25%
3,17%
3,36%
Durée de vie attendue
2
2
2
2
Prix d’exercice
5,42
5,42
5,42
5,42
Cours des actions
6,68
6,68
6,68
6,68
Juste valeur
2,48
2,52
2,67
2,49
Juste valeur incrémentale
2,38
2,40
2,23
2,38
Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021 Plan 2021
(octroi 21 fév. (octroi 14 mai (octroi 8 août (octroi 8 août
2022) 2022) 2022) 2022)
Rendement des dividendes
0%
0%
0%
0%
Volatilité attendue
52,00%
52,00%
52,00%
52,00%
Taux d’intérêt sans risque
3,03%
3,13%
3,13%
2,98%
Durée de vie attendue
3
2
3
4
Prix d’exercice
5,42
5,42
5,42
5,42
Cours des actions
6,68
6,68
6,68
6,68
Juste valeur
3,05
2,75
2,87
3,21
Juste valeur incrémentale
2,23
1,92
1,28
1,19
La juste valeur moyenne pondérée des warrants octroyés pendant l’année était de 2,85 € en 2023 et
de 5,29 € en 2022. La durée de vie contractuelle moyenne pondérée restante pour les options d’achat
d’actions encore en circulation au 31 décembre était de 2,9 en 2023 et de 3,4 en 2022.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023150
5.17 Dette financière
La dette financière est composée des avances récupérables et d’autres prêts. Les montants connexes
au 31 décembre 2023 et 2022, peuvent se résumer comme suit :
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Avances récupérables − non courantes
8 373
8 126
Avances récupérables − courantes
301
305
Total des avances récupérables
8 674
8 431
Autres prêts − non courants
63
Autres prêts − courants
63
83
Total autres prêts
63
146
Non courant
8 373
8 189
Courant
364
388
Total dettes financières
8 737
8 577
5.17.1 Dette financière liée aux avances récupérables
Avances récupérables reçues
Au 31 décembre 2023, les détails des avances récupérables reçues peuvent se résumer comme suit :
(en milliers €)
Avances Avances Remboursements Remboursements
contractuelles reçues fixes* variables*
Dispositif contre l’apnée du sommeil
(6472)
1 600
1 600
588
7
Premiers articles (6839)
2 160
2 160
561
11
Etude clinique (6840)
2 400
2 400
360
13
Améliorations des puces d’activation
(7388)
1 467
1 467
66
18
Total
7 627
7 627
1 575
49
* Excl. intérêts
La Convention 6472 « Dispositif contre l’apnée du sommeil » a été signée en 2011 pour un montant
total de 1,6 million €. Le montant total de l’avance a été reçu avant le 1er janvier 2015. La Société
a notifié de son intention d’exploiter les résultats de ce projet avant 2015. Au 31 décembre 2023, la
Société a effectué tous les remboursements fixes cumulés pour un montant de 0,6 million € (hors
intérêts). Le remboursement dépendant du chiffre d’affaires est basé sur 0,224 % des ventes réalisées
d’ici à juin 2037. La Société a effectué un remboursement d’une part variable pour un montant de
7 000 € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023.
La Convention 6839 « Premiers articles » a été signée le 5 décembre 2012 pour un montant total
de 2,2 millions €. Le montant de l’avance reçu au 31 décembre 2023 était de 2,2 millions €. Le
remboursement dépendant du chiffre d’affaires est basé sur 0,3 % des ventes réalisées d’ici à
juin 2037. La Société a notifié la Région de sa décision d’exploiter les résultats courant 2017, le
remboursement fixe a donc commencé en 2018. Au 31 décembre 2023, les remboursements fixes
cumulés s’établissent à 0,6 million € (hors intérêts), dont 79.000 € ont été remboursés en 2023 et
96.000 € en 2022.
151
La Convention 6840 « Étude clinique » a été signée le 6 décembre 2012 pour un montant total
de 2,4 millions €. Le montant de l’avance reçu au 31 décembre 2023 était de 2,4 millions €. Le
remboursement dépendant du chiffre d’affaires est basé sur 0,336 % des ventes réalisées d’ici à
juin 2029. La Société a notifié la Région de sa décision d’exploiter les résultats courant 2018. Au
31 décembre 2023, les remboursements fixes cumulés s’établissent à 360.000 € (hors intérêts), dont
163.000 € ont été remboursés en 2023 et 75.000 € en 2022.
La Convention 7388 « Implant contre l’apnée obstructive du sommeil − Améliorations de la puce
d’activation » a été signée en décembre 2015 pour un montant total de 1,5 million €. Le montant de
l’avance reçu au 31 décembre 2023 était de 1,5 million €. Le remboursement dépendant du chiffre
d’affaires est basé sur 0,45 % des ventes réalisées d’ici à juin 2039. La Société a notifié la Région de sa
décision d’exploiter les résultats en 2019. Au 31 décembre 2023, les remboursements fixes cumulés
s’établissent à 66.000 € (hors intérêts), dont 40.000 € ont été remboursés en 2023 et 15.000 € en
2022.
Évolution de la dette financière dans les états financiers
La détermination du montant à rembourser à la Région Wallonne en vertu des accords signés fait l’objet
d’un degré d’incertitude car ce montant dépend du volume des ventes futures générées par la Société.
Pour déterminer la juste valeur de ces avances, la direction de la Société a pris en compte les résultats
possibles du programme qui bénéficie actuellement du soutien de la Région Wallonne. La direction a
tenu compte du fait que la probabilité de devoir rembourser 30 % du remboursement non révocable
est de 100 %. Le remboursement de la part variable, dont la juste valeur est déterminée en fonction des
prévisions de ventes, dépend de facteurs externes comme l’obtention du marquage CE, des régimes
de sécurité sociale, des études post−commercialisation ainsi que du calendrier et des ventes attendus.
La direction a effectué une comptabilisation initiale de la dette financière pour la part variable avec un
taux d’actualisation de 12,5 %.
Le tableau ci−dessous détaille le reste des flux de trésorerie non−actualisés découlant du remboursement
des avances récupérables. La comptabilisation initiale du passif reflète un remboursement des avances
récupérables qui représentent jusqu’au double du montant perçu.
Au 31 décembre
(in milliers €) 2023 2022
Avances récupérables reçues
7 627
7 627
Montants à rembourser
15 254
15 254
Montant remboursés en date de fin d’exercice (intérêts (1 843)
inclus) (1 429)
Avances récupérables totales (hors actualisation)
13 411
13 825
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023152
Selon le calendrier attendu des ventes et après actualisation, la dette financière liée aux avances
récupérables est la suivante :
Au 31 décembre
(en milliers €) 2023 2022
Convention 6472
1 629
1 571
Convention 6839
2 290
2 214
Convention 6840
2 818
2 790
Convention 7388
1 937
1 856
Avances récupérables totales
8 674
8 431
Non−courant
8 373
8 126
Courant
301
305
Avances récupérables totales
8 674
8 431
Les montants comptabilisés comme « courants » correspondent aux montants indépendants des
ventes (remboursement fixe) et des montants dépendants des ventes (remboursement variable)
estimés qui doivent être remboursés à la Région Wallonne au cours de la prochaine période de 12 mois.
Les remboursements estimés indépendants des ventes (remboursements fixes) et liés aux ventes
(remboursements variables) au−delà de 12 mois sont comptabilisés comme Passifs « non courants ».
L’évolution des avances récupérables reçues peut être résumée comme suit :
(en milliers €)
2023
2022
Au 1er janvier
8 431
8 127
Avances remboursées (excl. intérêts)
(396)
(350)
Intérêts payés
(27)
(24)
Evaluation initiale et réévaluation
(324)
(247)
Actualisation des intérêts
990
925
Au 31 décembre
8 674
8 431
L’impact de l’actualisation est inclus et présenté dans les charges financières. Il s’établit à 1,0 million
(2022 : 0,9 million €). L’évaluation initiale et la réévaluation sont incluses dans les autres revenus
d’exploitation. Elles s’établissent à 324.000 € pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2023 (2022 :
247.000 €).
153
Une analyse de la sensibilité de la valeur comptable des avances récupérables a été effectuée pour
évaluer l’impact d’une modification des hypothèses. La Société a testé une sensibilité raisonnable aux
évolutions des projections de revenus de +/− 25 % et des taux d’actualisation de +/− 25 %. Le tableau
ci−dessous détaille les résultats en matière de sensibilité :
Juste valeur des passifs fin 2023 (en milliers EUR)
Variation des projections de revenus
Variation des taux d’actualisation *
−25%
0%
25%
−25%
9 224
9 604
9 879
0%
8 234
8 674
8 997
25%
7 388
7 868
8 223
* Un changement de −25 % du taux d’actualisation implique que le taux d’actualisation utilisé pour la part fixe des
avances récupérables est de 3,8 % au lieu de 5 % tandis que celui utilisé pour la part variable est de 9,4 % au lieu
de 12,5 %.
Une augmentation de 25 % des projections de revenus implique, si les taux d’actualisation ne changent pas, une
augmentation du passif prévu, car le remboursement du passif est accéléré.
Une augmentation de 25 % du taux d’actualisation réduit le passif prévu si les projections de revenus restent
inchangées.
5.17.2 Autres prêts
Le 29 juin 2016, la Société a contracté un prêt de 0,5 million € dont l’échéance est de huit ans,
remboursable à partir du 30 juin 2018 et dont le taux d’intérêt est de 1,284 % par an. Le prêt a une
valeur comptable de 63.000 € au 31 décembre 2023 et de 146.000 € au 31 décembre 2022. En 2021,
les paiements ont été reportés de trois mois en raison de la covid−19, par conséquent la date de
maturité a été prolongée jusqu’au 30 juin 2024. Le total des remboursements pour l’exercice clôturé le
31 décembre 2023 était de 83.000 € (2022 : 83.000 €).
5.18 Dettes commerciales
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Dettes fournisseurs
4 102
1 873
Factures à recevoir
2 053
3 112
Total dettes commerciales
6 155
4 985
L’augmentation du niveau total des dettes commerciales qui atteint 1,2 million € au 31 décembre 2023
est due à l’augmentation des dettes commerciales de 2,2 millions € compensée par une baisse des
factures à recevoir de 1,1 million €. L’augmentation des dettes s’explique par le volume significatif de
factures de R&D et de production reçues au mois de décembre, pour lesquelles les paiements ont été
réalisés en 2024. La baisse des factures à recevoir s’explique par le fait que le projet Cochlear a pris fin
en 2023, ce qui signifie qu’aucune provision liée à Cochlear n’existe en date du 31 décembre 2023.
La Société règle généralement ses dettes commerciales sous 30 jours.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023154
5.19 Autres dettes
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Congés à payer
791
612
Salaires
1 801
2 186
Charges à payer
2 203
2 228
Option de devise étrangère − courant
90
10
Autres
200
131
Total des autres dettes
5 085
5 167
La baisse de 82.000 € des autres dettes au 31 décembre 2023 par rapport au 31 décembre 2022 est
principalement due à une baisse de 206.000 € des passifs liés aux salaires. La baisse est en partie
compensée par une augmentation de 80.000 € de la juste valeur des options en devises étrangères.
Consultez la note 19.1.
5.19.1 Instruments financiers dérivés
L’exposition de la Société au risque de change provient principalement des futures dépenses en dollar
américain (USD), en dollar australien (AUD) et en shekel (NIS) qui sont prévues ou en cours à des fins
de marketing, d’essais cliniques et d’autres dépenses. Une politique de gestion du risque financier a été
approuvée pour i) générer des rendements sur les liquidités et ii) réduire l’exposition à la fluctuation des
devises dans un calendrier de 24 mois maximum et via des swaps de devises. Il n’y a pas eu de transferts
de catégories de niveau 3 au cours de l’année.
La Société a également conclu plusieurs swaps de devises pour lesquels les montants notionnels sont
détaillés dans le tableau ci−dessous :
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Swaps de devises EUR − NIS (en EUR)
847
542
Swaps de devises EUR − NIS (en NIS)
3 500
2 000
Swaps de devises NIS − EUR (en NIS)
14 000
Swaps de devises NIS − EUR (en EUR)
3 334
Swaps de devises EUR − USD (en EUR)
18 000
379
Swaps de devises EUR − USD (en USD)
19 787
600
155
Le tableau ci−dessous détaille le montant comptable des instruments financiers dérivés mesurés à leur
juste valeur dans l’état de situation financière, dont leurs niveaux dans la hiérarchie de juste valeur :
Au 31 décembre 2023
(en milliers €)
Niveau I
Niveau II
Niveau III
Total
Actif financier
Swaps de devises
343
343
Dette financière
Swaps de devises
90
90
La juste valeur est déterminée par l’institution financière et est basée sur les taux des swaps de devises et
la maturité de l’instrument. Toutes les options d’achat et de vente de devises étrangères et les swaps de
devises sont comptabilisés comme courant car leur date de maturité est atteinte dans les 12 prochains
mois.
L’évolution du solde de l’actif financier est détaillée ci−dessous :
(en milliers €)
2023
2022
Valeur comptable au 1
er
janvier
1
Liquidation des contrats
(1)
Ajustement de la juste valeur
343
1
Valeur comptable au 31 décembre
343
1
L’évolution du solde du passif financier est détaillée ci−dessous :
(en milliers €)
2023
2022
Valeur comptable au 1
er
janvier
10
654
Ajustement de la juste valeur
90
2 721
Liquidation des contrats
(10)
Gains et pertes de change
30
Liquidation des contrats de vente et d’achat de devises étrangères
(3 027)
Reconnaissance du revenu des primes
(368)
Valeur comptable au 31 décembre
90
10
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023156
5.20 Revenus et coûts des biens vendus
Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, la Société a enregistré des revenus pour un montant de
4,3 millions € par rapport aux 3,1 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022. Les revenus
sont comptabilisés à partir de la validation de l’obligation de performance, c’est−à−dire le moment
où le contrôle du système Genio est transféré au client, généralement sur le site du client ou à un
endroit prédéterminé dans le pays du client. Pour certains clients, le contrôle peut être transféré lors
de la livraison au client, si les incoterms sont « départ usine ». Les revenus du système Genio sont
composés d’un kit de produits livré au même moment. C’est la raison pour laquelle ces revenus n’ont
pas à être alloués aux différents produits. Les revenus sont alors comptabilisés à un montant qui reflète
la contrepartie à laquelle la Société pense avoir droit en échange du système Genio. Afin de déterminer
le prix de transaction pour la vente du système Genio, la Société prend en compte les effets de la
contrepartie variable.
Ventes par pays d’origine du client pour les exercices clôturés le 31 décembre 2023 et 2022 :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Ventes en Allemagne
3 816
2 805
Ventes en Finlande
41
Ventes en Espagne
37
24
Ventes en Suisse
373
214
Ventes en Autriche
122
Ventes en Belgique
Ventes totales
4 348
3 084
Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, la Société n’a aucun client générant des ventes au niveau
individuel supérieures à 10 % du chiffre d’affaires total (en 2022 : un client).
Coût des biens vendus pour les exercices clôturés le 31 décembre 2023 et 2022 :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Achats de marchandises et de services
4 089
1 686
Mouvements de stock
(2 433)
(536)
Coût des biens vendus
1 656
1 150
5.21 Charges d’exploitation
Les tableaux ci−dessous détaillent les charges d’exploitation pour les exercices clôturés le
31 décembre 2023 et 2022 :
Charges
(en milliers €)
Coût total
Capitalisé
d’exploitation
Frais de recherche et développement
35 125
(8 474)
26 651
Frais de vente, généraux et administratifs
21 687
21 687
Autres frais / (revenus) d’exploitation
(1 549)
1 005
(544)
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2023
55 263
(7 469)
47 794
157
Charges
(en milliers €)
Coût total
Capitalisé
d’exploitation
Frais de recherche et développement
31 448
(15 587)
15 861
Frais de vente, généraux et administratifs
18 855
18 855
Autres frais / (revenus) d’exploitation
(406)
123
(283)
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2022
49 897
(15 464)
34 433
5.22 Frais de recherche et développement
Les frais de recherche et développement sont principalement composés du développement de produit,
de l’ingénierie permettant de développer et de supporter nos produits, des tests, des services de conseil
et d’autres coûts liés à la prochaine génération du système Genio. Ces dépenses incluent principalement
la rémunération des salariés et les frais de consultants, de sous−traitance et de développement
externalisé.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Coûts du personnel
13 803
11 074
Frais de consultants et de sous−traitants
2 762
2 623
Assurance qualité et frais réglementaires
263
263
Amortissement et perte de valeur
1 314
1 014
Déplacements
1 179
862
Production et développements externalisés
6 458
4 986
Etudes cliniques
4 929
8 568
Autres dépenses
1 674
1 618
Propriété intellectuelle
941
440
IT
1 802
Coûts capitalisés
(8 474)
(15 587)
Total frais de recherche et développement
26 651
15 861
Avant la capitalisation de 8,5 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023 et de 15,6 millions
pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022, les frais de recherche et développement ont augmenté
de 3,7 millions € ou 11,7 %, passant de 31,4 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022
à 35,1 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, à la suite des effets combinés d’une
intensification des activités de production et de R&D et des frais cliniques. Cette hausse est principalement
due aux salaires, aux frais de conseil et de fabrication, ainsi qu’au développement externe en soutien
de ces activités. Cette hausse a été en partie compensée par une baisse des activités d’études cliniques
causée par l’étude DREAM. Les coûts informatiques de 1,8 million € se composent entre autres de
1,6 million € liés au lancement de la mise en œuvre d’un nouveau système ERP.
Nyxoah SA Rapport annuel 2023158
5.23 Frais de vente, généraux et administratifs
Les frais de vente, généraux et administratifs se composent principalement des salaires et des coûts
du personnel ainsi que des dépenses liées aux fonctions financières, IT et des ressources humaines.
D’autres dépenses générales et administratives incluent les frais de déplacement, les frais de service
professionnels, les frais d’audit, les coûts d’assurance et les frais d’entreprise généraux, dont les dépenses
d’infrastructure.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Coûts du personnel
8 738
7 811
Frais de consultants et de sous−traitants
6 801
4 526
Frais juridiques
776
1 033
Loyer
317
440
Infrastructure
209
226
Amortissement et perte de valeur
1 042
914
IT
1 190
517
Déplacements
934
1 097
Frais d’assurance
985
1 504
Recrutement
207
245
Autres
488
542
Total frais de vente, généraux et administratifs
21 687
18 855
Les frais de vente, généraux et administratifs ont augmenté de 2,8 millions €, soit 15,0 %, passant de
18,9 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022 à 21,7 millions € pour l’exercice clôturé
le 31 décembre 2023. Cette hausse est principalement due à une augmentation des dépenses liées
au soutien de la commercialisation du système Genio en Europe, à l’expansion de la Société et à
0,5 million € liés au lancement de la mise en œuvre du nouveau système ERP. Cette hausse a été
partiellement compensée par une baisse des frais d’assurance et juridiques.
5.24 Autres produits et charges d’exploitation
La Société a enregistré d’autres revenus d’exploitation de 0,5 million € pour l’exercice clôturé le
31 décembre 2023. Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022, ces frais s’étaient établis à 283.000 €.
L’impact des avances récupérables est détaillé plus avant dans la note 17.1.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Avances récupérables
Évaluation initiale et réévaluation
324
247
Avantages R&D
1 376
86
Capitalisation des avantages R&D
(1 005)
(123)
Autres revenus/(dépenses)
(151)
73
Autres revenus/(frais) d’exploitation totaux
544
283
Nyxoah SA Rapport annuel 2023159
Les autres revenus d’exploitation sont composés entre autres de l’incitation au R&D en Australie,
et depuis 2023, de l’incitation fiscale en Belgique. Les incitations à percevoir sont liées aux frais de
développement encourus par les filiales australienne et belge. Consultez la note 10 pour en savoir
plus sur l’incitation fiscale en Belgique. Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, 1,0 million € ont
été déduits des frais capitalisés, et pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022, 123.000 € ont été
déduits des frais capitalisés en lien avec l’avantage R&D. Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2022,
l’incitation R&D (Australie) inclut une correction pour 2021 à la suite d’un changement dans l’estimation
prise en compte.
5.25 Avantages du personnel
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Salaires
16 400
13 530
Charges sociales
1 363
1 077
Avantages en nature
33
48
Régime à cotisations déterminées
296
264
Congés payés
485
340
Paiement en actions (cf. note 16)
2 611
2 697
Autres
1 353
929
Total avantages du personnel
22 541
18 885
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Vente, généraux et administratifs
8 738
7 811
Recherche et développement
13 803
11 074
Total avantages du personnel
22 541
18 885
Au 31 décembre 2023, la Société employait 146,8 (2022 : 137,5) équivalents temps plein, y compris les
employés et les sous−traitants. Le tableau suivant présente une ventilation des équivalents temps plein
de la Société aux 31 décembre 2023 et 2022 :
Au 31 décembre
(en ETP)
2023
2022
Vente, généraux et administratifs
40,4
34,9
Recherche et développement
106,4
102,6
Total
146,8
137,5
Au 31 décembre 2023, la Société employait 47,9 équivalents temps plein en Belgique (2022 : 55,9), 46,4
équivalents temps plein en Israël (2022 : 44,6), 4,0 équivalents temps plein en Australie (2022 : 6,0),
35,0 équivalents temps plein aux États−Unis (2022 : 31,0) et 13,5 équivalents temps plein en Allemagne
(2022 : 0,0) .
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023160
5.26 Régimes de retraite
5.26.1 Régime à contribution définie
La Société offre un plan à contributions déterminées financé par des assurances de groupe à ses
employés de l’entité israélienne. Le total des charges comptabilisées dans le compte de résultats
consolidé pour les contributions au titre du présent plan s’élève à 210.000 € (2022 : 260.000 €).
5.26.2 Plan à prestations définies
La Société offre un plan de pension avec un rendement minimum garanti par la loi à ses salariés de l’entité
belge. Les cotisations de ce plan s’élèvent au minimum à 7 % du salaire, payées en partie par l’employeur
et en partie par les salariés. Comme il est expliqué ci−après, ce plan de pension est considéré comme
un plan à prestations définies sous les standards IFRS. Une provision de 9.000 € (2022 : 0,00 €) a donc
été comptabilisée pour l’obligation nette en termes de prestations en 2023.
En vertu de la loi du 18 décembre 2015, les rendements minimums garantis par les employeurs sont les
suivants :
Pour les cotisations payées à partir du 1
er
janvier 2016, un nouveau rendement variable basé sur les
taux OLO compris entre 1,75 % et 3,75 %. Le taux est actuellement fixé à 1,75 %.
Pour les cotisations payées jusqu’à fin décembre 2015, les rendements légaux précédemment
applicables de 3,75 % sur les cotisations des salariés et de 3,25 % sur les cotisations de l’employeur
continuent à s’appliquer jusqu’à la date de départ à la retraite des participants.
Les compagnies d’assurance qui gèrent ces régimes pour la Société garantissent également un
rendement minimum sur les réserves ainsi que sur les cotisations futures pour certaines parties du plan.
Ils ont évolué comme suit : 4,75 % jusqu’en 1998, 3,25 % entre 1999 et 2012 et entre 0,50 % et 2,25 %
depuis 2013. Ils sont actuellement fixés entre 0,50 % et 1,50 %. Les actifs du régime sont entièrement
gérés par des compagnies d’assurance externes (des « tiers admissibles ») n’entretenant aucun lien avec
la Société.
La duration moyenne pondérée avant le départ à la retraite du plan belge est de 16 ans au
31 décembre 2023. Compte tenu des rendements minimum légaux garantis par ce régime, il est
considéré comme un Régime à prestations déterminées d’après la norme IFRS. En effet, il implique un
risque financier pour la Société au cours des périodes de baisse des taux d’intérêt du marché lorsque les
rendements garantis par la compagnie d’assurance sont inférieurs aux rendements minimums légaux,
ce qui est actuellement le cas. Dans ce cas, l’intervention de la compagnie d’assurance est limitée et
la Société doit financer la différence entre le rendement fourni par la compagnie d’assurance et le
rendement légal.
Un calcul actuariel complet a été effectué par des actuaires externes pour ce régime sur la base de
la « Méthode de la projection d’unité de crédit sans contribution future » selon la norme IAS 19 115
comme suit :
projection du rendement minimal garanti par la loi jusqu’à la date de départ à la retraite et actualisation
de ce montant au taux d’actualisation utilisé pour la valorisation (taux d’obligations de sociétés de
qualité supérieure) ;
l’obligation actualisée nette est le maximum entre cette projection actualisée et la projection des
réserves cumulées actualisées au taux d’actualisation utilisé pour la valorisation (taux d’obligations de
sociétés de qualité supérieure).
161
L’obligation de prestation nette s’établissait à 9.000 € au 31 décembre 2023 (2022 : 0,00 €) :
(en milliers €)
2023
2022
Obligations nettes au titre des avantages postérieurs à l’emploi au 1
er
janvier
80
Coût des services rendus au cours de l’exercice
284
166
Modification due à une modification des hypothèses financières et autres
éléments du résultat global
(81)
(70)
Contributions de l’employeur
(194)
(176)
Obligation nette au titre des avantages postérieurs à l’emploi au 31 décembre
9
L’obligation brute est composée comme suit :
(en milliers €)
2023
2022
Obligations brutes au titre des avantages postérieurs à l’emploi au 1
er
janvier
583
494
Coût des services rendus au cours de l’exercice
287
166
Coût d’intérêt
24
7
Frais administratifs
(3)
(3)
Taxes sur contributions
(8)
(7)
Primes d’assurance pour les bénéfices du risque
(9)
(10)
Gain actuariel due aux modifications des hypothèses financières
4
(69)
Perte actuarielle due aux modifications des hypothèses pratiques
(114)
5
Obligation brute au titre des avantages postérieurs à l’emploi au 31 décembre
764
583
La juste valeur des actifs est composée comme suit :
(en milliers €)
2023
2022
Juste valeur des actifs au 1
er
janvier
583
414
Revenu d’intérêts
27
7
Contributions de l’employeur
194
176
Frais administratifs
(3)
(3)
Taxes sur contributions
(8)
(7)
Primes d’assurance pour les bénéfices du risque
(9)
(10)
Gain actuariel sur la juste valeur des actifs
(29)
6
Juste valeur des actifs au 31 décembre
755
583
Le nombre de participants et l’âge moyen des participants se présentent comme suit :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
2023
2022
Participants actifs
40
35
Âge moyen
39
40
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023162
Tous les actifs du plan ont été investis dans un contrat d’assurance avec intérêt garanti (produit de la
branche 21). Le calcul de prestation définie a été effectué avec les hypothèses suivantes :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
2023
2022
Taux d’actualisation
3,4%
4,2%
Taux d’inflation
2,2%
2,2%
Augmentation du salaire (en surplus d’inflation)
1,0%
1,0%
Taux de sortie du plan basé sur l’âge (minimum)
0,0%
0,0%
Taux de sortie du plan basé sur l’âge (maximum)
12,0%
12,0%
Le taux d’actualisation a été dérivé du terme de structure EIOPA sur chaque date de valuation en tenant
compte de la duration moyenne pondérée des passifs. Le taux d’inflation a été basé sur les objectifs long
termes de l’ECB. L’hypothèse d’âge de retraite est en ligne avec les exigences légales actuelles. Le taux
de sortie du plan et le taux d’augmentation du salaire reflètent les attentes de la société à long terme.
Une analyse de sensibilité avec changements possibles dans le taux d’actualisation impactera l’obligation
nette au titre des avantages postérieurs à l’emploi comme suite (positive = augmentation de l’obligation
nette / négative = diminution de l’obligation nette) :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
2023
2022
Augmentation du taux d’actualisation de 0,25%
(2)
Diminution du taux d’actualisation de 0,25%
3
Les contributions de l’employeur estimées pour l’année 2024 s’élèvent à 200.000 €.
Les paiements des prestations totales attendus sont les suivants :
(en milliers €)
Au 31 décembre 2023
Dans les 12 prochains mois
14
Entre 2 et 5 ans
90
Entre 6 et 10 ans
58
Total versements des prestations prévues
162
5.27 Produits financiers
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Intérêts
2 571
372
Gains et pertes de change
1 254
6 041
Ajustement de la juste valeur
343
1
Autres
6
349
Total produits financiers
4 174
6 763
163
Les produits financiers ont baissé de 2,6 millions €, passant de 6,8 millions € pour l’exercice clôturé au
31 décembre 2022 à 4,2 millions € pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2023, principalement en raison
d’une baisse des différences de change, compensée par une augmentation des intérêts. Pour l’exercice
clôturé au 31 décembre 2022, les pertes de change s’établissent à 6,0 millions €, principalement à cause
de la réévaluation du solde de trésorerie en USD de la Société et de ses actifs financiers en USD (note
14). Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2021, le taux de clôture USD/EUR était de 1,13260, tandis
qu’au 31 décembre 2022, ce taux avait baissé pour atteindre 1,072650, ce qui a entraîné des gains de
change non réalisés sur les soldes en USD. Consultez la note 28 pour en savoir plus sur la réévaluation
du solde de trésorerie en USD et des actifs financiers en USD de la Société au 31 décembre 2023.
Le total des intérêts pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023 était de 2,6 millions €. Ce revenu
d’intérêts concerne les comptes à terme.
L’ajustement de la juste valeur est liée à l’ajustement de la juste valeur des instruments financiers. Pour
plus d’informations, consultez la note 19.1.
Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022, d’autres revenus financiers sont principalement constitués
de primes reçues sur des options de change. Aucune prime n’a été perçue en 2023.
5.28 Charges financières
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Ajustement de la juste valeur
90
2 721
Avances récupérables, actualisation des intérêts
990
925
Intérêts et frais bancaires
88
139
Intérêts sur les dettes locatives
129
98
Gains et pertes de change
2 432
437
Autres
Total charges financières
3 729
4 320
Les charges financières ont baissé de 0,6 million €, passant de 4,3 millions € pour l’exercice clôturé au
31 décembre 2022 à 3,7 millions € pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2023, principalement en
raison d’une baisse des ajustements de la juste valeur (note 19.1), compensée par une augmentation des
différences de change. Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2023, les pertes de change s’établissent
à 2,4 millions €, principalement à cause de la réévaluation du solde de trésorerie en USD de la Société
et de ses actifs financiers en USD (note 14). Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2022, le taux de
clôture USD/EUR était de 1,072650, tandis qu’au 31 décembre 2023, ce taux avait baissé pour atteindre
1,103765, ce qui a entraîné des gains de change non réalisés sur les soldes en USD.
L’impact de l’actualisation des avances récupérables est détaillé plus avant dans la note 17.1 ci−dessus.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023164
5.29 Impôts sur les revenus et impôts différés
Les composantes majeures des charges d’impôt sur le revenu pour les exercices clôturés en date des
31 décembre 2023 et 2022 sont les suivantes :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Impôt courant
1 442
(1 179)
Produit/(charge) d’impôt différé
3
10
Total charges d’impôts sur le résultat
1 445
(1 169)
Au 1
er
janvier 2022, de nouvelles réglementations fiscales sont entrées en vigueur aux États−Unis,
selon lesquelles les dépenses de R&D ne peuvent plus être déduites lorsqu’elles sont encourues, mais
pourront être capitalisées uniquement à des fins fiscales et seront amorties sur une période de 5 ans. Un
passif d’impôt courant a été comptabilisé. Pendant l’exercice 2023, des informations supplémentaires
sont devenues disponibles concernant ces règlementations fiscales, et la Société a finalisé son étude
de crédit d’impôt sur la R&D et conclut que les dépenses de R&D peuvent être déduites lorsqu’elles
sont encourues. L’étude conclut qu’en prenant en compte le fait que les activités de recherche et de
développement réalisées par la filiale américaine ont été dirigées par et ont bénéficié à l’entreprise
parente en Belgique, les dépenses aux États−Unis doivent être déduites lorsqu’elles sont encourues. En
conséquence, des passifs fiscaux courants dus au 31 décembre 2022 s’élevant à 1,6 millions € ont été
reversés.
Le revenu d’impôt courant concerne principalement (i) le reversement du passif fiscal aux États−Unis
pour un montant de 1,6 million € (comme détaillé ci−dessus), (ii) l’impôt sur le revenu payé ou à payer
par certaines des filiales de la Société pour un montant de 185.000 € (2022 : 1,8 million €) et (iii) un
passif pour les positions fiscales incertaines d’un montant de 41.000 € (2022 : 0,6 million € de charges
reversées).
Le passif d’impôt courant de 2,0 millions € inclut un passif relatif à l’incertitude des positions fiscales
pour un montant de 1,9 million € et un passif relatif à l’impôt sur le revenu d’un montant de 52.000 €. La
position fiscale incertaine a été comptabilisée à la suite de certaines décisions publiques et consignes
émises par les autorités fiscales dans l’une des juridictions où la Société est active.
L’impôt différé concerne une filiale où certaines charges salariales constituent des différences
temporaires dans la détermination du revenu imposable. Ces différences temporaires entraînent des
produits/(charges) d’impôts différés de 3.000 € en 2023 et de 10.000 € en 2022.
165
Les charges d’impôt sur le revenu peuvent être réconciliées avec le taux d’imposition sur le revenu
statutaire belge de la Société de 25 % (25 % en 2022), comme suit :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Gain/(perte) comptable avant impôts
(44 657)
(30 056)
Taux d’imposition statutaire de l’entreprise
25,00%
25,00%
Impôt sur le revenu au taux d’imposition statutaire de l’entreprise
11 164
7 514
Différences de taux d’imposition
93
69
Actifs d’impôts différés non comptabilisés sur les pertes d’impôts
et différences temporaires
(10 660)
(9 058)
Charges non déductibles
(387)
(566)
Paiements fondés sur des actions
(653)
(674)
Revenus non soumis à l’impôt
112
974
Ajustements fiscaux à la période précédente
1 622
Impôt sur le revenu local
46
601
Autres
108
(29)
Impôt sur le revenu au taux d’imposition effectif
1 445
(1 169)
Taux d’imposition effectif de l’entreprise
3,24%
(3,89%)
Les ajustements fiscaux des périodes précédentes sont en lien avec le reversement du passif d’impôt
courant de la filiale américaine, dans le cadre de l’étude du crédit d’impôt lié au R&D (informations
détaillées ci−dessus).
Les impôts sur le revenu locaux dans le rapprochement du taux d’imposition effectif concernent
principalement l’imposition fiscale théorique sur les frais de R&D dans la filiale australienne.
L’entité belge, l’entité australienne et l’entité allemande ont toutes les trois des pertes historiques qui
peuvent être reportées sur de futurs revenus imposables. L’entité belge a enregistré des pertes fiscales
de 153,6 millions € au 31 décembre 2023 (2022 : 108,2 millions €). L’entité australienne a enregistré
des pertes fiscales de 1,8 million € au 31 décembre 2023 (2022 : 2,6 million €). L’entité allemande
a enregistré des pertes fiscales de 7.000 € au 31 décembre 2023). Étant donné que ces entités ne
devraient pas générer de bénéfices significatifs dans un futur proche, aucun actif d’impôts différés sur
les pertes fiscales reportées ni différence temporaire n’ont été comptabilisés à ce stade.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023166
Les actifs et passifs d’impôts différés sont détaillés ci−dessous par nature et différences temporaires
pour les exercices clôturés au 31 décembre 2023 et 2022 :
Au 31 décembre 2023
(en milliers €)
Actif
Passif
Net
Immobilisations incorporelles
1 064
1 064
Immobilisations corporelles
6
6
Droit d’utilisation d’actifs
(805)
(805)
Autres actifs courants
(71)
(71)
Dettes financières (Avances récupérables et dérivés
financiers)
1 948
1 948
Dettes locatives
839
839
Obligations au titre des avantages postérieurs à l’emploi
2
2
Autres dettes courantes
49
(30)
19
Pertes fiscales reportées
39 110
39 110
Total actif/(passif) d’impôts différés bruts
43 018
(906)
42 112
Compensation par entité fiscale
(897)
897
Actifs d’impôts différés non reconnus
(42 065)
(42 065)
Total actifs/(passifs) d’impôts différés
56
(9)
47
Au 31 décembre 2022
(en milliers €)
Actif
Passif
Net
Immobilisations incorporelles
4 125
4 125
Immobilisations corporelles
(7)
(7)
Droit d’utilisation d’actifs
(634)
(634)
Autres actifs courants
13
13
Dettes financières (Avances récupérables et dérivés
financiers)
1 827
(44)
1 783
Dettes locatives
660
660
Autres dettes courantes
(29)
(29)
Pertes fiscales reportées
27 744
27 744
Total actif/(passif) d’impôts différés bruts
34 369
(714)
33 655
Compensation par entité fiscale
(714)
714
Actifs d’impôts différés non reconnus
(33 608)
(33 608)
Total actifs/(passifs) d’impôts différés
47
47
La Société accumule des pertes fiscales reportées indéfiniment pour compenser de futurs bénéfices
imposables de la Société. Comme indiqué ci−dessus, étant donné que les entités qui accumulent des
pertes fiscales ne devraient pas générer de bénéfices significatifs dans un futur proche, aucun actif
d’impôts différés sur les pertes fiscales reportées ni différence temporaire n’ont été comptabilisés à ce
stade. Les actifs et passifs d’impôts différés comptabilisés dans les bilans consolidés de la Société sont
des positions qui résultent de différences temporaires entre les soldes comptables statutaires et les
normes IFRS dans les filiales en Israël et aux États−Unis.
167
5.30 Bénéfice par action (BPA)
Le bénéfice de base par action et le bénéfice par action dilué sont calculés en divisant les bénéfices de
l’exercice par le nombre moyen pondéré d’actions en circulation durant l’exercice. Comme la Société
encourt des pertes nettes, les warrants en circulation n’ont aucun effet dilutif. Il n’y a donc aucune
différence entre le BPA basique et dilué.
2023
2022
Au 31 décembre, après conversion et division des actions
Actions en circulation à la fin de la période
28 673 985
25 846 279
Nombre moyen pondéré d’actions en circulation
27 968 142
25 819 165
Nombre d’actions découlant de l’exercice des warrants en circulation
2 279 750
2 578 750
Les BPA basique et dilué pour les périodes clôturées le 31 décembre 2023 et 2022 basé sur le nombre
moyen pondéré d’actions en circulation après conversion et division d’actions sont les suivants :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
2023
2022
Perte de l’exercice attribuable aux titulaires communs (en €)
(43 212 000)
(31 225 000)
Perte de l’exercice attribuable aux titulaires privilégiés (en €)
Perte de l’exercice attribuable aux actionnaires (en €)
(43 212 000)
(31 225 000)
Nombre moyen pondéré d’actions en circulation (en unités)
27 968 142
25 819 165
Perte de base par action (en €/unité)
(1,545)
(1,209)
Perte diluée par action (en €/unité)
(1,545)
(1,209)
5.31 Autres engagements
5.31.1 Engagements de capital
Il n’y a pas d’engagement lié aux dépenses en capital à la date de clôture.
5.31.2 Frais locatifs
Les frais locatifs comptabilisés en résultat en lien avec les locations de faible valeur et à court terme
s’établissent à :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Charge
202
240
Total
202
240
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023168
5.31.3 Autres engagements
En 2022, la Société a octroyé un montant de 0,5 million € dans le cadre d’une bourse éducative
(Educational Grant) pour la période commençant le 1
er
janvier 2023 et prenant fin le 31 décembre 2024.
Le premier versement de 250.000 € a été payé en janvier 2023. Le deuxième versement de 250.000
devrait être payé dans le courant du T1 2024.
5.32 Transactions entre parties liées
Les transactions entre la Société et ses filiales ont été éliminées à la consolidation et ne sont pas
mentionnées dans les notes. Les transactions entre apparentés sont présentées ci−dessous.
5.32.1 Rémunération des directeurs clés
La rémunération des directeurs généraux se compose de la rémunération du CEO de la Société pour la
période clôturée le 31 décembre :
Au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Rémunération à court terme
732
777
Avantages postérieurs à l’emploi
33
29
Paiements fondés sur des actions
143
118
Total
908
924
169
5.32.2 Transactions avec les administrateurs non exécutifs et les actionnaires
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2023
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2022
Collaboration Services de Rémunération de Collaboration Services de Rémunération
(en milliers €) en R&D consultations la direction en R&D consultations de la direction
Cochlear
766
2 021
Robelga SRL
(anciennement
MINV SA)
60
Donald Deyo
21
Robert Taub
129
76
Kevin Rakin
68
48
Pierre Gianello
65
42
Jan Janssen
12
Jurgen
Hambrecht
58
46
Rita Mills
64
47
Giny Kirby
59
28
Raymond
Cohen
23
Wildman
Venturees LLC
86
Total
766
529
2 021
60
343
Montants dû
à la fin de
l’exercice
110
1 243
60
95
La Société et Cochlear Limited (« Cochlear ») ont conclu en novembre 2018 un accord de collaboration
en vertu duquel la Société et Cochlear conviennent de collaborer pour poursuivre le développement
et faire progresser la mise sur le marché de traitements implantables pour les troubles respiratoires du
sommeil. Un nouvel énoncé des travaux a été signé le 8 juin 2020. En vertu de cet accord, Cochlear
travaille avec la Société pour développer et améliorer la nouvelle génération de stimulateurs implantables.
Cet accord de collaboration a un impact financier de 182.000 € pour l’exercice clôturé le 31 décembre
2023, par rapport à l’incidence de 2,0 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2022. En janvier
2023, les parties ont signé un énoncé des travaux supplémentaire relative au transfert d’actifs et au
soutien correspondant pour la mise en place d’une ligne de production aux États−Unis. Cet énoncé des
travaux supplémentaire a un impact financier de 0,6 millions € pour l’exercice clôturé le 31 décembre
2023 et a été comptabilisée comme faisant partie des actifs en cours de construction. Tous les énoncés
des travaux ont été achevées en 2023.
Le 28 septembre 2023, la Société a annoncé un partenariat avec ResMed en Allemagne pour sensibiliser
la population au SAOS et améliorer la pénétration de la thérapie sur le marché allemand. La Société et
ResMed Allemagne vont mettre en place un continuum de soins qui éduquera et guidera les patients
souffrant de SAOS sur le marché allemand du diagnostic au traitement. Ensemble, les entreprises
travailleront pour accélérer l’identification des patients et mieux les orienter vers la thérapie adéquate.
Notes relatives aux états financiers consolidés
Nyxoah SA Rapport annuel 2023170
5.32.3 Transactions entre apparentés
Cette section décrit les transactions entre parties liées que nous avons conclues avec des membres
de notre Conseil d’Administration, des directeurs généraux ou des détenteurs de plus de 3 % de notre
capital social.
Contrat de consultance avec Olivier Taelman
À compter du 1
er
septembre 2021, la Société et Olivier Taelman ont décidé d’un commun accord de
mettre fin au contrat de travail d’Olivier Taelman avec la Société et de conclure un accord en vertu
duquel M. Taelman exercera ses fonctions de CEO de la Société sur une base indépendante à l’avenir.
Conformément aux dispositions de ce contrat, M. Taelman aura le droit de percevoir une rémunération
annuelle égale à l’équivalent en euros de 450.000 $, ainsi qu’une prime à court terme et une prime à
long terme (sous la forme de l’octroi de warrants), conformément à la politique de rémunération de la
Société telle qu’approuvée ponctuellement par l’assemblée des actionnaires de la Société. M. Taelman
continuera à bénéficier d’une voiture de société, d’un ordinateur portable, d’un téléphone portable,
d’un régime de retraite professionnel et d’une assurance hospitalisation. Ce contrat de consultance
est établi pour une durée indéterminée et peut être résilié à tout moment par nous ou par M. Taelman,
sous réserve d’un préavis de 3 mois, complété d’un mois par année complète de services en vertu de ce
contrat, avec un préavis total de maximum 9 mois. Nous pouvons mettre fin immédiatement au contrat
de consultance en cas de motif grave.
Contrat de travail avec Loïc Moreau
Nous sommes parties dans un contrat de travail, daté du 8 octobre 2021, avec Loïc Moreau, notre CFO
depuis le 1
er
janvier 2022. Conformément aux dispositions de son contrat de travail, M. Moreau perçoit
un salaire de base de 259.000 € et peut recevoir une prime annuelle en espèces pouvant atteindre
184.000 €, basée sur des critères de performance établis par notre comité de rémunération et notre
Conseil d’Administration. Le contrat de travail est conclu pour une durée indéterminée et peut être
résilié à tout moment par nous ou par M. Moreau, sous réserve d’un préavis conformément à la loi
belge. Nous pouvons mettre fin immédiatement au contrat de travail en cas de motif grave.
Conventions de consultance
Contrat de consultance avec Robelga SRL (anciennement MINV SA)
Le 9 juin 2021, nous avons conclu un contrat de consultance avec MINV SA, en vertu duquel MINV SA
(i) a assisté notre direction exécutive lors des réunions avec les investisseurs dans le cadre de l’offre
publique initiale sur le Nasdaq et (ii) a fourni divers services de consultance, notamment pour soutenir
notre direction exécutive dans les activités de développement commercial. Le 23 juin 2021, suite à une
"fusion par absorption" de MINV SA par Robelga SRL, tous les droits et obligations de MINV SA ont été
transférés à Robelga SRL. Pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2023, nous avons payé à Robelga SRL
un total de 60.000 € pour services rendus courant 2022 jusqu’à l’expiration de l’accord le 8 juin 2022.
Warrants octroyés à notre Conseil d’Administration et notre Direction exécutive
Nous avons octroyé des warrants à certains membres de notre Conseil d’Administration et de notre
Direction exécutive.
Politiques et procédures pour les transactions entre apparentés
Notre avons adopté une politique relative aux transactions entre apparentés exigeant que toutes les
transactions entre apparentés devant être divulguées par un émetteur privé étranger conformément au
Exchange Act soient approuvées par le comité d’audit ou un autre organe indépendant de notre Conseil
d’Administration.
171
5.33 Événements postérieurs à la date du bilan
Le 6 mars 2024, la Société a émis 8.650 actions dans le cadre d’un exercice de 2.400 Warrants ESOP
2020 et de 6.250 Warrants ESOP 2021. À la date du présent Rapport annuel, le capital de la Société
s’établit par conséquent à 4.927.355,12 €, représenté par 28.682.635 actions.
Le 19 mars 2024, la Société a publié un communiqué de presse annonçant que l’essai pivot DREAM de
la Société avait atteint ses critères d’évaluation principaux. De plus amples informations sont disponibles
dans le communiqué de presse.
5.34 Relations financières avec le commissaire
EY Réviseurs d’Entreprises SRL, société de droit belge, dont le siège se situe au Kouterveldstraat 7b
bus 001, 1831 Diegem Belgique, a été nommée commissaire aux comptes de la Société pour une
période de trois ans qui prendra fin dès la validation des états financiers de l’exercice clôturé en date du
31 décembre 2024 par l’assemblée des actionnaires.
Les frais se répartissent comme suit :
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre
(en milliers €)
2023
2022
Honoraires d’audit
433
567
Honoraires liés à l’audit¹
80
45
Honoraires de conseils fiscaux²
20
21
Tous les autres honoraires³
13
18
Total
546
651
¹
Les honoraires liés à l’audit correspondent principalement à des services liés aux dépôts auprès de la SEC, y
compris les lettres de confort, les consentements et les lettres de commentaires.
² Les honoraires de conseils fiscaux correspondent à l’ensemble des frais facturés pour les services professionnels
rendus par le comptable principal dans le cadre de la conformité fiscale, des conseils fiscaux et des services en
lien avec la planification fiscale.
³ Tous les autres honoraires correspondent aux produits et/ou services fournis par le comptable principal, à
l’exclusion des services repris ci−dessus.
Nyxoah SA Rapport annuel 2023172
173
6
Rapport du
commissaire
Nyxoah SA Rapport annuel 2023174
Rapport du commissaire
Besloten vennootschap
Société à responsabilité limitée
RPR Brussel
- RPM Bruxelles - BTW-TVA BE0446.334.711-IBAN N° BE71 2100 9059 0069
*handelend in naam van een
vennootschap:/agissant au nom d'une société
A member firm of Ernst & Young Global Limited
EY Bedrijfsrevisoren
EY Réviseurs d’Entreprises
Kouterveldstraat 7b bus 001
B - 1831 Diegem
Tel: +32 (0) 2 774 91 11
ey.com
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Nyxoah SA pour l'exercice clos le 31
décembre 2023
Dans le cadre du contrôle légal des Comptes Consolidés de la société Nyxoah SA la Société ») et de ses filiales
(conjointement « le Groupe »)
, nous vous faisons rapport dans le cadre de notre mandat de commissaire. Ce rapport
inclut notre opinion sur le bilan consolidé au 31 décembre 2023, les états consolidés des pertes et des autres
éléments du résultat global, les états consolidés des variations des capitaux propres, les états consolidés des flux de
trésorerie de l’exercice clos le 31 décembre 2023 ainsi que les annexes contenant des informations significatives sur
les méthodes comptables formant ensemble les « Comptes Consolidés », et inclut également notre rapport sur
d’autres obligations légales et réglementaires. Ces rapports constituent un ensemble et sont inséparables.
Nous avons été nommés commissaire par l’assemblée générale du 8 juin 2022, conformément à la proposition de
l’organe d’administration émise sur recommandation du comité d’audit. Notre mandat vient à échéance à la date de
l’assemblée générale qui délibérera sur les Comptes Consolidés au 31 décembre 2024. Nous avons exercé le contrôle
légal des Comptes Consolidés durant 8 exercices consécutifs.
Rapport sur l'audit des Comptes Consolidés
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des Comptes
Consolidés de Nyxoah SA, comprenant le Bilan consolidé
au 31 décembre 2023, ainsi que l’État consolidé des
pertes et des autres éléments du résultat global, l’État
consolidé des variations des capitaux propres, l’État
consolidé des flux de trésorerie pour l’exercice clos à
cette date et les annexes, contenant des informations
significatives sur les méthodes comptables , dont le total
de l’état de la situation financière consolidé s’élève à
124.157 mille et dont l’état du résultat global
consolidé se solde par une perte de l’exercice de
€ 43.212 mille.
A notre avis, les Comptes Consolidés du Groupe donnent
une image fidèle du patrimoine et de la situation
financière de l’ensemble consolidé au 31 décembre
2023, ainsi que de ses résultats consolidés et de ses flux
de trésorerie consolidés pour l'exercice clos à cette date,
conformément aux Normes Internationales
d’Informations Financières telles qu’adoptées par
l’Union Européenne IFRS ») et aux dispositions légales
et réglementaires applicables en Belgique.
Fondement de notre opinion sans réserve
Nous avons effectué notre audit selon les normes
internationales d'audit (International Standards on
Auditing - (“ISA’s”) telles qu’applicables en Belgique. Par
ailleurs, nous avons appliqué les ISA’s approuvées par l’
International Auditing and Assurance Standards Board
(“IAASB”) et applicables à la date de clôture et non
encore approuvées au niveau national. Les
responsabilités qui nous incombent en vertu de ces
normes sont plus amplement décrites dans la section
« Nos responsabilités pour l'audit des Comptes
Consolidés » du présent rapport.
Nous nous sommes conformés à toutes les exigences
déontologiques qui sont pertinentes pour notre audit
des Comptes Consolidés en Belgique, y compris celles
relatives à l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration
et des
préposés de la Société, les explications et informations
requises pour notre audit et nous estimons que les
éléments probants recueillis sont suffisants et
appropriés pour fonder notre opinion.
Incertitude matérielle liée à la continui des
opérations
Les états financiers consolis ci-joints ont été préparés
en supposant que l'entreprise poursuivra ses activités.
Comme indiqué dans la Note 5.1 des états financiers, la
société a fonctionné avec des déficits et des flux de
trésorerie négatifs depuis sa création et a noté qu’une
incertitude importante existe quant à la capacité de la
société à poursuivre son activité. L'évaluation par la
direction des événements et des conditions ainsi que les
plans de la direction concernant ces questions sont
également décrits dans la Note 5.1. Les états financiers
175
Rapport du commissaire du 20 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Nyxoah SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
2
consolidés n'incluent aucun ajustement qui pourrait
résulter de l'issue de cette incertitude.
Points clés de l’audit
Description des points clés de l’audit
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre
jugement professionnel, ont été les plus importants lors
de l'audit des Comptes Consolidés de la période en
cours. Outre le point décrit dans la section Incertitude
matérielle liée à la continuité des opérations, nous avons
déterminé les points décrits ci-dessous comme étant les
points clés de l'audit à communiquer dans notre rapport.
Les points clés de l’audit ont été traités dans le contexte
de notre audit des Comptes Consolidés pris dans leur
ensemble aux fins de l’élaboration de notre opinion sur
ceux-ci et nous n'exprimons pas une opinion distincte
sur ces points.
Valorisation des avances gouvernementales
récupérables et des immobilisations incorporelles liées
au système Genio®
Au 31 décembre 2023, le passif financier associé aux
avances gouvernementales récupérables et les
immobilisations incorporelles liées au système Genio®
représentant les coûts capitalisés pour le
développement du système s’élevaient respectivement
à environ €8,7 million et €46,6 million. Comme détaillé
dans les Notes 17 et 8 des états financiers consolidés, le
passif financier associé aux avances gouvernementales
récupérables doit être réévalué à chaque période
(conformément à la norme IFRS 9 - Instruments
financiers) et les immobilisations incorporelles en cours
de développement doivent faire l’objet d’un test annuel
de dépréciation (conformément à l'IAS 36 - Dépréciation
d'actifs). La juste valeur de l’actif est mesurée à l’aide
d’hypothèses, parmi lesquelles les plus significatives
sont la croissance du chiffre d’affaires et le taux
d’actualisation.
Laudit de ces hypothèses est complexe, car celles-ci sont
déterminées par la direction, et sont de natures
subjectives et sensibles. Nous notons que le système
Genio® a été approuvé dans l'UE mais pas encore sur
d'autres marchés, tels que le marché américain. Bien
que la société ait récemment reçu des commentaires
positifs des essais cliniques en cours aux États-Unis,
l'obtention de l'approbation réglementaire formelle
pourrait prendre plus de temps que prévu. De ce fait,
l’hypothèse relative à la croissance du chiffre d’affaires
est sensible à un plus haut niveau de subjectivité de la
direction. Laudit du taux d’actualisation utilisé par la
direction est également complexe, car il dépend du
risque inhérent au secteur dans lequel la Société évolue,
ainsi que de l’incertitude liée aux résultats du processus
de recherche et développement.
Résumé des procédures d'audit mises en œuvre
Nous avons obtenu une compréhension du
processus mis en place par la direction pour
déterminer les hypothèses significatives, le
choix du modèle, et l’évaluation des données
utilisées pour développer ces hypothèses.
Avec l’aide de nos spécialistes internes, nous
avons tesles hypothèses significatives telles
que décrites ci-dessus (la croissance du chiffre
d’affaires et le taux d’actualisation), en
comparant ces hypothèses avec les données du
marché et de l'industrie, et en vérifiant
l'exactitude arithmétique du modèle fourni par
la direction.
Nous avons réalisé un test de sensibilité
indépendant sur ces hypothèses, toujours avec
l’aide de nos spécialistes internes.
Nous avons testé l’ensemble des hypothèses
relatives à la croissance du chiffre d’affaires en
les comparant avec le business plan préparé par
la direction, avec des données sectorielles
publiquement disponibles ainsi qu’avec
d’autres informations internes afin d’en évaluer
la cohérence.
Nous avons lu et évalué les procès-verbaux du
Conseil d’Administration, incluant ses annexes
afin de confirmer la croissance du chiffre
d’affaires estimée.
Finalement, nous avons lu et évalué les Notes
17 et 8 des états financiers afin de vérifier le
caractère complet des informations décrites
dans cette note.
Responsabilités de l’organe d’administration dans
le cadre de l'établissement des Comptes
Consolidés
Lorgane d’administration est responsable de
l'établissement des Comptes Consolidés donnant une
image fidèle conformément aux IFRS et aux dispositions
légales et réglementaires applicables en Belgique ainsi
que du contrôle interne que l’organe d’administration
estime nécessaire à l'établissement de Comptes
Consolidés ne comportant pas d'anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d'erreurs.
Rapport du commissaire
Nyxoah SA Rapport annuel 2023176
Rapport du commissaire du 20 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Nyxoah SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
3
Dans le cadre de l'établissement des Comptes
Consolidés, l’organe d’administration est chargé
d'évaluer la capacité de la Société à poursuivre son
exploitation, de fournir, le cas échéant, des informations
relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le
principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si
l’organe d’administration a l’intention de mettre la
Société en liquidation ou de cesser ses activités, ou s’il
ne peut envisager une autre solution alternative réaliste.
Nos responsabilités pour l'audit des Comptes
Consolidés
Nos objectifs sont d'obtenir l’assurance raisonnable que
les Comptes Consolidés pris dans leur ensemble ne
comportent pas d’anomalies significatives que celles-ci
proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et
d’émettre un rapport du commissaire contenant notre
opinion. Lassurance raisonnable correspond à un niveau
élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un
audit effectué selon les normes ISAs permettra de
toujours détecter toute anomalie significative lorsqu’elle
existe. Des anomalies peuvent provenir de fraudes ou
résulter d'erreurs et sont considérées comme
significatives lorsqu'il est raisonnable de s'attendre à ce
qu’elles puissent, individuellement ou en cumulé,
influencer les décisions économiques que les utilisateurs
des Comptes Consolidés prennent en se fondant sur
ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons
le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique
à l’audit des Comptes Consolidés en Belgique. L’étendue
du contrôle légal des Comptes Consolidés ne comprend
pas d’assurance quant à la viabilité future de la Société
et du Groupe ni quant à l’efficience ou l’efficacité avec
laquelle l’organe d’administration a mené ou mènera les
affaires de la Société et du Groupe. Nos responsabilités
relatives à l’application par l’organe d’administration du
principe comptable de continuité d’exploitation sont
décrites ci-après.
Dans le cadre d’un audit réalisé selon les normes ISAs,
nous exerçons notre jugement professionnel et nous
faisons preuve d’esprit critique tout au long de l’audit.
Nous effectuons également les procédures suivantes:
l’identification et l'évaluation des risques que les
Comptes Consolidés comportent des anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes
ou résultent d'erreurs, la définition et la mise en
œuvre de procédures d’audit en réponse à ces
risques et le recueil d’éléments probants suffisants
et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque
de non-détection d’une anomalie significative
provenant d’une fraude est plus élevé que celui
d’une anomalie provenant d’une erreur, car la
fraude peut impliquer la collusion, la falsification,
les omissions volontaires, les fausses déclarations
ou le contournement du contrôle interne;
la prise de connaissance suffisante du contrôle
interne pertinent pour l’audit afin de définir des
procédures d’audit appropriées en la circonstance,
mais non dans le but d’exprimer une opinion sur
l’efficacité du contrôle interne de la Société et du
Groupe ;
l’appréciation du caractère approprié des règles
d’évaluation retenues et du caractère raisonnable
des estimations comptables faites par l’organe
d’administration, de même que des informations
fournies par l’organe d’administration les
concernant;
conclure sur le caractère approprié de l'application
par l’organe d’administration du principe comptable
de continuité d'exploitation et, selon les éléments
probants recueillis, quant à l'existence ou non d'une
incertitude significative liée à des événements ou
situations susceptibles de jeter un doute important
sur la capacité de la Société ou du Groupe à
poursuivre son exploitation. Si nous concluons à
l'existence d'une incertitude significative, nous
sommes tenus d'attirer l'attention des lecteurs de
notre rapport du commissaire sur les informations
fournies dans les Comptes Consolidés au sujet de
cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas
adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos
conclusions s'appuient sur les éléments probants
obtenus jusqu'à la date de notre rapport du
commissaire. Néanmoins, des événements ou des
situations futures pourraient conduire la Société ou
le Groupe à cesser son exploitation;
évaluer la présentation d’ensemble, la forme et le
contenu des Comptes Consolidés, et apprécier si ces
Comptes Consolidés reflètent les transactions et les
événements sous-jacents d'une manière telle qu’ils
en donnent une image fidèle.
Nous communiquons au comité d'audit, constitué au
sein de l’organe d’administration, notamment l'étendue
et le calendrier prévus des travaux d'audit ainsi que les
constatations importantes découlant de notre audit, y
compris toute faiblesse significative dans le contrôle
interne.
Assumant l'entière responsabilité de notre opinion, nous
sommes également responsables de la direction, de la
supervision et de la réalisation de l'audit des filiales du
Groupe. À ce titre, nous avons déterminé la nature et
177
Rapport du commissaire du 20 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Nyxoah SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
4
l'étendue des procédures d'audit à appliquer pour ces
filiales du Groupe.
Nous fournissons également au comité d’audit, constitué
au sein de l’organe d’administration, une déclaration
précisant que nous nous sommes conformés aux règles
déontologiques pertinentes concernant l’indépendance,
et nous leur communiquons, le cas échéant, toutes les
relations et les autres facteurs qui peuvent
raisonnablement être considérés comme susceptibles
d’avoir une incidence sur notre indépendance ainsi que
les éventuelles mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d’audit,
constitué au sein de l’organe d’administration, nous
déterminons les points qui ont été les plus importants
lors de l’audit des Comptes Consolidés de la période en
cours, qui sont de ce fait les points clés de laudit. Nous
décrivons ces points dans notre rapport du commissaire
sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la
publication.
Rapport sur d'autres obligations légales et réglementaires
Responsabilités de l’organe d’administration
L’organe d’administration est responsable de
l'établissement et du contenu du rapport de gestion sur
les Comptes Consolidés.
Responsabilités du Commissaire
Dans le cadre de notre mandat de commissaire et
conformément à la norme belge complémentaire
(Révisée) aux normes internationales d’audit (ISAs)
applicables en Belgique, notre responsabilité est de
vérifier, dans tous les aspects significatifs, le rapport de
gestion sur les Comptes Consolidés, ainsi que de faire
rapport sur ces éléments.
Aspects relatifs au rapport de gestion
A notre avis, après avoir effectué nos procédures
spécifiques sur le rapport de gestion, le rapport de
gestion concorde avec les Comptes Consolidés et ce
rapport de gestion a été établi conformément à l'article
3:32 du Code des sociétés et des associations.
Dans le cadre de notre audit des Comptes Consolidés,
nous devons également apprécier, en particulier sur la
base des renseignements obtenus lors de l’audit, si le
rapport de gestion sur les Comptes Consolidés comporte
une anomalie significative, à savoir une information
incorrectement formulée ou autrement trompeuse. Sur
la base de nos travaux, nous n’avons pas d’anomalie
significative à vous communiquer.
Mentions relatives à l'indépendance
Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas
effectué de missions incompatibles avec le contrôle légal
des Comptes Consolidés et nous sommes restés
indépendants vis-à-vis de la Société au cours de notre
mandat.
Les honoraires pour les missions supplémentaires qui
sont compatibles avec le contrôle légal des Comptes
Consolidés visés à l'article 3:65 du Code des sociétés et
des associations ont été correctement déclarés et
ventilés dans les annexes aux Comptes Consolidés.
Format électronique unique européen (“ESEF”)
Nous avons procédé, conformément à la norme relative
au contrôle de la conformité des états financiers avec le
format électronique unique européen (ci-après « ESEF
»), au contrôle du respect du format ESEF avec les
normes techniques de réglementation définies par le
Règlement européen délégué 2019/815 du 17
décembre 2018 (ci-après « Règlement Délégué »).
L’organe d'administration est responsable de
l’établissement, conformément aux exigences ESEF, des
états financiers consolidés sous forme de fichier
électronique au format ESEF (ci-après « états financiers
consolidés numériques ») inclus dans le rapport
financier annuel disponible à le portail de la FSMA
(https://www.fsma.be/fr/data-portal).
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments
suffisants et appropriés afin de conclure sur le fait que
le format et le balisage XBRL des états financiers
consolidés numériques respectent, dans tous leurs
aspects significatifs, les exigences ESEF en vertu du
Règlement Délégué.
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le
format et le balisage d’informations dans les états
financiers consolidés numériques de Nyxoah SA au 31
décembre 2023 repris dans le rapport financier annuel
disponible à le portail de la FSMA
(https://www.fsma.be/fr/data-portal) sont, dans tous
leurs aspects significatifs, établis en conformité avec les
exigences ESEF en vertu du Règlement Délégué.
Nyxoah SA Rapport annuel 2023178
Rapport du commissaire du 20 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Nyxoah SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
5
Autres mentions.
Le présent rapport est conforme au contenu de
notre rapport complémentaire destiné au comité d’audit
visé à l’article 11 du règlement (UE) n° 537/2014.
Diegem, le 20 mars 2024
EY Réviseurs d’Entreprises SRL
Commissaire
Représentée par
Carlo-Sébastien D'Addario *
Partner
* Agissant au nom d'une SRL
Unique sequential number of EY reports tracking database
7
Comptes
statutaires
Comptes statutaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023180
Comptes statutaires
au 31 décembre 2023
7.1 Bilan
Ann. Codes Exercice Exercice précédent
Actif
Frais d’établissement 6.1 20 6 374 645 8 896 154
Actifs immobilisés 21/28 49 023 448 39 407 922
Immobilisations incorporelles 6.2 21 45 388 058 37 729 099
Immobilisations corporelles 6.3 22/27 3 583 499 1 655 932
Terrains et constructions 22
Installations, machines et outillage 23 724 535 661 943
Mobilier et matériel roulant 24 159 727 181 811
Location−financement et droits similaires 25
Autres immobilisations corporelles 26 644 607 94 484
Immobilisations en cours et acomptes versés 27 2 054 630 717 694
Immobilisations financières 6.4 / 6.5.1 28 51 891 22 891
Entreprises liées 6.15 280/1 29 064 64
Participations 280 29 064 64
Créances 281
Entreprises avec lesquelles il existe
un lien de participation
6.15 282/3
Participations 282
Créances 283
Autres immobilisations financières 284/8 22 827 22 827
Actions et parts 284
Créances et cautionnements en numéraire 285/8 22 827 22 827
181
Ann. Codes Exercice Exercice précédent
Actifs circulants 29/58 62 996 339 93 898 353
Créances à plus d’un an 29 1 107 072
Créances commerciales 290
Autres créances 291 1 107 072
Stocks et commandes en cours d’exécution 3 3 315 191 881 981
Stocks 30/36 3 315 191 881 981
Approvisionnements 30/31 1 328 765 498 585
En cours de fabrication 32 1 530 363 99 541
Produits finis 33 456 062 283 855
Marchandises 34
Immeubles destinés à la vente 35
Acomptes versés 36
Commandes en cours d’exécution 37
Créances à un an au plus 40/41 4 305 830 2 539 183
Créances commerciales 40 2 914 721 1 575 659
Autres créances 41 1 391 109 963 524
Placements de trésorerie 6.5.1 / 6.6 50/53 45 262 431 76 968 116
Actions propres 50
Autres placements 51/53 45 262 431 76 968 116
Valeurs disponibles 54/58 7 738 387 12 250 184
Comptes de régularisation 6.6 490/1 1 267 428 1 258 889
Total de l’actif 20/58 118 394 432 142 202 429
Comptes statutaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023182
Ann. Codes Exercice Exercice précédent
Passif
Capitaux propres 10/15 108 601 388 134 695 009
Apport 6.7.1 10/11 265 557 552 246 880 354
Capital 10 4 925 869 4 440 069
Capital souscrit 100 4 925 869 4 440 069
Capital non appelé 101
En dehors du capital 11 260 631 682 242 440 285
Primes d’émission 1100/1 260 631 682 242 440 285
Autres 1109/1
Plus−values de réévaluation 12
Réserves 13
Réserves indisponibles 130/1
Réserves légales 130
Réserves statutairement indisponibles 1311
Acquisitions d’actions propres 1312
Soutien financier 1313
Autres 1319
Réserves immunisées 132
Réserves disponibles 133
Bénéfices (Perte) reporté(e) (+)/(−) 14 −156 956 164 −112 185 345
Subsides en capital 15
Avance aux associés sur la
répartition de l’actif net
19
Provisions, impôts différés 16 185 252 59 017
Provisions pour risques et charges 160/5 185 252 59 017
Pensions et obligations similaires 160
Charges fiscales 161
Grosses réparations et gros entretien 162
Obligations environnementales 163
Autres risques et charges 6.8 164/5 185 252 59 017
Impôts différés 168
183
Ann. Codes Exercice Exercice précédent
Dettes 17/49 9 607 792 7 448 403
Dettes à plus d’un an 6.9 17 642 624 923 472
Dettes financières 170/4 642 624 923 472
Emprunts subordonnés 170
Emprunts obligataires non subordonnés 171
Dettes de location−financement et dettes
assimilées
172
Etablissements de crédit 173
Autres emprunts 174 642 624 923 472
Dettes commerciales 175
Fournisseurs 1750
Effets à payer 1751
Acomptes sur commandes 176
Autres dettes 178/9
Dettes à un an au plus 6.9 42/48 8 650 151 6 253 118
Dettes à plus d'un an échéant dans l'année 42 301 681 343 347
Dettes financières 43
Etablissements de crédit 430/8
Autres emprunts 439
Dettes commerciales 44 3 850 620 4 039 150
Fournisseurs 440/4 3 850 620 4 039 150
Effets à payer 441
Acomptes sur commandes 46
Dettes fiscales, salariales et sociales 6.9 45 1 848 616 1 528 161
Impôts 450/3 183 267 183 463
Rémunérations et charges sociales 454/9 1 665 349 1 344 698
Autres dettes 47/48 2 649 233 342 460
Comptes de régularisation 6.9 492/3 315 017 271 813
Total du passif 10/49 118 394 432 142 202 429
Comptes statutaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023184
7.2 Compte de résultats
Ann. Codes Exercice Exercice précédent
Ventes et prestations 70/76A 17 014 138 18 950 378
Chiffre d’affaires 6.10 70 4 378 149 3 095 389
En cours de fabrication, produits finis
et commandes en cours d’exécution :
augmentation (réduction) (+)/(−)
71 3 737 884 37 398
Production immobilisée 72 8 437 145 15 402 040
Autres produits d'exploitation 6.10 74 460 960 415 551
Produits d'exploitation non récurrents 6.12 76A
Coût des ventes et des prestations 60/66A 63 611 420 51 500 500
Approvisionnements et marchandises 60 1 992 410 1 198 786
Achats 600/8 4 089 124 1 697 371
Stocks : réduction (augmentation)
(+)/(−)
609 −2 096 715 −498 585
Services et biens divers 61 46 813 833 40 992 066
Rémunérations, charges sociales et pensions
(+)/(−)
6.10 62 7 093 200 5 117 754
Amortissements et réductions de valeur sur
frais d'établissement, sur immobilisations
incorporelles et corporelles
630 4 058 350 3 830 345
Réductions de valeur sur stocks, sur
commandes en cours d’exécution et sur
créances commerciales : dotations (reprises)
(+)/(−)
6.10 631/4 3 401 389 29 043
Provisions pour risques et charges : dotations
(utilisations et reprises) (+)/(−)
6.10 635/8 126 235 47 370
Autres charges d’exploitation 6.10 640/8 126 005 285 136
Charges d’exploitation portées à l’actif au
titre de frais de restructuration
(−)
649
Charges d’exploitation non récurrentes 6.12 66A
Bénéfice (Perte) d’exploitation (+)/
(−)
9901 −46 597 282 −32 550 122
185
Ann. Codes Exercice Exercice précédent
Produits financiers 75/76B 4 077 994 7 086 262
Produits financiers récurrents 75 4 077 994 7 086 262
Produits des immobilisations financières 750 329 639 305 556
Produits des actifs circulants 751 2 570 782 736 983
Autres produits financiers 6.11 752/9 1 177 572 6 043 723
Produits financiers non récurrents 6.12 76B
Charges financières 6.11 65/66B 3 343 857 4 146 338
Charges financières récurrentes 65 2 707 268 3 103 953
Charges des dettes 650 108 640 82 614
Réductions de valeur sur actifs circulants
autres que stocks, commandes en cours
et créances commerciales : dotations
(reprises) (+)/(−)
651
Autres charges financières 652/9 2 598 629 3 021 339
Charges financières non récurrentes 6.12 66B 636 588 1 042 385
Bénéfice (Perte) de l’exercice
avant impôts (+)/(−)
9903 −45 863 145 −29 610 198
Prélèvements sur les impôts différés 780
Transfert aux impôts différés 680
Impôts sur le résultat (+)/(−) 6.13 67/77 1 092 326 15 621
Impôts 670/3 35 558
Régularisations d’impôts et reprises
de provisions fiscales
77 1 092 326 19 937
Bénéfice (Perte) de l’exercice (+)/(−) 9904 −44 770 819 −29 625 819
Prélèvement sur les réserves immunisées 789
Transfert aux réserves immunisées 689
Bénéfice (Perte) de l’exercice à affecter
(+)/(−)
9905 −44 770 819 −29 625 819
Comptes statutaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023186
7.3 Affectations et prélèvements
Codes Exercice Exercice précédent
Bénéfice (Perte) à affecter (+)/(−) 9906 −156 956 164 −112 185 345
Bénéfice (Perte) de l’exercice
à affecter (+)/(−)
(9905) −44 770 819 −29 625 819
Bénéfice (Perte) reporté de
l’exercice précédent (+)/(−)
14P −112 185 345 −82 559 526
Prélèvement sur les capitaux propres 791/2
Sur l’apport 791
Sur les réserves 792
Affectation aux capitaux propres 691/2
À l’apport 691
À la réserve légale 6920
Aux autres réserves 6921
Bénéfice (Perte) à reporter (+)/(−) (14) −156 956 164 −112 185 345
Intervention des associés dans la perte 794
Bénéfice à distribuer 694/7
Rémunération de l’apport 694
Administrateurs ou gérants 695
Travailleurs 696
Autres allocataires 697
7.4 Règles d'évaluations
Les comptes annuels sont établis conformément aux dispositions de l’AR du 29 avril 2019 portant
exécution du Code des sociétés et associations.
Les comptes annuels donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière ainsi que du
résultat de l’entreprise. Les montants relatifs à l’exercice sont composés de manière consistante à ceux
de l’exercice précédent.
Les actifs et passifs sont évalués conformément à l’article 3:108 de l’AR du 29 avril 2019 selon l’hypothèse
de la continuité de la société.
Chaque composante du patrimoine est évaluée séparément. Les amortissements, réductions de valeur
et réévaluations sont spécifiques pour chaque élément d’actif auxquels ils se rapportent. Les provisions
pour risques et charges sont individualisées. Les évaluations, amortissements, réductions de valeur et
provisions pour risques et charges répondent aux exigences de prudence, sincérité et bonne foi.
187
Frais d’établissements
Les frais d’établissement seront amortis sur une période de 5 ans à compter de la date de finalisation de
l’opération (d’augmentation de) capital.
Immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles sont reprises à la valeur comptable nette, c−à−d la valeur d’acquisition
diminuée des amortissements et des réductions de valeur actés. Si elles ont été constituées par
l’entreprise elle−même, elles sont actées à la valeur la plus basse ou au coût de revient, ou selon une
estimation prudente de leur valeur d’utilisation, l’estimation du rendement futur faisant office de plafond.
Les immobilisations incorporelles sont amorties selon la méthode linéaire. Le pourcentage
d’amortissement suivant est d’application : 20 %
Frais de recherche et développement − Brevets
Les frais de développement sont portés en compte de bilan lorsque les perspectives d’une rentabilité
future sont identifiées et probables. Les dépenses de développement seront capitalisées pour la
première fois l’année au cours de laquelle le marquage CE est obtenu.
Frais de recherche et développement − Système traitant l’Apnée Obstructive du Sommeil
Les frais de développement sont portés en compte de bilan lorsque les perspectives d’une rentabilité
future sont identifiées et probables. Une partie de la capitalisation s’arrêtera suite aux ventes réalisées.
Néanmoins, une partie de la capitalisation continuera, à savoir les frais indirects et directs liés aux études
cliniques menées en Europe, aux États−Unis et en Australie ; les frais de développement encourus en
Israël.
Les frais de recherche et de développement sont amortis sur toute la durée de vie estimée du système
Genio
®
sur la base de l’expiration du dernier brevet de cette technologie. La Société conclut que la
durée de vie utile de la technologie et des améliorations y associées s’élève au moins à 14 ans à partir
du 1er janvier 2021.
Immobilisations corporelles
Les immobilisations sont reprises à la valeur comptable nette, c−à−d la valeur d’acquisition diminuée
des amortissements et des réductions de valeur actés.
Les immobilisations sont amorties selon la méthode linéaire. Les frais supplémentaires sont
immédiatement comptabilisés en résultat. Les pourcentages d’amortissement suivants sont d’application :
Matériel informatique : 33 %
Aménagement des bâtiments loués : 20 %
Machines et outillage : 20 %
Mobilier : 10 %
Les charges d’intérêt ne sont pas incluses dans la valeur d’acquisition.
Les immobilisations corporelles désaffectées ou qui ont cessé d’être affectées durablement à l’activité
de la Société font, le cas échéant, l’objet d’un amortissement exceptionnel pour en aligner l’évaluation
sur leur valeur probable de réalisation.
Comptes statutaires
Nyxoah SA Rapport annuel 2023188
Immobilisations financières
Les immobilisations financières sont évaluées à leur valeur d’acquisition et des réductions de valeur sont
comptabilisées en cas de moins−value durable justifiée par la situation, la rentabilité ou les perspectives
de la Société dans laquelle les participations ou les actions sont détenues.
Les garanties sont comptabilisées à leur valeur nominale.
Des réductions de valeur sont appliquées aux créances qui sont reprises dans les immobilisations
financières en cas d’incertitudes liées au paiement de celles−ci à l’échéance.
Créances
Les créances sont reprises dans le bilan à leur valeur nominale. Les créances sont soumises à des
réductions de valeur en cas d’incertitudes liées au paiement de l’ensemble ou d’une partie de la créance
à l’échéance.
L’inscription au bilan des créances à leur valeur nominale s’accompagne de l’inscription en comptes de
régularisation du passif et de la prise en résultats pro rata temporis sur la base des intérêts composés :
a. des intérêts inclus conventionnellement dans la valeur nominale des créances ;
b. de la différence entre la valeur d’acquisition et la valeur nominale des créances ;
c. de l’escompte de créances qui ne sont pas productives d’intérêt ou qui sont assorties d’un intérêt
anormalement faible.
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Ces valeurs sont comptabilisées à leur valeur nominale. Des réductions de valeur y sont appliquées si
leur valeur de réalisation est, à la date de clôture de l’exercice, inférieure à leur valeur nominale. Des
réductions de valeur complémentaires sont comptabilisées suivant les mêmes modalités que pour les
placements de trésorerie.
Comptes de régularisation de l’actif
Il est tenu compte des charges et produits afférents à l’exercice ou à des exercices antérieurs, sans
considération de la date de paiement ou d’encaissement de ces charges et produits, sauf si l’encaissement
effectif de ces produits est incertain. Si les produits ou les charges sont influencées de façon importante
par des produits ou des charges imputables à un autre exercice, il en est fait mention dans l’annexe.
Avances récupérables
Les avances récupérables contractées avec la Direction Générale d’Aide à la Recherche de la Région
Wallonne (DGO6) seront comptabilisées en tant qu’autre produit d’exploitation au cours de l’exercice
pendant lequel la Société obtient la confirmation de liquidation des déclarations de créances de la
DGO6. Lorsque la Société décide d’exploiter les résultats du projet de recherche ou de développement
(décision faisant l’objet d’une notification écrite de la Société à la DGO6), la quote−part de l’avance
récupérable qui au moment de la décision d’exploitation est remboursable indépendamment du chiffre
d’affaires (soit 30 % de l’avance récupérable) sera reconnue en dette au bilan. Les 70 % restants du
montant de l’avance récupérable, remboursable en fonction du chiffre d’affaires réalisé, seront portés
en comptes de hors bilan.
189
Comptes de régularisation du passif
Ces dettes sont évaluées à leur valeur nominale. Ces dettes ne comprennent pas de dettes à long terme,
sans intérêt ou avec un taux d’intérêt anormalement bas. Si c’est le cas, un escompte doit être appliqué
sur ces dettes qui devrait être activé.
Transactions en devises étrangères
Les transactions en devises étrangères sont converties au taux de change en vigueur à la date de la
transaction.
Les actifs immobilisés et les capitaux propres sont convertis en euros au taux de change historique.
Les autres actifs et passifs libellés en devises étrangères sont convertis en euros au taux de change
applicable à la date de clôture de l’exercice. Les différences de change réalisées et non−réalisées sont
immédiatement comptabilisés en résultat.
Couvertures des flux de trésorerie
Les répercussions des variations de la juste valeur des couvertures de flux de trésorerie sont considérées
comme des engagements hors bilan et sont présentées dans les notes des états financiers. Dans le cas
des couvertures de flux de trésorerie (Call & Put ; Swaps) ; les primes reçues sont enregistrées dans un
compte d’exercice ; les modifications des instruments financiers sont enregistrées dans le compte de
résultats.
Reconnaissance des produits et des charges
Les produits et les charges liés à l’aliénation d’un bien seront rattachés à l’exercice au cours duquel
l’essentiel des risques et récompenses sur le bien sont transféré à l’acquéreur. Le transfert de l’essentiel
des risques et récompenses correspondent en principe au transfert de la propriété sur le bien ou, s’il en
est dissocié, au transfert des risques de perte ou de détérioration du bien.
En ce qui concerne les prestations de services, les produits et les charges liés à la prestation seront
rattachés à l’exercice au cours duquel l’essentiel de la prestation est accompli.
Les charges sont reconnues au fur et à mesure qu’elles sont générées. Les charges facturées qui sont à
charge de l’exercice suivant seront imputées dans un compte de régularisation à l’actif.
Nyxoah SA Rapport annuel 2023190
Rapport annuel 2023
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system by Nyxoah is intended
to be used for patients who suff er from moderate to severe Obstructive Sleep Apnea (AHI of 15 to 65), have not
tolerated, failed or refused PAP therapy and are not signifi cantly overweight. Reviewed and approved: March 2024.
Rapport annuel 2023